六項(xiàng)目融資-資料下載頁(yè)
2025-01-19 00:01本頁(yè)面
【正文】 ５．城市供水廠等項(xiàng)目。 四、ＢＯＴ 項(xiàng) 目的效 應(yīng) 正面效 應(yīng) 1 、不增加 東 道 國(guó) 的外 債總額 和 財(cái) 政 負(fù) 擔(dān)。 2 、 引入適度 競(jìng)爭(zhēng) 機(jī)制 3 、有利于 引 進(jìn) 外 資 4 、 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn) 移 存在的 問題 1 、 風(fēng)險(xiǎn) 大 。 2 、 協(xié) 作 難 度大 。 3 、 法律制度不完善 發(fā) 展中 國(guó) 家的共性 國(guó)內(nèi) 私 營(yíng)經(jīng)濟(jì)將 更多 參與 BOT項(xiàng) 目 內(nèi)資 BOT BOT的演 變 BT, TOT等 熱點(diǎn)問題 第三節(jié) 資產(chǎn)證券化 ABS概述 在初始階段，資產(chǎn)證券化指通過(guò) 在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)上 發(fā)行債券或股票籌資 ，這種資產(chǎn)證券化被稱為一級(jí)證券化或融資證券化。 第二種資產(chǎn)證券化是 指 將已經(jīng)存在的特定項(xiàng)目的信貸資產(chǎn)和應(yīng)收賬款資產(chǎn)集中起來(lái)，根據(jù)利率、期限、信用質(zhì)量等標(biāo)準(zhǔn)加以組合并進(jìn)行包裝后轉(zhuǎn)移給投資者，從而使此項(xiàng)資產(chǎn)在原持有者的資產(chǎn)負(fù)債表中消失 。這種資產(chǎn)證券化被稱為二 級(jí)證券化，即今天所指的資產(chǎn)證券化。 一 .資產(chǎn)證券化的定義 美國(guó)證券交易委員會(huì)（ SEC）通過(guò)對(duì)資產(chǎn)證券（ Assetbacked Securities）的界定來(lái)定義， “ 資產(chǎn)證券是指這樣一種證券， 它們是主要由特定的應(yīng)收款資產(chǎn)池或者其他金融資產(chǎn)池來(lái)支持，并保證償付 。 總之： 資產(chǎn)證券化是指 以項(xiàng)目（包括未建項(xiàng)目和已有項(xiàng)目）所屬的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項(xiàng)目所能帶來(lái)的穩(wěn)定的預(yù)期收益為保證，通過(guò)在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券募集資金的一種項(xiàng)目融資方法。 以項(xiàng)目特定的資產(chǎn)作為支持發(fā)行的證券， (AssetBackedSecurities,ABS) 二、資產(chǎn)證券化融資的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì) 破產(chǎn)隔離 信用增級(jí) 融資成本低 原始權(quán)益人能夠保留完整的決策權(quán)和大部分資產(chǎn)收益能力 原始權(quán)益人能夠保守本企業(yè)財(cái)務(wù)信息和商業(yè)秘密 表外處理 資產(chǎn)證券化與股票、債券等傳統(tǒng)證券融資方式不同 ，主要區(qū)別有： 發(fā)行基礎(chǔ)不同 。 資信標(biāo)準(zhǔn)不同判斷 。 三、 ABS的投資者的好處 獲得較高的投資回報(bào) 。 獲得較大的流動(dòng)性 。 降低投資的風(fēng)險(xiǎn) 突破投資限制 四、資產(chǎn)證券化的參與者 1． 發(fā)起人或原始權(quán)益人 。原始權(quán)益人可以是證券的出售人和承銷商。 2． 發(fā)行人：特殊信托機(jī)構(gòu)（ Special Purpose Vehicle，簡(jiǎn)稱 SPV或者 SPC） 。 SPV可以是中介機(jī)構(gòu)，也可是發(fā)起人的附屬公司、參股公司。 通常是投資銀行、信托投資公司、投資保險(xiǎn)公司、信用擔(dān)保公司等與證券投資相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)。 