【正文】 質(zhì)上屬于風險企業(yè)的資本運營。風險企業(yè)家為風險企業(yè)制定的技術開發(fā)、市場定位等企業(yè)戰(zhàn)略屬于風險企業(yè)的業(yè)務經(jīng)營，業(yè)務經(jīng)營的高成長性或未來可能具有的高成長性是風險企業(yè)成功資本運營的基礎。風險投資家通過對風險企業(yè)的資產(chǎn)重組為風險企業(yè)剝離非主營業(yè)務或行業(yè)內(nèi)并購迅速擴大市場占有率；風險投資家也可以憑借在資本市場的關系網(wǎng)絡為風險企業(yè)掃除一些意想不到的上市障礙。因此，對于部分優(yōu)秀但缺乏強大資本運營服務的風險企業(yè)而言，可以適時引入某些權威風險投資機構(gòu)的二期風險投資，重點并不在于融資，而主要是借助他們強大的資本運營服務，則往往能夠后發(fā)而先至，在創(chuàng)業(yè)板市場捷足先登?！　×硪粋€發(fā)揮關鍵作用的是風險企業(yè)的保薦人。由于投資者很難判斷在創(chuàng)業(yè)板上市的風險企業(yè)投資價值，而保薦人通過對企業(yè)信息披露、上市規(guī)范運作的監(jiān)督和負保薦責任能夠保證風險企業(yè)符合上市要求。因此確立保薦人對風險企業(yè)價值的信心是風險企業(yè)成功上市的重要條件，這就需要風險企業(yè)慎重選擇保薦人和確保雙方在企業(yè)價值觀上的認同?！　≡陲L險企業(yè)邁向創(chuàng)業(yè)板的過程中，證監(jiān)會、交易所、市場中介機構(gòu)也將發(fā)揮各自的作用。而風險企業(yè)家風險投資的發(fā)展前景分析 一般由個人投資的公司都有可能需要風險投資；還有一些雖然是由大機構(gòu)投資的公司，但該項投資屬于試探性投資，并且新公司的管理人員在所經(jīng)營的行業(yè)中缺乏經(jīng)驗，在這種情況下，同樣可能需要風險投資。個人投資和試探性投資本身都具有極高的投資風險，引進風險投資不僅不會增加其投資風險，反而會分散投資風險，加之風險投資在整個項目實施過程中和企業(yè)管理方面的豐富經(jīng)驗，會將原本的投資風險降低，更好地保護投資者的利益。在與風險投資機構(gòu)接觸過程中，經(jīng)常會提及投資對象的發(fā)展前景。所謂“發(fā)展前景”，我們認為應主要包括三個方面的含義，一是潛在市場的價值總量高，即隨著企業(yè)的成長，市場銷售額會隨著提高，市場對該企業(yè)的產(chǎn)品或服務有足夠的消化能力，具體地說，如果一個企業(yè)的年產(chǎn)值為1000萬時，市場能迅速消化這1000萬的產(chǎn)品；當該企業(yè)的年產(chǎn)值上升到10億時，市場也能迅速消化這10億的產(chǎn)品；如果一個市場只能容納10億的產(chǎn)品，企業(yè)是無法將多出10億部分的產(chǎn)品銷售出去的，那么多出的部分就有可能造成企業(yè)財務因難。二是企業(yè)自身可以進行簡單膨脹，換句話說，企業(yè)可以很容易地從各種市場中購買到擴大生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模所需的各種生產(chǎn)要素，不必等待某個要素的進步， 如一個生產(chǎn)企業(yè)要擴大生產(chǎn)規(guī)模， 只需從市場上買進生產(chǎn)設備、人力資源、廠房、資金和現(xiàn)成的技術就可以了，擴大生產(chǎn)不受機器產(chǎn)能、人力缺乏、土地供應不足、資金短缺、技術不完整等某一個因素的制約，也不必為購買某一要素耗費大量的交易成本和時間。三是企業(yè)有完善的自我保護方法，有些地方稱為獨特性，即專利、訣竅、技術機密、研究開發(fā)、營銷體系、服務體系、商標等等，一系列對企業(yè)經(jīng)營的保護措施，這些保護措施為企業(yè)提供了競爭優(yōu)勢，可以保障企業(yè)的現(xiàn)有成果，并能更好地向前發(fā)展。、風險投資家、保薦人將是決定風險企業(yè)關鍵一跳的最重要力量。