【正文】 作力度。在務重組方面,農行第一步是要全面推進審計、評估和法律盡職調查。通過加強與審計署、其他外部審計和中介機構的溝通協(xié)調,進一步摸清家底、建立法律資料庫,為股份公司建賬、引進戰(zhàn)略投資者和公開上市做好準備。實際上,這一步已經邁出。由德勤和國家審計署對農行的內外部審計已經先后啟動,其中,德勤進行的外部審計結果已經出爐。此外,農行財務重組的工作重點還包括開展不良貸款盡職調查,風險責任認定和追究。加快土地房產的確權和處置工作。研究并適時啟動資本機構重組工作。并加大對特殊資產清理、處置的力度。加緊制定并實施監(jiān)管指標達標計劃以及根據(jù)財務重組的要求和進度,繼續(xù)做好包袱消化和不良資產清收處置工作等六大方面。但是,由于農行網(wǎng)點眾多,相關資產評估、處置需要的時間都比較長,再加上不良貸款結構復雜,財務重組的難度要比其他三大國有銀行大,不過,從農行近期來的籌備工作看,相關工作在半年左右的時間完成是不存在太大問題的。在財務重組階段,比較重要的工作還是剝離不良貸款和注資。由于農行不良貸款的規(guī)模巨大,不可能全部由國家買單,只能由國家和農行共同分擔。比較好的做法是仿照工行的做法,在工行股改中, 2460億元的損失類貸款被放入中央?yún)R金公司和財政部的共管賬戶中,通過包括工行可以獲得的部分所得稅退稅、匯金和財政部的股本收益等多種渠道來核銷。損失類貸款進入共管賬戶后,以有息債券形式顯示在工行資產負債表上。工行另外的約4600億元可疑類貸款則主要由中國人民銀行以發(fā)行票據(jù)等方式來處理。我們同樣可以將部分不良貸款納入一個共管賬戶,通過其他渠道核銷。去年底農行貸款總額31228 億元人民幣, 五級分類不良貸款率為23. 44% ,可得不良資產余額約7100億元。在注資問題上,在“工行模式”中,財政部保留原在工行的資本金1240億元,匯金向工行注入資本金150億美元,雙方各占工行50%股份。對于農行而言,一個可選的方案是,財政部仍保留部分所有者權益,同時可以讓中央?yún)R金公司對農行注資,對于股權結構的安排,最終可能根據(jù)匯金的具體注資數(shù)據(jù)來確定財政部與匯金所占的股權結構比例。股份改造及引入戰(zhàn)略投資者階段。因為農行定位是為“三農”服務,從更有效的公司治理的角度看,農行比其他三家銀行更有必要引進海外戰(zhàn)略投資者。引進境外戰(zhàn)略投資者有助于提高各方對中資銀行的認同度,相當于一種隱性擔保,從而擴大中資銀行在海外的影響力,因此,在引進戰(zhàn)略投資者方面,農行應該更加積極。具體到是該引進境內還是境外的戰(zhàn)略投資者,我們認為,引進戰(zhàn)略投資者更應該注重其對農行長遠發(fā)展的影響,不能盲目“崇洋”,只要是對農行長遠發(fā)展有利的金融機構都可以讓其購買農行的股權,成為戰(zhàn)略投資者。另外,對于目前經營良好的網(wǎng)點機構,可以效仿農村信用社金融改革方案。向農行內部人員和社會廣泛征集資金,發(fā)展小股東。這樣,社會資金能夠被充分利用,并且從農行的贏利中享受分紅。對于農行來說,不僅募集到了資金,還可以提高內部工作人員的工作積極性和主人翁意識,提高工作效率。同時這種吸收社會法人股的方法,可以改變農行一元化產權結構的現(xiàn)狀,實現(xiàn)產權的多元化。公開上市階段。在公開上市階段,農行也可以充分借鑒“工行模式”,選擇“A + H”的模式。如果前期準備充分,公開上市不會是一個難題,但在上市后,由于農行定位于面向“三農”服務,能不能實現(xiàn)自身的價值目標將成為最大的難題。雖然農行有國家的信用基礎,有縣域商業(yè)金融主渠道的優(yōu)勢,有長期服務“三農”的品牌和信譽,已經具備了在這些地區(qū)開拓縣域市場的堅實經營基礎,但是對于投資者關心的業(yè)績和回報問題,如果農村金融的扶持政策不到位,農行將很難在服務“三農”中創(chuàng)造良好的經營業(yè)績和股東回報,維護上市公司良好的整體形象。