【正文】 品銷售成本/產(chǎn)品銷售收入100%三項期間費用比重。指的是銷售費用、管理費用和財務(wù)費用，這是特別值得關(guān)注的數(shù)字。因為，從現(xiàn)實情況看，期間費用的上升是影響企業(yè)利潤下降的主要原因。研究開發(fā)費用比重。在成本費用總水平降低的情況下，研究開發(fā)費用的比重卻應(yīng)進(jìn)一步提高，這既是科技進(jìn)步和知識經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及提高企業(yè)綜合競爭力的要求，也是國內(nèi)外企業(yè)發(fā)展的共同經(jīng)驗和趨勢。 利潤形成結(jié)構(gòu)企業(yè)利潤的形成結(jié)構(gòu)復(fù)雜，一個合理的利潤形成結(jié)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)是經(jīng)常性業(yè)務(wù)利潤占絕大比重的結(jié)構(gòu)。因為，只有經(jīng)常性業(yè)務(wù)的利潤，才是具有持續(xù)不斷的再生特性的利潤，才對預(yù)測和決策具有價值。非經(jīng)常性業(yè)務(wù)的利潤如營業(yè)外收支凈額等，不具有再生的性質(zhì)，持續(xù)性和穩(wěn)定性較差，不能成為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，也無預(yù)測和決策價值。非再生性的利潤所占比重越大，盈利結(jié)構(gòu)就越不合理，盈利的不穩(wěn)定性和風(fēng)險越大。另外，無效利潤和有效利潤的比重也應(yīng)當(dāng)成為利潤形成結(jié)構(gòu)分析的重要內(nèi)容。人們已習(xí)慣于將“利潤最大化”表述為企業(yè)經(jīng)營的主要或基本目標(biāo)，然而實際上，企業(yè)按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則核算出來的利潤，其中或多或少地都帶有一定的“水分”即無效利潤，這一點已在上文作了說明。 利潤分配結(jié)構(gòu)企業(yè)的損益表均附有利潤分配表這樣一張附表，這是我們分析和考察企業(yè)利潤分配結(jié)構(gòu)合理與否的基本依據(jù)，一般是從以下幾個方面進(jìn)行：（1） 利潤分配率或股利支付率在一般企業(yè)，對投資者的利潤分配水平可以用利潤分配率來衡量，即：利潤分配率=應(yīng)分給投資者利潤/凈利潤100%這個指標(biāo)可能會大于100%。有兩種情況：一是虧損時用以前年度的利潤結(jié)余來分配利潤；二是在盈利較少時分配了更多的利潤，這個更多利潤的來源也是企業(yè)以前年度累積的未分配利潤，按規(guī)定可以并入以后年度的可供分配利潤。為了避免利潤分配率出現(xiàn)大于100%的情況，同時也為了理順公式的子項與母項的關(guān)系，也可以計算為：利潤分配率=應(yīng)分給投資者利潤/當(dāng)年可供分配利潤100%盡管利潤率不可能穩(wěn)定，但向投資者分配的利潤水平的穩(wěn)定則是相當(dāng)重要的。在西方企業(yè)，一般在利潤率提高一段時間，表現(xiàn)穩(wěn)定以后，然后相應(yīng)提高股利分配水平。提高以后，即使企業(yè)利潤率下降，也不應(yīng)非常急促地降低股利分配比率，而是應(yīng)作出努力阻止利潤率下降。如果這種努力不能奏效，利潤率的下降由于種種原因看來無法改變時，再行降低股利也不遲。在股份制的企業(yè)尤其是上市公司，通常是用股利支付率來衡量當(dāng)期凈收益中用于分配的比例，即：股利支付率=每股股利/每股凈收益100%或：股利支付率=支付普通股股利/稅后凈收益100%多大的利潤分配比率或股利支付率，以及它們?nèi)绾巫兓^為合理，要視企業(yè)的具體情況以及所采用的利潤分配政策來定。（2） 留存收益率若判斷企業(yè)利潤中有多大的比例用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，還可以使用留存收益比率指標(biāo)，即：留存收益比率=留存收益/凈利潤100%怎樣閱讀與分析現(xiàn)金流量表一、 編制現(xiàn)金流量表的意義人們重視現(xiàn)金流動并直接報告關(guān)于現(xiàn)金流量的信息，只是20世紀(jì)70年代以后才開始。然而，人們對現(xiàn)金流動的早期形態(tài)—資金流動—的關(guān)注，卻可以追溯到工業(yè)化形成時期。