【正文】 易銀行作出交易承諾之后，無論雙方多么繁忙，都應(yīng)不厭其煩地相互證實(shí)具體細(xì)節(jié)，這已經(jīng)成為慣例。 第六步：交割。 最后和最重要的程序，雙方各自按照對方的要求將賣出的貨幣及時準(zhǔn)確地存入雙方指定的銀行存款帳戶中。交割日也稱起息日。注意雙方在交易過程中都既是買家又是賣家。 國際金融 張昌起專用 交易操作 ?銀行同業(yè)間的交易一般是由銀行內(nèi)部的資金部門或外匯交易室通過路透社交易機(jī)（路透社終端）或德勵財(cái)經(jīng)交易系統(tǒng)來完成。 ?以路透機(jī)交易為例，交易員首先通過交易機(jī)的鍵盤輸入對方銀行四個英文字母代號，呼叫該銀行，待叫通后，熒屏上即開始顯示雙方對話內(nèi)容。 ?1993年 6月 23日中國銀行廣東省分行外匯資金部于香港中銀集團(tuán)外匯中心的一筆通過路透社終端進(jìn)行的 USD/DEM外匯交易的對話實(shí)例，反映了整個交易過程。 ?該交易為即期交易，詢價(jià)與報(bào)價(jià)的過程見下個 PPT。 國際金融 張昌起專用 交易示例 BCGD： GTCXSPDEM2PLS 解釋： SPDEM即期德國馬克； 22手； PLSplease。 GTCX： ：買入價(jià) ； 賣出價(jià) DEM/USD 。 BCGD： YOURS 解釋：賣給你（表示賣出）。用美元換德國馬克。 GTCX： OKDONECFMAT 解釋： CFMconfirm確認(rèn)； AT–在 的價(jià)格。 WEBUYUSD2MIOAGDEM 解釋：我按此比價(jià)買 2百萬美元 ； AG（ against） 比價(jià)。 VAL25JUNE， 1993 解釋：起息日為 1993年 6月 25日； VAL(value)起息。 OURUSDPLSTOABANKACNOXXX 解釋：請將美元打到我們在 A銀行的帳戶， 帳號為 XXX； AC(Account)帳戶。 TKSFORTHEDEALNBI 解釋： TKS謝謝； DEAL交易； Nand， BI拜拜； BCGD： ALAGREEDMYDEMPLSTOBBANKACNOYYY 解釋：都按你的意思，請將德國馬克打到我在 B銀行的帳戶，帳號為 YYY。 ALall。 TKSNBIBIFRD 解釋： FEDfriend GTCX香港中銀外匯中心在路透社交易系統(tǒng)的交易代碼。 BCGD中國銀行廣東分行在路透社交易系統(tǒng)的交易代碼。 MINE表示買進(jìn)。 MIOmillion. 國際金融 張昌起專用 即期外匯交易 即期外匯交易（ spot foreign exchange deals)： 買賣雙方約定于交易后的兩個營業(yè)日內(nèi)，相互交付所購買的貨幣。即期外匯交易又稱現(xiàn)匯交易。 交割時間： T+0交割 —當(dāng)日交割（ value today)； T+1交割 —翌日交割（ value tomorrow)；T+2交割 —即期交割（ value spot)， 除特別聲名外，一般采取 T+2交割模式，這是慣例，主要是適應(yīng)全球外匯市場的 24小時運(yùn)作與時差問題。 營業(yè)日： 指辦理貨幣實(shí)際交割的銀行的工作日。按常規(guī)，一筆周三成交的外匯，理應(yīng)周五交割，但若遇周五休息，順延至下周一。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 即期外匯交易盡管在兩個營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割，但仍存在時差導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。如香港的銀行與倫敦的銀行進(jìn)行的即期外匯交易，雖然交割日都在同一天，但倫敦銀行可以比香港銀行至少晚 8個小時劃轉(zhuǎn)交易的貨幣。在這個時差內(nèi)，倫敦銀行可能破產(chǎn)。 