【正文】 外殼長沙輕工機械有限公司表61 原、輔材料及來源表項目所需的原輔材料均國內外信譽度很高的大型企業(yè)，在此之前本公司已與這些企業(yè)成功合作過多個項目、有著良好的業(yè)務往來關系。因此這些進口設備、原輔材料來源穩(wěn)定可靠。 工藝流程圖61 研究工藝流程圖 組織方式本項目采取單獨開發(fā)方式，實行生產、研究相結合。技術部負責技術攻關，分管工藝設計和技術指導，生產部負責項目的基礎設施建設、設備選型與安裝調試以及生產現(xiàn)場技術實施。 管理措施本項目實行項目負責人制。項目產品嚴格按照企業(yè)標準進行生產，通過培訓上崗，嚴格把關產品質量，實行產品內檢，對產品質量考核實行質量得分下限一票否決制，確保產品質量在生產的全過程都能得到有效的控制，同時通過計量器具監(jiān)督檢測機構對產品質量進行檢驗，確保產品質量優(yōu)良、穩(wěn)定。第七部分 投資分析 公司注冊資本為1000萬，股本結構與規(guī)模如下：股本規(guī)模股本來源風險投資公司投入資金某大學某公司設備入股技術入股資金入股金 額400300100200比 例40%30%10%20%表71 股本結構與規(guī)模 （單位：萬元） 股本結構中，某大學技術及資金入股占總股本的40%，風險投資方面，我們打算引入25家風險投資公司共同入股，以利于籌資，化解風險，并為以后可能的上市做準備。 資本來源與運用 資本結構與成本 公司初期需長期借款200萬，考慮到公司應保持合理的資產負債率，以減少財務風險，本公司第一年年初資產負債率為20%，結構合理，財務風險較小。年度種 類金 額成 本加權成本1自有資金500%%負 債200%留存收益　02自有資金500%%負 債200%留存收益　12%3自有資金500%%負 債200%留存收益　12%4自有資金500%%負 債200%留存收益　12%5自有資金500%%負 債200%留存收益　12%表72 資金結構與成本 （單位：萬元）注：%，%（以2008年4月15日為準），投資者要求的報酬率為12%。 資金用途借入資金與投入資金主要用于購建生產性固定資產（生產設備組合、檢驗設備組合等）以及作為流動資產，用于購買原材料，支付工人工資以及支付日常銷售管理等期間費用。類 型無形資產固定資產流動資產名 稱專利技術生產、干燥設備檢測設備貨幣資金存 貨原材料產成品金 額3003002002002000合 計300500400表73 企業(yè)資產狀況表 （單位：萬元） 投資收益分析與風險分析基本假設：（1）公司注冊地為國務院批準的高新技術開發(fā)區(qū)—岳麓山高科技園，享受兩免和優(yōu)惠稅率的稅收政策，即前兩年免交企業(yè)所得稅，以后年度按15%的稅率交納企業(yè)所得稅；（2）租賃倉庫與廠房進行生產，公司的投入建設期為1年；（3）生產產品合格，生產過程順暢。投資現(xiàn)金流量表如下： 年度項目期 初12345固定資產投資300流動資金400銷售收入11202240329043405390付現(xiàn)成本費用折舊與攤銷7575757575稅前凈利所得稅00稅后凈利折舊與攤銷7575757575合 計 表74 投資現(xiàn)金流量表 （單位：萬元） 投資凈現(xiàn)值注：衡量風險的β值是根據(jù)同行業(yè)其他企業(yè)收益期望值的離差于本企業(yè)收益期望值離差估計值作比得到的。無風險報酬率根據(jù)2008年4月15日五年期國債利率確定。=（萬元)根據(jù)資本資產定價模型，將i確定為12%。此時NPV=，遠大于0，故投資期間盈利能力很好，投資方案可行性好。 投資回收期本例中采用靜態(tài)分析法，則從投資到收回投資的時間約為2年2個月，投資回收時間不算太長，說明方案可行性好。 