【正文】 同時(shí)在做 “ 減法 ” 的過程中做 “ 加法 ” ，即培育核心競(jìng)爭(zhēng)力，為將來在核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域再做大、做強(qiáng)打好基礎(chǔ)。3/1/2023 60“ 加法 ” ： 萬科 “ 改嫁 ” 華潤(rùn)、引入強(qiáng)力股東? 萬科作為國內(nèi)房地產(chǎn)界的第一品牌，是指其經(jīng)營管理而言，且沒有把國營開發(fā)商計(jì)算在內(nèi)，所以，王石認(rèn)為這個(gè) “第一 ”有點(diǎn)虛：從商品房開工面積來看，萬科在國內(nèi)的市場(chǎng)份額并不高。? 因此，萬科在做完 “減法 ”、打好基礎(chǔ)后，不僅想做 “加法 ”，還想做 “乘法 ”，做大做強(qiáng)。引入有融資能力、資金實(shí)力、土地儲(chǔ)備和政策的大股東是萬科一直想把自己 “嫁出去 ”的內(nèi)在動(dòng)因。? 綜合各方面的因素，特別是考慮到房地產(chǎn)行業(yè)強(qiáng)烈的地域性，入關(guān)后境外房地產(chǎn)商需要在境內(nèi)尋找優(yōu)秀的代理商，萬科把目光鎖定在有港資背景的、外經(jīng)貿(mào)部直屬公司中國華潤(rùn)總公司身上。? 2023年 6月 20日，萬科第一大股東深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)發(fā)展 (集團(tuán) )公司將其所持 （占總股本的 % ）一次性轉(zhuǎn)讓予中國華潤(rùn)總公司 (簡(jiǎn)稱華潤(rùn)集團(tuán)或華潤(rùn) )，后者 成為萬科第一大股東。3/1/2023 61“ 加法 ” ： 萬科 “ 改嫁 ” 華潤(rùn)、引入強(qiáng)力股東? 2023年 12月，華潤(rùn)集團(tuán)受讓添發(fā)慶豐（常州）發(fā)展有限公司持有的萬科法人股 26,920,150股，加上其關(guān)聯(lián)單位華潤(rùn)北京置地持有深萬科 B股17,073,528股，華潤(rùn)集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司共持有萬科股份 95,149,277股，占總股本的 ％。 ? 自此，萬科的這一重大動(dòng)作，使華潤(rùn)這一具有很深很強(qiáng)的房地產(chǎn)背景的港資企業(yè)成為控股股東，改變了萬科股權(quán)分散的局面，為自己在房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展引入了強(qiáng)有力的股東。? 華潤(rùn)集團(tuán)目前的總資產(chǎn)達(dá) 500億元，負(fù)債率為 20%，在香港有五家直接或間接控股的上市公司； 華潤(rùn)集團(tuán)憑借其政策優(yōu)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力在全國各地都能充分發(fā)揮其 “拿地 ”優(yōu)勢(shì)，華潤(rùn)集團(tuán)在土地儲(chǔ)備和資金保證兩方面都具備了深萬科無法具備的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)。? 有人將萬科與華潤(rùn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合比作是珠聯(lián)璧合的 “金玉良緣 ”：萬科帶著 “秀外 ”（多年來在房地產(chǎn)界樹立的良好品牌）、 “惠中 ”（優(yōu)質(zhì)的經(jīng)營管理能力） “嫁給 ” 了華潤(rùn)這樣一個(gè) “家境殷實(shí) ”（土地儲(chǔ)備、資金勢(shì)力）而又有 “門戶地位 ”（政策優(yōu)勢(shì)）的好 “婆家 ”。