匯率選擇方法： 第一，報(bào)價(jià)方（大銀行、造勢者）賤買貴賣，價(jià)格接收者賤賣貴買；第二，主動詢價(jià)者賤賣貴買，被動報(bào)價(jià)者賤買貴賣；第三，無論是直接標(biāo)價(jià)法還是間接標(biāo)價(jià)法，每種報(bào)價(jià)方法的左邊數(shù)字是買入標(biāo)準(zhǔn)單位貨幣的價(jià)格，右邊數(shù)字是賣出標(biāo)準(zhǔn)單位貨幣的價(jià)格。 國際金融 張昌起專用 即期外匯交易示例 假定外匯牌價(jià)為： 1USD=試問： 銀行向客戶賣出港元，買入美元，匯率應(yīng)該是多少？ 客戶以港元向銀行買進(jìn)美元，匯率應(yīng)該是多少？ 客戶如果要求將 100美元換為英鎊，按照即期匯率能夠得到多少英鎊？ 解析： 銀行向客戶賣出港元，買入美元，應(yīng)取銀行美元買入價(jià)，即 。 客戶以港元向銀行買進(jìn)美元，應(yīng)取銀行美元賣出價(jià)，即 。 客戶將 100美元換為英鎊，即銀行賣出英鎊，要取英鎊的賣出價(jià)，即。故客戶可得到的英鎊為 100247。 =。 國際金融 張昌起專用 遠(yuǎn)期外匯交易 遠(yuǎn)期外匯交易（ forward exchange transactions)： 指交易雙方達(dá)成交易后，按事先約定的日期和約定的匯率進(jìn)行交割的外匯買賣交易。又稱期匯交易。例如： 某公司于 4月 3日向中國銀行提出用美元購買歐元，期限三個月（起息日 7月 5日），當(dāng)時美元兌歐元的三個月遠(yuǎn)期匯率為 。即 7月 5日這天，無論匯率如何變化，中國銀行都有將按 1歐元等于 給該公司。 特點(diǎn)： 是一種合約，在合約中要詳細(xì)注明買賣雙方的姓名、企業(yè)或組織名稱、幣種、金額、匯價(jià)、遠(yuǎn)期期限及交割日等。如違約需支付賠償金。時間可長達(dá)一年，超過一年的稱超遠(yuǎn)期外匯買賣。 期匯合同的要素 —— ?約定的遠(yuǎn)期交割日： 成交日 +遠(yuǎn)期。遠(yuǎn)期通常分 1個月、 3個月、 6個月、 1年。也有不規(guī)則的起息日。假如 1月 10日成交的合約為 6個月，則交割日為 7月 10日。當(dāng)交割日為銀行休息日，順延至下一個工作日；如果交割日是在月底且正好是交割銀行的休息日，則提前一個工作日交割。 ?約定外匯買賣的品種和金額 。 ?遠(yuǎn)期匯率： 做遠(yuǎn)期交易所使用的匯率為遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期外匯買賣有兩種報(bào)價(jià)方法。一種與現(xiàn)匯報(bào)價(jià)相同，即直接將各種不同交割期的期匯的買入價(jià)與賣出價(jià)表示出來。比如，在 SP下，1UST=； 過 3個月交割價(jià)為 1USD=。 另一種是用報(bào)出期匯匯率比現(xiàn)匯匯率高或低若干點(diǎn)表示，也就是用二者的差價(jià)來表示。比如期匯交割時，買入價(jià)比現(xiàn)匯 +10點(diǎn)，賣出價(jià)比現(xiàn)匯 +15點(diǎn)。 國際金融 張昌起專用 期匯匯率相關(guān)概念 掉期率（遠(yuǎn)期價(jià)差）： 期匯匯率與現(xiàn)匯匯率之間的差價(jià)。遠(yuǎn)期差價(jià)有升水、貼水、平價(jià)三種。 ?升水 (at premium)： 表示遠(yuǎn)期匯率高于現(xiàn)匯匯率。 ?貼水 (at discount)： 表示遠(yuǎn)期匯率低于現(xiàn)匯匯率。 ?平價(jià) (at par)： 表示兩者的匯率相同。 匯率基礎(chǔ)： 升水或貼水的數(shù)額主要取決于買賣貨幣的利差和遠(yuǎn)期外匯買賣的期限，利率高的貨幣一般表現(xiàn)為貼水，利率低的貨幣一般表現(xiàn)為升水。升貼水的幅度稱為升貼水率，是遠(yuǎn)期匯率相對于即期匯率的變化率。 提示：升水或貼水并不是表示貨幣的升值或貶值。 匯率與利率之間的關(guān)系 —— ?遠(yuǎn)期匯率升貼水點(diǎn) =（即期匯率兩種貨幣的利差實(shí)際天數(shù)）247。 