對于貧困地區(qū)低于市場平均收益率的業(yè)務,也確實需要給予財政、信貸和法規(guī)等方面的政策支持。但是我們也應該看到,現(xiàn)代農業(yè)和縣域經濟的發(fā)展,必然產生對金融服務的旺盛需求,預計到2020年新農村建設需要投入資金15 20萬億元,縣域商業(yè)金融的潛力很大,農業(yè)銀行大有可為。因此，我們可以這樣認為,農行在上市的初期不會有太大困難,至于在上市以后,為了創(chuàng)造良好的經營業(yè)績和股東回報,有必要尋求國家對農村金融加大扶持的力度。[第三部分]：上市的方案和未來定位2006年在中國金融改革史上無疑具有里程碑意義, 年底中國政府履行了全面開放銀行業(yè)的入世承諾, 員工達45萬之眾的大型銀行, 現(xiàn)有單一的產權結構、傳統(tǒng)的公司治理結構和巨額的不良貸款都無法適應現(xiàn)代商業(yè)經營和國內統(tǒng)一監(jiān)管的要求, 按照銀監(jiān)會資本充足率、不良貸款占比低于5%的監(jiān)管標準, 農業(yè)銀行還有很大的差距。農業(yè)銀行2006年年報顯示, 按五級分類標準,%, 與監(jiān)管當局的要求相去甚遠農業(yè)銀行2006年底的凈資產僅為840億元, 即使全部用于不良資產撥備, %, 遠遠低于《金融企業(yè)呆賬準備金提取辦法》規(guī)定的次級類貸款25%的計提比例, 而不良貸款包括次級類、可疑類和損失類貸款三種, 按規(guī)定后兩類計提的損失準備金比例分別高達50%和100%。也就是說, 要使農業(yè)銀行不良資產撥備覆蓋率達到2006年上市銀行的平均水平125%, 其經營將出現(xiàn)巨額虧損, 資產凈值將成為負值, 經營風險將全部由債權人和國家承擔, 只是由于國家對國有銀行承擔著無限責任, 債權人的風險理論上為零。因此, 不論從統(tǒng)一監(jiān)管、商業(yè)化運作, 還是風險控制、持續(xù)經營的角度看, 農業(yè)銀行的改革都是迫在眉睫的。面臨的困難國有銀行商業(yè)化改革主張的提出已經有十幾個年頭, 工商銀行、建設銀行和中國銀行的股份制改制、上市也己相繼完成, 而農業(yè)銀行的改革方案卻仍然在激烈爭論和深入探討之中, 原因是農業(yè)銀行比其他三家國有銀行改革面臨著更多困難,主要包括巨額不良資產的處理。按說中國政府已經是世界上處理銀行不良資產的行家里手, 擁有處理不良資產的資產管理公司,在處理中國銀行、建設銀行、工商銀行形成的數(shù)萬億不良資產中積累了豐富的經驗, 要處理農業(yè)銀行7356億元的壞賬在技術上無難度可言。但是四大資產管理公司的壞賬處理能力受到財政資金的約束, 它們注冊資本總和400僅億元, 在處理中國銀行、, 因為按面值剝離的壞賬現(xiàn)金回收率僅22%, 其余78%的損失超過1萬億元主要由中央財政和中央銀行再貸款5700億元來補貼, 如此巨大的支出給中央財政和人民銀行帶來的壓力是可以想象的。因此, 對于工商銀行、建設銀行和中國銀行遺留的巨額不良資產尚未處理完畢之前, 由四大資產管理公司再接手近8000億元的農業(yè)銀行不良資產在財務上有一定困難。 目前的格局是, 匯金公司是工商銀行、建設銀行和中國銀行的大股東, %, 、59%%, 可以獲得上市銀行的分紅和參與管理的權利, 財政部也持有工商銀行的股權, 這些股權如果按市值減持投資收益率將超過了500%, 而負責處置上萬億不良資產的四大資產管理公司卻沒有持有任何股權, 也就是說它們以面值購買國有銀行的不良資產只有虧損無法盈利, 這對于國有銀行不良資產處里的持續(xù)性形成了挑戰(zhàn),同時對部門之間的利益協(xié)調提出了要求。