內含報酬率由，運用插值法：i=70%時：NPV==i=65%時：NPV==得出i=%，遠大于綜合資金成本率，說明該投資既有很好的市場空間，又能有不錯的收益，而且5年內市場增長性較好。 現(xiàn)值指數(shù)法=，該項投資的收益率高，投資方案的可行性好。 調整現(xiàn)金流量法其中，為t年現(xiàn)金流量肯定當量系數(shù)，且0＜≤1。年 度現(xiàn)金凈流入量肯定當量系數(shù)肯定現(xiàn)金流入量現(xiàn)值系數(shù)（%）調整后現(xiàn)值07001－7001－70012345凈現(xiàn)值表75 風險調整現(xiàn)值表 （單位：萬元）注：％。，即考慮現(xiàn)金流量的不確定因素后，該投資項目的凈現(xiàn)值仍遠遠大于0，故該方案的抗風險能力強，可行性好。 盈虧平衡分析以第一年為例：由公式，其中為保本點銷量。 即得第一年保本點（BEP）。圖71 第一年盈虧平衡圖圖中，P為銷售價格；S為銷售收入；F為固定成本；C為總成本；b為單位變動成本；Q為產品的銷量。同理，得到各年的保本點分布如下表：年 度12345保本點表76 保本點分布表 （單位：噸）當每年的銷售量達到當年保本點，公司的利潤總額為0。根據(jù)市場調查每年產品需求量遠大于當年保本點，故本企業(yè)的盈利水平有較高的安全性。 投資回報根據(jù)預測，公司未來幾年經(jīng)營狀況良好，公司能保持較好的利潤增長，且增長水平穩(wěn)定，企業(yè)將有較高的流動資金比率。現(xiàn)擬每個會計年度從公司凈利潤中提取60%的資金作為股東回報，這樣既能讓股東每年取得良好收益，又能維持公司的持續(xù)增長。綜上所述，可得出如下分析結果：（1）對投資公司而言，%左右，而由于智能空瓶檢測機器人是高科技產品，符合高效環(huán)保節(jié)能的市場需求，且其技術在市場上占據(jù)壟斷地位，并有強有力的設計技術咨詢團隊做支撐。故預期收益率將超過60%，風險投資公司有很大的利潤空間。（2）對某大學而言，作為一個注重社會效益的科研教學機構，某大學以專利作為核心技術入股，按合同約定及公司章程，可取得較大收益。（3）以設備入股的科技公司，在低投入的情況下，也能取得很高的收益。 風險資金退出針對本公司的情況，創(chuàng)業(yè)時引入2～3家風險投資機構，其投入資金為400萬，按照企業(yè)財務計劃預計第一年就開始盈利，投資的內含報酬率大于100%，投資回收期為26個月的良好業(yè)績下。而這時也符合了風險投資從進入到退出風險企業(yè)的平均投資時間大約是5～7年，所以我們也用排除的方法做了幾個退出的方案首先，常規(guī)的IPO方案，如果把這一方式作為風險投資退出的主路徑則不是很現(xiàn)實，其原因主要有：發(fā)行上市無疑是一種最優(yōu)選擇，但其卻面臨兩種障礙：一方面，我國對此有著嚴格的最低資本限制；另一方面，我國證券市場發(fā)育很不成熟，存在著市場投機性強、投資者機構化程度低等弊端，市場對擴容的反應非常敏感，因此在一定時期內擴容的空間也不是很大，難以滿足眾多企業(yè)的上市需求。而我們的企業(yè)是屬于中小型的一般企業(yè)，在短短的5～7年內還無法到達上市的可能，所以風險投資的主要渠道應該排除IPO的方式。同樣的，買殼或借殼上市，清算退出等方式也是不適合本企業(yè)的實際情況的，即使在近期內達到上市的水平，但企業(yè)未來業(yè)績良好，上升勢頭強勁。針對實際情況，我們總結了可供選擇的其他退出路徑：（1） 直接出售風險投資基金直接出售其在風險企業(yè)的股份，出售的對象既可以是一般的公司、法人，也可以是其他的風險投資基金。