【正文】 率 %%%（注：以上指標皆以2009年為基期） 受制于宏觀經濟形勢和國家對房地產行業(yè)的調控影響，徐工大型機械的銷售遇到很大困難。銷售增長率和利潤增長率在經歷2009~2011年連續(xù)增長之后，在2012年出現了負增長，而且利潤增長率的下降尤為巨大，反映出銷售出現了較大問題，需要積極拓寬銷售渠道，克服影響銷售的不利因素。就總資產增長率和營運資金增長率而言，從2009~2012年，二者都有很大的下降，反映出在經濟不景氣的情況下，總資產和營運資金的增長都收到了很大的限制，影響了企業(yè)的長期發(fā)展能力的提高。在其他指標都呈下降的趨勢時，固定資產增長率卻呈現直線上升的狀態(tài)，反映出徐工機械在機械行業(yè)不好的形勢下，增加固定資產投資速度的加快，為未來占據更大的市場份額奠定基礎。 七、企業(yè)經濟效益綜合評價單位：萬元凈利潤337，860銷售凈額3，299，414%凈利率+非流動資產682,584銷售凈額3，299，414銷售凈額3，299，414資產總額 3，471，352負債總額1,955,867資產總額3,471,352成本總額2,907,358+其他利潤2，759所得稅56,955+長期負債323,672流動負債1,632,195流動資產2,788,7681/（1%凈利率%權益資本凈利率 %（一）杜邦分析圖凈利潤246,578銷售凈額3，220，484%凈利率+非流動資產938,4061171876432銷售凈額3，220，484銷售凈額3，220，484資產總額4,535,894負債總額2,783,592資產總額4,535,894成本總額2,962,580+其他利潤4,327所得稅15,653+長期負債669,892流動負債2,113,700流動資產3,597,1/（1%凈利率%權益資本凈利率 %（注：上圖分別為2012年和2011年的杜邦分析圖）可以看出杜邦分析法實際上從兩個角度來分析財務，一是進行了內部管理因素分析，二是進行了資本結構和風險分析。 權益凈利率＝資產凈利率權益乘數 權益乘數＝1247。（1－資產負債率） 資產凈利率＝銷售凈利率總資產周轉率 銷售凈利率＝凈利潤247。銷售收入 總資產周轉率＝銷售收入247?？傎Y產 資產負債率＝負債總額247?？傎Y產 （1）權益凈利率是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。它反映所有者投入資本的獲利能力，同時反映企業(yè)籌資、投資、資產運營等活動的效率，它的高低取決于總資產利潤率和權益總資產率的水平。決定權益凈利率高低的因素有三個方面權益乘數、銷售凈利率和總資產周轉率。權益乘數、銷售凈利率和總資產周轉率三個比率分別反映了企業(yè)的負債比率、盈利能力比率和資產管理比率。 （2）權益乘數主要受資產負債率影響。負債比率越大，權益乘數越高，說明企業(yè)有較高的負債程度，給企業(yè)帶來較多地杠桿利益，同時也給企業(yè)帶來了較多地風險。資產凈利率是一個綜合性的指標，同時受到銷售凈利率和資產周轉率的影響。 （3）資產凈利率也是一個重要的財務比率，綜合性也較強。它是銷售凈利率和總資產周轉率的乘積，因此，要進一步從銷售成果和資產營運兩方面來分析。 銷售凈利率反映了企業(yè)利潤總額與銷售收入的關系，從這個意義上看提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關鍵所在。要想提高銷售凈利率：一是要擴大銷售收入；二是降低成本費用。而降低各項成本費用開支是企業(yè)財務管理的一項重要內容。通過各項成本費用開支的列示，有利于企業(yè)進行成本費用的結構分析，加強成本控制，以便為尋求降低成本費用的途徑提供依據。 