【正文】 通常在較高通貨膨脹之后發(fā)生，此時，許多前期快速上漲的商品價格可能快速回落，但總體價格水平仍在上升，只是上升速度大幅減緩。與通貨膨脹時價格總水平持續(xù)上漲不同，通貨復(fù)脹指的是通過增加貨幣供給等方式刺激經(jīng)濟以走出通貨緊縮，它是在經(jīng)濟衰退、價格總水平持續(xù)下降后經(jīng)濟從谷底開始恢復(fù)、價格總水平開始回升的那段時間。一般而言，通貨膨脹與通貨緊縮相對，而去通貨膨脹則與通貨復(fù)脹相對?！　】傮w看，在分析價格形勢時，必須綜合分析同比和環(huán)比價格指數(shù)，找出影響價格走勢的主要因素，并結(jié)合其他宏觀經(jīng)濟指標走勢，謹慎判斷?！　∩a(chǎn)價格降幅大于居民消費價格。第一季度，%，%、%%。原材料、燃料、%，%、%%。%，%、%%。　　進口價格降幅大于出口價格。第一季度，%、%%，%；%、%%，%。進口價格同比大幅下降主要是受國際大宗商品價格大幅下跌影響。第一季度，%%，%%；%%，%%。　　勞動報酬同比漲幅明顯回落。第一季度，全國城鎮(zhèn)單位在崗職工月平均工資為2 466元，%。其中，%；，%；，%?！　DP縮減指數(shù)同比大幅回落。，%，GDP縮減指數(shù)（按當年價格計算的GDP與按固定價格計算的GDP的比率）%。　　推進資源性產(chǎn)品價格改革。國家發(fā)展和改革委員會根據(jù)完善后的成品油價格形成機制，并結(jié)合國際市場油價變化情況，先后兩次調(diào)整成品油價格。1月15日起，將每噸汽、柴油價格分別下調(diào)140元和160元；3月25日起，將每噸汽、柴油價格分別提高290元和180元。為更大程度地發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，需繼續(xù)完善資源性產(chǎn)品價格形成機制，改革和完善資源稅制度，適時出臺資源稅改革方案?！　。ㄋ模┴斦杖胪认陆?，財政支出保持較快增長　　第一季度，全國財政收入14 642億元，%；財政支出12 811億元，%；收支相抵，實現(xiàn)財政盈余1 831億元，比上年同期減少4 634億元。全國財政收入中稅收收入13 024億元，%。其中，進口產(chǎn)品增值稅和消費稅、企業(yè)所得稅、%、%%。　　第一季度財政收入同比下降的主要原因：一是經(jīng)濟增長放緩，企業(yè)效益下滑，財政收入來源減少；二是實施積極的財政政策，進行結(jié)構(gòu)性減稅，包括下調(diào)證券交易印花稅稅率及單邊征收、增值稅轉(zhuǎn)型改革減稅、減免個人所得稅、幾次提高部分商品出口退稅率等，政策性減收較多。第一季度財政支出增幅較高，與擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的一攬子計劃的實施密切相關(guān)?！　。ㄎ澹﹪H收支繼續(xù)保持順差　　第一季度，我國國際收支狀況基本穩(wěn)定，總體仍保持順差。截至3月末，較2008年末增加77億美元，外匯儲備增長趨緩?！　⊥鈧傄?guī)模基本持平，期限結(jié)構(gòu)有所改善。2008年末，我國外債余額為3 747億美元，%。其中，登記外債余額為2 606億美元，%；短期外債余額為2 108億美元，%，%?！　。┬袠I(yè)分析　　工業(yè)生產(chǎn)逐步企穩(wěn)，但企業(yè)經(jīng)濟效益總體下滑。第一季度，39個工業(yè)大類中，33個行業(yè)工業(yè)增加值同比增長，6個行業(yè)工業(yè)增加值同比下降；12個行業(yè)利潤同比增長，23個行業(yè)利潤同比下降，4個行業(yè)出現(xiàn)虧損。煤電油運供求形勢總體較為寬松。第一季度，%%；原油產(chǎn)量和發(fā)電量分別為4 797億千瓦時，%%?！　　　〉谝患径?，在各項政策作用下，全國商品房銷售面積和銷售額同比回升，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增幅雖然仍有較大幅度回落，但比12月有所提高。房屋銷售價格同比繼續(xù)下降，但環(huán)比上漲?！　》康禺a(chǎn)開發(fā)投資同比增幅比上年同期大幅回落，但比12月有所提高。第一季度，全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資4 880億元，%。其中，住宅投資3 422億元，%。第一季度，全國完成土地購置面積4 742萬平方米，%；，%?！　∩唐贩夸N售面積和銷售額出現(xiàn)同比回升。第一季度，%，為2008年第二季度以來連續(xù)三個季度負增長后的首次正增長。全國商品房累計銷售額 5 059億元，%?！　》课蒌N售價格同比繼續(xù)下降，但環(huán)比上漲。2009年3月份，%，已連續(xù)四個月下降；%，為2008年8月以來連續(xù)七個月負增長后的首次上漲。其中，%，%；%，%。第一季度，全國70個大中城市中環(huán)比房價出現(xiàn)下降的城市數(shù)逐月減少，13月份分別為46個、37個和22個?！　∩虡I(yè)性房地產(chǎn)貸款余額增幅同比回落，環(huán)比小幅回升。截至2009年3月末，%，增幅比上年同期低13個百分點。其中，%，；，%。第一季度房地產(chǎn)貸款余額新增3 364億元，同比多增1 403億元。其中，房地產(chǎn)開發(fā)貸款新增2 218億元，同比多增1 257億元；購房貸款新增1 149億元，同比多增146億元。　　　　第一季度，鋼鐵需求繼續(xù)減弱，鋼鐵生產(chǎn)總量過剩，國內(nèi)市場供大于求，鋼價全面下跌，處于低位盤整階段，鋼鐵企業(yè)整體虧損?！　