360 ?升貼水率 =（遠(yuǎn)期匯率－即期匯率） /即期匯率。 ?掉期率（升貼水額） =遠(yuǎn)期匯率－即期匯率。 提示：掉期率是絕對差額，而不是相對值。 操作實(shí)務(wù)： 在報(bào)價(jià)時，如果只報(bào)對即期匯率的變化值的兩個數(shù)字（掉期率），這兩個數(shù)字如果前小后大則用加法，前大后小用減法。就是將升貼水的變化值與對應(yīng)的即期數(shù)字相加或者相減，就可以得出相應(yīng)的遠(yuǎn)期匯率。 國際金融 張昌起專用 遠(yuǎn)期匯率操作示例 假設(shè)某日紐約外匯市場上美元 /日元的即期匯率為 ，美元一個月的遠(yuǎn)期差價(jià)為40/50；美元 /加元的即期匯率為 ，美元一個的遠(yuǎn)期差價(jià)為 30/20，分別計(jì)算美元 /日元、美元 /加元的一個月遠(yuǎn)期匯率。 解析： 美元對日元，前小后大，用加法。 ?買價(jià) = += ?賣價(jià) =+= ?所以一個月遠(yuǎn)期匯率為： 1USD= 美元對加元，前大后小，用減法。 ?買價(jià) = － = ?賣價(jià) = － = ?所以一個月遠(yuǎn)期匯率為： 1USD=升水 貼水 國際金融 張昌起專用 遠(yuǎn)期外匯交易的功能 ?遠(yuǎn)期外匯買賣是國際上最常見的避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，固定外匯成本的方法。 ?客戶對外貿(mào)易結(jié)算、到國外投資、外匯借貸或還貸過程中都會涉及外匯匯率變動的風(fēng)險(xiǎn)，這就要求對外匯進(jìn)行保值。 ?通過遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)買賣，客戶可事先將某一項(xiàng)目的外匯成本固定，或鎖定遠(yuǎn)期外匯收付的換匯成本，從而達(dá)到保值的目的，使企業(yè)集中精力搞好本業(yè)經(jīng)營。 ?通過恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用遠(yuǎn)期外匯買賣，進(jìn)口商或出口商可以鎖定匯率，避免匯率波動可能帶來的損失。但是如果匯率按照不利方向變動，那么由于鎖定匯率，遠(yuǎn)期外匯買賣也就失去了獲利的機(jī)會。但對企業(yè)來說，控制風(fēng)險(xiǎn)就是成功，不要去追求最佳。 ?遠(yuǎn)期外匯交易是許多外匯操作的基本工具，如掉期交易、套利交易、套期保值都要以其作為基本的交易工具。 國際金融 張昌起專用 示例 1： 鎖定進(jìn)口付匯成本 1998年 5月 8日美元兌日元的匯率水平為 133。根據(jù)貿(mào)易合同，進(jìn)口商甲公司將在 6月 10日支付 4億日元的進(jìn)口貨款。由于甲公司的外匯資金只有美元，因此需要通過外匯買賣，賣出美元買入相應(yīng)日元來支付貨款。公司擔(dān)心美元兌日元的匯率下跌將會增加換匯成本，于是同中國銀行敘做一筆遠(yuǎn)期外匯買賣，按遠(yuǎn)期匯率 4億日元，同時賣出美元： 400， 000， 000247。 = 3， 018， 起息日 (資金交割日 )為 6月 10日。在這一天，甲公司需向中行支付 3， 018， ，同時中行將向公司支付 4億日元。 這筆遠(yuǎn)期外匯買賣成交后，美元兌日元的匯率成本便可固定下來，無論國際外匯市場的匯率水平如何變化，甲公司都將按 。 假如甲公司等到支付貨款的日期才進(jìn)行即期外匯買賣，那么如果 6月 10日美元兌日元的即期市場匯率水平跌至 124，那么甲公司必須按 124的匯率水平買入 4億日元，同時賣出美元： 400， 000， 000247。 124 = 3， 225， 與敘做遠(yuǎn)期外匯買賣相比，公司將多支出美元： 3， 225， 3， 018， = 206， 由此可見，通過遠(yuǎn)期外匯買賣可以鎖定進(jìn)口商進(jìn)口付匯的成本。 國際金融 張昌起專用 示例 2： 鎖定出口收匯成本 1998年 5月 8日美元兌日元的匯率水平為 133。