套利定價(jià)理論概述-資料下載頁(yè)
2025-01-18 21:52本頁(yè)面
【正文】 得投資者能夠測(cè)量資產(chǎn)對(duì)各種系統(tǒng)因素的敏感系數(shù)，因而可以使得投資組合的選擇更準(zhǔn)確。例如，基金可以選擇最佳的因素敏感系數(shù)的組合。 ? APT的局限 ：決定資產(chǎn)的價(jià)格可能存在多種因素，模型本身不能確定這些因素是什么和因素的數(shù)量，實(shí)踐中因素的選擇常常具有經(jīng)驗(yàn)性和隨意性。 討論：因子的選擇 ? 要利用 APT來(lái)定價(jià)，首先必須辨別市場(chǎng)中重要的因子的類別。 ? Pari和 Chen收集了 1975～ 1980年， 2090家公司股票月報(bào)酬回報(bào)率，以因子分析（ Factor analysis）辨認(rèn)重要因素，使模型的殘差相互獨(dú)立，以符合 APT的假設(shè)，他們歸納了三類因素。 1. 總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng) 其強(qiáng)弱可以 GDP的增減來(lái)代表。 2. 能源因素 它影響消費(fèi)者的消費(fèi)能力，尤其是能源價(jià)格的變動(dòng)，對(duì)通貨膨脹具有顯著的影響 3. 利率變動(dòng) 它影響公司的資本成本，進(jìn)而影響公司的發(fā)展。 例子 使用套利定價(jià)理論確定該股票的均衡收益率。若無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 6％，該股票價(jià)格是低估還是高估了？解釋原因。 I R crr ? ? ?? ? ? ?股票當(dāng)前的預(yù)期收益率 E(r) = 15％ (因?yàn)樗幸蛩氐念A(yù)期到的變動(dòng)都定義為 0 )。基于風(fēng)險(xiǎn)的要求收益率超過(guò)了實(shí)際的預(yù)期收益率，我們可以得出結(jié)論說(shuō)該股票定價(jià)過(guò)高。 也就是 15％的收益率是不滿足無(wú)套利的，若無(wú)套利，則收益率應(yīng)該是 16％。 6% 1 6% 2% 5 4% 16 %? ? ? ? ? ? ??根據(jù) APT，該股票的期望收益率為 個(gè)人練習(xí) 考慮如下一種特定股票收益的多因素證券收益模型： 要素 因子載荷 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（％） 通貨膨脹 6 行業(yè)生產(chǎn) 8 石油價(jià)格 3 （ a）短期國(guó)庫(kù)券可提供 6%的收益率，如果市場(chǎng)認(rèn)為該股票是公平定價(jià)的，那么請(qǐng)求出該股票的期望收益率。 （ b）假定下面第一列給出的三種宏觀因素的值是市場(chǎng)預(yù)測(cè)值，而實(shí)際值在第二列給出。在這種情況下，計(jì)算該股票修正后的期望收益率。 要素 預(yù)期變化率 (%) 實(shí)際變化率（％） 通貨膨脹 5 4 行業(yè)生產(chǎn) 3 6 石油價(jià)格 2 0 謝 謝 :35:0922:3522::35 22:3522:35::35:09 2023年 2月 4日星期六 10時(shí) 35分 9秒 ? 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 , February 4, 2023 ? 雨中黃葉樹(shù)，燈下白頭人。 22:35:0922:35:0922:352/4/2023 10:35:09 PM ? 1以我獨(dú)沈久，愧君相見(jiàn)頻。 :35:0922:35Feb234Feb23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 22:35:0922:35:0922:35Saturday, February 4, 2023 ? 1乍見(jiàn)翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 :35:0922:35:09February 4, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見(jiàn)青山。 2023年 2月 4日星期六 下午 10時(shí) 35分 9秒 22:35: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 。 2023年 2月 下午 10時(shí) 35分 :35February 4, 2023 ? 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 2023年 2月 4日星期六 10時(shí) 35分 9秒 22:35:094 February 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 下午 10時(shí) 35分 9秒 下午 10時(shí) 35分 22:35: ? 沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 , February 4, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 22:35:0922:35:0922:352/4/2023 10:35:09 PM ? 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 :35:0922:35Feb234Feb23 ? 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無(wú)限完美。 22:35:0922:35:0922:35Saturday, February 4, 2023 ? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :35:0922:35:09February 4, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 2月 4日星期六 下午 10時(shí) 35分 9秒 22:35: ? 1楚塞三湘接，荊門九派通。 。 2023年 2月 下午 10時(shí) 35分 :35February 4, 2023 ? 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023年 2月 4日星期六 10時(shí) 35分 9秒 22:35:094 February 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 下午 10時(shí) 35分 9秒 下午 10時(shí) 35分 22:35: ? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 , February 4, 2023 ? 閱讀一切好書(shū)如同和過(guò)去最杰出的人談話。 22:35:0922:35:0922:352/4/2023 10:35:09 PM ? 1越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :35:0922:35Feb234Feb23 ? 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 22:35:0922:35:0922:35Saturday, February 4, 2023 ? 1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :35:0922:35:09February 4, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 2月 4日星期六 下午 10時(shí) 35分 9秒 22:35: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。 2023年 2月 下午 10時(shí) 35分 :35February 4, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 2月 4日星期六 10時(shí) 35分 9秒 22:35:094 February 2023 ? 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 下午 10時(shí) 35分 9秒 下午 10時(shí) 35分 22:35: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴
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