企業(yè)資產的營運能力，既關系到企業(yè)的獲利能力，又關系到企業(yè)的償債能力。一般而言，流動資產直接體現企業(yè)的償債能力和變現能力；非流動資產體現企業(yè)的經營規(guī)模和發(fā)展?jié)摿?。兩者之間應有一個合理的結構比率，如果企業(yè)持有的現金超過業(yè)務需要，就可能影響企業(yè)的獲利能力；如果企業(yè)占用過多的存貨和應收賬款，則既要影響獲利能力，又要影響償債能力。為此，就要進一步分析各項資產的占用數額和周轉速度。對流動資產應重點分析存貨是否有積壓現象、貨幣資金是否閑置、應收賬款中分析客戶的付款能力和有無壞賬的可能；對非流動資產應重點分析企業(yè)固定資產是否得到充分的利用。 （二）杜邦分析圖各指標分析權益凈利率指標是衡量企業(yè)利用資產獲取利潤能力的指標。權益凈利率充分考慮了籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經營能力、財務決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結果。 徐工集團的權益凈利率在2011年至2012年間出現了一定程度的惡化，%%。權益凈利率=權益乘數資產凈利率 通過分解可以明顯地看出，徐工權益凈利率的變動在于權益乘數變動和資產凈利率變動兩方面共同作用的結果。而企業(yè)的資產凈利率降低，顯示出較差的資產利用效果。 權益凈利率＝資產凈利率權益乘數 經過分解分析，權益凈利率的改變是由于權益乘數下降，同時資產凈利率也有改變。如下，對資產凈利率進行分解： 資產凈利率＝銷售凈利率總資產周轉率 通過分解可以看出2012年的總資產周轉率比2011年有所降低（2011年為 ,），說明資產的利用沒有得到很好的控制，顯示出比前一年更差的效果，表明徐工利用其總資產產生銷售收入的效率在下降。總資產周轉率降低的同時，銷售凈利率的減少阻礙了資產凈利率的增加，接著對銷售凈利率進行分解： 銷售凈利率＝凈利潤247。銷售收入 徐工2012年銷售收入比2011年略有下降，但是凈利潤的降幅較大（2011年337,860萬元，2012年246,578萬元），分析其原因是成本費用增多，從上圖可知：全部成本從2011年2,907,358萬元增加到2012年2,962,580萬元。再對權益乘數分解，可以看到：流動負債和長期負債都有較大的上升，固定資產和非固定資產也有很大幅度的增加，反映出在經濟危機和行業(yè)不景氣的市場環(huán)境下，企業(yè)效益在下降的同時，企業(yè)的債務負擔卻呈現上升的趨勢。盡管徐工集團在行業(yè)內效益仍處于較好的行列，但是急劇增加的債務負擔仍需要企業(yè)高度關注。 八、分析結論及建議在全球經濟危機的背景下，徐工集團一方面面臨著外需疲軟，內需不足的困境，另一方面又受政府對房地產等行業(yè)的嚴格調控，使得徐工集團生產的大型機械的需求受到很大抑制，致使企業(yè)的經濟效益，盈利能力等都出現了下降的趨勢。盡管徐工的業(yè)績及多項指標在行業(yè)內都處于領先地位，但在蕭條的市場環(huán)境下，徐工的狀況仍不容樂觀。亟需采取各種措施增加企業(yè)的銷售，同時，也要加強對企業(yè)自身生產成本、負債的管理，降低企業(yè)經營的風險。首先，企業(yè)需要進一步加強產品的銷售管理，采取多種促使，如融資租賃、商業(yè)信用等方式增加產品的銷量。同時，要做好存貨管理，防止產品積壓，減少存貨占用款項，以騰出更多的現金流來滿足生產需要。就資產負債率而言，雖然60%左右的資產負債與行業(yè)水平相當，但考慮到在經濟周期內，企業(yè)利潤下降，較高的負債使得企業(yè)還本付息的壓力較大。因此，企業(yè)還需處理好資本結構的構成，降低用資成本。38 / 3