完善公司治理(1)-資料下載頁
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【正文】 [雇主實現(xiàn)利潤最大化的模型 ] maxπ＝ f(x) s(f(x)), st. s(f(x)) c(x)≥ū maxπ＝ f(x) c(x) – ū [雇主實現(xiàn)利潤最大化的一階條件 ] MP(x*)= MC(x*) 激勵相容約束： s(f(x*)) c(x*)≥ s(f(x)) c(x) 2/4/2023 50 ?確定情況下的激勵計劃 ： 租金制 o 令租金為 R， 則雇員報酬： s(f(x))=f(x) R o 雇員追求 效用 最大化： Maxu = f(x)Rc(x) o 他選擇的勞動付出 x*符合： MP(x*)= MC(x*) o 雇主則將 租金 設(shè)定為： R= f(x*) c(x*) ū 2/4/2023 51 ?確定情況下的激勵計劃 ： 工資制 o 令固定工資為 K， 激勵工資為 wx， 則雇員報酬： s(f(x))=wx+K o 雇員追求 效用 最大化： Max u= wx+K c(x) 他選擇的勞動付出 x*符合： MP(x*)= MC(x*) 獲得的激勵性工資率： w = MC(x*) ▲ 這正是雇主想要支付的。 2/4/2023 52 ?確定情況下的激勵計劃 ： 全得全失 ? 如果雇員的勞動水平是 x*， 得到報酬 B*； 否則 ， 報酬為零 。 B*由參與約束條件 B* c(x*)=ū 決定 ， B*=ū + c(x*) ? 如果雇員的選擇 x≠ x*， 得到的效用 u= c(x)； 如果雇員的選擇 x= x*， 得到的效用 u=ū。 2/4/2023 53 ?確定情況下的激勵計劃 ： 分成制 o 令雇員報酬份額為 a， a＜ 1，則 s(x)=af(x)+F 其中 F為一個常數(shù)， F≥0 o 雇員的追求是 max u = af(x)+F c(x) 最優(yōu)選擇 x’ 滿足條件 aMP(x’ )= MC(x’ ) ▼ 這不是雇主所希望的 MP(x*)= MC(x*) ！ 2/4/2023 54 ?不確定情況下的激勵計劃 o 不確定性來自信息不完全和信息不對稱 ， 會產(chǎn)生兩大問題： ◎ 逆向選擇 問題 導(dǎo)致事前的 (簽約前的 )機會主義 ◎ 道德風(fēng)險 問題 導(dǎo)致事后的 (簽約后的 )機會主義 2/4/2023 55 ?不確定情況下的激勵計劃 ： 租金 制 o 雇主的租金設(shè)定為： R = f(x*) c(x*) ū，雇員所得為 s(y)=y – R， 雇員承擔(dān)由隨機因素引起的全部風(fēng)險 。 o 由于在不確定情況下 ， 雇員是風(fēng)險規(guī)避型 ，因此該方案不可能為雇員所接收 。 2/4/2023 56 ?不確定情況下的激勵計劃 ： 工資制 o 實行工資制的雇員報酬 s(x)=wx+K； 不管雇員的努力程度如何 ， 他都將得到固定工資 K， 獎金則根據(jù) 勞動付出 而定 。 o 由于雇員的勞動付出或努力程度不可觀察 ， 道德風(fēng)險使固定工資得以助長偷懶行為 ， 獎金支付則無可靠依據(jù) 。 因此該方案不能實現(xiàn)有效激勵 。 2/4/2023 57 ?不確定情況下的激勵計劃 ： 全得全失 o 如果雇員的勞動付出是 x*， 則從雇主那里得到報酬 B*， B*= ū+ c(x*)。 o 由于雇員勞動付出或努力程度的選擇不可觀察 ， 此方案也不能實現(xiàn)有效激勵 。 2/4/2023 58 ?不確定情況下的激勵計劃 ： 分成制 o 設(shè)計雇員報酬： s(y)=ay + F， 雇員的最大化問題： Max ay + F c(y), 雇員的最優(yōu) 產(chǎn)出選擇 y* 滿足條件： a = MC(y*)。 o 雇主的最大化問題可表述為 Max y c(y) – ū, 雇主的最優(yōu)產(chǎn)出選擇 y* 滿足條件 1= MC(y*)。 o 由于 a＜ 1， 雇員的最優(yōu)產(chǎn)出選擇滿足雇主的意愿 。因此在不確定的情況下 ， 分成制成為雇主對雇員的最優(yōu)激勵方案 。 2/4/2023 59 ★ 兩點結(jié)論 ? 在信息不對稱的情況下 ， 委托人激勵代理人的依據(jù)只能是勞動的產(chǎn)出 ， 而不是勞動的投入 ， 最優(yōu)激勵方案是一種 結(jié)果導(dǎo)向 的方案 。 ? 最優(yōu)激勵方案的構(gòu)成是固定工資加獎勵工資 ， 而獎勵工資來自產(chǎn)出分成 ， 可以設(shè)計為剩余分成 ，這實際上賦予了代理人剩余索取權(quán) ， 因此 ， 最優(yōu)激勵方案實質(zhì)上是通過 產(chǎn)權(quán)的重新安排 實現(xiàn)的 。 2/4/2023 6
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