農(nóng)村市場(chǎng)啟動(dòng)背景下的家電企業(yè)投資價(jià)值-資料下載頁(yè)
2024-12-31 22:13本頁(yè)面
【正文】 購(gòu)業(yè)務(wù)重組基本完成，集團(tuán)已經(jīng)將主要精力轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)發(fā)展。由于彩電正處于CRT向平板 FPD轉(zhuǎn)型，公司正全力構(gòu)建 FPD時(shí)代核心競(jìng)爭(zhēng)力 —— 投資液晶模組，進(jìn)行模組整機(jī)一體化設(shè)計(jì)，對(duì) CRT生產(chǎn)線進(jìn)行改造升級(jí)；手機(jī)業(yè)務(wù)在鞏固海外市場(chǎng)同時(shí)，開發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品盈利能力，改善國(guó)內(nèi)市場(chǎng) TCL手機(jī)經(jīng)營(yíng)。而國(guó)內(nèi)手機(jī)運(yùn)營(yíng)商牌照增加，手機(jī)銷售模式可能從零售轉(zhuǎn)向運(yùn)營(yíng)商包銷，這對(duì)于 TCL手機(jī)經(jīng)營(yíng)比較有利。u TCL國(guó)際化并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)與收獲 TCL集團(tuán)國(guó)際化并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)主要是人才和經(jīng)驗(yàn)的缺乏，對(duì)困難估計(jì)不足；主要收獲是培養(yǎng)了一批國(guó)際化經(jīng)營(yíng)人才；彩電和手機(jī)全球運(yùn)營(yíng)平臺(tái)；高水平研發(fā)團(tuán)隊(duì)和極具價(jià)值的知識(shí)產(chǎn)權(quán)；同時(shí)，獲得國(guó)際品牌運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和自有品牌過渡的機(jī)會(huì)。u TCL集團(tuán)的核心競(jìng)爭(zhēng)力 目前 TCL彩電的優(yōu)勢(shì)在國(guó)內(nèi)，主要表現(xiàn)在優(yōu)良的設(shè)計(jì)和產(chǎn)品品質(zhì)、較高定價(jià)能力、立體市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)和高效率運(yùn)行的物流配送體系；隨著彩電產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的完成和全球經(jīng)營(yíng)能力的提升，公司具備良好的成長(zhǎng)前景。u TCL集團(tuán)價(jià)值評(píng)估與投資建議 經(jīng)歷了國(guó)際化整合洗禮的 TCL已經(jīng)脫胎換骨，公司體系建設(shè)和制度建有了長(zhǎng)足的進(jìn)步，公司業(yè)務(wù)整合已近尾聲，集團(tuán)的盈利能力正在迅速恢復(fù)，公司的發(fā)展?jié)摿屯顿Y價(jià)值需要重新評(píng)估。給予公司中長(zhǎng)期 “ 推薦 ” 的投資評(píng)級(jí)。 整合接近尾聲，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn) 蘇泊爾（ 002032）：u 定向增發(fā)獲有條件通過，成功引入戰(zhàn)略投資者 原先的戰(zhàn)略合作協(xié)議框架被調(diào)整，確定了蘇泊爾集團(tuán)持股比例不低于定向增發(fā)前原有總股本 30％的條件。按照定向增發(fā)后股權(quán)計(jì)算，第一大股東為 SEB持股 30％，蘇氏父子和蘇泊爾集團(tuán)共持股 ％，控股權(quán)仍然在蘇氏父子手中，我們認(rèn)為控股權(quán)的保留消除了蘇泊爾自有品牌在引入 SEB后被弱化而最終成為其加工廠的顧慮，有利于維持蘇泊爾管理層穩(wěn)定，保護(hù)小股東權(quán)益。u 公司在炊具行業(yè)處于國(guó)內(nèi)龍頭，品牌、渠道優(yōu)勢(shì)很易移植小家電 公司目前進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)業(yè)多元化，在占據(jù)中國(guó)第一炊具研發(fā)、制造商之后，其 廚房小家電業(yè)務(wù)也發(fā)展勢(shì)頭良好，成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。特別是引入戰(zhàn)略投資者 SEB后，在技術(shù)、資本、市場(chǎng)、品牌獲得一定的相對(duì)國(guó)內(nèi)同行優(yōu)勢(shì)，大量的 OEM訂單在其產(chǎn)能擴(kuò)大后將有效提升其利潤(rùn)空間。u 市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，高成長(zhǎng)性凸顯投資價(jià)值 公司屬于成長(zhǎng)型公司，其炊具業(yè)務(wù)的外銷將成為業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)之一，預(yù)計(jì)未來三年復(fù)合增長(zhǎng)率 30％；小家電業(yè)務(wù)利潤(rùn)率較高，且市場(chǎng)高速擴(kuò)容，預(yù)計(jì)未來三年復(fù)合增長(zhǎng)率 40％；而公司 05年底進(jìn)軍的廚衛(wèi)大家電也將成為未來利潤(rùn)增長(zhǎng)重要驅(qū)動(dòng)力之一。公司受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)帶來的收入增長(zhǎng)效應(yīng)，其高成長(zhǎng)性凸顯投資價(jià)值。引入戰(zhàn)略投資者 SEB，高成長(zhǎng)性帶來投資價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)提示n 中國(guó)白電已經(jīng)進(jìn)入寡頭競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，隨著市場(chǎng)進(jìn)一步集中，高增長(zhǎng)趨勢(shì)難以延續(xù)。n 商用空調(diào)市場(chǎng)的繁榮引導(dǎo)企業(yè)資本大規(guī)模投入，而快速擴(kuò)張的結(jié)果將使行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈。n 彩電正處于產(chǎn)業(yè)升級(jí)的階段，各企業(yè)為爭(zhēng)奪新業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額，并沒有將盈利做為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重點(diǎn)。隨著面板價(jià)格的穩(wěn)定和彩電企業(yè)價(jià)值鏈的延伸，彩電龍頭公司將步入盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)的階段。n 全球品牌建立是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，企業(yè)根據(jù)自身情況選擇適合自己的品牌國(guó)際化道路。而短期盈利與長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)需要綜合考慮，作為投資人要權(quán)衡企業(yè)的短期投資價(jià)值和長(zhǎng)期投資價(jià)值。Thanks for listening!謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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