【正文】 來(lái)獲得巨大收益。公司計(jì)劃成立eCampus項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)虛擬網(wǎng)上校園社區(qū)。通過(guò)全體員工的共同努力，公司將盡力將預(yù)期盈利轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)收益，但公司也清楚地認(rèn)識(shí)到，電子商務(wù)的模式一般具有可移植性，缺乏進(jìn)入障礙，面對(duì)國(guó)內(nèi)校園網(wǎng)迅猛的發(fā)展勢(shì)態(tài)，如果仍只利自有資源發(fā)展，必將失去絕好的拓展市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。因此，公司認(rèn)為出讓部分股權(quán)，引入部分外部資金，是盡早確立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，取得市場(chǎng)主導(dǎo)地位必不可少的的要素之一。由于銀行類債權(quán)人追求的是固定的利息，很難支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的運(yùn)做模式，因此公司計(jì)劃引入風(fēng)險(xiǎn)投資，并將適當(dāng)挑選具有豐富創(chuàng)業(yè)企業(yè)運(yùn)做經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資家，引入先進(jìn)的管理人才彌補(bǔ)公司的不足。FanSo董事會(huì)計(jì)劃以向戰(zhàn)略投資者或金融投資者轉(zhuǎn)讓股權(quán)增資擴(kuò)股，吸引一定的發(fā)展資金。FanSo作為CERNET上最早、最大的校園網(wǎng)絡(luò)建立者，有著豐富的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，公司計(jì)劃以無(wú)形資產(chǎn)投資10,000萬(wàn)元，其中：無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)生基礎(chǔ)主要包括FanSo已形成的良好的品牌知名度、已經(jīng)占有的市場(chǎng)份額等。%的股份，向國(guó)內(nèi)或海外私募籌集資金5,000萬(wàn)元人民幣，基本的交易結(jié)構(gòu)及各方所占股權(quán)比例見(jiàn)下表。表 81：本次融資結(jié)構(gòu)持股方資本形態(tài)投入資本數(shù)額（單位：萬(wàn)元）所占比例FanSo公司資產(chǎn)（包括品牌、聲譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)）10,000%新投資者現(xiàn)金5,000%合 計(jì)15,000100%除風(fēng)險(xiǎn)投資外，公司為降低資金成本將爭(zhēng)取利用股東貸款。 資金需求基于以上章節(jié)的分析，eCampus將在未來(lái)的兩年內(nèi)需要發(fā)展資金約人民幣5000萬(wàn)元。資金主要用于固定資產(chǎn)、設(shè)備及有關(guān)軟件的購(gòu)置，通信托管支出，前期研發(fā)費(fèi)用及eCampus整體形象的宣傳等，此外公司考慮在2000年底有選擇地購(gòu)買12個(gè)高校校園網(wǎng)，迅速擴(kuò)大影響，盡力成為全國(guó)第一校園網(wǎng)。預(yù)計(jì)在項(xiàng)目實(shí)施后第三年自身業(yè)務(wù)收入將可以滿足進(jìn)一步發(fā)展的需要。下表反映出了項(xiàng)目前期的資金需求情況：表 82：初期投入資本使用情況20002001占投資比率投資金額（人民幣）固定資產(chǎn)購(gòu)置 6,500,000 4,000,000 %軟件購(gòu)置 6,000,000 3,500,000 %通信托管 2,800,000 4,000,000 %Ramp。D 2,000,000 3,000,000 %市場(chǎng)營(yíng)銷 5,000,000 3,000,000 %網(wǎng)站購(gòu)置 5,000,000 %其它營(yíng)運(yùn)資本 3,200,000 2,000,000 %合計(jì)： 30,500,000 19,500,000 % 投資退出機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資退出可采取以下方式：167。 公開(kāi)上市此方式最能體現(xiàn)公司的市場(chǎng)價(jià)值，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者亦是最理想的退出并獲得高額回報(bào)的方式。公司爭(zhēng)取在 年實(shí)現(xiàn)公開(kāi)上市，境內(nèi)（主板、二板）或海外（NASDAQ、香港聯(lián)交所）將是公司上市的目的地。167。 