【正文】 額 (4)=(1)－ (3)年末本金(5)=(2)－(4)12345118 698118 698118 698118 698118 698500 000411 302317 282217 620111 97930 00024 67819 03713 057 671988 69894 02099 661105 641111 979411 302317 282217 620111 9790l* 采用分期等額償還方式每年需償還的金額為 :l 500 000/(P/A,6%,5)＝ 118698(元 )● 計算現金流出量現值表 6—4 借款購置現金流出量現值 單位：元年末（ t）償還額（ 1）利息費（ 2）折舊費（ 3）稅后節(jié)約額(4)=[(2)+(3)] 40%稅后現金流量(5)=(1)－ (4)現金流量現值(6)=(5) （P/F,6%,t）12345118 698118 698118 698118 698118 69830 00024 67819 03713 0576 719100 000100 000100 000100 000100 00052 00049 87147 61545 22342 68866 69868 82771 08373 47576 01162 92361 25659 68358 19956 800合 計 298 861（ 2)分析計算融資租賃設備的稅后現金流量現值l ★ 決策： 借款購置設備現金流出量現值（ 298 861）＜融資租賃設備現金流出量現值（ 312 936），公司采用 借款購置 比較合算。表 6—5 融資租賃現金流出量現值計算表 單位：元年末（ t）租賃費（ 1）應付利息（ 2）應付本金（ 3）尚未支付本金（ 4）年折舊額（ 5）稅后節(jié)約額（ 6）稅后現金流出量（ 7）現金流出量現值（ 8）012345115 952115 952115 952115 952115 952——30 72423 90616 5428 589—115 95285 22892 04699 410107363—384 048298 820206 773107 3630—100 000100 000100 000100 00010000052 29049 56246 61743 43640 000115 95263 66366 39069 33572 516（ 4 000）115 95258 94756 91955 04153 302（ 2 7223）合計 312 936第四 節(jié) 短期 負債 籌 資一、短期籌 資 基本模式二、短期借款三、商 業(yè) 信用一、短期籌資的基本模式l 短期籌資是指為滿足公司 臨時性流動資產 需要而進行的籌資活動。其特點表現如下 : ▲ 速度快 ▲ 彈性大 ▲ 成本低 ▲ 風險大 臨時性流動資產 由于季節(jié)性或臨時性原因占用的流動資產，如銷售旺季增加的應收賬款和存貨等。 永久性流動資產 用于滿足公司長期穩(wěn)定需要的流動資產，如保險儲備中的存貨或現金等。 資 產（資金存在形態(tài)） 臨時性資本需求 通過短期負債籌資滿足公司臨時性流動資產需要。 永久性資本需求 通過長期負債和股權資本籌資滿足公司永久性流動資產和固定資產的需要。資 本（資金來源）資 金 運 動 的 兩 個 側 面l 短期籌資基本模式 ☆☆ 穩(wěn)健型籌資策略穩(wěn)健型籌資策略 ☆ 激進型籌資策略激進型籌資策略 ☆ 折衷型籌資策略折衷型籌資策略1.穩(wěn)健型籌資策略l （ 1） 基本特征：l 公司的長期資本不但能滿足永久性資產的資本需求，而且還能滿足部分短期或臨時性流動資產的資本需求。l 長期資本來源超出永久性資產需求部分，通常以可迅速變現的有價證券形式存在，當臨時性流動資產需求處于低谷時，這部分證券可獲得部分短期投資收益，當臨時性資產需求處于高峰時則將其轉換為現金。