【正文】 長，CDN行業(yè)隨流量增長的商業(yè)模式?jīng)]有改變，這將會推動CDN業(yè)務未來持續(xù)數(shù)年高速增長，而行業(yè)雙寡頭壟斷格局仍然穩(wěn)定，公司持續(xù)保持超越行業(yè)平均水平20%以上的發(fā)展速度。公司的收入、業(yè)績、市值沒有看到天花板。（3）星網(wǎng)銳捷：云計算拉動終端銷量，KTVO2O業(yè)務穩(wěn)步推進云計算行業(yè)發(fā)展推動公司云計算終端瘦客戶機的銷量大增。隨著公有云、私有云等模式的進一步滲透與部署，解決方案中對瘦客戶機等終端的需求將進一步提高，帶動公司云計算相關(guān)業(yè)務跨越式發(fā)展。B2B業(yè)務增長從“此消彼長”變?yōu)椤褒R頭并進”。公司企業(yè)級網(wǎng)絡設備在教育網(wǎng)、中小型企業(yè)網(wǎng)絡中位居國產(chǎn)第一，渠道下沉及行業(yè)拓展已初見成效，將受益于“棱鏡門”事件后的國產(chǎn)替代加速趨勢。瘦客戶機亦是國產(chǎn)份額第一，2014年有望實現(xiàn)趨勢性反轉(zhuǎn)，充分享受云計算商業(yè)模式成熟、接受度快速提升、行業(yè)導入期結(jié)束后加速發(fā)展的行業(yè)紅利。此外，互聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn)品受益于中移動固網(wǎng)牌照發(fā)放、光通信產(chǎn)品第三方接口標準化等因素，實現(xiàn)趨勢性反轉(zhuǎn)，并呈現(xiàn)高彈性、加速增長態(tài)勢；而KTV數(shù)字娛樂系統(tǒng)、支付產(chǎn)品（ePOS等）則呈現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢。支付寶對接完成，K米線上線下推廣有望大大加速。公司在KTV系統(tǒng)中成功集成支付寶接口，可以使星網(wǎng)視易經(jīng)營多年的KTV場所解決方案及“K米”平臺上進行移動支付，從消費前為消費者提供預訂、點單、預付，到消費中為用戶提供點歌、K歌、微信微博分享、社交，到消費后提供支付等功能，實現(xiàn)KTV場所O2O消費閉環(huán)，為用戶帶來更好的消費體驗。一方面可以幫助“K米”加快推廣速度并提升“K米”用戶的活躍度，另一方面也可以提升線下KTV系統(tǒng)的銷售，二者將形成相互促進的效應。新版魔云系統(tǒng)提升線下KTV商戶黏性。公司在新版魔云系統(tǒng)中加入遠程升級、多活動專題、聯(lián)網(wǎng)活動發(fā)布系統(tǒng)等多項新功能，新版系統(tǒng)的各項新功能能有效提升KTV用戶的K歌體驗，并提升KTV商戶的營銷及運營效率；這將進一步加強公司KTV系統(tǒng)對線下KTV商戶的黏性。維持“買入”評級。“K米”O(jiān)2O平臺價值顯現(xiàn)，以過人的娛樂體驗吸引線上用戶，以強大的營銷功能吸引線下商戶，二者將相互促進形成良性循環(huán)；同時，與支付寶、微支付的合作將打通O2O業(yè)務閉環(huán)，“K米”發(fā)展有望加速。同時，公司憑借原有客戶產(chǎn)品渠道優(yōu)勢，向互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，商業(yè)模式正在從B2B向B2C型轉(zhuǎn)型。彰顯了公司由傳統(tǒng)的B2B業(yè)務向B2C平臺類業(yè)務轉(zhuǎn)型的決心和執(zhí)行力，預期校園信息平臺有望成為公司轉(zhuǎn)型的下一步。受益于國產(chǎn)替代趨勢加速，預期2014年以企業(yè)網(wǎng)為代表的B2B業(yè)務加速發(fā)展。（4）華勝天成：合縱連橫，借力云計算轉(zhuǎn)型升級依托云計算轉(zhuǎn)型升級，技術(shù)和項目經(jīng)驗居于行業(yè)龍頭。在傳統(tǒng)業(yè)務遭遇發(fā)展瓶頸后，公司果斷開啟云計算轉(zhuǎn)型升級之路，先后推出“凌云計劃”、“乘云計劃”，“攬勝行動”，務實推進公司云戰(zhàn)略。公司已經(jīng)承接多項行業(yè)云、政府云和公有云的建設。