我們估計，在未來5年內，風險投資機構早已收回其投資且贏余，已符合風險投資機構投資的目的，那就是見好就收，盡早收回資金，好準備下一輪的投資。而可以賣給對本企業(yè)有潛在投資欲望的公司，法人，或其他與玻璃瓶生產有關的企業(yè)，而本企業(yè)下游的企業(yè)也會對投資本企業(yè)進行戰(zhàn)略的購買。（2） 股權回購風險企業(yè)將風險投資基金所持股份購回注銷或按持股比例分配于其他股東。在風險資本發(fā)展的初期，風險投資基金所占風險企業(yè)的權益份額一般不是太大，比較適合于采用這種途徑退出。MBO和EBO方式。MBO即管理層收購，是指風險企業(yè)的管理層通過融資方式將風險投資基金所持股份收購并持有。EBO即員工收購，是指風險企業(yè)廣大員工集體將風險投資基金所持股份收購并持有。第八部分 財務分析 公司的全面預算 產品銷售預算考慮不確定因素，第一年銷售量預測如下表： 項 目滯 銷適 中旺 銷銷 量172023概 率20%60%20%E=1720%+2060%+2320%=20表81 第一年銷售量預測 （單位：噸）同理：合理預測以后年度的銷量，得出銷售預算如下表： 年 度12345預計銷量2035506580預計售價7070707070銷售收入14002450350045505600表82 銷售預算 (單位:萬元) 年 度12345第一年 (銷售20臺)1120280第二年(銷售35臺)1960490第三年(銷售50臺)2800700第四年(銷售65臺)3640910第五年(銷售80臺)4480合 計11202240329043405390含增值稅的現(xiàn)金流入表83 預計現(xiàn)金收入 (單位:萬元)注：每件產品70萬，每年收回資金為每年銷售收入的80%，另外20%于下一年度收回。 生產預算根據(jù)企業(yè)的銷售預算編制企業(yè)的生產預算如下表：年 度12345預計銷量2035506580加：預計期末存貨00000合 計2035506580減：預計期初存貨00000預計生產量2035506580表84 生產預算 （單位：臺） 注：產品生產采取訂單制，即每期按合同訂單如數(shù)生產，按會計慣例，預計零庫存。 直接材料預算根據(jù)企業(yè)的生產預算，確定企業(yè)每年購入直接材料的預算如下表：年 度12345預計生產量2035506580單位產品材料金額4545454545生產共需材料金額9001575225029253600加:預計期末存貨金額225360360合 計180032853960減:預計期初存貨金額200225360預計采購金額3600表85 直接材料預算 （單位：萬元）注：各年度期末材料存貨金額根據(jù)下年度生產共需材料的一定百分比確定，本企業(yè)按10%安排期末材料存貨。年 度12345第一年686第二年1314第三年1854第四年2394第五年2880合 計686含增值稅的現(xiàn)金流出表86 預計現(xiàn)金支出 (單位:萬元)注：每件產品的材料費用為45萬，每年支付當年材料費用的80%，另外20%于下一年度支付。 直接人工預算根據(jù)企業(yè)的生產預算，確定企業(yè)直接人工預算如下表：年度12345預計產量2035506580單位成本33333總成本60105150195240現(xiàn)金支出60105150195240表87 直接人工預算注：每件產品人工費為3萬元，人工費用于當年全部現(xiàn)金支付。 制造費用預算根據(jù)生產預算，確定的企業(yè)每年制造費用預算如下表。 年 度12345變動制造費72126180234288間接人工2442607896間接材料2442607896水電費2442607896