【正文】 司 40% 67%嘉鴻公司 53% 67%金易公司 70% 維持不變敬遠(yuǎn)公司 51% 33%2023年 10月 8日 78保密文件、版 權(quán) 所有北京 華 融 綜 合投 資 公司 發(fā) 展 戰(zhàn) 略和 實(shí) 施方案咨 詢項(xiàng) 目要解決華融法人治理結(jié)構(gòu)競爭力的第一個問題，就必須解決國有獨(dú)資公司和合資公司股東價值追求目標(biāo)的差異華融 /西城區(qū)政府外資（個人）內(nèi)資國企戰(zhàn)略目標(biāo)的長短 投資的去向管理層追求區(qū)政府主要班子任期內(nèi)的長遠(yuǎn)性第三長最好投在西城區(qū)，以便使 GDP和稅收留在西城區(qū)合資公司生存期長短，如敬遠(yuǎn)第二長取決于項(xiàng)目合作期的長短，如德勝、嘉鴻、金易最短能和 “我 ”合作，且有其他附加利益符合公司戰(zhàn)略發(fā)展的投向追求任期內(nèi)的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略最長與 “我 ”合作，不和別人合作2023年 10月 8日 79保密文件、版 權(quán) 所有北京 華 融 綜 合投 資 公司 發(fā) 展 戰(zhàn) 略和 實(shí) 施方案咨 詢項(xiàng) 目應(yīng)圍繞 “把華融辦成基業(yè)常青的公司 ”這一目標(biāo)來調(diào)整公司的股東結(jié)構(gòu)內(nèi)資合資（含最終是國有資本的外資）民營控股公司上市公司 真正外資1.以此為核心，運(yùn)用其資金收購其他公司的股權(quán)2.不同定位組成不同的上市公司：將物業(yè)、住宅和目前的金融借控股拆分開1.今后合作的一類合作伙伴2.范圍放在下面一類企業(yè)：有資金方、有經(jīng)驗(yàn)方1.原則上逐步全額收購現(xiàn)有伙伴的股份或全部出售自己在這些合資企業(yè)的股份2.今后，凡到外地開發(fā)找當(dāng)?shù)睾献骰锇楹腺Y時，華融要控股 67%以上3.最終是和國企的合作方合作，只有一個標(biāo)準(zhǔn)：對方有土地資源1.限定在一些新進(jìn)入業(yè)務(wù)中，如物業(yè)管理、設(shè)計、咨詢等2.對等持股 50%，以便可以保持合并報表進(jìn)入上市公司的可能性1. 長遠(yuǎn)目標(biāo)：管理層持股 20%以上；2. 在具體情況下，學(xué)習(xí)兩個模式之一： TCL模式和聯(lián)想模式? TCL模式：從年薪制突破向 “與業(yè)績掛鉤的國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營企業(yè)的管理者增值獎勵轉(zhuǎn)股權(quán) ”轉(zhuǎn)變? 聯(lián)想模式：從增量入手，以某一具體方法計算折成股權(quán)2023年 10月 8日 80保密文件、版 權(quán) 所有北京 華 融 綜 合投 資 公司 發(fā) 展 戰(zhàn) 略和 實(shí) 施方案咨 詢項(xiàng) 目華融法人治理結(jié)構(gòu)競爭力的第二個問題，是華融系統(tǒng)內(nèi)的上市公司和非上市公司的不同之處的存在，具體有五個方面的差異點(diǎn)資金來源資金去向資金運(yùn)作程序上市公司 非上市公司戰(zhàn)略導(dǎo)向的原則管理一體化原則股本融資，短期資金壓力低 信貸融資 +債券融資 +私募融資必須嚴(yán)格按配股說明書規(guī)劃投向（ 75%） 可以根據(jù)項(xiàng)目的進(jìn)退靈活處理，變動資金投向董事會批準(zhǔn)，而董事會是由華融控制的除了 100%控股的金融街開發(fā)等公司外，其他合資形式的公司需要爭得其他主要股東方的同意任何投資都必須以贏利為目的只能在既定戰(zhàn)略下投資以奧運(yùn)工程為導(dǎo)向以政府任務(wù)為導(dǎo)向在某些方面可以和集團(tuán)方便地保持一致（如 ERP系統(tǒng)的選型），但必須執(zhí)行證監(jiān)會的 “三分開 ”原則每個合資公司的管理和集團(tuán)公司的管理可以一致，也可以不一致2023年 10月 8日 81保密文件、版 權(quán) 所有北京 華 融 綜 合投 資 公司 發(fā) 展 戰(zhàn) 略和 實(shí) 施方案咨 詢項(xiàng) 目要解決華融法人治理結(jié)構(gòu)競爭力的第三個問題，就必須提升華融董事會的運(yùn)營效率新華信改造董事會模型有效管理董事會高效管理董事會成功管理董事會科學(xué)管理董事會第一階段改造的四個目標(biāo)：沒有規(guī)范董事會的家族企業(yè)和股份制企業(yè)，首先是建立規(guī)范董事會；有了董事會但不發(fā)揮作用的，讓它真正發(fā)揮作用；董事會和經(jīng)營管理層責(zé)、權(quán)、利混淆不清的，真正把二者的作用、功能分開來；董事會決策體系沒有或不明確或不規(guī)范的，把決策體系規(guī)范化。