國際金融6-資料下載頁
2025-02-10 21:39本頁面
【正文】 力平價決定的。 經(jīng)常賬戶盈余導致外幣資產(chǎn)存量增加，進而導致外幣匯率下降。 三、 資產(chǎn)市場長期平衡及其調(diào)整機制 當經(jīng)濟在短期平衡位置存在經(jīng)常賬戶赤字或盈余時，由短期平衡向長期平衡調(diào)整的機制就體現(xiàn)為經(jīng)常賬戶差額與匯率互相作用的動態(tài)反饋機制。 四、 對資產(chǎn)組合分析法的評價 資產(chǎn)組合分析法具有兩個突出的優(yōu)點 ： 資產(chǎn)組合分析法是更為一般的模型。 其次，資產(chǎn)組合分析法具有特殊的政策分析價值，尤其被廣泛運用于對貨幣政策的分析中。 資產(chǎn)組合分析法的不足體現(xiàn)在： 首先，這一模型過分復雜，這在很大程度上制約了對它的運用。 其次，從理論上看，這一模型納入了流量因素，但是并沒有對流量因素本身作更為專門的分析。 匯率研究的發(fā)展 ? 跨時期的匯率模型（ intertemporal exchange rate model） 該模型是在 20世紀 80年代初發(fā)展起來的，其主要代表人物是赫爾普曼（ ）和拉辛（ Assaf Razin）。爾后，格林伍德（ Greenwood）、金布勞（ Kimbrough）發(fā)展的基準模型（ benchmark model）也是以其基本框架為基礎的?？鐣r期的匯率模型假定價格是靈活的，所有市場都能進行瞬間調(diào)整（ instantaneous adjustment），市場存在完全預見（ perfect foresight）能力，即存在確定性條件下的理性預期。其主要觀點是：本國的時間偏好率與外國的時間偏好率存在差異，各國政府的支出行為也存在差異，這些差異支配了經(jīng)常賬戶項目的變化，實際匯率根據(jù)時間偏好進行調(diào)節(jié)。 ? 理性預期模型 匯率的理性預期模型早在 70年代就發(fā)展起來了。但是，當時是在匯率決定的貨幣分析法或資本項目導向的分析法中突出強調(diào)預期的作用。庫里在 1976年提出的理性預期模型對暫時性均衡和穩(wěn)態(tài)均衡做了區(qū)分。他的主要貢獻在于揭示了匯率的行為路徑和調(diào)節(jié)過程的動態(tài)穩(wěn)定性易受預期形成方式的影響。 在巴羅（ Robert Barro）和比爾森的模型中，貨幣分析法和有效市場假說（ efficient market hypothesis）被結(jié)合起來運用。主要假設條件是購買力平價、利率平價、費雪方程式和理性預期假說都成立。其結(jié)論是，遠期匯率是未來即期匯率的無偏或有效的估計指標，任何的變化都會影響即期匯率、遠期匯率和當期的利率結(jié)構。 ? 匯率決定的信息論 —新聞模型 弗倫克爾在 1981年發(fā)表的題為《靈活匯率、價格和新聞信息對匯率的影響》的論文中，得出了匯率決定的信息論。他認為，在新聞占優(yōu)勢的時期內(nèi)，匯率變動幅度大于價格的變動幅度，而且可能遠遠偏離PPP，因為新聞信息對 PPP影響較大，匯率作為金融資產(chǎn)的價格會對新聞信息立即做出反應，而商品和勞務則缺乏靈活性。 ? 貨幣替代模型 由科爾沃（ ）和羅德里格斯聯(lián)合得出的貨幣替代理論（ theory of currency substitution）強調(diào)了貨幣替代性對一國貨幣政策和匯率的影響。該理論認為：如果對需求者而言，貨幣完全具有替代性，則一切貨幣必然有相同的通貨膨脹率，或者說，對高通貨膨脹貨幣的需求降為零率。在浮動匯率制度下，貨幣的高度替代性可使一國貨幣政策的獨立性完全喪失，并且會加劇匯率的波動。 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAIT
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