日化企業(yè)中長(zhǎng)期籌資管理分析-資料下載頁(yè)
2025-01-23 17:19本頁(yè)面
【正文】 司價(jià)值（乙、丙各一半） 發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 公司價(jià)值（甲、乙、丙各1/3） 白金價(jià)格 $ 700 $ 600 4200 4200 6000 3600 3600 3600 2023/2/10 59 稀釋效應(yīng) ? 當(dāng)白金價(jià)格為 $ 700/盎司時(shí)，丙會(huì)行使轉(zhuǎn)換權(quán) ? 看漲期權(quán)條件下，丙獲利 $ 300 – 4200/2 1800 = 300 ? 認(rèn)股權(quán)證條件下，丙獲利 $200 –（ 4200+1800） / 3 1800 = 200 ? 認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券 股份數(shù)增加 每股收益（ EPS） 降低 2023/2/10 60 可轉(zhuǎn)換債券 ? 涵義 –允許持有人在債券到期日之前將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票 ? 相關(guān)術(shù)語(yǔ) –轉(zhuǎn)換比率 –轉(zhuǎn)換價(jià)格 –轉(zhuǎn)換溢價(jià) –艾倫以 30元買得 W公司可轉(zhuǎn)換債券 1張（ 5年期，利率 5%，每年末付息，到期還本）， 1年內(nèi)可轉(zhuǎn)換為公司股票 3股。目前股票市價(jià) 8元 /股 2023/2/10 61 可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估 ? 純粹債券價(jià)值 ? 轉(zhuǎn)換價(jià)值 ? 期權(quán)價(jià)值 2023/2/10 62 純粹債券價(jià)值 ? 涵義 –在未行使轉(zhuǎn)換權(quán)時(shí)，投資者僅僅當(dāng)作債券持有的出售價(jià)格。 –純粹價(jià)值取決于利率水平和違約風(fēng)險(xiǎn) ? 不存在違約風(fēng)險(xiǎn)債券的價(jià)值 –本金和利息折現(xiàn) –假設(shè)愛論所購(gòu)債券為 AAA級(jí)，其純粹價(jià)值為多少？ 2023/2/10 63 轉(zhuǎn)換價(jià)值 ? 涵義 –如果能以當(dāng)前市價(jià)立即轉(zhuǎn)換為普通股，可轉(zhuǎn)換債券所能取得的價(jià)值。 ? 可轉(zhuǎn)換債券的兩個(gè)價(jià)格底線 –純粹債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值 2023/2/10 64 可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值和普通股價(jià)值 可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值 股票價(jià)格 純粹債券價(jià)值 轉(zhuǎn)換價(jià)值 可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值 價(jià)值底線 價(jià)值底線 2023/2/10 65 期權(quán)價(jià)值 ? 涵義 –等待債券轉(zhuǎn)換而得到的選擇權(quán)價(jià)值 –表現(xiàn)為可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值超過純粹價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值的部分 ? 普通股價(jià)值較高時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值主要由轉(zhuǎn)換價(jià)值決定；普通股價(jià)值較低時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值主要由純粹價(jià)值決定 2023/2/10 66 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券與純粹債券 ? 可轉(zhuǎn)換債券的票面利率比純粹債券低 ? 兩種情況的討論 –發(fā)行轉(zhuǎn)券后股價(jià)上漲 –發(fā)行轉(zhuǎn)券后股價(jià)下跌 2023/2/10 67 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券與普通股 ? 發(fā)行轉(zhuǎn)券后股價(jià)上漲 ? 發(fā)行轉(zhuǎn)券后股價(jià)上漲幅度不夠或下跌 2023/2/10 68 股價(jià)變動(dòng)對(duì)轉(zhuǎn)券的影響 項(xiàng)目 轉(zhuǎn)券 與純粹債券比較 與普通股比較 轉(zhuǎn)券發(fā)行后股價(jià)下跌 股價(jià)低，轉(zhuǎn)券不會(huì)轉(zhuǎn)換 轉(zhuǎn)券利率較低，轉(zhuǎn)券提供了廉價(jià)的融資 公司本可以按較高價(jià)格發(fā)行普通股，轉(zhuǎn)券提供了較昂貴的融資 轉(zhuǎn)券發(fā)行后股價(jià)上升 股價(jià)較高，轉(zhuǎn)券會(huì)轉(zhuǎn)換 轉(zhuǎn)券轉(zhuǎn)換，股份稀釋，轉(zhuǎn)券提供了高成本的融資 轉(zhuǎn)券轉(zhuǎn)換等同于公司按較高價(jià)格發(fā)行普通股，轉(zhuǎn)券提供了較廉價(jià)的融資 2023/2/10 69 對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的認(rèn)識(shí) ? 轉(zhuǎn)券與其他融資工具比較沒有明顯的優(yōu)勢(shì)或劣勢(shì) ? 轉(zhuǎn)券實(shí)際上是一份純粹債券與一份可以購(gòu)買普通股的看漲期權(quán)的組合。 ? 轉(zhuǎn)券市場(chǎng)價(jià)與純粹債券價(jià)值的差價(jià)部分，就是投資者為看漲期權(quán)所支付的價(jià)格。 2023/2/10 70 發(fā)行認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券的原因 ? 對(duì)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的考慮 ? 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì) ? 對(duì)代理成本的考慮 2023/2/10 71 轉(zhuǎn)券的贖回 ? 轉(zhuǎn)券贖回時(shí)，投資者有 30天時(shí)間選擇 –將債券按轉(zhuǎn)換比率換成普通股 –放棄債券，收取公司按贖回價(jià)格支付的現(xiàn)金 ? 公司何時(shí)贖回債券？ –債券市價(jià)大于贖回價(jià)格 –債券市價(jià)小于贖回價(jià)格 –債券市價(jià)等于贖回價(jià)格 2023/2/10 72 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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