【正文】 業(yè)家，你又需要資金，你更喜歡去公募市場還是私募市場？我們所處的人生是一個金字塔型結構，上層的人永遠會用自己的資源、權利、資金來向下層賺取他應有的利潤。在私募市場里，你面對的是一個實力比你雄厚，經驗比你豐富得多的一個職業(yè)或者代表某個大集團的投資人。在這個市場中，你處的局面是弱勢，這種局面一定是客大欺店。在公募市場中，理論上你面對的是一堆散民，這一些人在金字塔中，一定是在你之下，他們從知識、從信息，從各方面來講都遠遠不及你。那么，你們更應該去哪個市場呢？如果你喜歡，你需要募集資金，去公募市場。因為在那個市場里，你可以通過你的社會資源和地位，盡可能多的找到資金。其實，在真正的金融工具中，很多種金融機構或者做法都是利用這種構架來達到一個相應的目的，也就是說店大欺客和客大欺店之間的關系。二、中國主要的公募市場中國的公募市場準確地說最少有六個，分別是股票交易市場的主板、股票交易市場的中小板、股票交易市場的創(chuàng)業(yè)板，還有三板以及新三板，就是深圳柜臺代辦轉讓系統(tǒng)，第六個就是現(xiàn)在的產權交易市場。當然，還有現(xiàn)在天津的國際股權交易市場和OTCBB市場。（一）新三板就能走得通嗎在這些市場中，哪些市場是真正的股權募集市場呢？所謂的新三板，就是深圳柜臺代辦轉讓系統(tǒng)，這個從2006年開始就是無數(shù)企業(yè)掛牌的市場，它原來給予的規(guī)則是運行12個月以上一切良好，可以直接轉板到深圳的中小企業(yè)板，現(xiàn)在看起來這條路是不可能走通的，由于這條路不可能走通，它在本質上跟產權交易市場以及現(xiàn)在天津新興的市場就沒有重要的區(qū)別。（二）去公募市場能否賺到便宜其實一個融資企業(yè)到公募市場是批量的銷售或者試圖尋找到買家購買自己大量的股權，如一次性轉換自己股權的30%、40%，用這部分股權來換取資金。那么，一次性能買企業(yè)30%或40%股權的買家會是散民嗎？這些人骨子里也是大的機構專業(yè)投資者。也就是說，這些所謂的公開募集市場中，你碰到的還是專業(yè)的投資機構和專業(yè)的投資商，骨子里還叫做客大欺店，你不可能從這些公募市場中賺到便宜，而更嚴重的問題是在這些公募市場中，還不如私募市場。在私募市場，只有你跟投資方兩個人談判，而在公募市場中，有太多的其他機構產生，例如做市商，所有駐扎在這些交易市場的稅收機構，你如果希望有好的機構來買你的股權，為了展示你的美妙，你可能要把你最棒的財務報表拿出來。但對于很多企業(yè)來講，這份報表不是交給稅務機關的，當你拿出這一份財務報表放在公募市場中，展示你的企業(yè)運行良好，試圖尋找資金的時候，你發(fā)現(xiàn)第一個上門的很可能是駐扎在市場里面的稅務機關的人員，他要求你補稅。當你拿了一個很破的報表，交給稅務機關，然后在這個市場中募集資金的時候，你發(fā)現(xiàn)沒有人關注和喜歡你，這時你就陷入一種兩難的境地。因此，準確地講，這些所謂的公募市場還不如私募市場。所以，不要去什么新三板或者天津市場掛牌尋找募集資金，不如去股票交易市場的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和三板。（三）股市主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和三板的區(qū)別那么，股市主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和三板這四個市場有什么區(qū)別呢？中小板和主板，準確地說是一個時間的差異和政府機關權利交割的結果，本質上沒有任何差異。1億股包括1億股以下的都在中小板上市，而1億股以上的在主板上市，只要知道這一點就可以了，這兩個市場沒有任何其他差異。你在炒作，包括你看各種分析軟件的時候，他們都在一起。：主板和中小板企業(yè)退市的去路三板是主板和中小板那些經營不好的公司退市退下來的市場。