企業(yè)倒閉風險講義-資料下載頁
2025-01-14 17:32本頁面
【正文】 不同的資本再調(diào)配方式，當中包括債務(wù)重組及業(yè)務(wù)重組。 企業(yè)選擇哪一種重組方式，取決于企業(yè)是有償債能力的還是有破產(chǎn)的 危險，這兩者是債務(wù)重組的常見原因。 （ 1）債務(wù)重組的原則。 一般應(yīng)遵循的程序是核銷已經(jīng)損失或是無法收回的資產(chǎn)及損益賬戶上的借方余額。對資產(chǎn)進行重估價，以確定其對于企業(yè)的當前價值。確定企業(yè)在不繼續(xù)融資的情況下是否能夠繼續(xù)交易，或者如果需要進行繼續(xù)融資，確定所需的金額、形式以及可提供融資的人士。企業(yè)按照需要注銷債務(wù)的規(guī)模以及所需融資的金額，確定合理的方式，在為公司提供資金的各方間分散注銷的影響。 （ 2）債務(wù)重組對資金提供者的影響： 銀行和投資人（普通股、優(yōu)先股、債權(quán)人、供應(yīng)商）對重組計劃的看法。 臨沂大學物流學院 35 （ 3）債務(wù)重組的方案 有償債能力的公司： 有償債能力的公司實施重組時，在不改變總體資本需求的條件下，可改善不同類型資本的組合方式以及資金可用的時間。重組的具體目標可能包括，降低借款的所得稅費用凈額、近期或未來重新借款、改善融資的安全性、提高公司抵押品的吸引力、改善公司對于第三方的形象，以及整理資產(chǎn)負債表。 債務(wù)轉(zhuǎn)股份 （ 1）可轉(zhuǎn)換債券的持有人自動行使權(quán)利； （ 2）公司無法償還一般的債務(wù)而要求債權(quán)人將債轉(zhuǎn)股。 股份轉(zhuǎn)債務(wù) 指優(yōu)先股轉(zhuǎn)成某種形式的債權(quán)。（國內(nèi)沒有優(yōu)先股） 一種股份轉(zhuǎn)為另一種股份 將優(yōu)先股轉(zhuǎn)為普通股； 為使股份對投資人的吸引力增強，公司會將股份細分成更小的單位 或?qū)⒐煞蒉D(zhuǎn)成股票； 一項債務(wù)轉(zhuǎn)成另一項債務(wù) 例如：債務(wù)展期、以新?lián)Q舊、以低利率債券換高利率債券等 這樣的方式，可以改善借款的安全性、靈活性或降低成本。將債務(wù)轉(zhuǎn)成長期貸款，能保障資金來源的安全。此外，這種方式比安排更多永久性的股本籌資，更能提高靈活性。另外，如果公司借款已達到償還能力的界限，應(yīng)減少借款，并通過利用其它融資來源，改善靈活性。 臨沂大學物流學院 36 處于財務(wù)困難的公司： 財務(wù)失敗的公司進行債務(wù)重組，可使得公司通過吸引新資本注入，勸說債權(quán)人接受抵押品以償債，以至同意注銷部分債務(wù)，從而維持業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)，避免進入清算。 公司自愿償債安排（ CVA） 是公司與債權(quán)人之間達成的具有法律約束力的協(xié)議 程序為公司向法院提出申請，要求法院召集公司及其債權(quán)人或一類債權(quán)人舉行會議。然后，在會上提出重組計劃，并舉行投票。如果獲得法定的支持率（ 75%），則要求法院批準。如果法院同意，則這項計劃對于所有債權(quán)人都有約束力 管理命令 公司、董事或債權(quán)人可申請管理命令。由法院或債權(quán)人指派管理人，公司將繼續(xù)交易，同時實施恢復計劃以挽救公司，或為債權(quán)人取得比立即清算更好的回報。 臨沂大學物流學院 37 包括企業(yè)的 分類計價 、 分拆 和 廉價出售 。 （ 1） 分類計價 是指企業(yè)將附帶的非核心業(yè)務(wù)售出，降低資產(chǎn)負債率，并使管理層能夠把精力集中在核心業(yè)務(wù)上的程序。包括剝離與分拆（持股分立）。 ● 剝離或分拆， 是指公司所有權(quán)不變，但建立新公司后，初始公司股東持有新公司股份。剝離或分拆的結(jié)果是產(chǎn)生兩家或兩家以上公司，而非初始的一個公司； 臨沂大學物流學院 38 臨沂大學物流學院 39 （ 2）分拆： 分拆的目的是成立獨立的公司，并且這些公司的價值合起來大于初始公司。分拆后股東在新公司的持股比例與在原公司的比例相同。每家公司均持有原公司資產(chǎn)的一部分。新公司一般會設(shè)立新的管理層，管理層領(lǐng)導每個公司按不同的方向發(fā)展。最后，每家公司可能被單獨出售。原公司可能消失，其資產(chǎn)被分配給新公司。 例子： 臨沂大學物流學院 40 （ 3）廉價出售： 是指將初始公司的一部分出售給第三方。 ? 原因：籌集現(xiàn)金、防止虧損業(yè)務(wù)降低公司的整體業(yè)績、集中精力于核心業(yè)務(wù)，處置掉其他公司想要的業(yè)務(wù)，防止其余業(yè)務(wù)遭到接管。 ? 業(yè)務(wù)重組好處：公司能夠?qū)Ｗ⒂谠鲩L和股東價值最大化。 臨沂大學物流學院 41 四、企業(yè)私有化 ? 上市公司進行私有化是指，一小群人（現(xiàn)有股東和 /或管理人員）在有或沒有金融機構(gòu)的支持下購買公司所有的股票。 ? 私有化可能涉及公司股份從證券交易所退市。 ? 優(yōu)點： ●可以節(jié)省公司達到公開上市的要求的所有費用； ●公司免于受到由財務(wù)問題所導致的公司股票價格波動； ●公司不容易受到敵意要約收購； ●公司管理層可以專注于長期的業(yè)務(wù)需求，而不是滿足股東的短期期望； ●在私有公司，股東可能會更接近公司管理，降低了由所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離帶來的代理成本。 ? 缺點：可能意味著公司失去了將其股份公開交易的機會，如果股份不能交易，則可能會失去其部分價值。 臨沂大學物流學院 42 【 例題 單選題 】 下列關(guān)于資本再調(diào)配的表述中，正確的是（ ）。 【 2023】 『 正確答案 』 B 『 答案解析 』 采取債務(wù)重組的企業(yè)可能是發(fā)展穩(wěn)健的公司，也可能是處于財務(wù)困難的公司（ 10年教材 339頁），因此選項 A錯誤。上市公司私有化會降低由于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離產(chǎn)生的代理成本，選項 C錯誤。為陷入財務(wù)困難的公司制定重組計劃時，需要分別考慮普通股股東、優(yōu)先股股東及債權(quán)人的利益（ 10年教材 339頁），選項 D錯誤。 臨沂大學物流學院 43 本 章 總 結(jié)： 臨沂大學物流學院 44 演講完畢，謝謝觀看！
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