′撹F需求繼續(xù)減弱。受當季房地產(chǎn)開發(fā)投資依然低迷等因素影響，國內(nèi)用鋼行業(yè)需求仍未完全啟動。國際市場鋼材需求仍處于萎縮狀態(tài)，第一季度我國鋼材、鋼坯折合成粗鋼凈出口112億噸，%，鋼材凈出口大幅下滑增加了國內(nèi)市場的供需矛盾。　　鋼鐵生產(chǎn)總量過剩。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，，這意味著相對目前的市場需求，中國鋼鐵市場至少有將近20%的產(chǎn)能過剩。，%。在第一季度市場需求明顯減弱的情況下，鋼鐵生產(chǎn)總量過高，供應(yīng)繼續(xù)增長，造成國內(nèi)市場供大于求?！　′摬膬r格全面下跌，處于低位盤整階段。由于2008年末鋼材社會庫存偏低，2009年初貿(mào)易商補充庫存，國內(nèi)鋼材價格恢復(fù)性上漲。但2月中旬以后鋼材市場供大于求，價格明顯回落。3月末，，%%?！　′撹F企業(yè)整體虧損。雖然各鋼鐵企業(yè)降低生產(chǎn)成本、壓縮各項費用的工作初見成效，但由于鋼材價格整體處于低位盤整階段，鋼鐵企業(yè)整體仍處于虧損狀態(tài)。第一季度，72戶大中型鋼鐵企業(yè)中有25戶企業(yè)虧損，%，；。　　2009年3月，國務(wù)院頒發(fā)了《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，提出鋼鐵行業(yè)要按照保增長、擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)的總體要求，統(tǒng)籌國內(nèi)外兩個市場，以控制總量、淘汰落后、企業(yè)重組、技術(shù)改造、優(yōu)化布局為重點，著力推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級，切實增強企業(yè)素質(zhì)和國際競爭力，加快鋼鐵產(chǎn)業(yè)由大到強的轉(zhuǎn)變?！　〉谖宀糠?貨幣政策趨勢　　一、我國宏觀經(jīng)濟展望　　隨著擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的一攬子措施初見成效，經(jīng)濟運行出現(xiàn)積極變化，形勢比預(yù)料的好，但我國經(jīng)濟回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，外部經(jīng)濟形勢依然嚴峻，不確定性因素依然存在?？紤]到我國經(jīng)濟發(fā)展的長期趨勢沒有改變，經(jīng)濟發(fā)展的優(yōu)勢沒有改變，加之應(yīng)對危機的一攬子計劃進一步落實，國民經(jīng)濟可望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長?！　?009年第一季度經(jīng)濟運行情況看，雖然GDP同比增速仍低于上年第四季度水平，但環(huán)比增長已較上季度有明顯改善，有利于經(jīng)濟企穩(wěn)和回暖的因素不斷增多?？紤]到中央擴大投資政策將繼續(xù)發(fā)揮作用，新開工項目計劃總投資規(guī)模增長較快，金融對經(jīng)濟發(fā)展的支持力度較強，投資可能繼續(xù)保持較快增長。存貨調(diào)整影響逐步減弱，也會對經(jīng)濟回升產(chǎn)生積極作用。中國人民銀行2009年第一季度企業(yè)家問卷調(diào)查顯示，企業(yè)家對下季度宏觀經(jīng)濟偏冷的擔憂有所減弱。全國銀行家問卷調(diào)查顯示，銀行家對下季度宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)期趨穩(wěn)，宏觀經(jīng)濟預(yù)期指數(shù)下降勢頭明顯減緩；，各類貸款需求普遍上升。同時，國家較大幅度提高社會保障水平，推進醫(yī)療衛(wèi)生體制改革，增加農(nóng)業(yè)補貼，均有利于促進消費增長。全國城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示，第一季度城鎮(zhèn)居民未來收入信心指數(shù)比上季度有所回升?！　〔贿^也要看到，影響國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的風險和挑戰(zhàn)依然存在。國際金融危機還在蔓延，外部需求持續(xù)萎縮，外貿(mào)形勢不容樂觀。中國人民銀行第一季度企業(yè)家問卷調(diào)查顯示，反映海外需求的出口訂單指數(shù)跌幅雖有所收窄，但仍較上季下跌了5個百分點。就業(yè)壓力較大、企業(yè)利潤及居民收入增長放緩等，都可能對未來的消費需求產(chǎn)生不利影響。總的來看，目前經(jīng)濟回升的基礎(chǔ)還不牢固，特別是民間投資意愿偏低，內(nèi)生增長動力尚待強化。我們既要看到經(jīng)濟社會發(fā)展的有利條件和積極因素，也要充分估計形勢的復(fù)雜性和嚴峻性，進一步發(fā)揮我國經(jīng)濟長期發(fā)展的潛在優(yōu)勢，把握好調(diào)整過程中蘊含的發(fā)展機遇。　　從價格形勢看，未來一段時期價格將受產(chǎn)能過剩、大宗產(chǎn)品價格波動等多方面因素影響。當前全球經(jīng)濟處于衰退之中、經(jīng)濟在潛在產(chǎn)出水平之下運行的格局未變，產(chǎn)能過剩及需求不足構(gòu)成下一階段價格下行的主要壓力。