圖 7 1 穩(wěn)健型籌資策略（ 2）主要目的：規(guī)避風險l （ 3）基本評價：l 優(yōu)點：增強公司的償債能力，降低利率變動風險。l 缺點： ◎ 資本成本增加，利潤減少；l ◎ 如用股權資本代替負債，會喪失財務杠桿利益，降低股東的l 收益率。l （ 4）適用范圍：l 公司長期資本多余，又找不到更好的投資機會。2.激進型籌資策略l （ 1）基本特征：l 公司長期資本不能滿足永久性資產的資本需求，要依賴短期負債來彌補。l （ 2）主要目的：追求高利潤l （ 3）基本評價：l ◎ 降低了公司的流動比率，加大了償債風險 l ◎ 利率的多變性增加了公司盈利的不確定性l （ 4）適用范圍：l 長期資本來源不足，或短期負債成本較低圖 72激進型籌資策略l （ 1）基本特征：l 公司的長期資本正好滿足永久性資產的資本需求量，而臨時性流動資產的資本需要則全部由短期負債籌資解決。l （ 2）基本評價：風險介于穩(wěn)健型和激進型策略之間?！? 減少公司到期不能償債風險 ◎ 減少公司閑置資本占用量，提高資本的利用效率。理想的籌資策略l 圖 7 3 折衷型籌資策略組合策略 特 征 高風險、高收益低風險、低收益風險和收益適中上述三種策略孰優(yōu)孰劣，并無絕對標準，企業(yè)應結合實際靈活應用。l 對三種籌資策略的評價4.選擇組合策略時應注意的問題l （ 1）資產與債務償還期相匹配l ◎ 銷售旺季，庫存資產增加所需要的資本一般以短期銀行借款解決；l ◎ 銷售淡季，庫存減少，釋放出的現金即可用于歸還銀行借款。 l ◎ 公司應采用 長期資本 來源進行固定資產投資。如果用短期借款籌資，無法用該項投資產生的現金流入量還本付息。l （ 2）營運資金應以長期資金來源來解決l 債權人常常要求公司任何時候都要保留一定數額的營運資金，以維持公司的償債能力。l （ 3）保留一定的資金盈余 l 保留 并非 一定意味著公司實際上擁有一部分現金節(jié)余，它還包括公司的借貸能力。二、短期銀行借款l （一） 短期銀行借款的種類（有無擔保）l ： 公司憑借自身的信譽從銀行取得的貸款 ★ (1) 信用額度 —— 指銀行對借款人規(guī)定的無擔指銀行對借款人規(guī)定的無擔保貸款的最高數額。保貸款的最高數額。在信用額度內在信用額度內 企業(yè)企業(yè) 可在規(guī)定的期限內可在規(guī)定的期限內 隨時使用隨時使用銀行借款，但銀行借款，但 銀行銀行 并并 不承擔不承擔 必須提供全部信貸限必須提供全部信貸限額的義務。額的義務。借款利息是按照借款利息是按照 已使用已使用 的額度計算，而不是批的額度計算，而不是批準的信用額度。準的信用額度。貸款條件l ★ (2) 周轉信貸協(xié)議 —— 銀行具有 法律義務 承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。l ☆ 公司 享用周轉信用協(xié)議，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆 承諾費 。l ☆ 在協(xié)議的有效期內，只要公司的借款總額未超過最高限額， 銀行必須滿足公司任何時候提出的借款要求。l 【例】 如果周轉信用額度為 100萬元，借款公司年度內使用了 60萬元，余額為 40萬元，假設承諾費率為 %。承諾費 : （ 1 000 000－ 600 000） % ＝ 2 000（元）★ (3)補償性余額 —— 銀行要求借款公司在銀行中 保持 貸款限額的一定百分比 (10%~20%)的 最低存款余額 。l ☆ 銀行 ：補償性余額可以 降低貸款風險l ☆ 借款 公司 ：補償性余額則 提高了 借款的 實際利率l l 實際利率l =名義利率 /(1補償性余額比率 )l 【例】 某公司按 8%向銀行借款 100 000元，銀行要求維持貸款限額 15%的補償性余額。