【正文】 率 %%%（注：以上指標(biāo)皆以2009年為基期） 受制于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和國家對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控影響，徐工大型機(jī)械的銷售遇到很大困難。銷售增長率和利潤增長率在經(jīng)歷2009~2011年連續(xù)增長之后，在2012年出現(xiàn)了負(fù)增長，而且利潤增長率的下降尤為巨大，反映出銷售出現(xiàn)了較大問題，需要積極拓寬銷售渠道，克服影響銷售的不利因素。就總資產(chǎn)增長率和營運(yùn)資金增長率而言，從2009~2012年，二者都有很大的下降，反映出在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，總資產(chǎn)和營運(yùn)資金的增長都收到了很大的限制，影響了企業(yè)的長期發(fā)展能力的提高。在其他指標(biāo)都呈下降的趨勢時(shí)，固定資產(chǎn)增長率卻呈現(xiàn)直線上升的狀態(tài)，反映出徐工機(jī)械在機(jī)械行業(yè)不好的形勢下，增加固定資產(chǎn)投資速度的加快，為未來占據(jù)更大的市場份額奠定基礎(chǔ)。 七、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合評價(jià)單位：萬元凈利潤337，860銷售凈額3，299，414%凈利率+非流動(dòng)資產(chǎn)682,584銷售凈額3，299，414銷售凈額3，299，414資產(chǎn)總額 3，471，352負(fù)債總額1,955,867資產(chǎn)總額3,471,352成本總額2,907,358+其他利潤2，759所得稅56,955+長期負(fù)債323,672流動(dòng)負(fù)債1,632,195流動(dòng)資產(chǎn)2,788,7681/（1%凈利率%權(quán)益資本凈利率 %（一）杜邦分析圖凈利潤246,578銷售凈額3，220，484%凈利率+非流動(dòng)資產(chǎn)938,4061171876432銷售凈額3，220，484銷售凈額3，220，484資產(chǎn)總額4,535,894負(fù)債總額2,783,592資產(chǎn)總額4,535,894成本總額2,962,580+其他利潤4,327所得稅15,653+長期負(fù)債669,892流動(dòng)負(fù)債2,113,700流動(dòng)資產(chǎn)3,597,1/（1%凈利率%權(quán)益資本凈利率 %（注：上圖分別為2012年和2011年的杜邦分析圖）可以看出杜邦分析法實(shí)際上從兩個(gè)角度來分析財(cái)務(wù)，一是進(jìn)行了內(nèi)部管理因素分析，二是進(jìn)行了資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)分析。 權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益乘數(shù)＝1247。（1－資產(chǎn)負(fù)債率） 資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售凈利率＝凈利潤247。銷售收入 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入247?？傎Y產(chǎn) 資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額247?？傎Y產(chǎn) （1）權(quán)益凈利率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。它反映所有者投入資本的獲利能力，同時(shí)反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營等活動(dòng)的效率，它的高低取決于總資產(chǎn)利潤率和權(quán)益總資產(chǎn)率的水平。決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個(gè)方面權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個(gè)比率分別反映了企業(yè)的負(fù)債比率、盈利能力比率和資產(chǎn)管理比率。 （2）權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響。負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，給企業(yè)帶來較多地杠桿利益，同時(shí)也給企業(yè)帶來了較多地風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合性的指標(biāo)，同時(shí)受到銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。 （3）資產(chǎn)凈利率也是一個(gè)重要的財(cái)務(wù)比率，綜合性也較強(qiáng)。它是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，因此，要進(jìn)一步從銷售成果和資產(chǎn)營運(yùn)兩方面來分析。 銷售凈利率反映了企業(yè)利潤總額與銷售收入的關(guān)系，從這個(gè)意義上看提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在。要想提高銷售凈利率：一是要擴(kuò)大銷售收入；二是降低成本費(fèi)用。而降低各項(xiàng)成本費(fèi)用開支是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。通過各項(xiàng)成本費(fèi)用開支的列示，有利于企業(yè)進(jìn)行成本費(fèi)用的結(jié)構(gòu)分析，加強(qiáng)成本控制，以便為尋求降低成本費(fèi)用的途徑提供依據(jù)。 企業(yè)資產(chǎn)的營運(yùn)能力，既關(guān)系到企業(yè)的獲利能力，又關(guān)系到企業(yè)的償債能力。一般而言，流動(dòng)資產(chǎn)直接體現(xiàn)企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力；非流動(dòng)資產(chǎn)體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和發(fā)展?jié)摿?。