風險投資應通過產(chǎn)權優(yōu)化降低風險 一般而言，作為一種階段性資本，風險資本在進行了一段時期投資后將退出原風險企業(yè)，進行產(chǎn)權的優(yōu)化從而使風險投資的產(chǎn)權制度發(fā)生重大變化。風險資本退出后其在風險企業(yè)中的控制權也將不復存在。從某種意義上說，風險資本退出實際上是風險投資的一種特殊治理安排，它是針對風險企業(yè)發(fā)展階段變化的特點，對風險投資產(chǎn)權制度作出的有效率的優(yōu)化和補充，這使優(yōu)化和補充直接提高了風險資本的運營效率，降低了其運行的風險。風險投資的產(chǎn)權制度是一種挑選企業(yè)家和激勵企業(yè)家成長的制度安排，其中風險投資者通過投資風險基金等方式直接或間接參與企業(yè)，獲得企業(yè)的實際控制權。通過這種方式可以對創(chuàng)業(yè)企業(yè)家進行有效的激勵和約束，使其最大限度地發(fā)揮創(chuàng)新和經(jīng)營的積極性。風險投資者則通過投資風險基金的行為建立起以有限合伙制為主要形式的風險資本組織及相應的產(chǎn)權制度，形成風險投資的產(chǎn)權制度體系。　　風險企業(yè)生產(chǎn)技術結(jié)構(gòu)的變化是導致風險投資的產(chǎn)權制度呈動態(tài)發(fā)展的最主要原因。一般而言，風險企業(yè)的發(fā)展要經(jīng)歷種子期、創(chuàng)業(yè)期、擴張期、成熟期等幾個階段，隨著風險企業(yè)從創(chuàng)業(yè)期向擴張期和成熟期的轉(zhuǎn)型，生產(chǎn)技術結(jié)構(gòu)和要素的產(chǎn)權特征將發(fā)生重大變化。首先，企業(yè)的商業(yè)模式逐漸成型，企業(yè)發(fā)展前景逐漸明晰。企業(yè)家的經(jīng)營經(jīng)驗不斷增加，并通過經(jīng)營實踐逐漸顯示出其經(jīng)營能力，而投資者也有了更多的信息以判斷企業(yè)家水平。其次，進入擴張期后，企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟要求大規(guī)模的低成本資金，需要尋找新的資金來源，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)將隨之發(fā)生變化，需要新的產(chǎn)權制度和治理機制來解決。　　企業(yè)家和投資者在產(chǎn)權結(jié)構(gòu)中的地位是產(chǎn)權制度的核心，而風險企業(yè)和風險投資基金的業(yè)績是衡量其表現(xiàn)的客觀標準。具有優(yōu)秀經(jīng)營能力的企業(yè)家可以在更大的范圍內(nèi)建立新的資本來源基礎，企業(yè)家可以被授予更大的企業(yè)控制權，而失敗的和經(jīng)營一般的企業(yè)家也需要在企業(yè)控制權方面作出適當?shù)陌才?，風險資本的退出在客觀上提供了一種判斷風險企業(yè)家和風險投資家業(yè)績的機制?！　∑髽I(yè)的市場價值是評估風險企業(yè)和風險投資者績效的一個較好標準，所謂市場價值，是指企業(yè)在資本市場或產(chǎn)權市場上體現(xiàn)出的價格，它是由市場參與者作出的，反映出市場參與者愿意為該企業(yè)的產(chǎn)權付出多大的代價。投資者通過將企業(yè)股權轉(zhuǎn)讓獲取資本收益，這種資本收益就可以較好地反映出風險企業(yè)家和風險投資者的業(yè)績。資本收益主要體現(xiàn)在其所持有的風險企業(yè)股權的價值增殖上，并通過股權轉(zhuǎn)讓來實現(xiàn)。第一階段：商業(yè)計劃構(gòu)想細化 第二階段：客戶調(diào)查 　　與至少3個本產(chǎn)品/服務的潛在客戶建立聯(lián)系。其中至少有一個是你將選作自己銷售渠道的客戶。準備一份一到兩頁的客戶調(diào)查綱要。 　　提供一份用過的調(diào)查和調(diào)查方法的描述。保證獲取了足夠大量的信息：包括潛在客戶的數(shù)量、他們愿意付的價錢、產(chǎn)品/服務對于客戶的經(jīng)濟價值。