據(jù)文獻(xiàn)記載，早在1862年，英國的一些企業(yè)就開始編報資金流量表。1863年，美國的一些公司也編制資金流量表。到20世紀(jì)初，資金流量表已有多種類型，如匯總現(xiàn)金流動計算書、匯總流動資產(chǎn)計算書、匯總營運資本計算書和匯總?cè)控攧?wù)活動報告書。20世紀(jì)30年代，資金流量表已成為會計教科書的一般論題。第二次世界大戰(zhàn)以后，美國的公司已普遍地將資金流量表作為獨立報表或以附注的形式加以陳報。鑒于資金流量表日益受到關(guān)注，并在實務(wù)中廣泛采用，美國會計原則委員會（APB）于70年代發(fā)布準(zhǔn)則公告要求各公司公開的年報都應(yīng)有一份資金流量表，并要求“資金”的概念廣義化，包括財務(wù)狀況的一切變動，即“全部財務(wù)資源”觀念。1973年開始的美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使企業(yè)財務(wù)資源如存貨、應(yīng)收賬款和證券投資的流動性和變現(xiàn)效果降低，并促使人們改變“資金”觀念。1978年，美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會（FASB）發(fā)布的財務(wù)會計概念公告第1號《企業(yè)財務(wù)報告的目標(biāo)》中，將提法明確修正為：“與特定企業(yè)關(guān)系最直接的信息使用者，一般地說，關(guān)心的是企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流動的能力”。這份綱領(lǐng)性報告為后來美國用現(xiàn)金流量表代替財務(wù)狀況變動表奠定了理論基礎(chǔ)。新的“資金”觀念在實務(wù)中得到了有效貫徹。有關(guān)調(diào)查表明，在所調(diào)查的600家美國公司中，1980年編制現(xiàn)金流量表的有59家，1985年就增加到380家，占60%多。會計實務(wù)的變化直接影響到會計準(zhǔn)則的制定機(jī)構(gòu)，于是，在80年代末和90年代初在國際上就出現(xiàn)了一個報表改革的熱潮。1987年美國修改會計準(zhǔn)則，要求用現(xiàn)金流量表代替財務(wù)狀況變動表。1991年英國會計準(zhǔn)則委員會和1992年國際會計準(zhǔn)則委員會也都要求用現(xiàn)金流量表代替財務(wù)狀況變動表。這意味著，到90年代初，編制現(xiàn)金流量表已成為一項國際慣例或世界性趨勢。我國財政部1998年發(fā)布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則—現(xiàn)金流量表》，也已替代了1993年度開始編制的以營運資金為基礎(chǔ)的財務(wù)狀況變動表。用現(xiàn)金流量表代替財務(wù)狀況變動表，其主要理由是： 由于多數(shù)企業(yè)資金短缺導(dǎo)致的三角債盛行，以及買方市場出現(xiàn)所導(dǎo)致的存貨大量積壓等新的環(huán)境因素的出現(xiàn)，使得企業(yè)資產(chǎn)的收益性與流動性發(fā)生嚴(yán)重背離，進(jìn)而使報表的使用者更關(guān)注企業(yè)的資金流動性 由于會計環(huán)境的變化，使得過去所使用的評價企業(yè)資金流動性的指標(biāo)即營運資金的有效性大大降低，根據(jù)流動資金指標(biāo)來判斷企業(yè)資金的流動性失靈，迫使人們將評價指標(biāo)的范圍和口徑縮小，用口徑較小的現(xiàn)金代替口徑較大的流動資金。流動資金的范圍較寬，因此流動資金的總量指標(biāo)就容易掩蓋內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性差異，從而影響該指標(biāo)的應(yīng)用效果，而現(xiàn)金就不存在這個缺陷。在新的報告環(huán)境下，現(xiàn)金及現(xiàn)金流量指標(biāo)是一個企業(yè)支付能力、償債能力和流動性的最佳計量。編制現(xiàn)金流量表的主要作用如下：第一， 評估企業(yè)未來產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量的能力，以便作出正確的投資和信貸等經(jīng)濟(jì)決策；第二， 評估企業(yè)凈利潤與現(xiàn)金凈流量的關(guān)系，解釋企業(yè)為什么連續(xù)不斷的有可觀的利潤卻要停止?fàn)I業(yè)或發(fā)生財務(wù)困難，也可以解釋企業(yè)為什么出現(xiàn)經(jīng)營虧損卻能在短期內(nèi)繼續(xù)經(jīng)營。