那些ST公司經營不好，它退市不是退到社會大眾，而是退到三板交易市場，這個板塊也在交易，只是它的交易不是公開面對社會所有人的交易。在這個交易體系中，如果你的公司業(yè)績?yōu)檎阕龅煤艹錾?，你的股東大會申請，向證監(jiān)會提交報告，可以轉板回到主板。因此，有人試圖在三板買殼，像粵傳媒之類的公司轉板確實成功，它們從三板轉回了主板，但是也有一點，能不能轉回那叫天命，時至今日最終從三板轉回到主板的公司寥寥無幾。在這個板塊上買殼，要冒的風險是巨大的。，另外一個主板創(chuàng)業(yè)板是現(xiàn)在所有政府和各級機構都在廣泛推廣的一個市場，創(chuàng)業(yè)板我在前年的《財經》和去年的《新財經》，都有專門的文章去介紹。我當時的估計很鮮明，我說這不會是創(chuàng)業(yè)板，這將會是另外一個中小板。事實證明我錯了，因為它不是另外一個中小板，它是另外一個主板，它的融資規(guī)模竟然比主板的藍籌股還要巨大。對于一個企業(yè)老板來講，什么三高六薪、兩高五薪，什么高增長、高發(fā)展，這些虛的概念，可能沒有什么更大的意義，我知道就是主板、中小板，我申請的日期長、監(jiān)管復雜、退出難，另一個市場融的錢多，監(jiān)管簡單、退出容易，能讓我獲得更多的資金，而更少的人管我。對于所有幫助企業(yè)上市的券商、會計師、審計評估、律師等等所有機構，都是以上市企業(yè)的規(guī)模大小決定收錢多少，企業(yè)規(guī)模越大，他們可以賺的錢就越多，而工作量卻不見得大多少。因此，對于審核專家來講，與其審核那些成長了三兩年，還不知道未來發(fā)展是好是壞，也許以后很快會倒閉企業(yè)，不如審核那些成立了八年、十年以上，發(fā)展完全見規(guī)模，不可能出事，未來已經特別好的企業(yè)。對于政府相關的監(jiān)管部門來講，更希望讓一些發(fā)展已經很見規(guī)模、很大、很穩(wěn)定的公司上市，能把這個市場推廣得很火爆，上主板，而一些很小，未來不知道死活的企業(yè)，就上另一個新的股市，而這個市場只規(guī)定了最低門檻，不設定高線門檻，創(chuàng)業(yè)板就是在這樣的情況下出現(xiàn)的。在創(chuàng)業(yè)板中，也有融資規(guī)模超過主板藍籌的情況出現(xiàn)。所以，在板塊里，如果你是一個小的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，連中小板你都上不去，你應該把創(chuàng)業(yè)板作為考慮的對象，不管它叫不叫創(chuàng)業(yè)板，你應該能看到它的本質。例如，28家已達上市公司的規(guī)模企業(yè)在那，你拿自己的規(guī)模跟他們比一比，這些公司幾乎全是成立了最少7年以上的，大都是成立了10年以上的企業(yè)，發(fā)展得好。這樣的企業(yè)，你能跟他們競爭嗎？總之，這些股市除了三板以外，上面三個市場，上市的規(guī)則和流程是很像的。既然這個市場是一個標準的、店大欺客的市場，有的人會想：我在里面可以募集更多的資金，因此不管多艱難我也要努力登上這個市場。這就是為什么不管主板，還是中小板和創(chuàng)業(yè)板，都有很多企業(yè)家拼命削尖腦袋往里擠的一個很重要的原因。任何事情有一利必有一弊，跑得越快的東西越難操控，騎自行車的難度和開飛機的難度絕對不在一個水平面上，雖然開飛機到達目的地的速度是最快的。所以，對于很多老板來講，一定要學會操控這些東西的能力。三、如何上市一家企業(yè)如果要上市，第一個需要尋找的是券商，券商幫你引入“三師”，“三師”就是審計師、評估師和律師。這“三師”幫你去做股份制改造，也叫股改。股份制改造之后，企業(yè)要經過四次大大小小不同的會，最后一次最重要，是證監(jiān)會發(fā)行審核委員會，也叫發(fā)審委。通過發(fā)審委的審核叫過會，然后你就排隊上市。（一）IPO經常會聽到別人問：“你要不要做IPO？”