【正文】 首先，企業(yè)需要進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)品的銷售管理，采取多種促使，如融資租賃、商業(yè)信用等方式增加產(chǎn)品的銷量。如下，對(duì)資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分解： 資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 通過(guò)分解可以看出2012年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2011年有所降低（2011年為 ,），說(shuō)明資產(chǎn)的利用沒(méi)有得到很好的控制，顯示出比前一年更差的效果，表明徐工利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在下降。為此，就要進(jìn)一步分析各項(xiàng)資產(chǎn)的占用數(shù)額和周轉(zhuǎn)速度。它是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，因此，要進(jìn)一步從銷售成果和資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)兩方面來(lái)分析?？傎Y產(chǎn) （1）權(quán)益凈利率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。銷售增長(zhǎng)率和利潤(rùn)增長(zhǎng)率在經(jīng)歷2009~2011年連續(xù)增長(zhǎng)之后，在2012年出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，而且利潤(rùn)增長(zhǎng)率的下降尤為巨大，反映出銷售出現(xiàn)了較大問(wèn)題，需要積極拓寬銷售渠道，克服影響銷售的不利因素。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率答復(fù)降低，反映出在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響下，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金過(guò)多的呆滯在應(yīng)收賬款上，影響了正常的資金周轉(zhuǎn)。四、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析項(xiàng)目2009201020112012總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Total Assets Turnover）是指企業(yè)在一定時(shí)期業(yè)務(wù)收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比率，是綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。只重視了一種靜態(tài)效果，而沒(méi)有充分重視在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中的償債能力；只重視了某一時(shí)點(diǎn)上的償債能力，而不重視達(dá)到這一時(shí)點(diǎn)之前積累的過(guò)程。這可能是2008年實(shí)施的合并和收購(gòu)策略后，還處于磨合期，有關(guān)經(jīng)營(yíng)管理還需要理順。通過(guò)分析可以看出，徐工機(jī)械近幾年的已獲利息倍數(shù)呈下降態(tài)勢(shì)。即所有者具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)凈值。產(chǎn)權(quán)比率項(xiàng) 目2009年2010年2011年2012年徐工機(jī)械行業(yè)均值行業(yè)高值行業(yè)低值產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之間的比率，也稱之為債務(wù)股權(quán)比率。2002010二年的現(xiàn)金比率指標(biāo)值都高于行業(yè)均值。因此，徐工機(jī)械近幾年的保守速動(dòng)資產(chǎn)就是貨幣資金與應(yīng)收賬款凈額之和。所謂速動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的數(shù)額，速動(dòng)比率的內(nèi)涵是每1元流動(dòng)負(fù)債由多少元速動(dòng)資產(chǎn)作保障。圖中所例示的是徐工機(jī)械與同行業(yè)近些年的流動(dòng)比率財(cái)務(wù)指標(biāo)。投資者仍然應(yīng)該保持做一般性投資，并保持對(duì)其經(jīng)營(yíng)進(jìn)展的關(guān)注。徐工機(jī)械2011年度償債能力指標(biāo)表指 標(biāo)徐工機(jī)械行業(yè)均值行業(yè)高值行業(yè)低值營(yíng)運(yùn)資本（百萬(wàn)元）流動(dòng)比率速動(dòng)比率保守速動(dòng)比率現(xiàn)金比率資產(chǎn)負(fù)債率（%）產(chǎn)權(quán)比率有形凈值債務(wù)率已獲利息倍數(shù)償債能力處于同行業(yè)中游，償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)小。(截至目前，該行業(yè)已發(fā)布2009年報(bào)總數(shù)165家)償債能力處于同行業(yè)中游，償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)小。長(zhǎng)期負(fù)債率=非流動(dòng)負(fù)債/資產(chǎn)總額100% ，該指標(biāo)反映了企業(yè)在清算時(shí)可用于償還非流動(dòng)負(fù)債的資產(chǎn)保證，該指標(biāo)越低，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的安全性也就越高?！　⌒旃ぜ瘓F(tuán)的企業(yè)愿景是成為一個(gè)極具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、讓國(guó)人為之驕傲的世界頂級(jí)企業(yè)。“全地面起重機(jī)關(guān)鍵技術(shù)開(kāi)發(fā)與產(chǎn)業(yè)化”和ET110型步履式挖掘機(jī)分別榮獲2011年度、2010年度國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步二等獎(jiǎng)（行業(yè)一等獎(jiǎng)空缺）?！　⌒旃ぜ瘓F(tuán)注重技術(shù)創(chuàng)新，建立了以國(guó)家級(jí)技術(shù)中心和江蘇徐州工程機(jī)械研究院為核心的研發(fā)體系，徐工技術(shù)中心在國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心評(píng)價(jià)中持續(xù)名列行業(yè)首位。