第三， 評估企業(yè)現(xiàn)金適應(yīng)經(jīng)營和償債及發(fā)放股利的能力，以及是否需要對外融資。第四， 評估企業(yè)現(xiàn)金和非現(xiàn)金的投資和理財活動對企業(yè)財務(wù)狀況的影響，以及企業(yè)采用了何種融資戰(zhàn)略和策略。第五， 與損益表和資產(chǎn)負(fù)債表聯(lián)系，還可以評估企業(yè)運用資產(chǎn)產(chǎn)生有效收益的能力，幫助企業(yè)正確認(rèn)識和恰當(dāng)處理盈利和現(xiàn)金流量的關(guān)系。第六， 評估企業(yè)期末結(jié)余的現(xiàn)金流量，以便合理安排下期的現(xiàn)金流量計劃。二、現(xiàn)金流量表項目的閱讀 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的閱讀經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量是由現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和現(xiàn)金凈流量三部分組成的。閱讀與觀察這部分的現(xiàn)金流量時，要充分注意和把握如下基本要點：第一， 經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性較好，一般情況應(yīng)占較大比例。在現(xiàn)金流量表所反映的三類現(xiàn)金流量中，一般情況是，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性和再生性較好。如果企業(yè)經(jīng)營所得的現(xiàn)金占較大的比重，說明企業(yè)從生產(chǎn)經(jīng)營中獲得現(xiàn)金的能力較大，若連續(xù)多年或長期的結(jié)構(gòu)比率均是如此，則說明企業(yè)采取的資金籌措戰(zhàn)略是利潤型或經(jīng)營性的資金戰(zhàn)略；反之，如果企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量比重較小，則說明企業(yè)資金的來源主要依賴增加資本或?qū)ν饨杩?，采用的是金融型或證券型的資金戰(zhàn)略。第二， 應(yīng)當(dāng)將經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出聯(lián)系起來閱讀。正常經(jīng)營情況下，企業(yè)當(dāng)期從經(jīng)營活動中獲得的現(xiàn)金流入，首先應(yīng)當(dāng)滿足生產(chǎn)經(jīng)營的一些基本支出，如購買原材料與商品、支付經(jīng)營費用、支付工資和福利費、繳納各種稅金等，然后才用于償付債務(wù)或擴(kuò)大投資。根據(jù)這個原理，產(chǎn)生了如下基本觀點：如果經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量小于現(xiàn)金流出量，說明經(jīng)營活動的現(xiàn)金自適應(yīng)能力較差，經(jīng)營不僅不能支持投資或償債，而且還要借助于收回投資或舉借新債所取得現(xiàn)金才能維持正常的經(jīng)營。形成這個情況的主要原因，可能是銷貨款的回籠不及時，或存貨大量積壓無法變現(xiàn)。所有這些情況，都說明企業(yè)管理上出了問題。并且，如果企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金自適應(yīng)能力較差，不能自我適應(yīng)因而更不能償還債務(wù)，必須向外籌資來償債的話，則說明企業(yè)已陷入了財務(wù)困境，很難籌措到新的資金。如果經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量，反映企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金自適應(yīng)能力較強，通過經(jīng)營活動收取的現(xiàn)金，不僅能夠滿足經(jīng)營本身的需要，而且剩余的部分還可以用于再投資或償債。因此，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，是企業(yè)在沒有舉借新債的情況下進(jìn)行再投資和償還債務(wù)的前提，體現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定的經(jīng)營活動對投資和理財?shù)闹С帜芰?