【正文】 規(guī) 保證金制度 ◆期貨合約的種類(lèi) ★ 按標(biāo)的物不同，金融期貨可分為利率期貨、股價(jià)指數(shù)期貨和外匯期貨。 ★ 利率期貨是指標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格依賴(lài)于利率水平的期貨合約，如長(zhǎng)期國(guó)債期貨、短期國(guó)債期貨和歐洲美元期貨。 ★ 股價(jià)指數(shù)期貨的標(biāo)的物是股價(jià)指數(shù)。 ★ 外匯期貨的標(biāo)的物是外匯，如美元、英鎊、日元、澳元、加元等。 ◆ 期貨市場(chǎng)的功能 ★ 套期保值 是通過(guò)在期貨市場(chǎng)做一筆與現(xiàn)貨交易的品種、數(shù)量相同，但交易部位 (或頭寸 )相反的期貨合約(或遠(yuǎn)期合約 )來(lái)抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)交易可能出現(xiàn)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) . ★ 投機(jī) ※ 多頭投機(jī) ? 當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種資產(chǎn)價(jià)格將要上升時(shí)，在期貨市場(chǎng)上“先買(mǎi)后賣(mài)”，建立“多頭地位”。 ※ 空頭投機(jī) ? 當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種資產(chǎn)價(jià)格將要下跌時(shí)，在期貨市場(chǎng)上“先賣(mài)后買(mǎi)”，建立“空頭地位” 金融期權(quán)市場(chǎng) ◆金融期權(quán)市場(chǎng)是以金融期權(quán)合約為交易對(duì)象的場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)。 ◆ 金融期權(quán)：是指賦予 合約買(mǎi)方 在規(guī)定 的時(shí)間或 期限內(nèi)按約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。 也可以根據(jù)需要放棄行使這一權(quán)利。 ★ 期權(quán)費(fèi)：為了取得這一權(quán)利，期權(quán)合約的買(mǎi)方必須向賣(mài)方支付一定數(shù)額的費(fèi)用。 ★ 期權(quán)合約其實(shí)是規(guī)定一種 權(quán)利 ，該權(quán)利可能是未來(lái)以既定價(jià)格 買(mǎi)進(jìn) 某金融資產(chǎn)的權(quán)利，也可以是未來(lái)以既定價(jià)格 賣(mài)出 某金融資產(chǎn)的權(quán)利。 ★ 也就是說(shuō)，期權(quán)的買(mǎi)進(jìn)方可能是未來(lái)標(biāo)的資產(chǎn)的買(mǎi)進(jìn)方，也可能是未來(lái)標(biāo)的資產(chǎn)的賣(mài)出方。 ◆基本類(lèi)型 ★ 根據(jù)買(mǎi)方對(duì)標(biāo)的物的權(quán)利不同，可以分為： ※ 看漲期權(quán)（ Call Option買(mǎi)權(quán)）： 賦予期權(quán)買(mǎi)者購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利的合約 ※ 看跌期權(quán)（ Put Option賣(mài)權(quán)）： 賦予期權(quán)買(mǎi)者出售標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利的合約 ★ 根據(jù)交割日的規(guī)定不同，可以分為： ※ 歐式期權(quán)：必須在到期日選擇是否交割； ※ 美式期權(quán)：可以在到期日前任何一天選擇是否交割。 ★ 根據(jù) 期權(quán)合約標(biāo)的資產(chǎn)的 不同，可以分為： 利 ※ 率期權(quán)、外匯期權(quán)、股價(jià)指數(shù)期權(quán)、股票期權(quán)以及金融期貨期權(quán)等 ◆期權(quán)與期貨的區(qū)別 ★ 履約責(zé)任不同 ※ 期貨交易中，履約責(zé)任是雙方的，對(duì)雙方都有強(qiáng)迫性。 ※ 期權(quán)交易中，只對(duì)賣(mài)方具有強(qiáng)迫性，買(mǎi)方可以履約，也可以放棄。 ★ 履約保證不同 ※ 期貨交易雙方均需開(kāi)立保證金帳戶(hù)，并按規(guī)定繳納履約保證金。 ※ 期權(quán)交易中，只有期權(quán)出售者才需開(kāi)立保證金帳戶(hù)，并按規(guī)定繳納保證金，而購(gòu)買(mǎi)期權(quán)方則無(wú)需開(kāi)立保證金帳戶(hù)，也無(wú)需繳納任何保證金。 ★ 市場(chǎng)形式不同 ※ 期貨交易 可在交易所內(nèi)、也可在場(chǎng)外交易； ※ 期權(quán)交易 須在交易所內(nèi)進(jìn)行 ★ 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同 ※ 期貨交易中，交易雙方成交時(shí)不發(fā)生現(xiàn)金收付關(guān)系，但在成交后，由于實(shí)行逐日結(jié)算制度，交易雙方將因價(jià)格的變動(dòng)而發(fā)生現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，即盈利一方的保證金帳戶(hù)余額將增加，而虧損一方的保證金帳戶(hù)余額將減少。