公司利潤(rùn)分配與股利決策培訓(xùn)課件-資料下載頁(yè)
2025-02-13 23:42本頁(yè)面
【正文】 二、股利分配的政策與內(nèi)部籌資 ? 一、剩余股利政策 股利政策受投資機(jī)會(huì)及資金成本的雙重影響。剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。 ? 采用剩余股利政策時(shí)，應(yīng)遵循以下步驟： (1) 設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，即確定權(quán)益資本與債務(wù)資本的比率。 (2) 確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額。 (3) 最大限度地使用保留盈余來(lái)滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額。 (4) 投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余盈余，再作為股利發(fā)放給股東。 采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。 例 ? 某公司提取了公積金和公益金后的稅后凈利為600萬(wàn)元，下一年度投資計(jì)劃所需資金為 800萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本 60%，債務(wù)資本占 40%，假設(shè)公司流通在外有普通股100萬(wàn)股，那么，當(dāng)年能分派多少股利？ 例 ? 所需權(quán)益資本數(shù)額： 800*60%＝ 480萬(wàn)元 ? 當(dāng)年發(fā)放的股利額： 600480＝ 120萬(wàn)元 ? 每股股利： 120/100＝ 二、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策 ? 這種股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在一個(gè)固定的水平上并在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)盈余將會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。在長(zhǎng)期通貨膨脹的年代里，為了抵消通貨膨脹對(duì)股利的不利影響，也應(yīng)該提高股利發(fā)放額。 二、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策 ? 采用本政策的理由在于： （ 1）穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹(shù)立公司良好的形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。 （ 2）穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出。 ? （ 3）穩(wěn)定的股利政策可能會(huì)不符合剩余股利理論，但為了將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能要比降低股利或降低股利增長(zhǎng)率更為有利。 該股利政策的缺點(diǎn)在于股利支付與盈余脫節(jié)，有可能造成公司財(cái)務(wù)狀況惡化，同時(shí)不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本。 三、 固定股利支付率政策 ? 該政策是公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利的政策。 采用本政策的理由是，這樣做能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的原則。但是，這種政策下各年的股利變動(dòng)較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺(jué)，對(duì)穩(wěn)定股票價(jià)格不利。 四、低正常股利加額外股利政策 ? 該股利政策是公司一般情況下每年只支付一個(gè)固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余較多的年份，再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。 采用該政策的理由是：具有較大靈活性；使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。 ? 正常股利 股息 額外股利 紅利 我國(guó)上市公司股利分配政策的特點(diǎn) ： ? (1)不分配股利的公司逐年增多。 ? (2)股利支付水平變化較大，股利政策缺乏連續(xù)性。 ? (3)股利類型多樣，股票股利日趨普遍。 我國(guó)上市公司股利分配政策選擇的影響因素 ： ? (1)股利政策暗示作用的影響 ? (2)股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響 ? (3)融資策略 參考文獻(xiàn) ? ⒈ 《 現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論前沿專題 》 周首華等主編 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 ? ⒉ 《 公司財(cái)務(wù)學(xué) 》 第三版 齊寅峰 著 經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 ? ⒊ 《 財(cái)務(wù)管理與政策 》 [美 ]詹姆斯 C 范霍恩 著 劉志遠(yuǎn) 主譯 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 ? 4.《 公司治理結(jié)構(gòu)：中國(guó)的實(shí)踐與美國(guó)的經(jīng)驗(yàn) 》 梁能 中國(guó)人民大學(xué)出版社 2023年 ? 5. 《 公司理財(cái) 》 斯蒂芬 A 羅斯 羅德?tīng)柛?W 威斯特菲爾德 杰弗利 F 杰富 吳世農(nóng) 沈藝峰 等譯 機(jī)械工業(yè)出版社 1999年
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