兼并收購(gòu)美國(guó)、香港資本市場(chǎng)近兩年“網(wǎng)絡(luò)熱”持續(xù)高溫，中國(guó)作為新興的潛力市場(chǎng)，將是許多國(guó)內(nèi)及國(guó)外投資者關(guān)注的對(duì)象。而且從電子商務(wù)行業(yè)發(fā)展看，在經(jīng)歷了激烈的競(jìng)爭(zhēng)后，兼并收購(gòu)將是行業(yè)集中一個(gè)必然的趨勢(shì)。167。 償付協(xié)議公司創(chuàng)業(yè)者將于風(fēng)險(xiǎn)投資者簽定償付協(xié)議，以協(xié)定價(jià)格回購(gòu)股份；并允許在議定的條件下轉(zhuǎn)讓股權(quán)，在合理的條件下最大限度保障風(fēng)險(xiǎn)投資者的利益。9 財(cái)務(wù)計(jì)劃 總論下面的財(cái)務(wù)計(jì)劃（未經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審核）提供了公司管理層對(duì)2000年至2004年的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況的基本預(yù)測(cè)。以下財(cái)務(wù)計(jì)劃編制基于以下假設(shè)：無(wú)形資產(chǎn)入帳價(jià)值為 萬(wàn)元，分 年攤銷；每年稅后利潤(rùn)在彌補(bǔ)虧損的基礎(chǔ)上，按 計(jì)提法定公積金，按 計(jì)提法定公益金。銷售和市場(chǎng)費(fèi)用：銷售人員、市場(chǎng)人員工資福利，傭金及市場(chǎng)推廣活動(dòng)及交易會(huì)的成本和費(fèi)用?？凭W(wǎng)收入預(yù)測(cè)2000年2001年上半年2001年下半年2002年上半年2002年下半年全國(guó)醫(yī)務(wù)人員(萬(wàn))450470490510530上網(wǎng)人數(shù)（萬(wàn)）35506080100E化程度%711131619每天訪問(wèn)量（萬(wàn)）57．5101525瀏覽數(shù)/人（頁(yè)）5551010總瀏覽量（萬(wàn)頁(yè)/日）2537．550150250每千頁(yè)瀏覽量?jī)r(jià)格33．541．650．258．667廣告收入15328145215822010?？凭W(wǎng)費(fèi)用支出預(yù)測(cè)2000年2001年2002年2003年2004年銷售成本銷售費(fèi)用管理費(fèi)用721770成本合計(jì)軟硬件投資Mamp。A凈現(xiàn)金流量3429867715170670預(yù)計(jì)在未來(lái)五年中的總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率分別為：表91：總資產(chǎn)收益率及凈資產(chǎn)收益率單位：（元）20002001200220032004總資產(chǎn)凈資產(chǎn)凈利潤(rùn)總資產(chǎn)收益率（%）凈資產(chǎn)收益率（%） 銷售收入首先，通過(guò)與醫(yī)療器械相關(guān)廠商合作：為他們提供品牌及產(chǎn)品市場(chǎng)推廣而獲得廣告收益；其次，在健康網(wǎng)基礎(chǔ)上，大力發(fā)展電子商務(wù)，在與有關(guān)醫(yī)療、保健、等合作的基礎(chǔ)上發(fā)展與醫(yī)療相關(guān)的其他方面的服務(wù)；第三，公司將在用戶許可的基礎(chǔ)上提供有關(guān)用戶信息的服務(wù)，（如有償向有關(guān)機(jī)構(gòu)提供大眾醫(yī)療保健等調(diào)查信息等）；最后， 。從整體收益及成本估算，預(yù)計(jì)公司在 年便可產(chǎn)生盈利。預(yù)測(cè)收益情況是根 市場(chǎng)增長(zhǎng)情況及預(yù)測(cè)市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)上，根據(jù)目前預(yù)定的有關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成及各項(xiàng)收入情況： 營(yíng)業(yè)收入 單位：（元）2000年2001年2002年2003年2004年 成本及費(fèi)用 運(yùn)營(yíng)成本運(yùn)營(yíng)成本包括用于購(gòu)買硬件等固定資產(chǎn)折舊，工作人員的薪金收入等。表9..3： 運(yùn)營(yíng)成本 單位：元20002001200220032004人員工資 Ramp。D 折舊 無(wú)形資產(chǎn)攤銷 合計(jì) n Ramp。D醫(yī)學(xué)網(wǎng)將在醫(yī)學(xué)相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)不斷推出新的服務(wù)，可以采用外包或聯(lián)合開(kāi)發(fā)方式，并通過(guò)營(yíng)銷推廣、協(xié)助實(shí)施、專業(yè)咨詢等多種方式推動(dòng)。隨著eCampus業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷發(fā)展、擴(kuò)大，Ramp。