中國人民銀行第一季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示，為2004年以來的最低值。與此同時，國內(nèi)經(jīng)濟回暖和貨幣信貸較快增長有利于抑制價格下行，全球經(jīng)濟下行調(diào)整也有緩和跡象，價格連續(xù)大幅下降的可能性減小。受連續(xù)大規(guī)模注入流動性及經(jīng)濟刺激計劃影響，目前全球貨幣條件較為寬松，一旦信心恢復(fù)，初級產(chǎn)品和資產(chǎn)價格也可能較快反彈?！　《?、下一階段主要政策思路　　下一階段，要繼續(xù)以應(yīng)對國際金融危機、促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展為主線，統(tǒng)籌兼顧，突出重點，全面實施和落實促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的一攬子計劃。中國人民銀行將按照黨中央、國務(wù)院的統(tǒng)一部署，堅定不移地落實適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，在引導信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化的基礎(chǔ)上，采取靈活、有力的措施加大金融支持經(jīng)濟發(fā)展的力度，保證貨幣信貸總量滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要?！　∫皇抢^續(xù)保持銀行體系流動性充裕，引導金融機構(gòu)合理增加信貸投放?？茖W安排公開市場工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度，靈活適度管理銀行體系流動性，繼續(xù)保持我國銀行體系流動性充裕，維持貨幣市場利率平穩(wěn)運行。進一步觀察經(jīng)濟金融形勢發(fā)展和政策效應(yīng)，靈活運用多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)市場資金供求，保證貨幣信貸總量滿足經(jīng)濟發(fā)展需要?！　《且龑Ы鹑跈C構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高信貸支持經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量。加強對金融機構(gòu)信貸投向的指導，保證符合條件的中央投資項目配套貸款及時落實到位，認真做好“三農(nóng)”、就業(yè)、助學、災(zāi)后重建等改善民生類信貸支持工作，大力發(fā)展消費信貸，落實好房地產(chǎn)信貸政策，加大對中小企業(yè)、自主創(chuàng)新、兼并重組、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的融資支持；嚴格控制對高耗能、高污染和產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)的貸款。引導金融機構(gòu)創(chuàng)新和改進金融服務(wù)，加大金融支持經(jīng)濟發(fā)展的力度，同時有效防范和控制信貸風險。　　三是繼續(xù)推進利率市場化改革，完善人民幣匯率形成機制。加快貨幣市場基準利率體系建設(shè)，努力提高金融機構(gòu)風險定價能力和水平。按照主動性、可控性和漸進性原則，進一步完善人民幣匯率形成機制，增強匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。繼續(xù)深化外匯管理改革，大力推動外匯市場發(fā)展，為企業(yè)提供更豐富的匯率風險管理工具。　　四是繼續(xù)推進金融體制改革，提高金融機構(gòu)競爭力和金融市場資源配置效率。通過深化金融企業(yè)改革和加大金融創(chuàng)新力度，提高金融機構(gòu)競爭力和金融市場資源配置效率。發(fā)展多層次直接融資體系，擴大債券發(fā)行規(guī)模，大力發(fā)展短期融資券、中期票據(jù)等債務(wù)融資工具，穩(wěn)步推進和創(chuàng)新資產(chǎn)證券化。引導民間融資健康發(fā)展?！　?yīng)當看到，在發(fā)揮好需求管理政策熨平經(jīng)濟波動作用的同時，更重要的是加快經(jīng)濟調(diào)整、創(chuàng)新和改革步伐，增強經(jīng)濟的內(nèi)在活力。中國經(jīng)濟在2002年后擺脫通貨緊縮影響、進入持續(xù)上升周期，與亞洲金融危機后我國加快國有企業(yè)調(diào)整與改革、開拓房地產(chǎn)、汽車等新興消費市場以及擴大開放、加入世界貿(mào)易組織等一系列重大調(diào)整和改革舉措密切相關(guān)。作為一個發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟體，我國可以釋放的發(fā)展?jié)摿薮?，有待改革和調(diào)整的空間還很廣闊，在保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的同時，應(yīng)努力實現(xiàn)擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、抓改革和惠民生的有機結(jié)合。 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