當(dāng)虧損方保證金帳戶(hù)余額低于規(guī)定的維持保證金時(shí)，他必須按規(guī)定及時(shí)繳納追加保證金。 ※ 期權(quán)交易中，成交時(shí)由購(gòu)買(mǎi)者支付一定期權(quán)費(fèi)，但在成交后，除了到期履約外，交易雙方將不發(fā)生任何現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。 ★ 盈虧風(fēng)險(xiǎn)不同 ※ 期貨交易在合約到期前，買(mǎi)賣(mài)雙方的盈虧都是無(wú)限的 ※ 期權(quán)交易在合約有效期內(nèi)，買(mǎi)者損失有限、盈利無(wú)限，而賣(mài)者則相反，即盈利有限，而損失的風(fēng)險(xiǎn)都是無(wú)限的 互換合約市場(chǎng) ◆互換合約市場(chǎng)是以金融資產(chǎn)的互換合約為交易對(duì)象的金融市場(chǎng) ◆ 金融互換（ Financial Swaps）是交易雙方按照商定條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約。金融互換主要有利率互換和貨幣互換 （ 1）利率互換 （ Interest Rate Swaps） 是指雙方同意在未來(lái)的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動(dòng)利率計(jì)算出來(lái)，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì)算 ◆ A、 B都想發(fā)行 100萬(wàn)美元的債券，期限 5年。由于 A、B的信用等級(jí)不同，他們的融資成本也不同 利率 固定利率 浮動(dòng)利率 A % LIBOR+% B % LIBOR+% 絕對(duì)優(yōu)勢(shì) A： % A： % 比較優(yōu)勢(shì) A B 存在（ %%） =%的差距可以分割，于是按照比較優(yōu)勢(shì)，讓 A在固定利率市場(chǎng)融資，讓 B在浮動(dòng)利率市場(chǎng)融資，而后雙方利率互換，以節(jié)約成本： 如果金融機(jī)構(gòu)介入利率互換，則交易： – A凈流出 LIBOR+%，節(jié)約 %； – B凈流出 %，節(jié)約 %； – 金融機(jī)構(gòu)有 %的凈流入收益 A 金融機(jī)構(gòu) B 10% % LIBOR % LIBOR LIBOR+% （ 2）貨幣互換 貨幣互換既交換本金，又交換利息。本金通常為兩個(gè)幣種。 *假定英鎊和美元匯率為 1英鎊 =。 A想借入 5年期的 1,000萬(wàn)英鎊借款， B想借入 5年期的 1,900萬(wàn)美元借款。 市場(chǎng)向它們提供的固定利率如表所示 美元市場(chǎng) 英鎊市場(chǎng) A可以直接得到的 8% % B可以直接得到的 10% 6% 絕對(duì)優(yōu)勢(shì) A： 2% A： % 比較優(yōu)勢(shì) A B 如果介入互換，則交易： 這樣： – A凈流出 %，節(jié)約 %； – B凈流出 %，節(jié)約 %； A B 8%美元 1900美元 % 1000英鎊、 8% 6%英鎊 二、黃金與外匯市場(chǎng) （一）黃金市場(chǎng) 黃金市場(chǎng)主要交易方式 現(xiàn)貨交易 ◆ 現(xiàn)貨交易，是指成交后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以?xún)?nèi)交割的交易。包括實(shí)物交易和賬戶(hù)交易。 ?實(shí)物交易以買(mǎi)賣(mài)金塊、金磚、金幣等進(jìn)行交易。 ?賬戶(hù)交易是由投資者在銀行或交易商處開(kāi)設(shè)賬戶(hù)，成交后只需在賬戶(hù)上列明數(shù)量、成色等，不作具體的交割，定期進(jìn)行清算，因此稱(chēng)為“紙黃金”。 ? 黃金的現(xiàn)貨交易出現(xiàn)的新形式：抵押交易和杠桿交易。 期貨交易 期權(quán)交易 ◆ 我國(guó)的黃金流通體制改革 ★ 建國(guó)以來(lái)，我國(guó)的黃金管理體制：人民銀行統(tǒng)一收購(gòu)和配售黃金；統(tǒng)一制定黃金價(jià)格；嚴(yán)禁民間黃金流通。 ★ 1982年，放開(kāi)了黃金飾品零售市場(chǎng)。 ★ 2023年始，取消黃金的統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)配，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)配置黃金資源。 ★ 2023年 10月，上海黃金市場(chǎng)正式交易。 （二）外匯市場(chǎng) 匯率的標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)、間接標(biāo)價(jià) 外匯市場(chǎng)的業(yè)務(wù)：即期交易、遠(yuǎn)期交易、套匯交易（地點(diǎn)套匯、時(shí)間套匯、利息套匯）、外匯期貨、外匯期權(quán) 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH