國際金融6-資料下載頁
2025-02-10 21:39本頁面
【正文】 力平價(jià)決定的。 經(jīng)常賬戶盈余導(dǎo)致外幣資產(chǎn)存量增加，進(jìn)而導(dǎo)致外幣匯率下降。 三、 資產(chǎn)市場長期平衡及其調(diào)整機(jī)制 當(dāng)經(jīng)濟(jì)在短期平衡位置存在經(jīng)常賬戶赤字或盈余時(shí)，由短期平衡向長期平衡調(diào)整的機(jī)制就體現(xiàn)為經(jīng)常賬戶差額與匯率互相作用的動(dòng)態(tài)反饋機(jī)制。 四、 對資產(chǎn)組合分析法的評價(jià) 資產(chǎn)組合分析法具有兩個(gè)突出的優(yōu)點(diǎn) ： 資產(chǎn)組合分析法是更為一般的模型。 其次，資產(chǎn)組合分析法具有特殊的政策分析價(jià)值，尤其被廣泛運(yùn)用于對貨幣政策的分析中。 資產(chǎn)組合分析法的不足體現(xiàn)在： 首先，這一模型過分復(fù)雜，這在很大程度上制約了對它的運(yùn)用。 其次，從理論上看，這一模型納入了流量因素，但是并沒有對流量因素本身作更為專門的分析。 匯率研究的發(fā)展 ? 跨時(shí)期的匯率模型（ intertemporal exchange rate model） 該模型是在 20世紀(jì) 80年代初發(fā)展起來的，其主要代表人物是赫爾普曼（ ）和拉辛（ Assaf Razin）。爾后，格林伍德（ Greenwood）、金布勞（ Kimbrough）發(fā)展的基準(zhǔn)模型（ benchmark model）也是以其基本框架為基礎(chǔ)的。跨時(shí)期的匯率模型假定價(jià)格是靈活的，所有市場都能進(jìn)行瞬間調(diào)整（ instantaneous adjustment），市場存在完全預(yù)見（ perfect foresight）能力，即存在確定性條件下的理性預(yù)期。其主要觀點(diǎn)是：本國的時(shí)間偏好率與外國的時(shí)間偏好率存在差異，各國政府的支出行為也存在差異，這些差異支配了經(jīng)常賬戶項(xiàng)目的變化，實(shí)際匯率根據(jù)時(shí)間偏好進(jìn)行調(diào)節(jié)。 ? 理性預(yù)期模型 匯率的理性預(yù)期模型早在 70年代就發(fā)展起來了。但是，當(dāng)時(shí)是在匯率決定的貨幣分析法或資本項(xiàng)目導(dǎo)向的分析法中突出強(qiáng)調(diào)預(yù)期的作用。庫里在 1976年提出的理性預(yù)期模型對暫時(shí)性均衡和穩(wěn)態(tài)均衡做了區(qū)分。他的主要貢獻(xiàn)在于揭示了匯率的行為路徑和調(diào)節(jié)過程的動(dòng)態(tài)穩(wěn)定性易受預(yù)期形成方式的影響。 在巴羅（ Robert Barro）和比爾森的模型中，貨幣分析法和有效市場假說（ efficient market hypothesis）被結(jié)合起來運(yùn)用。主要假設(shè)條件是購買力平價(jià)、利率平價(jià)、費(fèi)雪方程式和理性預(yù)期假說都成立。其結(jié)論是，遠(yuǎn)期匯率是未來即期匯率的無偏或有效的估計(jì)指標(biāo)，任何的變化都會(huì)影響即期匯率、遠(yuǎn)期匯率和當(dāng)期的利率結(jié)構(gòu)。 ? 匯率決定的信息論 —新聞模型 弗倫克爾在 1981年發(fā)表的題為《靈活匯率、價(jià)格和新聞信息對匯率的影響》的論文中，得出了匯率決定的信息論。他認(rèn)為，在新聞?wù)純?yōu)勢的時(shí)期內(nèi)，匯率變動(dòng)幅度大于價(jià)格的變動(dòng)幅度，而且可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離PPP，因?yàn)樾侣勑畔?PPP影響較大，匯率作為金融資產(chǎn)的價(jià)格會(huì)對新聞信息立即做出反應(yīng)，而商品和勞務(wù)則缺乏靈活性。 ? 貨幣替代模型 由科爾沃（ ）和羅德里格斯聯(lián)合得出的貨幣替代理論（ theory of currency substitution）強(qiáng)調(diào)了貨幣替代性對一國貨幣政策和匯率的影響。該理論認(rèn)為：如果對需求者而言，貨幣完全具有替代性，則一切貨幣必然有相同的通貨膨脹率，或者說，對高通貨膨脹貨幣的需求降為零率。在浮動(dòng)匯率制度下，貨幣的高度替代性可使一國貨幣政策的獨(dú)立性完全喪失，并且會(huì)加劇匯率的波動(dòng)。 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAIT
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