【正文】 當(dāng)投資各方不按股本比例進(jìn)行分配或者存在其他不對(duì)等的收益時(shí)，需要進(jìn)行投資各方財(cái)務(wù)收益分析。 反映投資各方收益水平的指標(biāo)是投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。 投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)是投資各方對(duì)收益水平的期望值，也可稱最低可接受收益率。 79 (五 )融資方案分析 (1)資本金 (2)債務(wù)資金 (六 )財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展分析 80 投資估算 經(jīng)營(yíng)及總成本 估算 收入及 稅費(fèi)估算 編項(xiàng)目損益、財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn) 金流量表及資產(chǎn)負(fù)債表， 資本金現(xiàn)金流量表 融資分析 FIRR、 FNPV 利息備付率等 81 反映項(xiàng)目?jī)攤芰Φ闹笜?biāo)有： 82 (六 )改擴(kuò)建項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) ? 1改擴(kuò)建項(xiàng)目特點(diǎn) ? 改擴(kuò)建項(xiàng)目是企業(yè)為了生存與發(fā)展進(jìn)行的生產(chǎn)性的長(zhǎng)期投融資決策，它是企業(yè)發(fā)展規(guī)劃的重要組成部分，改擴(kuò)建項(xiàng)目具有以下特點(diǎn)： ? (1)在不同程度上利用了原有資產(chǎn)和資源，以增量帶動(dòng)存量，或以較小的新增投入取得較大的新增效益。 ? (2)企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況對(duì)項(xiàng)目的投資和融資決策有較大影響。 83 (3)原有企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或有在建工程，其現(xiàn)狀況還在發(fā)生變化，因此項(xiàng)目效益和費(fèi)用的識(shí)別、計(jì)算較復(fù)雜。 因此，改擴(kuò)建項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)除應(yīng)遵循一般建設(shè)項(xiàng)目的原則和基本方法外，還必須針對(duì)以上特點(diǎn)，在具體評(píng)價(jià)方法上做一些特殊的規(guī)定，即盈利能力分析應(yīng)遵循“增量” 分析原則，融資決策和項(xiàng)目生存能力分析應(yīng)遵循“總量”分析原則。 84 “增量”分析原則 ? 改擴(kuò)建項(xiàng)目的盈利能力分析，包括財(cái)務(wù)分析中融資前項(xiàng)目投資、融資后權(quán)益投資貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析和經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析，所謂“增量”分析原則是采用有無對(duì)比法，以增量指標(biāo)作為判斷項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性的主要依據(jù)。 ? 85 在進(jìn)行有無對(duì)比、增量計(jì)算時(shí)，應(yīng)注意區(qū)分以下三方面問題： （ 1）沉沒費(fèi)用，沉沒費(fèi)用是指改擴(kuò)建項(xiàng)目利用企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)是本次決策前已經(jīng)發(fā)生的費(fèi)用，不受當(dāng)前決策的影響，它不是增量成本費(fèi)用，不應(yīng)包括在本次投資決策分析之中。 86 ? （ 2）機(jī)會(huì)成本，機(jī)會(huì)成本是指企業(yè)的資源不用于本次投資決策的項(xiàng)目而用于其他方面所可能產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。為做出正確的投資決策必須充分考慮所有的相關(guān)機(jī)會(huì)成本。 ? （ 3）對(duì)企業(yè)其他部門效益和費(fèi)用的影響，由于改擴(kuò)建項(xiàng)目的實(shí)施，影響到企業(yè)其他部門現(xiàn)金流量的減少，不應(yīng)計(jì)入本次投資決策的增量現(xiàn)金流量中。 87 ? 3.“有、無項(xiàng)目” 效益和費(fèi)用的預(yù)測(cè) ? (1)“有項(xiàng)目”效益和費(fèi)用計(jì)算的范圍根據(jù)項(xiàng)目改擴(kuò)建的范圍進(jìn)行界定。 ? (2)對(duì)“無項(xiàng)目” 效益和費(fèi)用應(yīng)進(jìn)行預(yù)測(cè)，是改擴(kuò)建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的重要組成部分，是應(yīng)用“有無對(duì)比法”分析項(xiàng)目盈利能力的基礎(chǔ)和前提。 88 ? 它是假定在不進(jìn)行改擴(kuò)建的情況下，企業(yè)未來可能的變化趨勢(shì)。與企業(yè)現(xiàn)狀相比，“無項(xiàng)目”的效益和費(fèi)用在計(jì)算期內(nèi)可能增加，也可能減少，或保持不變。不經(jīng)任何預(yù)測(cè)分析，就簡(jiǎn)單地認(rèn)為“無項(xiàng)目”就是維持現(xiàn)狀而不發(fā)生變化，將導(dǎo)致增量計(jì)算失實(shí)。 ? (3)“無項(xiàng)目” 與“有項(xiàng)目”效益和費(fèi)用計(jì)算的范圍、計(jì)算口徑、計(jì)算期應(yīng)保持一致，應(yīng)具有可比性。 89 ? “總量”分析原則 ? 改擴(kuò)建項(xiàng)目的融資決策分析，包括融資方案、資本結(jié)構(gòu)分析及債務(wù)償還能力的分析等內(nèi)容。融資決策分析所謂遵循“總量”分析原則，是指在企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和財(cái)務(wù)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上對(duì)項(xiàng)目實(shí)施后的財(cái)務(wù)狀況作出評(píng)價(jià)，企業(yè)對(duì)項(xiàng)目所需的建設(shè)資金以及投產(chǎn)后償還貸款的能力進(jìn)行綜合分析 . 