【正文】 %。同年，通用電器金融服務公司的營業(yè)收益增長了 %，而通用電器集團其他公司的收益平均下降了 %。原為美國通用電器的金融部門和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 68 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài)通過研究國外資本運營一百年的發(fā)展歷史和現(xiàn)實的基本形態(tài)，我們不難看出國外企業(yè)的金融功能和生產功能、營銷功能一樣，是企業(yè)在日常經營活動中所必備的一種能力，而企業(yè)發(fā)展的歷史實際上就是企業(yè)資產一次次重組的歷史。同時，企業(yè)金融功能的有效發(fā)揮是一個系統(tǒng)的過程，首先必須從公司戰(zhàn)略的高度進行思考和策劃，而且需要建立在理性分析和企業(yè)理財制度基礎之上。企業(yè)只有具備科學的金融體系和完善的金融功能，才能夠對資本運營的各種方式和手段進行正確的選擇和利用，從而提高融資效率、降低融資成本、增強盈利能力，最大限度地滿足企業(yè)發(fā)展對的資金需求。結論和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 69 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ第一部分：資本運營的核心命題與重要意義第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài)第四部分：福田股份資本運營的現(xiàn)狀與問題第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點第五部分：福田金融產業(yè)發(fā)展的思路與途徑福田股份資本運營與金融產業(yè)發(fā)展研究報告引言后記和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 70 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ普漲與操縱的時代正在逝去結論：抄底與做莊，機會不復往昔第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點一、我國資本市場的本質性特征182。 P/E高企、利率見底；182。 市場規(guī)模擴大，資金分流；182。 指數(shù)漲不是普漲；182。 證監(jiān)功能歸位，打擊操縱。和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 71 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ產業(yè)重組與企業(yè)再造空間巨大第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點182。 產業(yè)內部資源配置嚴重扭曲；182。 上市公司普遍面臨如下問題：資產質量差；業(yè)績滑坡；主業(yè)不突出；規(guī)模過??；股權結構不合理；剝離非經營性資產 … … 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 72 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ超越股評思維和指數(shù)漲跌，通過深度研究上市公司及其所在行業(yè)來把握投資機會，并以此為基礎投資于有巨大升值潛力的股票。投資二級市場上漲潛力巨大的股票98年初 今70605040302010 18 1672元銀廣夏股價示意圖第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點二、我國資本市場的主要機會和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 73 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ中國股市存在大量的困境上市公司，需要通過并購重組和產業(yè)轉型來實現(xiàn) “起死回生 ”。此間將醞釀出大量的投資機會。據(jù)實證研究表明，自 1998年以來至今，滬深股市中漲幅最大的股票板塊之一即是并購重組板塊。 1050403020元733235115048南開戈德股價示意圖困境上市公司的產業(yè)再生機會第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 74 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ參股高新技術企業(yè)，為其完成私募融資，并推動其走向二板上市，從而實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)性投資股權的步步升值。創(chuàng)業(yè)性投資股權的分步驟升值中子刀股權的二輪升值 150%60%時間升值率（％）第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 75 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ某些上市公司的國有或法人股第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點? 高市盈率配股和增發(fā)導致的每股凈資產升值。? 公司經營態(tài)勢走強、產業(yè)前景看好、經營業(yè)績成長，導致國有股和法人股升值。? 在公司收購過程中，尤其是在敵意收購和公司控制權爭奪過程中，次大股東和中散股東持有的國有股和法人股往往會出現(xiàn)大幅的收購性升值。? 