工商企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理教材-資料下載頁
2025-01-24 02:55本頁面
【正文】 公司帶來損失的可能性。 38 ? 【 例 76】 甲公司以浮動(dòng)利率借款 1000萬美元，這筆貸款兩年后到期，利率為當(dāng)時(shí) 6個(gè)月美元 LIBOR加 200個(gè)基點(diǎn)（每年 2%），且每 6個(gè)月重設(shè)一次。最初的 6個(gè)月美元 LIBOR是 5%，但是甲公司面臨著利率升高的風(fēng)險(xiǎn)。如果在最后一個(gè)利率重設(shè)日 6個(gè)月美元 LIBOR變?yōu)?%，之后保持 %不變，那么甲公司在這兩年內(nèi)將由于利率升高而損失額外利息成本 3萬美元。 39 ? 二、利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量 ? 一般工商企業(yè)對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量主要是通過財(cái)務(wù)報(bào)表來評(píng)估利率風(fēng)險(xiǎn)的潛在規(guī)模。 ? ? 一個(gè)公司的資產(chǎn)負(fù)債表上的負(fù)債規(guī)模是顯示該公司利率風(fēng)險(xiǎn)暴露程度的重要指標(biāo)。而財(cái)務(wù)杠桿又是使用最廣泛的衡量資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債規(guī)模的指標(biāo)。 ? 財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)利用負(fù)債來調(diào)節(jié)權(quán)益資本收益的手段。財(cái)務(wù)杠桿比率指反映公司通過債務(wù)籌資的比率。 40 ? 分析 ? 利率風(fēng)險(xiǎn)暴露的另一個(gè)有用的指標(biāo)可以從公司的損益表中提取。一個(gè)公司的利潤(rùn)必須能夠支付其利息成本。分析中使用最廣泛的比率是利息保障倍數(shù)，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率。 ? 利息保障倍數(shù)越大，公司擁有的償還利息的緩沖資金越多，公司面臨的償債風(fēng)險(xiǎn)就越小。 41 ? ? 一些行業(yè)面對(duì)利率的變化比另一些行業(yè)更加脆弱，因此處于這些行業(yè)中的公司就應(yīng)該清楚它們的利率風(fēng)險(xiǎn)暴露。房屋建筑業(yè)就是一個(gè)典型的行業(yè)例子，這是因?yàn)榉课萁ㄖ静坏貌煌ㄟ^大量的借款為它們的工程融資，如果利率上升，導(dǎo)致建筑公司的借款成本上升，同時(shí)，較高的住房貸款利率也會(huì)抑制對(duì)住房的需求，造成房屋建筑商的住房滯銷，現(xiàn)金流動(dòng)困難。 42 ? 三、利率風(fēng)險(xiǎn)管理 ? （一）選擇有利的利率形式 ? 選擇有利的利率形式的具體做法是：對(duì)國(guó)際貨幣資本的借方而言，如果預(yù)測(cè)利率未來將會(huì)上升，則選擇固定匯率；反之，如果預(yù)測(cè)利率未來會(huì)下降，則選擇浮動(dòng)利率。與借方相反，對(duì)國(guó)際貨幣資本的貸方而言，如果預(yù)測(cè)利率未來會(huì)上升，則選擇浮動(dòng)利率；反之，如果預(yù)測(cè)利率未來會(huì)下降，則選擇固定利率。 43 ? （二）訂立特別條款 ? 借款人可以在浮動(dòng)利率的借款協(xié)議中，通過增訂特別條款，以避免利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如設(shè)定利率上下限、轉(zhuǎn)換利率形式。 ? 1．設(shè)定利率上下限 ? 在增訂特別條款時(shí)，通過設(shè)定利率上限或利率下限的方法，使得借款利率在借款期限內(nèi)只能在利率上、下限之間波動(dòng)，從而規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)利率高于利率上限時(shí)，以利率上限作為借款利率；當(dāng)市場(chǎng)利率低于利率下限時(shí)，則以利率下限作為借款利率。 44 ? 2．轉(zhuǎn)換利率形式 ? 在增訂特別條款時(shí)，借款人還可以在浮動(dòng)利率的貸款協(xié)議中，轉(zhuǎn)換利率形式。當(dāng)利率的波動(dòng)達(dá)到協(xié)議中規(guī)定的最高限或最低限的時(shí)候，借款人可以將浮動(dòng)利率貸款轉(zhuǎn)換為固定利率貸款，從而避免利率進(jìn)一步波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 45 ? 【 例 77】 假設(shè)某公司需要在 2個(gè)月后借款5000萬美元，為期 6個(gè)月。為了鎖定這筆貸款利率，該公司從銀行家信托按LIBOR=%購買了一份“ 2 6”的遠(yuǎn)期利率協(xié)議，金額為 5000萬美元。這就意味著銀行家信托簽訂了一份 2個(gè)月后的 6個(gè)月的LIBOR遠(yuǎn)期合約，即從現(xiàn)在算起， 2個(gè)月后，如果 LIBOR超過 %，銀行家信托將支付該公司利息費(fèi)用之差；如果 LIBOR低于%，該公司將支付給銀行家信托利息費(fèi)用之差。 46 ? 假設(shè) 2個(gè)月之后， LIBOR是 %，因?yàn)槔食^%，公司將從銀行家信托那里收到的利息支付為： 美元 180(7 .2 % 6 .5 % ) 5 0 0 0 0 0 0 0360 1689191801 7 .2 %360? ? ????演講完畢，謝謝觀看！
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