十年百倍的法則---“戴維斯雙擊”理論-資料下載頁
2025-08-05 04:10本頁面
【正文】 塊，如金融、地產(chǎn)業(yè)，其中長期利潤增長有望達(dá)到15%的水平，但其PE卻僅為10倍左右，這里面較為確定地存在戴維斯雙擊的機(jī)會(huì)。 雙擊和雙殺引出的投資戒律就是投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)低增長預(yù)期，如15%的增長預(yù)期；低市場(chǎng)估值，如15倍市盈率的優(yōu)秀公司保持高度關(guān)注，這是獲取長期盈利的重要領(lǐng)域。而再好的公司，如果估值太高，其所隱含的長期回報(bào)也是有限的。投資者在大部分時(shí)間里，需要多年時(shí)間來消除高價(jià)買入帶來的負(fù)面影響。戴維斯雙擊其實(shí)是一種選股的策略，在選股的時(shí)候，參考兩個(gè)指標(biāo)系統(tǒng)：第一個(gè)系統(tǒng)是企業(yè)的成長性——選擇那些成長期初期的公司，也就是說在五到八年內(nèi)，業(yè)績會(huì)持續(xù)成長的公司。假如市場(chǎng)是靜態(tài)的，PE值會(huì)一直維持在10不變，第八年的股票會(huì)盈利166%，理論上來說，越往后股票價(jià)格越高。在這個(gè)假想的模型里，股票價(jià)格完全取決于企業(yè)的盈利能力，判斷風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)志是盈利是否持續(xù)持續(xù)增長，這也是戴維斯雙擊策略選股的第一個(gè)重要指標(biāo)：是否持續(xù)增長，增長的幅度倒在其次。PE就是市場(chǎng)對(duì)于價(jià)格的預(yù)期，他本身絕不是靜態(tài)的，而且是大幅震蕩的的，他就像一個(gè)放大鏡一樣，把股票的價(jià)格拋上拋下，也是牛市和熊市人們對(duì)于股票信心的具體指標(biāo)。我們假設(shè)PE小于10的時(shí)候，稱之為熊市，假設(shè)PE大于20的時(shí)候，稱之為牛市，實(shí)際股票價(jià)格是理論股票價(jià)格和PE震蕩是波疊加的效應(yīng)，大家可以看出來，在企業(yè)效益漲幅一定的前提下買出時(shí)機(jī)往往是PE值最高的階段（牛市）。在牛市過后雖然實(shí)際價(jià)格會(huì)和理論價(jià)格靠近，但企業(yè)再保持再一個(gè)穩(wěn)定增長的周期的可能性會(huì)減小，大家都知道，再好的企業(yè)效益也是螺旋狀上升的，這個(gè)時(shí)候，談價(jià)值回歸是意義不大的。戴維斯雙擊理論的第二個(gè)指標(biāo)就是PE值，在確定第一個(gè)指標(biāo)（持續(xù)利潤穩(wěn)定增長）的前提下，選擇那些PE值盡可能低的的股票買入。其實(shí)，我來看雙擊理論——第一個(gè)指標(biāo)EPS指標(biāo)（持續(xù)利潤穩(wěn)定增長）是硬指標(biāo)（類似于價(jià)值投資），第二個(gè)指標(biāo)是動(dòng)態(tài)軟指標(biāo)，更偏重于選股的時(shí)機(jī)——在低PE的時(shí)候介入。也就是網(wǎng)上所說的“以低市盈率買入潛力股票，待成長潛力顯現(xiàn)厚，以高市盈率賣出，這樣可以盡享EPS和PE同時(shí)增長的倍乘效益。”“一個(gè)公司四年內(nèi)的凈利潤增長一倍左右。EPS從1元到2元。但是同時(shí)由于股市預(yù)期的轉(zhuǎn)變，PE從10倍漲到60倍，那么這家公司的股價(jià)就漲了12倍，應(yīng)該說凈利潤四年增加一倍并不困難，PE持續(xù)在60才是難度所在，而牛市中達(dá)到的難度也不大。熊市中人們普遍能夠接受的估值PE是8－16倍，牛市中可以高至30－60倍。事實(shí)上，戴維斯雙擊理論特別適合中國——第一：中國的企業(yè)高速增長，新上市的公司保持幾年的快速增長是很有可能的，增幅也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于上面模型里的15%，往往有公司盈利增幅以100%、500%記。第二：中國所謂的政策市也好，大起大落也好，事實(shí)上，都是給戴維斯雙擊理論的實(shí)踐提供了獨(dú)一無二的盈利沃土！也就是說——在中國，不一定適合巴菲特的“價(jià)值投資”，但絕多適合“戴維斯雙擊”?！澳敲?，最簡(jiǎn)單的獲利模型就是在企業(yè)進(jìn)入成長初期加上熊市末期買入一直持有到企業(yè)成熟期加上市場(chǎng)處于牛市頂峰期。也就是從雙低到雙高”。中國目前高速增長的經(jīng)濟(jì)整體環(huán)境，目前短時(shí)期內(nèi)是不會(huì)改變的，挑選出來那些與高盈利預(yù)期的股票并不很難，特別是一些次新股。
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