國有股和法人股的上市流通是一個歷史性的財富懸念。很顯然，上市流通問題不可能久拖不決，隨著上市流通時間的漸漸逼近，國有股和法人股將可能隨著時間的流逝而升值。在此過程中，那些有好的業(yè)績支撐和較強產業(yè)能力的上市公司的股權將率先升值，升值幅度也會明顯大于其他。 只要選擇得當，某些上市公司的國有股和法人股將在低價位區(qū)（比較二級市場的價位而言）實現(xiàn)可觀升值，是實現(xiàn)低風險高收益投資的一次難得的歷史機遇。國有股和法人股的升值渠道至少有如下四種：和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 76 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ凈資產價收購上市公司控股權第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點由于擁有控股權就擁有對公司的執(zhí)掌和控制，所以控股權的價值與零散股權的價值是不同的。在國外成熟的資本市場上，上市公司控股權的交易價格大多會高于該公司的二級市場股價，這個高出的部分，就叫做控制性溢價或曰控股權溢價。然而，直至今日，中國上市公司的控股權交易（收購），一直是以公司每股凈資產為作價基礎來進行的。在未來 5年左右的時間，我國上市公司控股權的交易將逐步實現(xiàn)其控制權溢價，即意味著將在二級市場股價之上的價格實現(xiàn)控股權買賣。當前階段，面臨著以凈資產作價收購上市公司控股權的歷史性機遇。和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 77 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ B股、 H股和紅籌股的投資機遇第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點B股、 H股和紅籌股是中國產業(yè)和企業(yè)在國際資本市場上得到價值表現(xiàn)的主要渠道。一方面，由于海外投資者對中國企業(yè)缺乏深入的理解和把握， B股、 H股和紅籌股常常出現(xiàn)價值低估現(xiàn)象；另一方面，由于市場特性和股票基價不同，目前，中國上市公司 B股、 H股的價格往往不及 A股價格的 1/10，而且有的還嚴重低于公司凈資產值。同樣的上市公司基本面變化， A股市場與B股市場和香港市場將作出不同的價格反應。同一上市公司的此類市場價差，將帶來重大的投資機會。此外， B股并軌問題，同樣也是一個歷史性的財富懸念。和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 78 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ并購重組與產業(yè)整合中國華源集團的資本運營第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點1992年由紡織工業(yè)部、外經貿部、交通銀行總行等 14家出資 辦。華源股份纖維抽絲 織造 印染 服裝一系列8家企業(yè)按照上市公司的要求重整選擇素質高、管理水平高、有品牌的企業(yè)；剝離非生產性、不相關、低效或無效的資產；存量或增量控股。以兼并、收購、財務重組等方式，對處境困難、但具有發(fā)展?jié)摿Φ拇笮蛧屑徔椘髽I(yè)進行重組和整合。中國華源集團絕對控股的優(yōu)勢實業(yè)子公司 1絕對控股的優(yōu)勢實業(yè)子公司 2絕對控股的優(yōu)勢實業(yè)子公司 3 … ...96年 7月 26日 B股 上市97年 7月 3日 A股 上市資金 華源發(fā)展服裝服飾、家用紡織品及相關貿易企業(yè)和保稅中心96年 10月 3日 A股 上市資金注入現(xiàn)金集團優(yōu)質資產存款產權交易凱馬投資公司財務公司資金資金貸款 租賃 保險股票 期貨96年 10月 3日 B股 上市浙 江 鳳 凰中國紡織科技城選擇 6家在國內具有較強競爭力的國有大中型農機企業(yè)進行重組凱馬機械 資金整合農機產業(yè)3 借殼上市2 分兩次共計收購51%1 華源分兩次共計收購41%4 紡織科技城與靖江葡萄糖廠置換三、上市公司與企業(yè)集團資本運營的基本模式和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 79 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ梅林模式 ：上海梅林原是滬市的一家食品工業(yè)股。 99年，梅林公司的收入主要來自于罐頭、飲用水、速凍食品等，主營業(yè)務不佳，營業(yè)利潤為負值，股票長期在 67元徘徊。 2023年初，公司推出 “85818”電子商務網(wǎng)，將主導產品的連鎖銷售擴展到網(wǎng)上，致使公司的股票一路上揚，連拉三日漲停板，最高達到 33元。梅林股票的上漲除得益于市場對網(wǎng)絡概念股的炒作外，還由于投資者預期梅林股票投資的高額回報將大幅提高公司的利潤水平。99年年底，梅林以 18元的價格買進海虹控股 ，總共投資4450萬元。 2023年上半年，海虹控股表現(xiàn)不俗，一度漲至 83元。梅林通過減倉 50來萬股獲得投資收益 2550萬元；而其所余的近 200萬股，帳面利潤達 5566萬元。梅林投資 4000余萬元，僅相當于其 8億凈資產的 1/20，進行股票炒作，在半年多的時間即可獲利 8000余萬元，而公司 1999年全年的利潤才為 ?！　」善边\作 自營交易第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 80 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ上汽模式 ：委托理財是上市公司參與股票二級市場運作最普遍的形式。通常，上市公司與券商或中介機構簽署資產委托協(xié)議，規(guī)定一個期望收益率（一般在 10%左右），超出部分的收益由雙方按預先商定的比例分成。上海汽車是委托理財絕對投資額最高的上市公司。 2023年，公司證券委托投資資金高達 。積極的資金運作為上海汽車帶來了充足的現(xiàn)金流量。 1999年，公司推出 10股派紅利 ，給投資者以豐厚的回報。另外的一些公司，雖然委托理財?shù)慕^對數(shù)額沒有上海汽車大，但是比例卻相當驚人。如：中技貿易僅 4億元凈資產，委托投資額卻高達 ，占凈資產的 64%；西南藥業(yè)凈資產 ，其中 億元用于委托投資，占 49%；赤天化的凈資產 7億，委托投資為 元，占 35%。 委托理財?shù)谌糠郑何覈Y本市場與資本運營的熱點和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 81 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ金陵模式 ：作為戰(zhàn)略投資者申購新股，鎖定半年以上，之后通過在二級市場拋售獲得投資回報，是一種相對安全和收益較高的投資方式。然而，隨著參與者的日益增多，中標的難度逐漸加大，持有期限亦有所增長。金陵是上市公司中作為戰(zhàn)略投資者參加配售頻率最高的一家。 1999年 9月，上海金陵出資 5000余萬元申購 1000萬股首鋼股份的新股， 6個月后拋售，獲利 2080萬元。之后，金陵又作為戰(zhàn)略投資者參加了其他 6家新股的配售，持股期限分別從半年到兩年不等。據(jù)統(tǒng)計，迄今已有 60多家上市公司作為戰(zhàn)略投資者參加了 20余只新股的申購配售。另如大眾科創(chuàng)，作為戰(zhàn)略投資者配售三九醫(yī)藥1600萬股，配售成本 ，目前市值已達 ，帳面盈利近 2億元。 戰(zhàn)略投資第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 82 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ直接投資 ， 指上市公司尋找一些掌握高新技術的中小企業(yè)，經過項目評估后，或直接進行收購，或共同組建一個股份有限公司，作為上市公司的一個參股或者控股的子公司 。? 案例 ：樂山電力出資 980萬元參與組建成都鷹網(wǎng)科技有限責任公司；河池化工出資 5100萬元與南開戈德集團成立天津南開生物化工公司 … … ? 優(yōu)點 ：減少委托代理成本；擴大企業(yè)規(guī)模和增強科技實力；提高公司的科技含量。? 缺點 ：風險比較集中。? 適用性 ：一般只適合于上市公司介入與自身產業(yè)比較接近的高新技術企業(yè)。風險投資 直接投資第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 83 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ參股方式 ， 指上市公司不以控股為目的，與其他公司一道聯(lián)合發(fā)起成立風險投資公司，但在投資公司中所占份額不超過 50％ 。? 案例 ：上海港機參股二十一世紀科技投資有限公司；深深寶參股創(chuàng)新科技投資有限公司 … … ? 優(yōu)點 ：出資額可大可小，靈活性好；投資相對分散，風險較小。? 缺點 ：在投資公司中的發(fā)言權有限，處于被支配地位；不利于企業(yè)全面提升主營業(yè)務的科技實力和改變業(yè)務方向。? 適用性 ：一般適合資金實力相對不強的上市公司。 參股方式第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 84 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ控股方式 ， 指上市公司本身作為主要發(fā)起人發(fā)起成立風險投資公司，并在該公司中占有相對或絕對控股地位 。? 案例 ：清華紫光發(fā)起設立清華紫光創(chuàng)業(yè)投資有限公司；蘇常柴發(fā)起設立華鼎科技投資有限公司 … … ? 優(yōu)點 ：可以充分利用自身的行業(yè)優(yōu)勢，在投資同類公司時較易取得成功；擁有投資公司的主要發(fā)言權，并能夠控制更多的資金、以小博大；可以利用風險投資強化企業(yè)的業(yè)務優(yōu)勢或者延伸到其他業(yè)務領域。? 缺點 ：出資額比較大；風險亦相對較大。? 適用性 ：適合資金實力相對較強的上市公司。 控股方式第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 85 頁和君創(chuàng)業(yè)HJ上市公司參股商業(yè)銀行至少可以帶來如下幾點好處：? 取得穩(wěn)定的、較合理的投資回報 ： 雖然各商業(yè)銀行普遍面臨著不良債權的困擾，但相對而言，銀行業(yè)，尤其是各地新組建的股份制商業(yè)銀行，平均利潤仍屬較高，歷史包袱也比較輕。? 加強銀企關系 ： 通過與銀行建立融洽的關系為日后融資構筑良好的外部環(huán)境。? 調整產業(yè)結構，提高贏利能力 ： 在行業(yè)前景暗淡，經營效果欠佳，產品結構單一和市場風險應變能力較差的情況下，通過參股商業(yè)銀行發(fā)展多元化經營，尋找新的利潤增長點和實現(xiàn)產業(yè)轉移。? 股權升值 ： 隨著經濟一體化的浪潮席卷全球，只有加速金融企業(yè)上市，推動銀行之間的兼并和收購，才有可能在較短的時間內形成規(guī)模以應對入世后外國金融企業(yè)在業(yè)務、市場、客戶、人才等方面的巨大沖擊。今年初，中國人民銀行行長戴相龍曾在公開場合表示，支持股份制商業(yè)銀行到海內外資本市場融資上市。今年 5月，中國證監(jiān)