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和增級(jí)機(jī)構(gòu) 服務(wù)人 證券承銷商 托管行 投資者 SPV的特征 有： （ 1）必須是一個(gè)以資產(chǎn)證券化為 唯一目的的、獨(dú)立的、信用級(jí)別較高的信托實(shí)體 。 （ 2）必須獲得國(guó)際權(quán)威性的資信評(píng)估機(jī)構(gòu)授予的較高資信等級(jí)，一般為 AAA或 AA級(jí) 。 （ 3）注冊(cè)后的特殊信托機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到 法律的嚴(yán)格限制 . （ 4）其收入主要來(lái)自其發(fā)行的證券。 最主要特征 : SPV與其自身的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相隔離 SPV與原始權(quán)益人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相隔離 SPV與其母公司的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相隔離 五、 ABS的運(yùn)作過(guò)程 主要有以下幾個(gè)步驟： 確定資產(chǎn)證券化目標(biāo)，組成資產(chǎn)池 組建特殊信托機(jī)構(gòu)（ SPV），實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售 完善交易結(jié)構(gòu)，進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí) 信用增級(jí) —— 內(nèi)部信用增級(jí) —— 外部信用增級(jí) 進(jìn)行發(fā)行評(píng)級(jí)，安排證券銷售 SPV獲取證券發(fā)行收入，向原始權(quán)益人支付購(gòu)買價(jià)款。 實(shí)施資產(chǎn)管理，建立投資者應(yīng)收積累金 托管行將積累金撥入付款賬戶，按期對(duì)投資者還本付息。 六 、 可應(yīng)用資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn) （ 一 ） 可證券化的理想資產(chǎn)應(yīng)該具有以下特征 1．能在未來(lái)產(chǎn)生可預(yù)測(cè)的穩(wěn)定的現(xiàn)金流； 2．持續(xù)一定時(shí)期的低違約率、低損失率的歷史記錄； 3．本息的償還分?jǐn)傆谡麄€(gè)資產(chǎn)的存活期間； 4．債務(wù)人有廣泛地域分布； 5．原所有者已持有該資產(chǎn)一段時(shí)間，有良好的信用記錄； 6．金融資產(chǎn)的抵押物有較高變現(xiàn)價(jià)值； 7．金融資產(chǎn)具有標(biāo)準(zhǔn)化、高質(zhì)量的合同條款。 主要的證券化基礎(chǔ)資產(chǎn) 第一大類：消費(fèi)信貸 第二大類：商業(yè)抵押貸款 第三大類：各類應(yīng)收款包括租賃應(yīng)收款 第四大類：其他未來(lái)有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn) 國(guó)外經(jīng)驗(yàn)： 美國(guó)、歐洲等國(guó)一般是 從住房抵押貸款的證券化起步 ,其資產(chǎn)證券市場(chǎng)也是以住房抵押貸款證券為主。 日本、香港和馬來(lái)西亞等的證券化首先從住房抵押貸款著手 ,但很快就轉(zhuǎn)向了其他形式的資產(chǎn)。 1996年以后 ,日本銀行從屬貸款、汽車貸款等 非抵押類資產(chǎn)的證券化也得到了一定程度的發(fā)展。 韓國(guó)等國(guó)一開始就大力發(fā)展貿(mào)易 應(yīng)收款證券、汽車貸款租賃應(yīng)收款證券 等 。其他如外貿(mào)應(yīng)收款支持證券、公路通行費(fèi)支持證券及從屬貸款債券等也在這些國(guó)家和地區(qū)得到了發(fā)展。 印度尼西亞的資產(chǎn)證券化主要是 汽車貸款和信用卡貸款 的證券化。 我國(guó)可以借鑒。
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