兩者之間應(yīng)有一個(gè)合理的結(jié)構(gòu)比率，如果企業(yè)持有的現(xiàn)金超過業(yè)務(wù)需要，就可能影響企業(yè)的獲利能力；如果企業(yè)占用過多的存貨和應(yīng)收賬款，則既要影響獲利能力，又要影響償債能力。為此，就要進(jìn)一步分析各項(xiàng)資產(chǎn)的占用數(shù)額和周轉(zhuǎn)速度。對流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)重點(diǎn)分析存貨是否有積壓現(xiàn)象、貨幣資金是否閑置、應(yīng)收賬款中分析客戶的付款能力和有無壞賬的可能；對非流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)重點(diǎn)分析企業(yè)固定資產(chǎn)是否得到充分的利用。 （二）杜邦分析圖各指標(biāo)分析權(quán)益凈利率指標(biāo)是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標(biāo)。權(quán)益凈利率充分考慮了籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、財(cái)務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。 徐工集團(tuán)的權(quán)益凈利率在2011年至2012年間出現(xiàn)了一定程度的惡化，%%。權(quán)益凈利率=權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率 通過分解可以明顯地看出，徐工權(quán)益凈利率的變動(dòng)在于權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)和資產(chǎn)凈利率變動(dòng)兩方面共同作用的結(jié)果。而企業(yè)的資產(chǎn)凈利率降低，顯示出較差的資產(chǎn)利用效果。 權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 經(jīng)過分解分析，權(quán)益凈利率的改變是由于權(quán)益乘數(shù)下降，同時(shí)資產(chǎn)凈利率也有改變。如下，對資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分解： 資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 通過分解可以看出2012年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2011年有所降低（2011年為 ,），說明資產(chǎn)的利用沒有得到很好的控制，顯示出比前一年更差的效果，表明徐工利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在下降?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低的同時(shí)，銷售凈利率的減少阻礙了資產(chǎn)凈利率的增加，接著對銷售凈利率進(jìn)行分解： 銷售凈利率＝凈利潤247。銷售收入 徐工2012年銷售收入比2011年略有下降，但是凈利潤的降幅較大（2011年337,860萬元，2012年246,578萬元），分析其原因是成本費(fèi)用增多，從上圖可知：全部成本從2011年2,907,358萬元增加到2012年2,962,580萬元。再對權(quán)益乘數(shù)分解，可以看到：流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債都有較大的上升，固定資產(chǎn)和非固定資產(chǎn)也有很大幅度的增加，反映出在經(jīng)濟(jì)危機(jī)和行業(yè)不景氣的市場環(huán)境下，企業(yè)效益在下降的同時(shí)，企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)卻呈現(xiàn)上升的趨勢。盡管徐工集團(tuán)在行業(yè)內(nèi)效益仍處于較好的行列，但是急劇增加的債務(wù)負(fù)擔(dān)仍需要企業(yè)高度關(guān)注。 八、分析結(jié)論及建議在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下，徐工集團(tuán)一方面面臨著外需疲軟，內(nèi)需不足的困境，另一方面又受政府對房地產(chǎn)等行業(yè)的嚴(yán)格調(diào)控，使得徐工集團(tuán)生產(chǎn)的大型機(jī)械的需求受到很大抑制，致使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，盈利能力等都出現(xiàn)了下降的趨勢。盡管徐工的業(yè)績及多項(xiàng)指標(biāo)在行業(yè)內(nèi)都處于領(lǐng)先地位，但在蕭條的市場環(huán)境下，徐工的狀況仍不容樂觀。亟需采取各種措施增加企業(yè)的銷售，同時(shí)，也要加強(qiáng)對企業(yè)自身生產(chǎn)成本、負(fù)債的管理，降低企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。首先，企業(yè)需要進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)品的銷售管理，采取多種促使，如融資租賃、商業(yè)信用等方式增加產(chǎn)品的銷量。同時(shí)，要做好存貨管理，防止產(chǎn)品積壓，減少存貨占用款項(xiàng)，以騰出更多的現(xiàn)金流來滿足生產(chǎn)需要。就資產(chǎn)負(fù)債率而言，雖然60%左右的資產(chǎn)負(fù)債與行業(yè)水平相當(dāng)，但考慮到在經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)，企業(yè)利潤下降，較高的負(fù)債使得企業(yè)還本付息的壓力較大。因此，企業(yè)還需處理好資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成，降低用資成本。38 / 3