絨紡行業(yè)分析報告-資料下載頁
2025-08-04 05:20本頁面
【正文】 以上。 但是公司作為民族貿(mào)易和少數(shù)民族用品生產(chǎn)企業(yè)，享受中國人民銀行的貼息優(yōu)惠，10年和11年收到的人行貼息每年在20003000萬元間，分別相當于當年歸屬于母公司凈利潤的35%和25%左右。（2）近期股權(quán)融資改善負債率 除定期的短期借款融資以外，公司借殼上市后兩次通過資本市場融資，用于固定資產(chǎn)投資項目和營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目等?！?000噸羊絨采購及初加工項目”、“羊絨制品國內(nèi)市場營銷體系建設(shè)項目”，“720噸/年粗紡多組份特種纖維紗線”和“260噸/年精紡多組份特種纖維紗線生產(chǎn)線”。公司過去幾年的資產(chǎn)負債率一直居高不下，現(xiàn)金流也較為緊張。通過資本市場的大規(guī)模融資后，在2011年一季度和2012年三季度的分別大幅下降，最近的季報顯示資產(chǎn)負債率已經(jīng)降到70%以下。四、盈利預(yù)測 主要假設(shè) 產(chǎn)能： 柬埔寨多組份混紡產(chǎn)能2013年6月投產(chǎn)，因投產(chǎn)較晚影響訂單，產(chǎn)量按產(chǎn)能的60%計算，之后產(chǎn)量按產(chǎn)能計； 羊絨制品對精紡紗線和粗放紗線的需求相同，分別為50%； 精紡紗產(chǎn)量按達產(chǎn)產(chǎn)能計，首先滿足自產(chǎn)需要，剩余出售； 粗紡紗、絨條、無毛絨、水洗絨的產(chǎn)量和銷售量計算方法與精紡紗類似； 羊絨原絨以5000噸為基礎(chǔ)，可外購； 毛利率： 上游產(chǎn)品毛利率波動較大，因此2012年以后年份的毛利率采用最近一期毛利率計算；精紡紗線新增產(chǎn)能毛利率假設(shè)在第一年較低，之后恢復(fù)到25%左右； 粗紡紗線由于2013年擴產(chǎn)產(chǎn)量較大，無毛絨需求量大增，以至于無毛絨自產(chǎn)無法滿足紗線生產(chǎn)需求而需要外購，2013年粗放紗線的毛利率比2011年降低2個百分點； 假設(shè)柬埔寨產(chǎn)能投產(chǎn)第一年由于設(shè)備調(diào)試等原因，服裝毛利率較前一年低一個百分點，之后恢復(fù)； 價格： 上游產(chǎn)品價格按照市場價粗略計算，不考慮每筆訂單的具體情況； 下游服裝及其他制品因其更接近終端消費者，公司的議價能力也更強，因此假設(shè)每3年均價上漲10%，之后維持2年不變； 稅率： 公司目前同時享受高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠和西部大開發(fā)稅收優(yōu)惠政策，所得稅稅率按照15%征收，假設(shè)至少一項稅收優(yōu)惠可以保持。 收入預(yù)測 仍然按照“先滿足自產(chǎn)，剩余出售”的原則，以及以上假設(shè)條件，和過去銷售的情況，我們可以粗略推測2013年各種產(chǎn)品的產(chǎn)量。按此規(guī)則估算未來幾年的各種產(chǎn)品的收入成本，得出以下結(jié)果：、。五、主要風險 訂單有可能低于預(yù)期 由于出口收入達到營業(yè)收入的一半左右，且面對的是歐美的高端消費市場，公司訂單有可能受到經(jīng)濟危機影響而減少。從國際經(jīng)濟形勢來看，歐洲經(jīng)濟持續(xù)低迷的預(yù)期仍在，美國經(jīng)濟復(fù)蘇十分緩慢，今年大幅發(fā)展的可能性很小。從公司在今年上半年披露的數(shù)據(jù)來看，國外銷售的占比相對前兩年有所下降，預(yù)計未來國內(nèi)銷售的發(fā)展速度將超越國外銷售。 從公司訂單角度看，國外訂單仍然占主導(dǎo)，增速不減，且國內(nèi)銷售之勢旺盛，目前并不存在訂單大幅降低的可能。 產(chǎn)能達產(chǎn)時間有可能推遲 目前未投產(chǎn)的產(chǎn)能包括：國內(nèi)720噸粗紡紗線設(shè)備正在調(diào)試，預(yù)計年底可完成；260噸精紡紗線設(shè)備已經(jīng)調(diào)試完成；柬埔寨子公司200噸多組份纖維生產(chǎn)線仍在建設(shè)，存在達產(chǎn)時間推遲的可能。 產(chǎn)品價格波動風險 由于原料成本高，羊絨價格對公司盈利有較大影響，同時羊絨制品價格也受到消費市場的深刻影響，因此公司對產(chǎn)業(yè)鏈兩端的產(chǎn)品價格波動都要有一定的耐受性。公司的5000噸原絨收儲計劃是對原料成本的平滑機制，可以一定程度上抵御價格波動風險。
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