某咨詢價值管理-資料下載頁
2025-02-09 16:11本頁面
【正文】 6%之間 –g比加權平均資本成本 (WACC)小 –g小于經濟增長率 27 根據加權平均資本成本折現 * 假設加權平均資本成本為 10% 自由現金流量 折現因子 * 折現現金流量 1998 227 (1+)1 206 1999 202 (1+)2 167 2023 216 (1+)3 163 2023 232 (1+)4 159 2023 249 (1+)5 155 連續(xù)價值 3,729 (1+)5 1,437 = 凈現值 (NPV)=2,287 247。 247。 247。 247。 247。 247。 = = = = = = + + + + 28 價值管理術語匯總 術語 解釋 ? 折現現金流量(DCF) ? 經濟利潤 (EP) ? 投資資本回報率(ROIC) ? 加權平均資本成本(WACC) ? 扣除調整稅的凈營業(yè)利潤 (NOPLAT) ? 自由現金流量(FCF) ? 投資資本 指用某一折現率計算的某企業(yè)或項目未來所產生的現金收入與開支的現期值 投資資本乘以投資資本回報率與加權平均資本成本的差值 扣除調整稅的凈營業(yè)利潤除以投資資本 債務成本與股本成本的加權平均 息稅前利潤減去納稅 毛現金流量減去資本支出及流動資本的增長 流動資本加固定資產及遞延、無形資產和長期投資 用途 衡量該企業(yè)或項目的價值 衡量企業(yè)在單一年份中創(chuàng)造的價值 衡量企業(yè) /業(yè)務單元在一段時間里投入資本的使用效率 度量企業(yè)投資者所要求的最小投資回報率 度量企業(yè) /業(yè)務單位的經營業(yè)績 用加權平均資本成本折現后衡量企業(yè)的內在價值 度量股東及債權人投入資本的大小 29 中國國有企業(yè)還缺少形成這種價值觀的環(huán)境，管 理者對為何及如何創(chuàng)造股東價值似乎不甚了然 管理者也是經濟人，他們同樣以自身利益最大化為目標，當這種目標與所有 者的利益相沖突時，犧牲股東利益對他們來說顯然是合理的選擇。這種情況 在上世紀 70年代美國企業(yè)界大量存在。例如，本來股東的投資風險可以通過 對其他公司的組合投資得到平衡，但管理者卻通過更多的產業(yè)進入或投資于 更多的業(yè)務來分散其就職風險。 中國股民人數號稱 5000余萬 單就上市公司國有股達股份總數的 62%這一事實來看，大部分股票 為全民間接持有至少在法律上是真實的 擬議中的國有股減持并變現為社?；穑锌赡苁蛊湓诮洕铣蔀槭聦? 中國的資本市場如何？ 中國的股東又如何？ 30 如何將麥肯錫的管理理論 與中國企業(yè)的具體實踐相結合？ 182。 我在過去的文章中曾說，發(fā)達經濟中的企業(yè)不可能靠同時在許多互不相關的行業(yè)中投資獲得優(yōu)勢，因為股東們能利用資本市場將其投資多樣化。但在發(fā)展中國家，資本市場不發(fā)達，管理水平低下，也沒有完善的法律體系，因此控股公司能夠發(fā)揮一些特殊作用。我們越來越覺得，企業(yè)戰(zhàn)略與商業(yè)環(huán)境息息相關，過去許多人認為可以將發(fā)達經濟中制定企業(yè)戰(zhàn)略的方法直接照搬到新興經濟中去，我認為這是不正確的。 哈佛商學院教授波特 1999年 7月 2日接受中國學者訪談。在回答“關于波特在戰(zhàn)略管理領域發(fā)明的許多分析工具在中國如何使用”的問題時，這位權威如是說： 31
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