【正文】 030億元。中長期貸款的增長有利于擴(kuò)內(nèi)需保增長政策的落實(shí)，滿足項(xiàng)目建設(shè)信貸資金需求。此外，近期銀行貸款集中于政府項(xiàng)目，雖有利于較快拉動(dòng)投資，但也要合理評估地方政府的負(fù)債能力，并觀察分析對社會(huì)投資的帶動(dòng)效果。3月份，%，；%%。發(fā)行央行票據(jù) 4 800億元。目前，中國農(nóng)業(yè)銀行按照改革方案要求，圍繞“面向三農(nóng)、商業(yè)運(yùn)作、整體改制、擇機(jī)上市”的總體目標(biāo)，建立了“三農(nóng)”金融事業(yè)部，并不斷擴(kuò)大縣域事業(yè)部制改革試點(diǎn)，增加對“三農(nóng)”的信貸支持?！　?2 完善支農(nóng)再貸款業(yè)務(wù)管理 支持?jǐn)U大“三農(nóng)”信貸投放　　經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國人民銀行于1999年開辦支農(nóng)再貸款業(yè)務(wù)。4月8日，國務(wù)院批準(zhǔn)在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞四城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，有利于規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)對外貿(mào)易穩(wěn)定增長。此外，中國決定設(shè)立總規(guī)模為100億美元的“中國東盟投資合作基金”，并將在今后35年內(nèi)向東盟國家提供150億美元信貸，以維護(hù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融形勢穩(wěn)定，促進(jìn)地區(qū)金融合作和貿(mào)易發(fā)展。融資結(jié)構(gòu)中，貸款融資明顯上升，企業(yè)債券融資受中期票據(jù)加快發(fā)行影響繼續(xù)保持快速增長，股票融資占比明顯下降。受市場流動(dòng)性充裕、股票市場回暖等因素影響，證券、基金和保險(xiǎn)公司資金需求明顯增加。為彌補(bǔ)中央項(xiàng)目配套資金需要，財(cái)政部啟動(dòng)代理發(fā)行地方政府債券，第一季度累計(jì)發(fā)行地方政府債券70億元。%。從2月份開始，銀行間“外幣對”即期市場月度成交量有所恢復(fù)，結(jié)束了2008年9月以來連續(xù)五個(gè)月交易量下滑的現(xiàn)象，成交品種主要為美元/港幣和歐元/美元，%。　?。ㄈ┩晟谱C券市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)　　中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)于3月發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，對企業(yè)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的標(biāo)準(zhǔn)和程序作出了明確規(guī)定，為推出創(chuàng)業(yè)板提供了重要政策依據(jù)。貿(mào)易形勢不容樂觀，12月累計(jì)貿(mào)易逆差128億歐元，比上年同期增加34億歐元。危機(jī)不斷深化引發(fā)的信心疲弱和金融體系動(dòng)蕩抬升了市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，加之市場預(yù)期各經(jīng)濟(jì)體近期推出的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃將使未來幾年內(nèi)政府債券發(fā)行量攀升，全球主要國債收益率整體上行。第一季度，%、%%。 國際金融危機(jī)以來，主要經(jīng)濟(jì)體需求持續(xù)下降，盡管政策利率已接近零，但金融市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍居高不下，信貸市場緊縮嚴(yán)重，通常的以短期利率為主的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢?！　。ㄎ澹﹪H經(jīng)濟(jì)形勢展望　　國際貨幣基金組織2009年4月預(yù)測，%，%大幅下降，為二戰(zhàn)以來的最低水平。第一季度，%，扣除價(jià)格因素，%，處于近十年來的相對較高水平。第一季度，%，；%。要準(zhǔn)確地判斷價(jià)格走勢，必須要對價(jià)格指數(shù)和通貨膨脹、通貨緊縮的定義有正確認(rèn)識(shí)?！　≡谂袛鄡r(jià)格形勢時(shí)，除了正確認(rèn)識(shí)價(jià)格指數(shù)，還要注意區(qū)分通貨緊縮（deflation）和去通貨膨脹（disinflation），通貨膨脹（inflation）和通貨復(fù)脹（reflation）。其中，%；，%；，%。其中，登記外債余額為2 606億美元，%；短期外債余額為2 108億美元，%，%。其中，%，%；%，%。由于2008年末鋼材社會(huì)庫存偏低，2009年初貿(mào)易商補(bǔ)充庫存，國內(nèi)鋼材價(jià)格恢復(fù)性上漲。　　不過也要看到，影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)依然存在?！　《且龑?dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高信貸支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量。中國經(jīng)濟(jì)在2002年后擺脫通貨緊縮影響、進(jìn)入持續(xù)上升周期，與亞洲金融危機(jī)后我國加快國有企業(yè)調(diào)整與改革、開拓房地產(chǎn)、汽車等新興消費(fèi)市場以及擴(kuò)大開放、加入世界貿(mào)易組織等一系列重大調(diào)整和改革舉措密切相關(guān)。中國人民銀行將按照黨中央、國務(wù)院的統(tǒng)一部署，堅(jiān)定不移地落實(shí)適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，在引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化的基礎(chǔ)上，采取靈活、有力的措施加大金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力度，保證貨幣信貸總量滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。