3/1/2023 62國際購并3/1/2023 63? 外國企業(yè)如何利用并購手段進(jìn)入 中國市場(chǎng) △ 阿爾卡特控股上海貝爾? 10月 24日 阿爾卡特與信息產(chǎn)業(yè)部簽定諒解備忘錄，阿爾卡特將擁有50%+1股份的上海貝爾股份，中方將占 50%1股。阿爾卡特將為此支付3/1/2023 64 阿爾卡特 2023年銷售額達(dá) 300億美元，阿爾卡特 1983進(jìn)入中國，已經(jīng)在中國建立 17家合資或獨(dú)資企業(yè)和 6個(gè)研發(fā)中心 上海貝爾是中國最早、最成功的合資企業(yè)之一，在固定 /移動(dòng)語音交換機(jī)市場(chǎng)占有 33%的份額，去年的銷售額達(dá)到 13億美元，增長(zhǎng)率高達(dá) 40% 阿爾卡特將把上海貝爾阿爾卡特建成亞太區(qū)業(yè)務(wù)中心，并將阿爾卡特中國區(qū)業(yè)務(wù)與其合并，將成為中國最大的電信設(shè)備提供商3/1/2023 65? △ 艾默生公司收購安圣電氣? 10月 22日 艾默生公司以 下屬的安圣電氣有限公司? 美國艾默生公司在世界 500強(qiáng)中排名 323位。 2023年全球總銷售155億美元。 2023年在亞洲地區(qū)的銷售總額 15億美元。? 華為公司 2023年銷售額 26億美元。其中，安圣電氣銷售額 26億人民幣? 艾默生表示，該收購計(jì)劃將使得公司通過利用安圣電氣在中國市場(chǎng)上的工程制造和銷售資源大幅度降低成本3/1/2023 66原因? 中國通信市場(chǎng)分為兩大陣營，一是以阿爾卡特、諾基亞、愛立信、北電、朗訊等為代表的外國公司，一是以上海貝爾、深圳華為為代表的中國公司。? 中國將成為亞洲第三大并購市場(chǎng)。 3/1/2023 67? 中國企業(yè)如何運(yùn)用國際購并市場(chǎng)提升價(jià)值 ——— 浙江華立集團(tuán)收購菲利浦 CDMA分 部的案例3/1/2023 68? 中國手機(jī)用戶 ，已超過美國，成為全球最大的移動(dòng)通訊市場(chǎng)，國內(nèi)手機(jī)廠家96年開始生產(chǎn)手機(jī)。而核心技術(shù)一直掌握在國外企業(yè)手中。? 中國聯(lián)通準(zhǔn)備啟動(dòng) CDMA。十八家中國生產(chǎn)企業(yè)拿到生產(chǎn)許可證，而 CDMA的核心技術(shù)都被美國高通公司申請(qǐng)。3/1/2023 69? 2023年 4月 PHILIPS 公司作出決定，全面退出移動(dòng)通訊領(lǐng)域，關(guān)閉法國和泰國的 GSM手機(jī)生產(chǎn)工廠，將技術(shù)轉(zhuǎn)讓給中國電子集團(tuán)公司。因?yàn)閮蓚€(gè)公司在深圳，早已有合資企業(yè)? —— 桑達(dá)菲利通訊公司? 菲利浦 CDMA分部如何處置？或者出售，或者關(guān)閉。?浙江華立集團(tuán)得知這一消息，委托財(cái)務(wù)顧問公司全權(quán)談判。3/1/2023 70華立的介紹? 30年歷史，電表市場(chǎng)占有率 40%。年銷售額30億人民幣。 2023年開始進(jìn)入美國資本市場(chǎng)，收購兩個(gè)上市公司，引進(jìn)技術(shù)，引進(jìn)人才，建立國際融資平臺(tái)。3/1/2023 71華立收購的目的? 中國 CDMA市場(chǎng)占全球 50%。? 核心芯片設(shè)計(jì)技術(shù)掌握在 LG、摩 托羅拉手中。3/1/2023 72操作的難點(diǎn)? 如何取得平等的談判地位? 如何取得員工的認(rèn)可? 如何合理估價(jià)? 怎樣改組董事會(huì)? 怎樣挑選 CEO? 