在這個階段，最重要的核心是 “ 選擇正確的人 ” （即 “Person” ）2023年 10月 8日 82保密文件、版 權(quán) 所有北京 華 融 綜 合投 資 公司 發(fā) 展 戰(zhàn) 略和 實(shí) 施方案咨 詢項(xiàng) 目有效管理董事會高效管理董事會成功管理董事會科學(xué)管理董事會第二階段改造的四個目標(biāo)： 理念趨同過程 ：董事會成員在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等各方面有相同或相近的價值觀，這是董事會決策快，沒有根本性爭吵和分歧的關(guān)鍵因素。 信息對稱過程 ：為了開好董事會，必須讓董事會成員擁有決策需要的充分的各種信息，包括管理信息、市場競爭信息、人才競爭信息和財務(wù)細(xì)分信息。 非正式溝通過程 ：為了使正式?jīng)Q策過程更加高效，必須有與之相補(bǔ)充的非正式溝通，讓董事會每個成員都能對決策事件的脈絡(luò)大致了解。 議決組合過程 ： 有的議題 “ 議而不決 ” ，強(qiáng)調(diào) “ 議 ” ；有的則 “ 議而有決 ” ，強(qiáng)調(diào) “ 決 ” 。每季度一次董事會，就是各種議題議和決的不同組合。在這個階段，最重要的核心是 “ 擁有充分的信息 ” （即 Information）要解決華融法人治理結(jié)構(gòu)競爭力的第三個問題，就必須提升華融董事會的運(yùn)營效率（續(xù)）新華信改造董事會模型目前華融公司2023年 10月 8日 83保密文件、版 權(quán) 所有北京 華 融 綜 合投 資 公司 發(fā) 展 戰(zhàn) 略和 實(shí) 施方案咨 詢項(xiàng) 目有效管理董事會高效管理董事會成功管理董事會科學(xué)管理董事會第三階段改造的四個目標(biāo)：戰(zhàn)略監(jiān)控：對公司戰(zhàn)略制定和實(shí)施的動態(tài)跟進(jìn)檢查，及時分析新情況，據(jù)此適當(dāng)調(diào)整戰(zhàn)略內(nèi)容和實(shí)施方式。財務(wù)監(jiān)控：對公司財務(wù)狀況從收入結(jié)構(gòu)、成本結(jié)構(gòu)、資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)等各方面進(jìn)行詳細(xì)分析。人才監(jiān)控：對公司高層管理人員進(jìn)行素質(zhì)判斷，在對其實(shí)施戰(zhàn)略能力、改變公司經(jīng)營狀況能力產(chǎn)生懷疑時，要把這種素質(zhì)判斷擴(kuò)大到公司中層。風(fēng)險監(jiān)控：對戰(zhàn)略推進(jìn)過程中可能出現(xiàn)的來自政府、資金提供者（股東或銀行）、競爭對手、消費(fèi)者、管理層、員工、戰(zhàn)略合作方的各種風(fēng)險充分估計，并及時反應(yīng)。在這個階段，最重要的核心是 “ 堅持高標(biāo)準(zhǔn) ” （即 High Standard）要解決華融法人治理結(jié)構(gòu)競爭力的第三個問題，就必須提升華融董事會的運(yùn)營效率（續(xù)）新華信改造董事會模型2023年 10月 8日 84保密文件、版 權(quán) 所有北京 華 融 綜 合投 資 公司 發(fā) 展 戰(zhàn) 略和 實(shí) 施方案咨 詢項(xiàng) 目有效管理董事會高效管理董事會成功管理董事會科學(xué)管理董事會第四階段改造的四個目標(biāo)：戰(zhàn)略管理改造：把董事會從操作性管理改造為戰(zhàn)略性管理。資本經(jīng)營改造：把董事會從關(guān)注產(chǎn)品經(jīng)營改造成關(guān)注資本經(jīng)營。制度創(chuàng)新改造：解決資本經(jīng)營改造中出現(xiàn)的與原企業(yè)制度的沖突。文化再造改造：由于第三個制度創(chuàng)新改造而帶來的企業(yè)文化再造。