中國人民銀行2009年第一季度企業(yè)家問卷調(diào)查顯示，企業(yè)家對下季度宏觀經(jīng)濟(jì)偏冷的擔(dān)憂有所減弱。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，這意味著相對目前的市場需求，中國鋼鐵市場至少有將近20%的產(chǎn)能過剩。第一季度，%，為2008年第二季度以來連續(xù)三個(gè)季度負(fù)增長后的首次正增長?！　。ㄎ澹﹪H收支繼續(xù)保持順差　　第一季度，我國國際收支狀況基本穩(wěn)定，總體仍保持順差。進(jìn)口價(jià)格同比大幅下降主要是受國際大宗商品價(jià)格大幅下跌影響。從2009年全年來看，%，這意味著即使2009年各月CPI環(huán)比為0，即沒有任何新的降價(jià)因素，%。由此引發(fā)了對價(jià)格形勢的討論。第一季度，豬牛羊肉產(chǎn)量為1 615萬噸，%?！　。ㄒ唬﹪鴥?nèi)需求穩(wěn)步提高，國外需求繼續(xù)萎縮　　城鄉(xiāng)居民收入提高，國內(nèi)市場銷售較快增長。大規(guī)模購買中長期國債和增加購買普通機(jī)構(gòu)債的政策，短期內(nèi)或能維持債券收益率在較低水平，但從中長期看，隨著金融市場趨于穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，通脹預(yù)期強(qiáng)化、利率上升、中央銀行回收流動(dòng)性等因素可能導(dǎo)致債券價(jià)格大幅調(diào)整。　　所謂量化寬松，主要是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券,增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動(dòng)性的干預(yù)方式?！　∪毡痉康禺a(chǎn)市場降溫跡象明顯。截至3月末，歐元兌美元、%、%%。價(jià)格繼續(xù)回落，%、%%，%，%。3月，中國人民銀行發(fā)布2009年第5號(hào)公告，允許基金管理公司以特定資產(chǎn)管理組合名義在銀行間債券市場開立債券賬戶，并對其業(yè)務(wù)運(yùn)作進(jìn)行了規(guī)范，有利于豐富全國銀行間債券市場投資者類型，保護(hù)投資者利益，促進(jìn)市場需求的差異化、多樣化，提高市場流動(dòng)性。其中，%，；%，增幅同比上升36個(gè)百分點(diǎn)。　　2009年以來，票據(jù)業(yè)務(wù)快速增長，增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于一般貸款增長，%。 　　數(shù)據(jù)來源：中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司。第一季度，%～%之間。加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)外匯流動(dòng)性的監(jiān)測，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理平衡境內(nèi)外投資的安全性、流動(dòng)性和收益性，調(diào)整境內(nèi)外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。中國人民銀行還將根據(jù)需要簽署更多的雙邊貨幣互換協(xié)議。四是明確申請支農(nóng)再貸款的條件，確保支農(nóng)再貸款用于支持“三農(nóng)”。3月末，全國農(nóng)村信用社的各項(xiàng)存款、%。在當(dāng)前國際金融危機(jī)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)　　下行的壓力下，中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行和交通銀行四家已改制上市銀行不斷推進(jìn)內(nèi)部改革，完善公司治理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，提升經(jīng)營管理水平和服務(wù)效率，取得了較好的經(jīng)營效益?！　〉诙糠?貨幣政策操作　　2009年第一季度，中國人民銀行按照國務(wù)院統(tǒng)一部署，深入貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，緊密圍繞保增長、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)大局，認(rèn)真執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，保持銀行體系流動(dòng)性充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大信貸投放、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步發(fā)揮金融在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長中的積極作用。3月份，%，企業(yè)融資成本顯著降低。當(dāng)然，解決中小企業(yè)貸款問題，還需要在金融機(jī)構(gòu)體系、多層次融資渠道、財(cái)稅支持、信用體系和擔(dān)保機(jī)制建設(shè)等方面進(jìn)一步完善。同比多增5 828億元，%。3月末外匯貸款余額為2 352億美元，%，比年初減少85億美元，同比少增573億美元，這與上年同期基數(shù)較高有關(guān)，也受外貿(mào)出口下滑、貿(mào)易融資渠道不暢和美元走強(qiáng)等因素影響。其中，狹義貨幣供應(yīng)量增速逐月明顯加快，3月末增速已恢復(fù)到2008年6月前的水平，反映出近期各項(xiàng)宏觀政策提振作用初步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)活躍度有所提高。第一季度，　　I　　。第一季度，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP），%；居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)%。繼續(xù)推進(jìn)金融體制改革，提高金融機(jī)構(gòu)競爭力和金融市場資源配置效率，維護(hù)金融穩(wěn)定。3月末，%?！　? 行業(yè)劃分參照國家統(tǒng)計(jì)局對國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)。