【正文】 務(wù)風(fēng)險監(jiān)測 一、財務(wù)安全運營監(jiān)測（安全運營系數(shù)） ? 判斷企業(yè)集團財務(wù)是否處于安全運營狀態(tài)，分析研究的著眼點是考察現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出彼此間在時間、數(shù)量及其結(jié)構(gòu)上的協(xié)調(diào)對稱程度，并依此建立相應(yīng)的監(jiān)測財務(wù)指標(biāo)： （一）現(xiàn)金流量比率 ? 該指標(biāo)主要用于分析或估測企業(yè)集團現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的總體保障能力。一般而言，如果現(xiàn)金流量比率大于 1， 即現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量，表明從整體上講，企業(yè)集團對各種現(xiàn)金支付的需要是有保障的。 （二）營業(yè)現(xiàn)金流量比率 ? 營業(yè)活動的現(xiàn)金流量是企業(yè)集團整體現(xiàn)金流量的構(gòu)成主體，營業(yè)現(xiàn)金流入對相關(guān)流出的保障程度，是整個現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)穩(wěn)健的前提基礎(chǔ)。 （三）營業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率 ? 該比率小于 1， 表明取得的營業(yè)現(xiàn)金凈流量水平不足以維持簡單再生產(chǎn)的需要；而當(dāng)該比率大于 1時， 表明所取得的營業(yè)現(xiàn)金凈流量不僅能夠為簡單再生產(chǎn)提供良好的保障，而且有剩余能力用于擴大再生產(chǎn)或?qū)ζ渌矫娴默F(xiàn)金需要發(fā)揮貢獻作用 （四）維持當(dāng)前現(xiàn)金流量能力的保障率 ? 納稅現(xiàn)金流出呈現(xiàn)為一種 剛性 特征，幾乎沒有任何彈性可言。如果納稅現(xiàn)金保障比率小于 1， 企業(yè)集團不得不通過借款甚至壓縮未來經(jīng)營活動必要的現(xiàn)金支出進行彌補。 （五）營業(yè)現(xiàn)金凈流量償債貢獻率 ? 該項指標(biāo)是從現(xiàn)金流入與流出的結(jié)構(gòu)上對企業(yè)集團現(xiàn)金支付能力考察的一個重要的輔助性分析指標(biāo)，包括現(xiàn)金短缺率及現(xiàn)金余裕率 （六）自由營業(yè)現(xiàn)金流量比率 ? 自由營業(yè)現(xiàn)金比率越高、金額越大，表明企業(yè)集團的財務(wù)風(fēng)險越小，現(xiàn)金支付能力越強，同時企業(yè)集團價值與股東財富也就越大。 （七）現(xiàn)金流量均衡匹配率 ? 該比率大于 1， 表明企業(yè)集團完全可以依靠營業(yè)活動的現(xiàn)金流入量償付到期債務(wù)；反之，若該比率小于 1， 則表明企業(yè)集團不得不通過舉借新的債務(wù)或其他現(xiàn)金融通途徑來償付到期債務(wù)。 二、財務(wù)風(fēng)險變異性監(jiān)測 ? 實現(xiàn)收益與風(fēng)險的均衡性，是經(jīng)營理財?shù)幕局笇?dǎo)思想。因此，估測評價財務(wù)風(fēng)險的異變性，成為企業(yè)集團財務(wù)管理的又一項重要內(nèi)容。 （一）產(chǎn)權(quán)比率 ? 產(chǎn)權(quán)比率揭示了企業(yè)集團負債與資本的對應(yīng)關(guān)系以及可能的風(fēng)險態(tài)度與信用品質(zhì)，藉以對債權(quán)人權(quán)益的風(fēng)險變異程度進行估量。產(chǎn)權(quán)比率越低，債權(quán)人的權(quán)益一般越有保障，遭受風(fēng)險損失的可能性也就越小，反之越大。 （二）債務(wù)期限結(jié)構(gòu)比率 ? 短期債務(wù)由于隨時面臨著債權(quán)人的短期索求權(quán)，因而對企業(yè)集團造成了經(jīng)常性的償付壓力。相反，對于長期債務(wù)，企業(yè)集團擇優(yōu)較為寬裕的時間從容地作出償付的資金安排，即償付的風(fēng)險與壓力小于短期債務(wù)。因此，在同樣的產(chǎn)權(quán)比率甚至產(chǎn)權(quán)比率有所提高，如果長期債務(wù)所占比重有更大的增加，企業(yè)集團實際的財務(wù)風(fēng)險將會相對減小，反之則會相對增大。 （三）經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù) ? 該指標(biāo)主要用于判斷經(jīng)營風(fēng)險的大小。 ? 經(jīng)營杠桿系數(shù)＝息稅前營業(yè)利潤變動率 /銷售變動率 ? 或＝ 1+基期經(jīng)營性固定成本 /基期息稅前營業(yè)利潤 ? 由于經(jīng)營性固定成本與債務(wù)利息等支付義務(wù)的固定性，使得經(jīng)營與理財?shù)母軛U效應(yīng)成為客觀存在。反過來，這種杠桿效應(yīng)又會對企業(yè)集團經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險水平產(chǎn)生直接或間接的影響。在 三、財務(wù)危機承受能力監(jiān)測 （一）實性流動比率 ? 實性流動比率由于剔除了流動資產(chǎn)中的待攤費用、代處理損失等不具變現(xiàn)能力的各種費用化資產(chǎn)項目，因此，較之傳統(tǒng)的流動比率能夠更為準(zhǔn)確地揭示流動資產(chǎn)與流動負債的對應(yīng)程度，考察短期債務(wù)償還的安全性，發(fā)現(xiàn)危險信號及時予以糾正，謹(jǐn)防因暫時性現(xiàn)金支付風(fēng)險而誘發(fā)的債權(quán)人信用危機。一般而言，該比率應(yīng)在至少不小于 1的基礎(chǔ)上根據(jù)企業(yè)的不同情況加以相宜把握。 （二）實性資產(chǎn)負債率 ? 資產(chǎn)負債率揭示著資產(chǎn)與負債彼此在總體概念上的依存關(guān)系，除了包含投資對負債融資 第二講 企業(yè)集團財務(wù)危機預(yù)警 一、財務(wù)危機預(yù)警的含義 ? 就是通過設(shè)置并觀察一些敏感性財務(wù)指標(biāo)的變化，而對企業(yè)集團可能或?qū)⒁媾R的財務(wù)危機實現(xiàn)進行預(yù)測預(yù)報的財務(wù)分析系統(tǒng)。 二、財務(wù)危機預(yù)警指標(biāo)的特征 ? 一旦指標(biāo)值趨于惡化，往往意味著危機可能發(fā)生或?qū)⒁l(fā)生，亦即應(yīng)當(dāng)屬于危機初步產(chǎn)生時的先兆性指標(biāo)，而非業(yè)已陷入嚴(yán)重危機狀態(tài)時的結(jié)果性指標(biāo)。 ? 必須具有高度的敏感性，即危機因素一旦萌生，能夠在指標(biāo)值上迅速反映出來； ? .必須與誘發(fā)危機的源泉密切相關(guān)。就財務(wù)層面上看，誘發(fā)財務(wù)危機最為直接的原因，或是由于資源配置缺乏效率，或是由于對競爭應(yīng)對不當(dāng)及功能乏力，由此而導(dǎo)致了企業(yè)集團競爭的劣勢地位，未來現(xiàn)金流入能力低下；或是企業(yè)集團一味地追求銷售數(shù)額的增長，卻忽略了對銷售質(zhì)量 現(xiàn)金流入的有效支持程度及其穩(wěn)定可靠性與時間分布結(jié)構(gòu)等的關(guān)注。 三、財務(wù)危機預(yù)警指標(biāo)體系 （一）核心（主導(dǎo)）業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率 ? 該指標(biāo)通過與市場或行業(yè)平均先進水平的比較及其走勢的考察，可以對企業(yè)集團市場競爭的優(yōu)劣有一個較為清晰的判斷。如果該比率經(jīng)常性的低于市場或行業(yè)的平均先進水平，且呈持續(xù)走低態(tài)勢的話，便意味著企 業(yè)在客觀上業(yè)已處于了競爭的不利地位。 （二）經(jīng)營性資產(chǎn)收益率 ? 即經(jīng)營性資產(chǎn)收益率至少不應(yīng)低于市場或行業(yè)的平均值。如果實際資產(chǎn)收益率達不到市場或行業(yè)平均水平，表明企業(yè)集團在市場競爭中客觀上業(yè)已處于了劣勢地位，隨即將會導(dǎo)致企業(yè)集團在資本市場上融資危機的連鎖反應(yīng)。 （三）已獲利息倍數(shù) ? 已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)集團獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對到期債務(wù)償還的保證程度；既是企業(yè)集團舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)集團長期償債能力大小的重要標(biāo)志。 （四）銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率 ? 通過分析營業(yè)現(xiàn)金流入量對銷售收入的比率，能夠?qū)ζ髽I(yè)集團銷售收入的質(zhì)量有一個較為深入的了解，以便發(fā)現(xiàn)問題，不斷優(yōu)化銷售方針，加大收賬力度，在實現(xiàn)銷售收入的良性增長的同時，減小以至消除財務(wù)危機的隱患。 （五）非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率 ? 該比率從營業(yè)現(xiàn)金凈流量來源的穩(wěn)定可靠性基礎(chǔ)出發(fā)，揭示了企業(yè)集團獲取的現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)質(zhì)量的高低。一般而言，該比率越小，表明現(xiàn)金流量主要是由經(jīng)營活動新創(chuàng)造出來的，亦即企業(yè)集團的具有較高的營運效率和穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入基礎(chǔ)保障。反之，該比率越高，意味著企業(yè)集團的現(xiàn)金流量主要依靠非付現(xiàn)成本的轉(zhuǎn)化，如折舊準(zhǔn)備金等。倘若該比率大于 1， 便預(yù)示著企業(yè)集團的營業(yè)活動發(fā)生了負的現(xiàn)金凈流量，這是企業(yè)集團營運效率低下，償債風(fēng)險加大的一個及其危險的信號。 （六）資金安全率與安全邊際率 ? 一般而言，當(dāng)資金安全率與安全邊際率均大于零時，表明企業(yè)集團營運狀況良好，可以適當(dāng)采取擴張策略；當(dāng)資金安全率大于零，而安全邊際率小于零時，表明企業(yè)集團財務(wù)狀況尚好，但營運效率欠佳，應(yīng)進一步拓展?fàn)I銷能力；當(dāng)安全邊際率大于零，而資金安全率小于零時，表明企業(yè)集團財務(wù)狀況已露險兆，業(yè)已處于過度經(jīng)營狀態(tài)，應(yīng)改善資本結(jié)構(gòu)，調(diào)整信用政策，加大賬款回收力度；若兩個比率均小于零，表明企業(yè)集團業(yè)已陷入危險境地，財務(wù)危機隨時可能爆發(fā)。