在這個階段，最重要的核心是 “ 努力到永遠(yuǎn) ” （即 Consistence）要解決華融法人治理結(jié)構(gòu)競爭力的第三個問題，就必須提升華融董事會的運(yùn)營效率（續(xù)）新華信改造董事會模型2023年 10月 8日 85保密文件、版 權(quán) 所有北京 華 融 綜 合投 資 公司 發(fā) 展 戰(zhàn) 略和 實(shí) 施方案咨 詢項(xiàng) 目董事會管理的四個階段，構(gòu)成了一個完整的整體 ——“ 芯 ”CHIP 選擇正確的人Person擁有充分的信息Information堅持高標(biāo)準(zhǔn)High Standard努力到永遠(yuǎn)ConsistenceCHIP2023年 10月 8日 86保密文件、版 權(quán) 所有北京 華 融 綜 合投 資 公司 發(fā) 展 戰(zhàn) 略和 實(shí) 施方案咨 詢項(xiàng) 目要解決華融法人治理結(jié)構(gòu)競爭力的第四個問題，就要發(fā)揮目前董事會對公司管理層的考評、激勵和約束作用制定人制定原則制定方法華融總部 上市公司制定時間考核時間兌現(xiàn)情況其他二級公司 三級公司區(qū)政府和國資委 集團(tuán)董事會 集團(tuán)董事會 二級公司董事會根據(jù)公司運(yùn)營特點(diǎn)根據(jù)公司特點(diǎn)和任職期限下一個任期前根據(jù)歷史資料和未來的發(fā)展趨勢預(yù)測，同管理層共同協(xié)商有挑戰(zhàn)性、可完成、可實(shí)現(xiàn)、可兌現(xiàn)、有競爭力2023年 10月 8日 87保密文件、版 權(quán) 所有北京 華 融 綜 合投 資 公司 發(fā) 展 戰(zhàn) 略和 實(shí) 施方案咨 詢項(xiàng) 目管理層的考評指標(biāo)體系可以采取 “平衡計分卡 ”的綜合性指標(biāo)體系財務(wù)指標(biāo)市場指標(biāo)管理指標(biāo)二級指標(biāo) 三級指標(biāo)創(chuàng)新指標(biāo)一級指標(biāo)公司戰(zhàn)略目標(biāo)開發(fā)總面積 /資產(chǎn)負(fù)債率凈資產(chǎn)收益率 /速動比融資能力直接融資能力間接融資能力市場地位品牌價值全國布局認(rèn)知度 /溢價能力滿意度 /項(xiàng)目 /儲備土地法人治理結(jié)構(gòu) /項(xiàng)目成功率資源整合能力項(xiàng)目總體控制能力集團(tuán)資源整合能力社會資源整合能力工程質(zhì)量 /工期控制能力人力資源 /企業(yè)文化系統(tǒng)化市場營銷策劃能力第二主業(yè)收入比例 /人均利潤率高級人才比率培訓(xùn)體系和費(fèi)用2023年 10月 8日 88保密文件、版 權(quán) 所有北京 華 融 綜 合投 資 公司 發(fā) 展 戰(zhàn) 略和 實(shí) 施方案咨 詢項(xiàng) 目公司管理層的收入構(gòu)成應(yīng)是由五個部分組成的基本工資短期獎金計劃正常福利高級人員的崗位津貼長期激勵計劃舉例2023年 10月 8日 89保密文件、版 權(quán) 所有北京 華 融 綜 合投 資 公司 發(fā) 展 戰(zhàn) 略和 實(shí) 施方案咨 詢項(xiàng) 目根據(jù)新華信的研究，中國上市公司管理層的長期激勵計劃有十大模式一、業(yè)績股票二、股票增值三、股票期權(quán)四、復(fù)合模式五、虛擬股權(quán)六、 MBO七、業(yè)績單位八、經(jīng)營者持股九、延期支付十、員工持股2023年 10月 8日 90保密文件、版 權(quán) 所有北京 華 融 綜 合投 資 公司 發(fā) 展 戰(zhàn) 略和 實(shí) 施方案咨 詢項(xiàng) 目業(yè)績股票是公司用普通股作為長期激勵性報酬支付給經(jīng)營者 ,股權(quán)的轉(zhuǎn)移由經(jīng)營者是否達(dá)到了事先規(guī)定的業(yè)績指標(biāo)來決定。 佛山照明 （ 000541）自 2023年起，佛山照明建立了中高級管理人員股權(quán)激勵制度。股權(quán)激勵對象為高層、中層管理人員和技術(shù)骨干。基金確定標(biāo)準(zhǔn)以每年公司年度 ROE是否達(dá)到 6％為授予股權(quán)激勵基金的考核指標(biāo)。凡低于 6％（不含 6％）的，不得提取股權(quán)激勵基金；凡達(dá)到 6％時，即可按稅后利潤總值 5％的比例計提股權(quán)激勵基金操作方式案例模式分析優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn)167。 