還有上市的方式，叫買殼，它的流程是另外的。在IPO這個過程中，最重要的步驟就是找到一個好的券商，券商就是證券公司，投資銀行部的代稱，即證券公司投資銀行部。一旦獲得了保薦人資格，他就成為了券商。要擁有保薦人資格，需要你擁有保薦代表人。每一個企業(yè)在上市的過程中，報送給證監(jiān)會的資料需要有兩個保薦代表人在上面簽字。兩個保薦代表人在一個上市保薦公司沒有完成之前，不能開始第二個公司的保薦。假定兩個人一年做一單，這是基本的頻率。這時候對于券商來講，它掙錢的最大機會是承銷費，也就是一個公司只有上市以后，券商才可能真正的賺錢，如果一個公司沒有上市，他做什么都不會賺很多錢。那么每一個券商一年有多少家企業(yè)成功IPO上市，就決定他在上市承銷費賺錢的多少。因此，他擁有的保薦代表人數(shù)量越多，賺錢的概率越大。假設他有40個保薦代表人，一年他就可以報20個項目。20家企業(yè)，即使只有4家企業(yè)去過會了，也能掙4份錢，但如果只有4個保薦代表人，一年報2家企業(yè)，2個都不過，這一年就白做了。現(xiàn)在，保薦代表人成為所有券商瘋狂爭搶的對象，現(xiàn)在世面上年薪100萬以下的保薦代表人是不可想象的，保薦代表人正式的工資不算獎金，最少是100萬人民幣，這是基本的工資條件。那么，保薦代表人要具備什么資格呢？必須在證券公司投資銀行部工作2年以上，考過5本厚書，就可以當保薦代表人。另外，還要由專家進行評審，夠不夠資格。在國外，一個企業(yè)要上市，證監(jiān)會要備案，然后由專家進行嚴格審核。證監(jiān)會通過了，才可以上市。專家制保證了中國股市中，即使最低的公司的股票在5塊錢的時候，最高的公司股票也不會超過500塊錢，也就是說我們最差和最好的股票之間的差距都在幾十倍之間，而在國外的股市中，股市差上萬倍的股票隨處可見，最低的股票2分錢一股，最高的股票500元一股，這樣的股票在股市隨時可見。證監(jiān)會發(fā)審委的審核制度，幾乎是中國股市目前能夠看到的唯一一個亮點，但我們中的一些人還要把這種制度變成大眾選舉制，讓證監(jiān)會發(fā)審委只負責登記，那個景象會變成什么樣真的不敢想象。而大眾選舉制正如一群擁有美容美發(fā)醫(yī)生牌照的人，只有他們簽字的這些女孩子才有資格送到一個機構進行審核，而只有他們審核通過變成美女集中營的一員，承銷費才能被這些券商掙。第二個問題出現(xiàn)了，這些人是考過了5本很厚的書，又在券商工作了兩年的人才能獲得證券的保薦代表人資格。在證券公司工作的最忙最累的一個人，是很有能力的，而一天沒事干的人，才能考過5大本厚書。因此，這個問題很矛盾。在證券公司一些很有能力的孩子，進到公司后一天到晚忙里忙外，天天跑，天天出差看項目，是沒有可能考過5本厚書的，可是正是那些沒事干的人，考過書了轉眼間烏鴉變鳳凰，但是他們之所以當年不會被重用的原因就是動手能力差，有了牌照能代表他們能力突然一日之間增強了嗎？證券公司還要每一年最少100萬年薪養(yǎng)著他們，是希望他們真的有能力保薦公司過會，讓證券公司掙到承銷費，而一個實習水平很差、動手能力差的醫(yī)生，怎么變成最熟練的大夫呢？只有一個途徑：拿病人反復做實驗。所以，很多企業(yè)上市的過程中九死一生。很多的時候是：一旦證券公司的券商進入，企業(yè)就死掉了，一個券商進完了以后不行，第二個券商也進去，幾個券商一搞，公司就沒有了。我還見過某些券商給企業(yè)上市，三年賺了人8000多萬，企業(yè)連上市的影都找不著。這些人找企業(yè)來練手，他們采用的方式很簡單。他們會對企業(yè)老板說：“我?guī)湍闵鲜邪?，我是著名券商，上市不成功我不要錢?！边@個世界沒有不要錢的買賣。誰能保證每一個人都能夠掙錢，都不掙錢，這些人員的工資、運營費用誰出？他們給企業(yè)引入“三師”，審計、評估和律師，做審計報告、評估報告，花800萬，其中至少有400萬進了券商的兜里，這叫行規(guī)。