還應當收集定性的信息：如購買周期、對于購買決策者來說可能導致他們拒絕本產(chǎn)品/服務的可能障礙、你的產(chǎn)品為什么能夠在你的目標用戶和客戶的應用環(huán)境之中起作用。 作業(yè)：競爭者調(diào)查 　　確定你的潛在競爭對手并分析本行業(yè)的競爭dimensions。分銷問題如何，形成戰(zhàn)略伙伴的可能性？誰是你的潛在盟友？準備一份一到兩頁的競爭者調(diào)查小結(jié)。 第三階段：文檔制作 作業(yè)：市場、目標和戰(zhàn)略 　　這是商業(yè)計劃的第一個主要部分。它應當建立在你所進行的客戶調(diào)查和競爭者調(diào)查的基礎之上。在考慮市場和戰(zhàn)略方面的細節(jié)問題時，利用本課程資料包中的文檔“準備商業(yè)計劃的有用指導”作為向?qū)?。交一?到5頁的文檔，量化市場機會、你如何把握這個機會、細化爭取目標收入的戰(zhàn)略。附上一些市場預測、客戶證明、調(diào)查數(shù)據(jù)、從各種出版物上剪下來的材料、產(chǎn)品描述或者市場營銷材料。 作業(yè)：操作 　　針對新公司的運作，準備一份3到5頁文檔。哪些是你達到目標最關鍵的成功因素？你如何在你的商業(yè)計劃中反映出這些優(yōu)勢，并且在所有建立這家公司的重要方面體現(xiàn)這些優(yōu)勢？ 例如，你如何尋求雇員，你需要什么樣的人？你如何開發(fā)你的產(chǎn)品，建立一支銷售隊伍，建立分銷伙伴關系，選擇合適的地址，創(chuàng)造正面的輿論，保護知識產(chǎn)權以及生產(chǎn)產(chǎn)品？在這個過程中關鍵的風險是什么？這家新公司如何在長時間里大量生產(chǎn)？簡而言之，詳細描述這家公司從今天到兩年后、五年后以及將來的運作方式。仔細進行財務估算，以透徹把握這家公司如何從收入、銷售量、客戶以及其他推動因素上取得長足發(fā)展。在這個過程中，你將全面把握公司的經(jīng)濟狀況。助教將提供一系列不同種類的報表范例，幫助你們考慮銷售增長和雇傭需求的問題。 作業(yè)：團隊 　　交上兩到三頁的小結(jié)，說明公司成員具備在創(chuàng)造這家公司中所需的能力，并說明公司發(fā)展過程中所需的主要人員的分工情況。人們常說風險投資家們其實并不是在向Idea投資，而是向“人”投資。用單獨的一頁紙說明公司中每個成員在公司中所擁有的資產(chǎn)。如果你需要外來資金，用一段話說明你們將出讓多少所有權以換取資金。 作業(yè)：財務 　　交上一份對公司的完整財務分析，包括對公司的價值評估。必須保證所有的可能性都考慮到了。財務分析量化本公司的收入目標和公司戰(zhàn)略。要求你詳細而精確地考慮實現(xiàn)公司所需的資金。 作業(yè)：商業(yè)計劃（完全） 　　交上完整的商業(yè)計劃，需要封面和一份最終的執(zhí)行總結(jié)（Executive Summary）。一份下一步的操作方案和一份簡短的對關鍵風險的估計。完整的商業(yè)計劃包括上述主要部分：市場和戰(zhàn)略、操作、團隊以及財務分析，還應包括其他對本計劃面向的對象有用的信息和展示：創(chuàng)業(yè)者、潛在的投資人、顧問、潛在的客戶和伙伴、雇員甚至配偶和家庭成員。 第四部分：答辯陳詞和反饋 作業(yè)：商業(yè)計劃答辯 　　準備15分鐘的答辯以推銷你的商業(yè)機會。這是為了提供第一次（也許是最后一次）機會來向一群投資家推銷你的公司。陳詞應當強調(diào)你的公司的關鍵因素，但這并不是把你的商業(yè)計劃執(zhí)行總結(jié)用口頭方式表達出來。用看得見的一些東西來讓你的聽眾眼花繚亂。用簡潔的市場分析和可靠的數(shù)據(jù)來給投資家留下深刻的印象。準備應付聽眾對計劃的顯著特性提問。 本文摘自《常青藤經(jīng)理人》第一階段：商業(yè)計劃構(gòu)想細化 第二階段：客戶調(diào)查 　　與至少3個本產(chǎn)品/服務的潛在客戶建立聯(lián)系。其中至少有一個是你將選作自己銷售渠道的客戶。