如何再次融資3/1/2023 73小結(jié)：新時(shí)期并購的機(jī)遇與障礙3/1/2023 74中國加入 WTO 與美國“ ” 后的并購機(jī)遇? （ 1）、中國加入 WTO后，國際資本與國際大公司必將搶灘中國，采取兼并和收購中國的企業(yè)應(yīng)是一種捷徑，特別是在國際大分工中的中國優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)的企業(yè)可能獲得國際資本的青睞；? （ 2）、美國 “9.11”事件后，中國可能成為國際資本一個(gè)安全的避風(fēng)港，不斷增加的外資將大大增加并購機(jī)會(huì)；? （ 3）、為與外資抗衡，中國企業(yè)必須更大更強(qiáng)，并購也將是中國企業(yè)必不可少的手段；? （ 4）、美國 “”事件后，使以美國為首的西方經(jīng)濟(jì)加速下滑，股價(jià)大幅下跌，某些目標(biāo)公司或項(xiàng)目已具備投資價(jià)值，為具有前瞻性的中國企業(yè)走出國門、并購?fù)鈬髽I(yè)帶來機(jī)會(huì)。? 3/1/2023 75中國的并購之路上依然 障礙四伏困難重重 （ 1）、國內(nèi)行業(yè)性并購的意識(shí)還有待催生? 目前，國內(nèi)并購多集中在戰(zhàn)略性并購、財(cái)務(wù)性并購層面，流行的表現(xiàn)為新經(jīng)濟(jì)取代舊經(jīng)濟(jì)、新興民企收編沒落國企，真正的行業(yè)性并購，如思科、微軟、青啤等之并購少之又少，行業(yè)整合的意識(shí)還遠(yuǎn)沒被中國的企業(yè)家熱衷。（ 2）、并購的手段或工具少，而法律限制多? 國外并購手段繁多，方式靈活。如在支付方面，除了現(xiàn)金收購?fù)?，增發(fā)、換股都是常用的方式，而國內(nèi)目前還缺乏支持多種手段和方式的法律依據(jù)。國內(nèi)的股票市場(chǎng)還基本是一個(gè)獨(dú)立于國際市場(chǎng)的封閉體系，加上其股份的獨(dú)特構(gòu)成及法律的限制，基本不具備上演波瀾壯闊的收購與反收購故事的基礎(chǔ)，外商也沒法直接收購。? 3/1/2023 76（ 3）、缺乏并購融資? 國外的并購融資是并購市場(chǎng)得以活躍的必要條件，而中國并購融資的缺乏，使得很多收購如杠桿收購、管理層收購（ MBO）難以發(fā)生，而個(gè)人收購則幾乎不可能。像萬科這樣的企業(yè)就非常適合管理層收購，可誰能來給管理層融資呢？（ 4）、政府干預(yù)無處不在n本來并購是企業(yè)行為，應(yīng)以企業(yè)利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展為導(dǎo)向，可是在中國，政府的干預(yù)無處不在無時(shí)不在，他們既是裁判又是運(yùn)動(dòng)員，企業(yè)并購?fù)皇鞘苁袌?chǎng)而是受政府左右，這里強(qiáng)嫁，那里強(qiáng)離，短視、本位、官僚隨處可見，于是，并購失去了本來的意義，如四川民企三通集團(tuán)收購四川金路得而復(fù)失就是地方政府行政干預(yù)的典型。 （ 5）、國際并購人才的缺乏n當(dāng)西方國際化大企業(yè)已在使用全球化的人才的時(shí)候，中國企業(yè)還在按自己的思維轉(zhuǎn)，一會(huì)去美國辦個(gè)廠，一會(huì)去硅谷弄個(gè)實(shí)驗(yàn)室，以此培養(yǎng)人才要等到什么時(shí)候。 “500強(qiáng) ”的目標(biāo)是提出了，但不知道如何走并購之路，國內(nèi)并購不找專才，國際并購又找不到專才。新時(shí)期呼喚并購專才，更呼喚國際并購專才，希望在座的同學(xué)多一些成為這方面的專才。3/1/2023 77結(jié)尾： “ 天使翅膀 ”? 天使從天上來，她的翅膀受了傷飛不回去了；上帝告訴她，只要拯救一個(gè)人，就可以回天堂。在一個(gè)懸崖邊，天使遇到了一個(gè)準(zhǔn)備自殺的人，想盡辦法使他快樂起來，放棄了自殺的念頭，于是天使翅膀上的傷馬上痊愈了，最后飛回了天國。3/1/2023 78謝 謝 ！ 3/1/2023 79演講完畢，謝謝觀看！