l 要求：計算該項借款的實際利率。l 借款實際利率l =8%247。(115%)=%l l (4)利息率 —— 通常商業(yè)貸款的 票面（名義）利率 是通過 借貸雙方 的 協(xié)商 確定的l (5)逐筆貸款 —— 根據某種 短期需要 向銀行取得的借款。l 銀行要逐筆審核公司的貸款申請，并測算和確定貸款的相應條件和信用保證。 l l ◆ 擔保借款： 又稱抵押借款，是指借款公司以本公司的某些 資產 作為償債 擔保品 而取得的借款。l l ◆ 銀行貸款的 安全程度 取決于 :l A、擔保品的價值大小l B、擔保品的變現能力l l ◆ 在借款者不能償還債務時，銀行就可變賣擔保品l l 超過 債務本息時，要將其 差額 部分 歸還借款者 ；l l 低于 債務本息時，其 差額 部分則變?yōu)橐话?無擔保債權 。l 擔保貸款數額 ：一般為抵押品價值的 3090%◆ 擔保資產： 應收賬款、存貨 、固定資產或其他資產等?！?應收賬款籌資 ● 應收票據貼現借款 ● 存貨擔保借款●（ 1）應收賬款籌資l 以應收賬款作為抵押品籌措資本，主要包括 應收賬款擔保借款 和 應收賬款讓售借款 兩種形式。l ① 應收賬款擔保借款 —— 借款公司以其應收賬款的債權作為擔保品取得借款。l 貸款 銀行 擁有應收賬款的 受償權與追償權 ，即借款公司仍要承擔應收賬款違約風險。l 借款數額： 以發(fā)出商品成本 加上 代墊運雜費為限l ② 應收賬款讓售借款 —— 借款人將其所擁有的 應收賬款 債權 賣給貸款銀行 或有關金融機構。l 當購貨方無力支付賬款時，貸款銀行或有關金融機構 不能對借款人行使追索權 ，而要自行承擔壞賬損失。l 在應收賬款讓售業(yè)務中，貸款人一般行使三項職能：即信用審查、提供貸款和承擔風險 。l ● （ 2）應收票據貼現借款l 公司將持有的未到期的應收票據交付貼現銀行兌收現金。通常，貼現銀行要收取一定的貼現息，并以票據到期值扣除貼現息的金額向公司提供貸款。應收票據貼現借款額 ＝票據到期值－貼現息貼現息 ＝匯票金額 （月貼現率 247。30 天） 貼現天數l 公司仍要承擔應收票據違約風險，即當應收票據到期，而付款人不能付款時，貼現銀行對貼現公司 具有追索權 。l l 【例】 假設 A公司向 B公司銷售材料一批，價款 100 000元，雙方商定 6個月后付款，采用商業(yè)承兌匯票結算。 A公司于 3月 10日開出匯票，并經 B公司承兌。匯票到期日為 9月 10日。如 A公司急需資本，于 4月 10日辦理貼現，其月貼現率為 %，l 要求：計算 B公司應收票據貼現借款額？l 貼現息l =100 000(%247。30) 150 =3 000( 元 )l 應收貼現借款l =100 000 – 3 000 = 97 000( 元 )解析：● （ 3）存貨擔保借款 l ◆ 銀行一般只愿意接受 易于保管、容易變現的存貨作為短期借款的擔保品。l ◆ 由于存貨作為擔保品給銀行帶來許多不便，因此，其利率要 高于 應收賬款為擔保品的借款利率。l ◆ 銀行主要考慮：l ① 存貨的變現性、耐久性、市場價格穩(wěn)定性；l ② 存貨的清理價值，即當公司違約時抵押存貨的清理價值是否足以補償貸款的本金和利息；l ③ 審查公司的現金流動狀況，以確定公司的償債能力。l （二） 短期銀行借款成本通過借貸雙方協(xié)商決定。在某種程度上， 銀行根據借款人的 信用程度 調整利率，信用越差，利率越高。l 影響短期銀行借款成本的因素：l ▲ 主要因素 —— 銀行貸款利率▲ 其他因素 —— 保持的存款余額、借款手續(xù)費、抵押品的評估確認費用等。 l （三） 銀行利息支付方法 l —— 也稱收款法 ,利息在借款到期時向銀行支付l 實際利率＝名義利率 l —— 銀行先