D費(fèi)用支出將根據(jù)總收入的固定比例逐步增長(zhǎng)。n 人力資源成本人力資源是公司核心競(jìng)爭(zhēng)能力的來(lái)源，公司計(jì)劃通過(guò)高薪招聘獲得并留住相關(guān)人才；另外公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，職員人數(shù)也將相應(yīng)增加，這也使公司在人員工資方面支出增大。n 折舊費(fèi)用公司發(fā)展籌集的資金相當(dāng)一部分用于購(gòu)置、更新網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，購(gòu)買先進(jìn)軟件。在預(yù)測(cè)公司固定資產(chǎn)折舊時(shí)，采取五年平均攤銷，期末無(wú)殘值。 運(yùn)營(yíng)費(fèi)用運(yùn)營(yíng)費(fèi)用包括用于市場(chǎng)推廣的營(yíng)銷費(fèi)用及市場(chǎng)銷售人員的薪金收入，以及相關(guān)的差旅費(fèi)用支出。表94：運(yùn)營(yíng)費(fèi)用 單位：元20002001200220032004銷售人員工資 差旅費(fèi)營(yíng)銷費(fèi)用合計(jì)n 市場(chǎng)推廣費(fèi)用公司將加強(qiáng)在媒體廣告方面的投入，更好的擴(kuò)大公司的影響力，并為公司更好發(fā)展打下基礎(chǔ)。 管理費(fèi)用公司有關(guān)管理費(fèi)用支出占公司網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用較小，包括物業(yè)管理費(fèi)用、律師費(fèi)交通費(fèi)、辦公費(fèi)等日常業(yè)務(wù)支出及無(wú)形資產(chǎn)攤銷。表95：管理費(fèi)用 單位：元單位：（元）20002001200220032004管理人員工資員工培訓(xùn)差旅費(fèi)辦公費(fèi)房租水電合計(jì) 無(wú)形資產(chǎn)攤銷公司目前有形及無(wú)形資產(chǎn)入帳 萬(wàn)元，進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)時(shí)以 年平均攤銷。 價(jià)值分析及投資回報(bào)基準(zhǔn)折現(xiàn)率我們參考了在中國(guó)計(jì)算機(jī)及軟件經(jīng)營(yíng)在企業(yè)收入中占有較大比重的21家上市公司，計(jì)算了1996至1998三年的平均資產(chǎn)收益率，%，因此在確定折現(xiàn)率時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（行業(yè)期望投資回報(bào)率）取18%；風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率綜合考慮可能發(fā)生的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)等，取5%。故基準(zhǔn)折現(xiàn)率設(shè)定為23%，以下不再贅述。五年后公司總價(jià)值由以下方式得出：在美國(guó)，對(duì)于成長(zhǎng)緩慢的公司，市盈率達(dá)都在10倍左右，而對(duì)于成長(zhǎng)迅速的公司，市盈率在75倍左右；參考美國(guó)一般網(wǎng)絡(luò)公司的普遍情況，此處采取保守估計(jì)取市盈率為30，則五年后公司市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到當(dāng)年凈利潤(rùn)的20倍。以第一年投入資金5000萬(wàn)計(jì)，根據(jù)以上基準(zhǔn)折現(xiàn)率的選取，本投資的內(nèi)部收益率（IRR）將達(dá)到90%，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)性。投資者在考慮此預(yù)測(cè)收入和利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)同時(shí)考慮其他因素，如國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)法律規(guī)定等。10 風(fēng)險(xiǎn)因素 公司相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)n 公司運(yùn)營(yíng)歷史短公司處于創(chuàng)始階段，尚無(wú)經(jīng)營(yíng)歷史，經(jīng)驗(yàn)、資源的累積不足，未來(lái)經(jīng)營(yíng)成果具有相當(dāng)?shù)牟淮_定性。n 策略的不足之處公司希望通過(guò)醫(yī)務(wù)人員和廠商開(kāi)展業(yè)務(wù)，但醫(yī)務(wù)人員e化速度以及廠商的營(yíng)銷、服務(wù)意識(shí)難以把握可能會(huì)對(duì)真正意義上的業(yè)務(wù)運(yùn)作產(chǎn)生不利影響。