我國證券報中行報告房價未來兩年降1至3成-資料下載頁
2025-08-04 01:55本頁面
【正文】 因不是廉價資本、銀行貪婪或者監(jiān)管寬松，而是持續(xù)不斷的資本輸入。按照他的看法，任何國家只要持續(xù)不斷地接受大量國外資本的輸入，都有可能陷入金融危機，因為外部的和國內的金融脆弱性會隨之增長。不少人認為，這次危機是因為美國的經濟實際上沒有能力吸收通過金融渠道吸引來的如此巨大的國際資本而引起的。 一方面是大量的國際游資，另一方面是有限的投資機會。這樣的不平衡是全球金融不穩(wěn)定的一個重要的因素。按照現在的世界經濟力量分布來看，如果政策得當，中國的經濟有可能提供美國經濟之外的最有希望的投資機會。以中國的市場、人力資源、教育水平和穩(wěn)定的政治環(huán)境來看，應當有可能發(fā)展起一個比今天更強大的經濟實體，至少可以吸收掉一部分中國自己所持有的大量的閑置資本。同樣是主權財富基金，因為有獨特的國內的發(fā)展機會，從道理上來說，中國基金的運作應當同石油輸出國和新加坡的基金有所不同。 不少經濟學家認為，對美國來說，這一次危機遠沒有1929年的經濟危機嚴重，因為今天的美國經濟是以經濟和金融全球化為背景的。在金融全球化中，美國因為美元的世界貨幣的地位占了很多便宜。根據世界貨幣基金組織的統(tǒng)計，全球貨幣儲備中有65%是美元。這樣的優(yōu)勢，包括商品、衍生品、貨幣和債務的交易大部分以美元結算，加上許多國家的貨幣仍然直接或間接地同美元掛鉤這樣的事實，為美國在恢復經濟方面提供了很大的好處。 由于貨幣的價值都是相對的價值，于是就有了最近出現的美國大量舉債，美元卻日漸堅挺的局面。原因是歐洲經濟的麻煩不比美國小，而且，凡是以美元為主要儲備的經濟都不得不支持美元。有的經濟學家指出，如果要避免下一次金融危機，就一定要解決世界金融體系中過時的以美元為世界貨幣的問題。否則的話，下一次金融危機一定會同美元和美國的債務有關系，而且規(guī)模和嚴重程度會遠比這次大得多。 改變以美元為中心的世界貨幣體系，自然就涉及到以什么貨幣為替代的問題。在今天的金融體系中，除了美元可以儲備的基本上只有歐元。但是，歐元的背后沒有一個統(tǒng)一的資本市場、統(tǒng)一的軍事力量或統(tǒng)一財政金融政策，它也不包括英國的經濟和倫敦的市場。歐洲共同體各國的經濟發(fā)展水平參差不齊、就業(yè)人群老化，政治目標不一致，同時還面臨著棘手的移民和民族問題。換句話說，除了一個統(tǒng)一的歐洲銀行，在歐元背后的支撐力量是有限的。況且，歐洲的經濟以出口為引擎。歐盟國家不愿意看到因為大量購買歐元而導致歐元大幅度升值從而降低出口競爭力的局面。 許多人認為人民幣應當自由交易。對美國來說，提出這樣的主張還不僅只是為了出口的優(yōu)勢。它對美國改變自己的債務情況有利。用自己發(fā)行的貨幣向國外借債，給美國帶來了很大的優(yōu)勢。為了改善債務情況，美國可以讓美元對其他貨幣貶值。事實上，從2001年到2006年，由于美元的貶值，%，盡管就它們本身而言，%。中國是美國最大的債務國之一，人民幣對美元升值，自然對緩解美國的債務壓力有好處。美國的聯儲在很大程度上負責地起到了世界央行的作用。但是，這并不排除這樣的可能性：在別無出路的情況下，美國政府會像20世紀70年代那樣，通過通貨膨脹來解決債務問題。 一個國家如果依靠出口資源和商品而積累起大量外匯儲備，要是她在不具備以下四個條件的情況下讓貨幣自由浮動，是會有通貨膨脹的風險的：第一，具有國際競爭力的工業(yè)和服務業(yè)；第二，成熟的國際投資運作經驗；第三，完善的國內資本市場；第四，設在本土的外匯交易市場。經濟學上所說的“荷蘭病”(Dutch Disease)，就是因為外匯儲備同經濟發(fā)展能力之間的不平衡而出現的一種情況。通過金融手段來解決這種不平衡是保存實體經濟成果的一個重要途徑。 盡管國際上重新建立一個世界貨幣體系的呼聲現在很高，很可能出現的情況是，全球金融業(yè)仍然將面對一個多重貨幣的體制。在這樣的體制里，跨越國界的資本流動仍然會通過各種渠道包括證券化產品交易而實現。各種貨幣之間的匯率還會劇烈波動。在這樣的環(huán)境中，如果不具備同某個市場接軌的條件，那么就應當盡量避開這樣的市場。應當吸引相對穩(wěn)定的直接投資(FDI)和投資組合式的投資(QFII)，減少對國外銀行的短期債務的暴露面，使用本國的貨幣作為借貸和購買資源的幣種，爭取用本國貨幣進行貿易結算，這樣，可以減少貨幣不確定性所帶來的金融風險。 金融是經濟發(fā)展中牽一發(fā)而動全身的樞紐。在經濟全球化的時代就更是如此。金融現代化是鞏固實體經濟成果和避免金融危機的邦國大計。
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