準備一份一到兩頁的客戶調(diào)查綱要。 　　提供一份用過的調(diào)查和調(diào)查方法的描述。保證獲取了足夠大量的信息：包括潛在客戶的數(shù)量、他們愿意付的價錢、產(chǎn)品/服務對于客戶的經(jīng)濟價值。還應當收集定性的信息：如購買周期、對于購買決策者來說可能導致他們拒絕本產(chǎn)品/服務的可能障礙、你的產(chǎn)品為什么能夠在你的目標用戶和客戶的應用環(huán)境之中起作用。 作業(yè)：競爭者調(diào)查 　　確定你的潛在競爭對手并分析本行業(yè)的競爭dimensions。分銷問題如何，形成戰(zhàn)略伙伴的可能性？誰是你的潛在盟友？準備一份一到兩頁的競爭者調(diào)查小結(jié)。 第三階段：文檔制作 作業(yè)：市場、目標和戰(zhàn)略 　　這是商業(yè)計劃的第一個主要部分。它應當建立在你所進行的客戶調(diào)查和競爭者調(diào)查的基礎之上。在考慮市場和戰(zhàn)略方面的細節(jié)問題時，利用本課程資料包中的文檔“準備商業(yè)計劃的有用指導”作為向?qū)?。交一?到5頁的文檔，量化市場機會、你如何把握這個機會、細化爭取目標收入的戰(zhàn)略。附上一些市場預測、客戶證明、調(diào)查數(shù)據(jù)、從各種出版物上剪下來的材料、產(chǎn)品描述或者市場營銷材料。 作業(yè)：操作 　　針對新公司的運作，準備一份3到5頁文檔。哪些是你達到目標最關鍵的成功因素？你如何在你的商業(yè)計劃中反映出這些優(yōu)勢，并且在所有建立這家公司的重要方面體現(xiàn)這些優(yōu)勢？ 例如，你如何尋求雇員，你需要什么樣的人？你如何開發(fā)你的產(chǎn)品，建立一支銷售隊伍，建立分銷伙伴關系，選擇合適的地址，創(chuàng)造正面的輿論，保護知識產(chǎn)權以及生產(chǎn)產(chǎn)品？在這個過程中關鍵的風險是什么？這家新公司如何在長時間里大量生產(chǎn)？簡而言之，詳細描述這家公司從今天到兩年后、五年后以及將來的運作方式。仔細進行財務估算，以透徹把握這家公司如何從收入、銷售量、客戶以及其他推動因素上取得長足發(fā)展。在這個過程中，你將全面把握公司的經(jīng)濟狀況。助教將提供一系列不同種類的報表范例，幫助你們考慮銷售增長和雇傭需求的問題。 作業(yè)：團隊 　　交上兩到三頁的小結(jié)，說明公司成員具備在創(chuàng)造這家公司中所需的能力，并說明公司發(fā)展過程中所需的主要人員的分工情況。人們常說風險投資家們其實并不是在向Idea投資，而是向“人”投資。用單獨的一頁紙說明公司中每個成員在公司中所擁有的資產(chǎn)。如果你需要外來資金，用一段話說明你們將出讓多少所有權以換取資金。 作業(yè)：財務 　　交上一份對公司的完整財務分析，包括對公司的價值評估。必須保證所有的可能性都考慮到了。財務分析量化本公司的收入目標和公司戰(zhàn)略。要求你詳細而精確地考慮實現(xiàn)公司所需的資金。 作業(yè)：商業(yè)計劃（完全） 　　交上完整的商業(yè)計劃，需要封面和一份最終的執(zhí)行總結(jié)（Executive Summary）。一份下一步的操作方案和一份簡短的對關鍵風險的估計。完整的商業(yè)計劃包括上述主要部分：市場和戰(zhàn)略、操作、團隊以及財務分析，還應包括其他對本計劃面向的對象有用的信息和展示：創(chuàng)業(yè)者、潛在的投資人、顧問、潛在的客戶和伙伴、雇員甚至配偶和家庭成員。 第四部分：答辯陳詞和反饋 作業(yè)：商業(yè)計劃答辯 　　準備15分鐘的答辯以推銷你的商業(yè)機會。這是為了提供第一次（也許是最后一次）機會來向一群投資家推銷你的公司。陳詞應當強調(diào)你的公司的關鍵因素，但這并不是把你的商業(yè)計劃執(zhí)行總結(jié)用口頭方式表達出來。用看得見的一些東西來讓你的聽眾眼花繚亂。用簡潔的市場分析和可靠的數(shù)據(jù)來給投資家留下深刻的印象。準備應付聽眾對計劃的顯著特性提問。 本文摘自《常青藤經(jīng)理人》22