，也體現(xiàn)企業(yè)成長和支付的能力較好?，F(xiàn)金流入與流出的結(jié)合閱讀，不僅在總量上，還應(yīng)在具體結(jié)構(gòu)或項目上。比如銷售收到的現(xiàn)金與繳納稅金支付的現(xiàn)金，就可以聯(lián)系企業(yè)一并閱讀。一般情況下，如果企業(yè)銷售收到的現(xiàn)金對當(dāng)期銷售收入的比例較高，而繳納稅金支付的現(xiàn)金對當(dāng)期應(yīng)繳稅金的比率偏低，則說明企業(yè)納稅的熱情不高，或許是拖欠稅款嚴(yán)重。如果連續(xù)幾年均是如此，那情況或許就更加嚴(yán)重。第三， 經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量可以觀察企業(yè)銷售和盈利的品質(zhì)。銷售的實質(zhì)是經(jīng)濟(jì)利益的流入，而經(jīng)濟(jì)利益流入的主要形式就是現(xiàn)金的流入。根據(jù)這個原理，聯(lián)系現(xiàn)金流量表和損益表，則企業(yè)一定時期因銷售商品所收到的現(xiàn)金對當(dāng)期銷售收入的比率，就可以觀察銷售收入的有效性與品質(zhì)。如果這個比值較高，說明貨款回籠及時，銷售的品質(zhì)好；反之，則說明銷售的品質(zhì)差，壞賬損失發(fā)生的可能性也大。同樣的道理，將損益表中的凈利潤與經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量聯(lián)系起來，也可以觀察企業(yè)利潤的品質(zhì)。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量實際上就是企業(yè)實現(xiàn)的可變現(xiàn)的經(jīng)營收入與企業(yè)實際發(fā)生的需要支付現(xiàn)金的成本費用的差額，相當(dāng)于采用收付實現(xiàn)制的原則計算的凈收益，或者說就是企業(yè)變現(xiàn)收益。這部分的收益相對于按權(quán)責(zé)發(fā)生制原則計算的賬面收益來說，更具有現(xiàn)實意義，更實在。因此，變現(xiàn)收益對于賬面收益的比值越高，說明企業(yè)經(jīng)營活動中實現(xiàn)的凈收益的變現(xiàn)能力越強，凈收益就越是有效，企業(yè)的貨款回籠工作做得越好。相反，如果變現(xiàn)收益相對于賬面收益的比值偏低，低于1，說明總有一部分的以確認(rèn)收益未收回現(xiàn)金，收益質(zhì)量較差，收賬效率低下，壞賬率可能較高。第四， 對經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的閱讀應(yīng)與資產(chǎn)負(fù)債表和損益表結(jié)合起來。其他兩類現(xiàn)金流量的閱讀同樣如此。譬如，將銷貨收到的現(xiàn)金項目與損益表中的銷售凈收入項目比較，所計算的“銷貨收到現(xiàn)金對銷貨收入的比率”的數(shù)值，可以判斷企業(yè)銷貨的收現(xiàn)質(zhì)量。判斷時有三種情況：其一，企業(yè)本期銷貨收到的現(xiàn)金與本期的銷貨收入基本一致，說明企業(yè)的銷貨沒有形成掛賬，資金周轉(zhuǎn)良好；其二，本期收到的銷貨現(xiàn)金大于本期的銷貨收入，說明企業(yè)當(dāng)期的銷貨全部變現(xiàn)，而且又收回了部分前期的應(yīng)收賬款，這種狀況應(yīng)當(dāng)與應(yīng)收狀況的下降相對應(yīng)。其三，本期銷貨收到的現(xiàn)金小于當(dāng)期的銷貨收入，說明賬面收入高，而變現(xiàn)收入低，應(yīng)收賬款掛賬增多，必須關(guān)注其債權(quán)資產(chǎn)的質(zhì)量。同樣的道理，將購貨支付的現(xiàn)金與銷貨成本對比，所計算的“購貨現(xiàn)金對銷貨成本的比率”的數(shù)值，可以判斷企業(yè)付現(xiàn)成本的情況。判斷時也有三種情況：其一，企業(yè)本期購貨現(xiàn)金與銷貨成本基本一致，說明購貨成本基本上是付現(xiàn)成本，一方面表明企業(yè)為購貨付出了相應(yīng)的現(xiàn)金，另一方面表明企業(yè)沒有因購貨形成新的債務(wù)。其二，本期購貨現(xiàn)金大于銷貨成本，表明企業(yè)不僅支付了本期全部的賬款，而且部分地償還了前期的欠款，雖然現(xiàn)金流出增多，但也可能因此而樹立了良好的信譽。