公司于2011年通過非公開增發(fā)募集約5億元資金，投入云計算環(huán)境下的信息融合平臺等6個項目，承接了國家級云計算試點項目，獲得國家物聯(lián)網(wǎng)方面的專項基金支持，在電信、郵政、制造、金融、政府公用事業(yè)等諸多行業(yè)都有擁有諸多成功實踐。公司已經(jīng)成長為國內(nèi)云計算領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。與浪潮集團軟硬件協(xié)同，優(yōu)勢互補。華勝天成在云計算、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域積累頗豐，掌握虛擬化、PaaS平臺、桌面云、云運維等多款云計算自主產(chǎn)品，浪潮則在服務器、主機、存儲和云數(shù)據(jù)中心方案等領(lǐng)域具有優(yōu)勢。雙方的合作可謂軟硬件優(yōu)勢互補，能夠產(chǎn)生較強的協(xié)同效應。未來，預期雙方會在云計算、大數(shù)據(jù)、核心業(yè)務主機、存儲、信息安全等領(lǐng)域展開合作，通過客戶研討會、產(chǎn)品發(fā)布會、技術(shù)推廣會和產(chǎn)品巡展等方式共同開拓市場。雙方攜手打造的自主可控IT技術(shù)順應國家戰(zhàn)略，同時也滿足客戶需求，具備廣闊的市場前景。攜手IBM，站上巨人肩膀。雙方將共同建立聯(lián)合創(chuàng)新中心，開展四個方面工作：1）以IBMPowerlinux產(chǎn)品線為基礎開展CAMP產(chǎn)品線合作，公司投資CAMP方案工廠，合作推廣CAMP系統(tǒng)產(chǎn)品和整合的解決方案；2）合作開發(fā)和建設智慧城市領(lǐng)域的應用創(chuàng)新和應用推廣；3）雙方擬在存儲市場領(lǐng)域開展深入的合作。在集成及OEM對方的存儲產(chǎn)品和方案方面達成互補優(yōu)勢；4）借助IBM在數(shù)據(jù)中心管理服務領(lǐng)域的成功經(jīng)驗與服務能力，雙方將在數(shù)據(jù)中心運營和管理服務方面展開合作，并在華勝天成北京數(shù)據(jù)中心建設和運營及市場推廣方面進行合作。可以說，公司站在巨人肩膀上，已具備國內(nèi)頂尖IT技術(shù)實力。風險因素：云計算戰(zhàn)略放緩，IBM合作不達預期。首次給予“增持”評級。公司依托云計算進行轉(zhuǎn)型升級，已經(jīng)承接多項行業(yè)云、政府云和公有云的建設。與IBM、浪潮集團等國內(nèi)外行業(yè)龍頭緊密合作，共同拓展云計算、大數(shù)據(jù)等新型業(yè)務。預計公司將伴隨云計算產(chǎn)業(yè)快速成長。（5）科華恒盛：受益于4G及IDC建設的電源廠商從單一UPS產(chǎn)品逐步向“數(shù)據(jù)中心物理基礎設施整體解決方案提供商”轉(zhuǎn)型。公司從數(shù)據(jù)中心關(guān)聯(lián)度很大的UPS和配電起步，拓展到制冷（精密空調(diào)）、監(jiān)控、數(shù)據(jù)中心的規(guī)劃設計以及服務，形成完整解決方案、營銷體系、服務等全面優(yōu)勢，覆蓋大、中、微型數(shù)據(jù)中心，并在公共、工業(yè)、金融、企業(yè)、電力、通信等其他各行業(yè)累計了上百個樣板項目。4G網(wǎng)絡建設與云計算普及帶動數(shù)據(jù)中心大規(guī)模建設。2013年公司數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品成功運用于中移動、上海電信、鳳凰傳媒、華北油田、貴陽高等法院、云南邊防、新疆地稅、北大附小等重大項目和樣板工程，獲得行業(yè)和客戶的廣泛認可。隨著4G業(yè)務快速發(fā)展與云計算普及，我們預期未來3年中國的數(shù)據(jù)中心建設持續(xù)保持20%的增速，而云計算中心的架構(gòu)使得數(shù)據(jù)中心的單密度功耗大大提升，公司轉(zhuǎn)型為“數(shù)據(jù)中心基礎設施解決方案提供商”，突破高端市場，進入新的成長藍海，有望伴隨快速發(fā)展的數(shù)據(jù)中心市場獲得跳躍式成長。