獎勵基金通過按當(dāng)時的市價從二級市場上購買本公司股票的方式完成，從而繞開了目前《公司法》中有關(guān)股票期權(quán)的法律障礙167。 有一定的長期激勵約束效用? 只能適用于經(jīng)營業(yè)績良好、現(xiàn)金流量充足的企業(yè)。較高的激勵成本決定了激勵對象難以擴(kuò)大中國上市公司管理層的長期激勵模式之一 : 業(yè)績股票2023年 10月 8日 91保密文件、版 權(quán) 所有北京 華 融 綜 合投 資 公司 發(fā) 展 戰(zhàn) 略和 實(shí) 施方案咨 詢項(xiàng) 目股票增值權(quán)是指公司給予激勵對象一種權(quán)利：經(jīng)營者可以在規(guī)定時間內(nèi)獲得規(guī)定數(shù)的股票股價上升所帶來的收益，但不擁有這些股票的所有權(quán)，自然也不擁有表決權(quán)、 配股權(quán)中石化 (600028)中石化 2023 年向境外發(fā)行 H股時，預(yù)留股份作為股票來源，對高層管理人員采用股票增值權(quán)進(jìn)行激勵。根據(jù)上市時股票價格與行使時股價的差額，將股價上升部分作為獎勵分配給增值權(quán)持有人。股票增值權(quán)數(shù)量為 H股，占總股本的 %。授予對象為 480 名在關(guān)鍵部門工作的中高級管理人員操作方式案例模式分析優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn)167。相對于股票期權(quán)，股票增值權(quán)比較簡單，更易于操作?激勵收益金額較低，管理人員創(chuàng)造的價值與他們的所得仍不成比例 這樣股票增值權(quán)應(yīng)有的激勵效率便會降低，影響員工的士氣和公司的業(yè)績中國上市公司管理層的長期激勵模式之二 : 股票增值2023年 10月 8日 92保密文件、版 權(quán) 所有北京 華 融 綜 合投 資 公司 發(fā) 展 戰(zhàn) 略和 實(shí) 施方案咨 詢項(xiàng) 目持有這種權(quán)利的人員，即股票期權(quán)受權(quán)人，可以按約定的價格和數(shù)量在受權(quán)以后的約定時間內(nèi)購買股票，并有權(quán)在一定時間后將所購的股票在市上出售，但股票期權(quán)本身不可轉(zhuǎn)讓。 長源電力 （ 000966）主體思路是在公司業(yè)績達(dá)到規(guī)定了指標(biāo)后，公司的薪酬與考核委員會自二級市購買規(guī)定數(shù)量股票，按規(guī)定價格售予公司的管理層。激勵范圍為公司董事、監(jiān)事、高管人員及全資和控股電廠的主要負(fù)責(zé)人，考核指標(biāo)為 ROE高于 9％、總資產(chǎn)報酬率高于％；股票期權(quán)數(shù)量為公眾股的 %；期權(quán)的贈予時間為股東大會后；行權(quán)價為公司股票首次發(fā)行價 110%—120% 。操作方式案例模式分析優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn)167。 有長期激勵作用167。 為跨國公司廣泛采用167。 國有股的出讓受到諸多限制并必須經(jīng)過嚴(yán)格的審批程序? 期權(quán)行使制度、相關(guān)的稅法和會計法等目前政策空白?中國股市市場價格很難反反映公司的實(shí)際情況，管理層的努力程度與股票價格無明顯相關(guān)性中國上市公司管理層的長期激勵模式之三 : 股票期權(quán)2023年 10月 8日 93保密文件、版 權(quán) 所有北京 華 融 綜 合投 資 公司 發(fā) 展 戰(zhàn) 略和 實(shí) 施方案咨 詢項(xiàng) 目復(fù)合模式是指綜合采用了多種股權(quán)激勵模式吳忠儀表2023 年 7 月通過了實(shí)施股票期權(quán)、期股和員工持股計劃的議案。采用 “ 期權(quán)＋期股 ” 的組合激勵約束機(jī)制，方案初次人員僅限于公司決策層、管理層、主要研發(fā)人員和關(guān)鍵崗位人員。 期權(quán)、期股所需股票來源渠道為： 期權(quán)所需股票來源為二級市場流通股票或公司定向增發(fā)新股；期股所需股票來源為公司定向增發(fā)新股和國有股轉(zhuǎn)讓。 公司每年利潤增長率和凈資產(chǎn)收益率都應(yīng)達(dá)到一定水平，否則被授予人也不準(zhǔn)行權(quán)，實(shí)施結(jié)果：國家持股比率由 ％降低到 30％操作方式案例