先后獲得中國(guó)工業(yè)領(lǐng)域的最高獎(jiǎng)“中國(guó)工業(yè)大獎(jiǎng)表彰獎(jiǎng)”和“全國(guó)五一勞動(dòng)獎(jiǎng)狀”等榮譽(yù)，公司黨委被中共中央組織部評(píng)為“全國(guó)先進(jìn)基層黨組織”。該比率越高，在2010年至2012年徐工集團(tuán)的流動(dòng)負(fù)債率呈逐年下降趨勢(shì)，說(shuō)明徐工集團(tuán)對(duì)資金的依賴程度有所改善。流動(dòng)資產(chǎn)占有率越高，說(shuō)明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)越重要，其發(fā)展勢(shì)頭越旺盛；也說(shuō)明企業(yè)當(dāng)期投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金，要比其它時(shí)期、其它企業(yè)投入的多；徐工集團(tuán)的流動(dòng)資產(chǎn)占有率處于同行業(yè)的較高水平，說(shuō)明其發(fā)展勢(shì)頭旺盛，但是2012年度的流動(dòng)資產(chǎn)占有率出現(xiàn)下降，因此徐工集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)人需要對(duì)此作出正確決策，使此類狀況得以改善。投資者可以做一般性投資，并保持對(duì)其經(jīng)營(yíng)進(jìn)展的關(guān)注。公司核心產(chǎn)品的行業(yè)地位十分突出。從對(duì)2009年至2012年來(lái)的營(yíng)運(yùn)資本變化情況，我們可以看出，近些年徐工機(jī)械的不能償債的風(fēng)險(xiǎn)逐年降低，償債能力逐年增強(qiáng)。由于機(jī)械設(shè)備制造行業(yè)的流動(dòng)比率均值遠(yuǎn)低于財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值，相對(duì)處于較低的位置。而徐工機(jī)械與同行業(yè)速動(dòng)比率指標(biāo)相比，該項(xiàng)指標(biāo)向趨好方向發(fā)展，差距在縮小?，F(xiàn)金類資產(chǎn)是指貨幣資金和短期投資凈額。用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人資金進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的能力，同時(shí)也能反映企業(yè)在清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保護(hù)程度。近幾年，徐工機(jī)械的產(chǎn)權(quán)比率數(shù)值始終高于行業(yè)均值。由此，徐工機(jī)械此項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，在行業(yè)中的排名，也有所變化。短期償債能力指標(biāo)在同行業(yè)均值上下徘徊。而正常持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)償還債務(wù)要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，所以償債能力的分析如果不包括對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的分析就有失偏頗。與三一重工、中聯(lián)重科等企業(yè)占據(jù)了國(guó)內(nèi)起重機(jī)業(yè)務(wù)的90%份額，近期銷售額達(dá)到世界專業(yè)設(shè)備制造業(yè)的第九名，成為中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)的龍頭企業(yè)。固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率在2008年~2011年增長(zhǎng)較快，在2012年出現(xiàn)大幅下降。就銷售毛利率來(lái)說(shuō)，總體來(lái)說(shuō)徐工機(jī)械的銷售毛利是呈上升狀態(tài)。（1－資產(chǎn)負(fù)債率） 資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售凈利率＝凈利潤(rùn)247。負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說(shuō)明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，給企業(yè)帶來(lái)較多地杠桿利益，同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)了較多地風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力，既關(guān)系到企業(yè)的獲利能力，又關(guān)系到企業(yè)的償債能力。權(quán)益凈利率=權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率 通過(guò)分解可以明顯地看出，徐工權(quán)益凈利率的變動(dòng)在于權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)和資產(chǎn)凈利率變動(dòng)兩方面共同作用的結(jié)果。 八、分析結(jié)論及建議在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下，徐工集團(tuán)一方面面臨著外需疲軟，內(nèi)需不足的困境，另一方面又受政府對(duì)房地產(chǎn)等行業(yè)的嚴(yán)格調(diào)控，使得徐工集團(tuán)生產(chǎn)的大型機(jī)械的需求受到很大抑制，致使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，盈利能力等都出現(xiàn)了下降的趨勢(shì)。因此，企業(yè)還需處理好資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成，降低用資成本。再對(duì)權(quán)益乘數(shù)分解，可以看到：流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債都有較大的上升，固定資產(chǎn)和非固定資產(chǎn)也有很大幅度的增加，反映出在經(jīng)濟(jì)危機(jī)和行業(yè)不景氣的市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)效益在下降的同時(shí)，企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)卻呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)。權(quán)益凈利率充分考慮了籌資方式對(duì)企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。而降低各項(xiàng)成本費(fèi)用開(kāi)支是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個(gè)比率分別反映了企業(yè)的負(fù)債比率、盈利能力比率和資產(chǎn)管理比率。