很多企業(yè)根本沒有可能上市，因為根據咱們國家上市的一些硬性指標，例如進中小板，企業(yè)必須連續(xù)三年盈利，三年累計利潤3000萬，不少于5000萬股，凈資產不少于5000萬元，等等，這只是必要條件。所有的必要條件全滿足了，離上市還很遠。有一個電子版的證券發(fā)行手冊，共375頁，375頁上說的全部條件都滿足了，企業(yè)就可以上市了。如果把375頁的手冊看完，很多企業(yè)都得打退堂鼓。中國有6000萬家企業(yè)，到今天只有1600家企業(yè)上市，四萬份之一的概率。所以上市是極其復雜、極其艱辛的一個過程。在這個過程中，企業(yè)要遭遇的問題還有很多。第六講 操盤股權市場的秘訣（二）《白皮書》在中國證監(jiān)會的官方網站上，有一個欄目叫《白皮書》，這個欄目記載了從1982年到今天所有上市企業(yè)的所有背景，包括保薦這家企業(yè)上市的券商是誰，哪一個團隊保薦的，保薦代表人和所有參與工作人的名字，會計師、律師的人名甚至于地址、電話都有。這個《白皮書》提供給企業(yè)參考的?！景咐?】如果你是一家化工類企業(yè)，一個券商來找你說幫你上市，你在互聯(lián)網上通過官方網站一查這個券商在近三年所有成功的企業(yè)都跟化工沒有關系，那你就應該知道他治好化工類企業(yè)病人的案例為0，你就不該找它，那你該去找在化工類企業(yè)中，上市成功率最高的券商。如果你找到了化工類企業(yè)成熟率最高的券商，他告訴你：“別著急，你應該等明年再上，做改變就可以?！蹦悄氵€是要他的聽話，因為他經驗最豐富，如果他今年就能拿你去掙承銷費，它不會放著今年不掙，而要等明年。所以，它想明年再掙你的承銷費，就證明明年的把握比今年大得多，你最佳的狀態(tài)是能上市，而不是找的醫(yī)生越多越好，你需要治好病，有這樣的券商幫你，你就不用著急找股權私募投資、會計師、審計評估或律師。一個做化工最好的券商把今年掙承銷費的寶押在你這個企業(yè)身上的時候，他身邊那些私募投資方、會計師、律師也會同樣把最重的寶押在你身上，因為你可能掙錢的機會是最大的。除此以外，在最后發(fā)審委過會之前，你可能還要做一件事，證監(jiān)會發(fā)審委里面的委員絕大部分起作用的關鍵的都是專家，比如說張三是君度律師事務所的高級合伙人，李四是君和律師事務所的高級合伙人，這些人你不能賄賂他們或者跟他們搞關系，法律風險是第一位的，任何違法的事不要干。別以為自己做了違法的事，國家看不見，其實只是國家想不想管的問題。如果有一天國家想管了，只要你做過，被揪出來就夠你嗆。所以，法律風險絕對不能碰，不能違法，任何違法的事不能干?？匆姲l(fā)審委的委員，不理他們，那不違法，正式的過會之前，需要模擬考試，張三是君度律師事務所的高級合伙人，不可能去碰他，但是我們可以花錢請到君度律師事務所的其他高級合伙人作為自己的專家，這些人跟張三在一起工作了10年，他們的水平跟張三差不多，張三的思維模式他們也很了解，請他們不違法，也不違反規(guī)定。兩次大規(guī)模的模擬過會以后，過會的經驗就豐富了，很多東西就都很清晰了，成功的方式就這么簡單。盡管花錢不能一概而論，但如果你想上市，你花的錢最多應該不超過300萬，如果你在沒有融到資金之前就超過了這個數(shù)值，又有券商在你身邊就很不正常了。當然也有一個例外，就是說企業(yè)不需要融資，上市所有的費用全是企業(yè)花的，誰也別給錢，因為任何人給我投資，現(xiàn)在的股權都是最便宜的，你給我投資換取我的股權，換得都太便宜了，所以我不同意，由此我不融資，我全靠自己的錢。只要券商同意，你又愿意，這叫特例。還有一些人說：“翟老師，我在上市過程中不是投A的 IPO，而投資在A的B，即投資于上市公司?！盉在這個過程中，要注意的點很關鍵，因為根據證監(jiān)會的統(tǒng)計資料和數(shù)據表明，中國投資于上市公司的成功率較高，退出的還不到1%，像在中國深圳創(chuàng)新投，號稱是最牛的公司，2009年是中國業(yè)績最棒的公司，它公開的數(shù)據是投了將近200家企業(yè)，而