其三，企業(yè)本期購貨現(xiàn)金小于銷貨成本，表明賒購很多，雖節(jié)約了現(xiàn)金，但增加了負(fù)債，對以后形成償債壓力。投資活動現(xiàn)金流量的閱讀投資活動的現(xiàn)金流量由現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和現(xiàn)金凈流量三部分組成。閱讀和觀察這部分現(xiàn)金流量時，應(yīng)把握的基本要點如下：第一， 將投資活動的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量聯(lián)系起來閱讀。如果企業(yè)在一定時期由于投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量大大超過現(xiàn)金流出量，則說明：或者企業(yè)是變現(xiàn)了大量的固定資產(chǎn)，如果這些資產(chǎn)是閑置或多余的，這種變現(xiàn)就是對企業(yè)的經(jīng)營和理財都是有利的，否則說明企業(yè)經(jīng)營或償債可能出現(xiàn)了困難，不得不靠處理固定資產(chǎn)來維持經(jīng)營和償還債務(wù)；或者是由于經(jīng)營困難或環(huán)境變化，不得不開始收縮投資戰(zhàn)線，集中資金克服經(jīng)營困難或解決其他問題；或者是兩者的結(jié)合。如果企業(yè)一定時期由于投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量大大低于現(xiàn)金流出量，則說明：或者企業(yè)實施了投資擴(kuò)張的政策，這是企業(yè)獲得新的投資、獲利和發(fā)展機(jī)會的表示，但要與投資效益結(jié)合起來考察；或者前期的投資收益的品質(zhì)較差；或者兩者的結(jié)合。第二， 將投資收益所取得的現(xiàn)金項目與損益表上的投資收益項目聯(lián)系起來閱讀。投資收益所取得的現(xiàn)金凈流量項目金額對損益表上的投資收益項目金額的比值越大，說明企業(yè)所實現(xiàn)的變現(xiàn)投資收益越高。在目前會計確認(rèn)的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則下，企業(yè)對外投資若采用成本法核算，一般只在實際收到現(xiàn)金股利時才確認(rèn)投資收益，故兩者的適應(yīng)性較好；若采用權(quán)益法核算，被投資企業(yè)只要實現(xiàn)利潤，投資企業(yè)就按股權(quán)比例確認(rèn)投資收益，而不是在實際收到現(xiàn)金股利時確認(rèn)。借助該指標(biāo)，可以觀察企業(yè)投資收益中變現(xiàn)收益的含量。第三， 將投資活動的現(xiàn)金凈流量與企業(yè)的理財和投資策略聯(lián)系起來閱讀。借助現(xiàn)金流量表，可以觀察企業(yè)投資和理財政策的調(diào)整和變化。一般情況是：如果企業(yè)投資活動的現(xiàn)金凈流出的數(shù)量較大，反映企業(yè)當(dāng)期實施了投資和經(jīng)營擴(kuò)張性的政策，這說明企業(yè)可能面臨新的投資和發(fā)展機(jī)遇；如果企業(yè)投資活動的現(xiàn)金凈流入的數(shù)量較大，則反映企業(yè)當(dāng)期實施了投資和經(jīng)營收縮的政策，這或者說明企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營出現(xiàn)困難，或者反映企業(yè)制定了調(diào)整經(jīng)營的政策，或者對外投資出現(xiàn)了問題等。不管出于何種原因，企業(yè)收縮投資戰(zhàn)線將意味著投資活動的現(xiàn)金流入量的增加。籌資活動現(xiàn)金流量的閱讀籌資活動的現(xiàn)金流量也分為現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和現(xiàn)金凈流量三個方面。閱讀和觀察企業(yè)這部分的現(xiàn)金流量，要把握如下幾個要點：第一， 將籌資活動的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出聯(lián)系起來閱讀。一般情況是：如果企業(yè)籌資活動的現(xiàn)金流入明顯地大于現(xiàn)金流出，說明企業(yè)吸收資本或舉債的步伐加快，聯(lián)系投資的凈現(xiàn)金流量，如果投資的凈現(xiàn)金流出也非常明顯的話，則意味著企業(yè)加快了投資和經(jīng)營擴(kuò)張的步伐，