從投向看，票據(jù)資金主要投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)中貿(mào)易相對活躍的制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)等下游企業(yè)，在緩解企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難以及穩(wěn)定就業(yè)等方面發(fā)揮了積極作用。同時(shí)，在繼續(xù)落實(shí)適度寬松貨幣政策的過程中，要加強(qiáng)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，防范由于信貸結(jié)構(gòu)問題可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。 表 3 2009年13月大額美元存款與美元貸款平均利率表　　 表 3 2009年13月大額美元存款與美元貸款平均利率表3月末，%，%%，與年初同期限品種的操作利率大體持平。同時(shí)，三家政策性金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)推進(jìn)內(nèi)部改革，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)控機(jī)制建設(shè)，為全面改革創(chuàng)造條件。二是適當(dāng)調(diào)整支農(nóng)再貸款對象和用途。二是加強(qiáng)國際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)?！　∥濉⑸罨鈪R管理體制改革　　繼續(xù)深化外匯管理體制改革，支持對外貿(mào)易健康發(fā)展?！　【C合回購市場與拆借市場來看，供給方的國有商業(yè)銀行凈融出資金量明顯增加；從需求方看，受資本市場持續(xù)回暖影響，證券及基金公司和保險(xiǎn)公司資金需求大幅上升，%。第一季度，%。%。其中，A股發(fā)行和配股融資246億元，同比減少1 326億元，%?！　《?、金融市場制度性建設(shè)　　（一）加強(qiáng)銀行間債券市場基礎(chǔ)性建設(shè)　　調(diào)整債券交易流通政策，支持中小企業(yè)融資。為應(yīng)對危機(jī)、緩和衰退，主要經(jīng)濟(jì)體央行大幅降息，“量化寬松”等非常規(guī)手段開始成為主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的新取向。貿(mào)易形勢持續(xù)惡化，13月貿(mào)易逆差累計(jì)8 630億日元，而上年同期為順差19 257億日元。截至3月末，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、%、%、%%。1月8日、2月5日和3月5日，%，創(chuàng)建行300多年來新低。一是加大了未來全球通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。在危機(jī)持續(xù)深化、各國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)形勢惡化背景下，各國有必要汲取上世紀(jì)三十年代經(jīng)濟(jì)大蕭條的教訓(xùn)，防止貿(mào)易保護(hù)主義在內(nèi)的各種形式的保護(hù)主義，共同推進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。第一季度，我國實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口總額4 287億美元，%。第一季度各月，%、%%，%。同比價(jià)格指數(shù)是以上年同月價(jià)格為基期的指數(shù)，環(huán)比價(jià)格指數(shù)是以上月價(jià)格為基期的價(jià)格指數(shù)。　　總體看，在分析價(jià)格形勢時(shí)，必須綜合分析同比和環(huán)比價(jià)格指數(shù)，找出影響價(jià)格走勢的主要因素，并結(jié)合其他宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走勢，謹(jǐn)慎判斷。1月15日起，將每噸汽、柴油價(jià)格分別下調(diào)140元和160元；3月25日起，將每噸汽、柴油價(jià)格分別提高290元和180元?！　　　〉谝患径?，在各項(xiàng)政策作用下，全國商品房銷售面積和銷售額同比回升，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增幅雖然仍有較大幅度回落，但比12月有所提高。第一季度房地產(chǎn)貸款余額新增3 364億元，同比多增1 403億元。第一季度，72戶大中型鋼鐵企業(yè)中有25戶企業(yè)虧損，%，；。我們既要看到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的有利條件和積極因素，也要充分估計(jì)形勢的復(fù)雜性和嚴(yán)峻性，進(jìn)一步發(fā)揮我國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的潛在優(yōu)勢，把握好調(diào)整過程中蘊(yùn)含的發(fā)展機(jī)遇。按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。　　四是繼續(xù)推進(jìn)金融體制改革，提高金融機(jī)構(gòu)競爭力和金融市場資源配置效率。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)處于衰退之中、經(jīng)濟(jì)在潛在產(chǎn)出水平之下運(yùn)行的格局未變，產(chǎn)能過剩及需求不足構(gòu)成下一階段價(jià)格下行的主要壓力?！　〉谖宀糠?貨幣政策趨勢　　一、我國宏觀經(jīng)濟(jì)展望　　隨著擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的一攬子措施初見成效，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)積極變化，形勢比預(yù)料的好，但我國經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，外部經(jīng)濟(jì)形勢依然嚴(yán)峻，不確定性因素依然存在?！　　　〉谝患径龋撹F需求繼續(xù)減弱，鋼鐵生產(chǎn)總量過剩，國內(nèi)市場供大于求，鋼價(jià)全面下跌，處于低位盤整階段，鋼鐵企業(yè)整體虧損?！　》康禺a(chǎn)開發(fā)投資同比增幅比上年同期大幅回落，但比12月有所提高?！　。ㄋ模┴?cái)政收入同比下降，財(cái)政支出保持較快增長　　第一季度，全國財(cái)政