中標中國移動國際信息港UPS項目，為后期拓展運營商數(shù)據(jù)中心市場樹立樣板。2013年，科華恒盛中標的中國移動200－400KVA超大功率UPS電源，是中移動超大功率UPS項目競標以來，本土品牌首次超越國際巨頭艾默生，公司中標總數(shù)量超過300臺。這其中包含中移動國際信息港IDC采購的公司34套400KVAUPS電源。公司在高端電源的地位也因此得到確立和鞏固，打破外資壟斷優(yōu)勢，實現(xiàn)高端突破。收購康必達51%股權(quán)，向工控節(jié)能領(lǐng)域擴張。公司收購康必達51%股權(quán)，產(chǎn)業(yè)鏈將延伸至工控節(jié)能領(lǐng)域?？当剡_智能化能源管理系統(tǒng)綜合解決方案已成功廣泛應用于石化、有色冶金、煤炭水泥、發(fā)電、機場港口及軍工、市政工程等多個行業(yè)，客戶涵蓋中石油、中石化、神華等大型央企?？当剡_原股東承諾20142016年凈利潤不低于人民幣2122653320萬元，為公司帶來新的利潤增長點。維持“增持”評級。公司是國內(nèi)UPS電源企業(yè)第一品牌，高端電源產(chǎn)品突破了電信運營商、銀行和石油等領(lǐng)域。公司已經(jīng)從單一UPS產(chǎn)品逐步向“數(shù)據(jù)中心物理基礎設施整體解決方案提供商”轉(zhuǎn)型。（6）中恒電氣：“通信+電力”雙輪驅(qū)動公司成長公司是國內(nèi)智能高頻開關(guān)電源行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司專注于電力電子領(lǐng)域，是專業(yè)從事通信電源系統(tǒng)、高壓直流電源（HVDC）系統(tǒng)、電力操作電源系統(tǒng)、新能源電動汽車充電系統(tǒng)等系列產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)銷售和服務的高新技術(shù)企業(yè)。業(yè)務涉及通信網(wǎng)絡、電網(wǎng)電廠、新能源等行業(yè)和領(lǐng)域，擁有中移動、中電信、中聯(lián)通、國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、中國國電集團、騰訊等長期穩(wěn)定的核心客戶。公司產(chǎn)品暢銷海內(nèi)外，售后服務網(wǎng)絡遍布全國。4G規(guī)模建設拓展，基站電源需求增長。隨著中國電信、中國聯(lián)通不斷拓展其4G網(wǎng)絡建設，基站電源需求將大幅提高，%，受益于移動4G、電力大訂單，預計未來公司營業(yè)收入將持續(xù)增長。高壓直流電源（HVDC）市場拓展順利，有望成為公司重要增長點。公司HVDC產(chǎn)品經(jīng)過最近幾年的市場導入期之后，憑借其穩(wěn)定的質(zhì)量、相比傳統(tǒng)的UPS30%的節(jié)能性能，高性價比贏得了客戶青睞，并于2013年成為中國移動、騰訊、阿里巴巴等企業(yè)的主要供應商，隨著云計算產(chǎn)業(yè)的不斷加速發(fā)展、IDC基地相繼擴建，其對電力電源的需求將出現(xiàn)可觀增長，公司營業(yè)收入將受益于市場空間的進一步拓展。中恒博瑞中標發(fā)力，軟硬件協(xié)同推動增長。旗下子公司中恒博瑞致力于電力信息化建設，集電力軟件開發(fā)、實施、服務、咨詢于一體，是國內(nèi)領(lǐng)先的電力信息化解決方案供應商。憑借母公司中恒電氣的硬件優(yōu)勢、中恒博瑞在軟件產(chǎn)品領(lǐng)域的不斷開拓，軟硬件協(xié)同效應可觀、強勁推動公司營業(yè)增長。此外，中恒博瑞今年6月成功中標國網(wǎng)信息化項目，中標金額總計達6020萬元，顯著高于去年，未來收入增速動力充足。維持“增持”評級。公司是橫跨通信、電力兩大行業(yè)的國內(nèi)領(lǐng)先電源廠商。預計4G規(guī)模建設將提升基站電源需求，HVDC隨數(shù)據(jù)中心快速發(fā)展而高速增長并有望逐步替換傳統(tǒng)UPS電源，中恒博瑞和中恒電氣軟硬件協(xié)同效應可觀。45 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