夾層基金深度透視-資料下載頁
2025-08-04 15:25本頁面
【正文】 股權(quán)+債權(quán)投資。該投資通過發(fā)行一對多資管計(jì)劃募集，募得資金一部分向項(xiàng)目公司增資，另一部分通過委托貸款借給項(xiàng)目公司。該投資期間將獲得穩(wěn)定的債權(quán)收益，在項(xiàng)目退出時可以獲得可預(yù)期的超額股權(quán)回報。4）危機(jī)投資。對相對存在短期經(jīng)營危機(jī)的項(xiàng)目進(jìn)行投資；可與行業(yè)里的優(yōu)秀企業(yè)合作，專門收購資金鏈斷裂的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，退出方式要求開發(fā)商回購或按固定高息回購；也可對公開發(fā)行的高息危機(jī)債券和可轉(zhuǎn)債金融產(chǎn)品進(jìn)行投資。夾層產(chǎn)品本身非常靈活，每家機(jī)構(gòu)在具體模式設(shè)計(jì)上不盡相同。夾層投資可以在權(quán)益?zhèn)鶆?wù)分配比重；分期償款方式與時間安排； 資本稀釋比例；利息率結(jié)構(gòu)；公司未來價值分配；累計(jì)期權(quán)等方面進(jìn)行協(xié)商并靈活調(diào)整。七、研究結(jié)論及趨勢判斷國際上夾層投資基金自20世紀(jì)80年代開始興起，目前全球總共有313家私募股權(quán)投資管理公司從事夾層基金業(yè)務(wù)，夾層基金中累計(jì)募集金額最大的高盛，已達(dá)到217億美金，其次為TCW GROUP和黑石，分別為90億美金和41億美金。自2003年以來全球夾層基金總規(guī)模復(fù)合增長率為33％。夾層基金在中國面臨類似的發(fā)展機(jī)遇，具有廣闊的發(fā)展空間，但要走向繁榮還需走很長道路。根據(jù)國外成熟經(jīng)驗(yàn)，夾層投資對于保險公司、商業(yè)銀行、FOFs等在內(nèi)的對投資安全性要求較高的機(jī)構(gòu)投資者吸引度較高。而國內(nèi)由于政策限制商業(yè)銀行暫時還無法成為夾層基金投資者，保險公司雖然資產(chǎn)規(guī)模龐大，可配置PE投資的資金較多，但其與夾層基金的合作才剛剛起步，并且由于大型保險公司渠道眾多，投資業(yè)務(wù)相對也較強(qiáng)，它們的資源優(yōu)勢和專業(yè)能力往往并不比主流PE機(jī)構(gòu)差，因此，它們投資股權(quán)基金或者夾層基金的積極性并不強(qiáng)，未來這種投資是否會較大規(guī)模增長還需觀望。目前在國內(nèi)還沒有針對夾層基金的鼓勵扶持政策，這或許也是某些機(jī)構(gòu)投資夾層基金的障礙。因此，現(xiàn)階段有著深厚的資金背景或者強(qiáng)大募資能力的PE機(jī)構(gòu)做夾層投資具有較大的優(yōu)勢。另外，夾層投資靈活性很強(qiáng)，各個機(jī)構(gòu)根據(jù)自身的優(yōu)勢、偏好，以及項(xiàng)目源的特征，在債權(quán)與股權(quán)中間取一個相對最優(yōu)化的點(diǎn)。隨著國內(nèi)金融體系的不斷健全，夾層基金未來可采用可轉(zhuǎn)債、可贖回優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)等，進(jìn)行多樣靈活的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，更多地參與并購重組、危機(jī)投資等領(lǐng)域，這也對夾層基金管理人的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力、項(xiàng)目執(zhí)行及管理能力提出更高要求。來源： 投中研究院
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