90 應(yīng)區(qū)別項(xiàng)目的具體情況，分析的內(nèi)容有所不同： (1)公共產(chǎn)品且經(jīng)營(yíng)性企業(yè)的改擴(kuò)建項(xiàng)目，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和財(cái)務(wù)現(xiàn)狀分析企業(yè)的籌資能力，政府投資介入的必要性、介入方式及金額，債務(wù)資金的來源及對(duì)債務(wù)償還能力的分析； (2)非公共產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)的改擴(kuò)建項(xiàng)目，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和財(cái)務(wù)現(xiàn)狀分析企業(yè)的籌資能力，債務(wù)資金的來源及對(duì)債務(wù)償還能力的分析。 91 ? 3．對(duì)于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和財(cái)務(wù)現(xiàn)狀良好、銀行信譽(yù)等級(jí)高的企業(yè)，其改擴(kuò)建項(xiàng)目所需資金來源，可考慮全部用銀行借款，此時(shí)只需分析企業(yè)對(duì)債務(wù)償還能力。 ? 4．當(dāng)企業(yè)有多筆債務(wù)時(shí)，在債務(wù)償還能力的分析中，應(yīng)按借款償還計(jì)劃統(tǒng)籌考慮。 92 ? “總量”分析原則 ? 財(cái)務(wù)生存能力分析通過編制項(xiàng)目實(shí)施后的企業(yè)財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表，分析項(xiàng)目建設(shè)期、還款期及還款后三個(gè)階段凈現(xiàn)金流量的余缺，來考察項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。應(yīng)區(qū)別項(xiàng)目的具體情況，分析的內(nèi)容有所不同： 93 ? 1．公共產(chǎn)品且經(jīng)營(yíng)性企業(yè)的改擴(kuò)建項(xiàng)目，凈現(xiàn)金流量短缺時(shí)，一方面重新調(diào)整建設(shè)規(guī)?；蛐薷娜谫Y方案，另一方面在市場(chǎng)允許的范圍內(nèi)適當(dāng)提高產(chǎn)出品（服務(wù)）價(jià)格、降低成本費(fèi)用或建議政府采取補(bǔ)貼措施等。 ? 2．非公共產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)的改擴(kuò)建項(xiàng)目，凈現(xiàn)金流量短缺時(shí)，一方面重新調(diào)整建設(shè)規(guī)?；蛐薷娜谫Y方案，另一方面在市場(chǎng)允許的范圍內(nèi)適當(dāng)提高產(chǎn)出品（服務(wù)）價(jià)格、降低運(yùn)營(yíng)成本費(fèi)用。 94 三、經(jīng)濟(jì)分析 （一）概念及作用 （二）與財(cái)務(wù)分析的區(qū)別 （三）應(yīng)用范圍 （四）經(jīng)濟(jì)分析的方法 （五）評(píng)價(jià)指標(biāo) 95 四、社會(huì)評(píng)價(jià) (一 )社會(huì)評(píng)價(jià)的目的和范圍 (二 )社會(huì)評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容 96 (一 )社會(huì)評(píng)價(jià)的目的和范圍 進(jìn)行社會(huì)評(píng)價(jià)的目的主要有： (1)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的協(xié)調(diào)發(fā)展； (2)促使項(xiàng)目與所在地區(qū)利益協(xié)調(diào)一致，減少 社會(huì)矛盾和糾紛，防止可能產(chǎn)生不利的社 會(huì)影響和后果，促進(jìn)社會(huì)的穩(wěn)定； (3)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目收益在項(xiàng)目所在地不同利益群體 之間的公平分配； (4)避免或減少項(xiàng)目的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，提高投資效益。 97 (一 )社會(huì)評(píng)價(jià)的目的和范圍 2. 社會(huì)評(píng)價(jià)的項(xiàng)目范圍 需要進(jìn)行社會(huì)評(píng)價(jià)的建設(shè)項(xiàng)目，主要包括： (1)需要大量移民、拆遷或者占用農(nóng)田較多的項(xiàng)目，如交通、水利、采礦和油田項(xiàng)目； (2)具有明確社會(huì)發(fā)展目標(biāo)的項(xiàng)目，即扶貧項(xiàng)目、區(qū)域性發(fā)展項(xiàng)目和社會(huì)公共服務(wù)項(xiàng)目 (如文化、教育、體育、公共衛(wèi)生項(xiàng)目 )。 ? （二 )社會(huì)評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容 ? 1. 社會(huì)影響分析 ? 2. 項(xiàng)目與所在地區(qū)互適性分析 ? 3. 社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)分析 98 第三講 不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析 一、不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析 二、不確定性（風(fēng)險(xiǎn)）因素 三、不確定性分析 四、風(fēng)險(xiǎn)分析 99 一、不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析 100 二、不確定性（風(fēng)險(xiǎn)）因素 法律、法規(guī)及政策變化 市場(chǎng)供需變化 資源開發(fā)與利用 技術(shù)的可靠性 工程方案 融資方案 組織管理 環(huán)境與社會(huì) 外部配套條件 101 ? 三、不確定性分析 ? 盈虧分析 ? 敏感性分析 ? 敏感度系數(shù) ? 臨界點(diǎn) 結(jié)束 謝謝大家 邱志青 13910986807 68308861(0) 102