以成本效益的觀點分析項目管理(61)-資料下載頁
2025-01-21 04:01本頁面
【正文】 ○IRR法 ○ ○ ?PI法 ○ ○ ?△ △△△△註 1： ○：符合該項條件 ? :不符合該項條件； ：不一定符合。註 2： AAR法已考慮所有的會計利潤，但會計利潤未必等於現(xiàn)金流量?！鞲髟u估準(zhǔn)則優(yōu)缺點之綜合比較表444546資本預(yù)算決策 ―決策過程與相關(guān)課題47本章大綱v常見的資本預(yù)算決策v進(jìn)行評估之前的準(zhǔn)備工作v資本預(yù)算的實例說明v不同年限方案的比較v資本預(yù)算與風(fēng)險分析v資本預(yù)算的其他課題48臺華公司的最佳資本預(yù)算額可由 MCC與 IOS決定v 投資機(jī)會序列 (IOS)是由所有投資計畫按 IRR高低與投資金額的大小繪成的曲線。v 最佳資本預(yù)算額是當(dāng) IRR等於 MCC時的投資總額。投資金額％10121416180 3 9 13 22 27IOSMCC（單位：佰萬元）49 A方案實施三次、 B方案實施兩次，使兩者的實行年限一致，再將每次實施所得到的淨(jìng)現(xiàn)值「折現(xiàn)到評估時原點」。連續(xù)重置法示意圖A方案總淨(jìng)現(xiàn)值B方案總淨(jìng)現(xiàn)值PV(NPV3)PV(NPV2) NPV1PV(NPV2) NPV14年 4年 4年6年 6年NPV2NPV2NPV3PV(NPV2) PV(NPV3)PV(NPV2)比較總淨(jìng)現(xiàn)值50 約當(dāng)年金法的重點在於投資計畫每期不同的現(xiàn)金流量等化成每期相同的年金，以利於相同的時間基礎(chǔ)上與其他計畫進(jìn)行比較。 約當(dāng)年金法概念圖NPV1 2 3 4年金年金年金年金PV(CF1) PV(CF2) PV(CF3) PV(CF4)51投資計畫風(fēng)險的意義為執(zhí)行該計畫對公司盈餘變化幅度之影響?！⊥顿Y組合風(fēng)險則以股東角度來看，該計畫採行只是股東多角化投資組合一部分，其所須承擔(dān)風(fēng)險僅剩下不可分散的部分。計畫總風(fēng)險的衡量：敏感性分析、情節(jié)分析與模擬分析。52535455投資計畫風(fēng)險 ?公司平均風(fēng)險v採用一個隨風(fēng)險大小而調(diào)整的折現(xiàn)率，替代WACC評估計畫的可行性，稱為風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率。56βE(R)WACCRf證券市場線ABDC A計畫顯然值得投資（預(yù)期報酬率＞必要報酬率），但在採用 WACC為標(biāo)準(zhǔn)時卻被拒絕； B計畫剛好相反，其預(yù)期報酬率＜必要報酬率，但卻因為採用 WACC為取決標(biāo)準(zhǔn)，反而被接受。使用 WACC評估投資計畫可能產(chǎn)生決策謬誤57風(fēng)險等級 適用範(fàn)圍 調(diào)整幅度 風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率高風(fēng)險 新產(chǎn)品研發(fā)案 +6％ 18％平均風(fēng)險 產(chǎn)能擴(kuò)充計畫 +0％ 12％低風(fēng)險 汰舊換新計畫 3％ 9％採用風(fēng)險等級劃分決定風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率之範(fàn)例58資本預(yù)算的其他課題v 資本配額的影響 當(dāng)公司擁有可行之投資計畫，卻無法得到所需資 金的窘境。v 投資計畫的放棄價值 在投資計畫執(zhí)行到特定階段時，若放棄投資將產(chǎn) 生大筆現(xiàn)金流入，對是否繼續(xù)執(zhí)行或有重大影 響。5960投資計畫風(fēng)險的估計方式?風(fēng)險的衡量：純粹遊戲法與會計 ?法。計畫總風(fēng)險的衡量：敏感性分析、情節(jié)分析與模擬分析。61
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