根據(jù)貿(mào)易合同，出口商乙公司將在 6月 10日收到 4億日元的貨款。乙公司擔(dān)心美元兌日元的匯率將上升，希望提前 1個月固定美元兌日元的匯率，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。于是同中行敘做一筆遠(yuǎn)期外匯買賣，按遠(yuǎn)期匯率 4億日元，同時買入美元： 400， 000， 000247。 = 3， 012， 起息日 (資金交割日 )為 6月 10日。在這一天，公司需向中國銀行支付 4億日元，同時中國銀行將向公司支付 3， 012， 。 這筆遠(yuǎn)期外匯買賣成交后，美元兌日元的匯率便可固定下來，無論國際外匯市場的匯率水平如何變化，乙公司都將按 。 假如乙公司等到收到貨款的日期才進(jìn)行即期外匯買賣，那么如果 6月 10日美元兌日元的即期市場匯率水平升至 144，那么甲公司必須按 144的匯率水平賣出 4億日元，同時買入美元： 400， 000， 000247。 144 = 2， 777， 與敘做遠(yuǎn)期外匯買賣相比，公司將少收美元： 3， 012， 2， 777， = 234， 通過上面的例子，我們可以看出，通過恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用遠(yuǎn)期外匯買賣，進(jìn)口商或出口商可以鎖定匯率，避免了匯率波動可能帶來的損失。但是如果匯率向不利方向變動，那么由于鎖定匯率，遠(yuǎn)期外匯買賣也就失去獲利的機(jī)會。 國際金融 張昌起專用 遠(yuǎn)期外匯交易辦理程序 資格審查： 客戶申請辦理遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)必須有合法的進(jìn)出口貿(mào)易或其它保值背景，并提供能證明其貿(mào)易或保值背景的相關(guān)經(jīng)濟(jì)合同（如進(jìn)出口貿(mào)易合同、標(biāo)書、海外工程承包合同、信用證或貸款合同等）。 辦理程序： 銀企雙方簽署《保值外匯買賣總協(xié)議》。 在銀行開立外幣保證金帳戶，交存不低于交易本金 10%的保證金 ，保證金幣種限于美元、港幣、日元和歐元。在中行貸款或信用證項(xiàng)下的遠(yuǎn)期外匯買賣及中行 100%擔(dān)保項(xiàng)下的外匯買賣可視具體情況，經(jīng)批準(zhǔn)后，相應(yīng)地減免保證金。 填妥《保值外匯買賣申請書》，經(jīng)企業(yè)法人代表或有權(quán)簽字人簽字，并加蓋公章，到銀行詢價(jià)交易。 在中國銀行分支機(jī)構(gòu)貸款、信用證或擔(dān)保項(xiàng)下的遠(yuǎn)期外匯買賣，客戶可填妥《保值外匯買賣申請書》委托相應(yīng)的分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行詢價(jià)交易。在交易方式上，客戶也可以預(yù)留指令、要求在什么價(jià)位購買何種貨幣，或者向銀行提交授權(quán)書。授權(quán)書內(nèi)容具有法律約束力，原則上客戶必須在交易前填寫；也可以在授權(quán)書中授權(quán)有權(quán)交易人通過電話向銀行尋價(jià)交易?？蛻敉ㄟ^電話達(dá)成交易后第二個工作日必須向銀行補(bǔ)交成交確認(rèn)書。若有分歧以銀行交易電話錄音為準(zhǔn)。 交割手續(xù)： 客戶應(yīng)在交易起息日當(dāng)天到銀行辦理交割手續(xù)。 如不按期交割，銀行將按有關(guān)規(guī)定給予處罰。在外匯買賣如期交割后，客戶將剩余保證金轉(zhuǎn)走時，須憑企業(yè)出具的保證金支取通知書辦理有關(guān)支取手續(xù)。 客戶因故不能按期辦理交割，需要展期的，應(yīng)在不遲于交割日三個工作日前向銀行提出展期申請，經(jīng)銀行審核同意后，填寫《保值外匯買賣申請書》，通過辦理掉期外匯買賣進(jìn)行展期。 反之，客戶要對已達(dá)成的遠(yuǎn)期交易提前交割，應(yīng)在提前交割的三個工作日前向銀