n 醫(yī)學(xué)會(huì)、醫(yī)院的可信賴性醫(yī)學(xué)網(wǎng)借助中華醫(yī)學(xué)會(huì)在醫(yī)務(wù)人員心目中的品牌的號(hào)召力，同時(shí)公司的數(shù)據(jù)庫(kù)資源主要依靠?？品謺?huì)和醫(yī)院提供。而他們一定程度上不可控制的因素較多，如果合作不好，公司就會(huì)受到其約束，不能對(duì)資源進(jìn)行有效調(diào)配，費(fèi)用自然就會(huì)增加，同時(shí)會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)運(yùn)作的效率低下，并引起諸多不良后果。n 系統(tǒng)的不可靠性隨著用戶的不斷增加和帶寬的局限，軟硬件系統(tǒng)的不穩(wěn)定會(huì)導(dǎo)致服務(wù)的中斷、或者會(huì)減慢接入的速度，這樣，用戶的滿意程度會(huì)下降，網(wǎng)站對(duì)用戶的吸引程度也會(huì)下降，同時(shí)也使瀏覽網(wǎng)站的用戶減少。由于公司目前沒(méi)有足夠的冗余系統(tǒng)，也沒(méi)有有效地避免類似火災(zāi)、不可抗力、能源中斷、通訊故障、突然停電以及類似的事故的措施，所以如果這類事故真的發(fā)生了，公司的系統(tǒng)將會(huì)癱瘓，從而使公司的形象受損。n 網(wǎng)站對(duì)于所提供信息的責(zé)任網(wǎng)站的內(nèi)容提供包含一些風(fēng)險(xiǎn)，就是公司網(wǎng)站提供下載的信息可能會(huì)涉及一些誹謗、污蔑、盜版、商標(biāo)侵權(quán)、淫穢、反動(dòng)或其他非法內(nèi)容。 互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)n 激烈的競(jìng)爭(zhēng)中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)目前有大量新公司出現(xiàn)，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。公司現(xiàn)存的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在資金、技術(shù)、市場(chǎng)營(yíng)銷及管理方面存在一些優(yōu)勢(shì)。公司能否能夠擊敗這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手尚是未知數(shù)。n 網(wǎng)站建設(shè)周期較長(zhǎng)對(duì)于一個(gè)功能完善且具備良好可擴(kuò)充性的網(wǎng)站，從策劃、設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、測(cè)試到最終投入運(yùn)作，整個(gè)過(guò)程需要相當(dāng)?shù)臅r(shí)間和人力，并且開(kāi)發(fā)的過(guò)程具有一定的不確定性，這可能會(huì)影響公司的工作進(jìn)度。 經(jīng)濟(jì)、政策和相關(guān)法規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)n 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)在過(guò)去的十年里，得到了迅速的發(fā)展。而這樣發(fā)展在地域上和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上是不均衡的，而且近年來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度有所減緩。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否能夠持續(xù)將有可能對(duì)公司的成長(zhǎng)產(chǎn)生一定影響的影響。n 政治和法規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)目前中國(guó)與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和電子商務(wù)相關(guān)的法規(guī)尚未完善。由于互聯(lián)網(wǎng)是新興事物，因此相關(guān)的中國(guó)法律、法規(guī)和文件有很強(qiáng)的不確定性，這有可能對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生一些負(fù)面影響。 其它潛在風(fēng)險(xiǎn)n 公司商業(yè)計(jì)劃的準(zhǔn)確性本商業(yè)計(jì)劃是前瞻性的，它僅僅反映了公司對(duì)未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的期望。這種期望受到了國(guó)內(nèi)政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、技術(shù)發(fā)展、市場(chǎng)情況變化等許多風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素的制約。