農業(yè)銀行股份制改革之所以遲遲不能啟動, 很重要的原因就是不良資產處理成本、注人資本與農業(yè)銀行上市后股權持有比例在不同部門的分配未能達成一致。 經公中商業(yè)化與政策性難以兼容。歷史上農業(yè)銀行主要服務于“ 三農” 等弱勢產業(yè)、區(qū)域和群體, 為實施政策性業(yè)務和服務“ 三農” , 農業(yè)銀行按照國務院的要求在每個縣都保留了支行建制因而機構人員規(guī)模難以下降, 經營效率大大低于同業(yè)水平。無論農業(yè)銀行股份制改革采取何種模式一一分拆或整體上市, 都無法回避政策性業(yè)務虧損如何辨識和劃斷問題。只有對政策性業(yè)務和商業(yè)性業(yè)務作為相對科學、嚴格的區(qū)分, 才能實現(xiàn)改革后的農業(yè)銀行既面向“ 三農” 又遵照商業(yè)化原則運作。農業(yè)銀行的政策性業(yè)務主要由三部分組成一是扶貧專項貸款和小額農戶貸款二是農村基本建設貸款, 如小水電建設等, 三是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款、供銷社貸款等農村工商業(yè)貸款。據(jù)統(tǒng)計, 農業(yè)銀行對農村小水電的專項貸款不良率高達60%一而對供銷社貸款幾乎全部淪為不良資產。政策性貸款不良率居高不下是顯而易見的, 因為對于借款人來說, 在申請政策性貸款時償還意愿就很低, 把這些貸款視為財政補貼, 而對于銀行, 會認為發(fā)放政策性貸款是在執(zhí)行國家宏觀政策, 而不是根據(jù)商業(yè)原則進行, 所形成的不良貸款工。在中國社會保障體系尚不健全的今天, 要裁減如此眾多的員工極可能引發(fā)社會問題, 在建設和諧社會的今天, 政治上面臨的阻力之大是可以想象的。但如果不精簡人員, 農業(yè)銀行要想實行有競爭力的薪酬水平是不可能的, 這樣將無法吸引到優(yōu)秀的人才, 經營效率就難以提高, 在國內、國際提升競爭力將成為空話。經公中商業(yè)化與政策性難以兼容。歷史上農業(yè)銀行主要服務于“ 三農” 等弱勢產業(yè)、區(qū)域和群體, 為實施政策性業(yè)務和服務“ 三農” , 農業(yè)銀行按照國務院的要求在每個縣都保留了支行建制因而機構人員規(guī)模難以下降, 經營效率大大低于同業(yè)水平。無論農業(yè)銀行股份制改革采取何種模式一一分拆或整體上市, 都無法回避政策性業(yè)務虧損如何辨識和劃斷問題。只有對政策性業(yè)務和商業(yè)性業(yè)務作為相對科學、嚴格的區(qū)分, 才能實現(xiàn)改革后的農業(yè)銀行既面向“ 三農” 又遵照商業(yè)化原則運作。農業(yè)銀行的政策性業(yè)務主要由三部分組成一是扶貧專項貸款和小額農戶貸款二是農村基本建設貸款, 如小水電建設等, 三是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款、供銷社貸款等農村工商業(yè)貸款。 關于農業(yè)銀行改革, 具體的分拆方式大致分為以下幾種。 其一, 是按區(qū)域將農業(yè)銀行分拆成若干個中小銀行。這種建議遭到了來自農業(yè)銀行管理層的反對, 他們認為把農業(yè)銀行拆分成幾個小銀行不符合農業(yè)銀行本身的利益, 不利于發(fā)揮其網(wǎng)點和規(guī)模優(yōu)勢, 也違背農業(yè)銀行一級法人多級管理的歷史傳統(tǒng)。 其二, 是按政策性業(yè)務和非政策性業(yè)務拆分農業(yè)銀行, 可以考慮把農村的政策農業(yè)銀行整體上市已無懸念, 改革的進展取決于政府部門之間的協(xié)調。性業(yè)務剝離出與農業(yè)發(fā)展銀行合并。但有反對意見認為由于農發(fā)行現(xiàn)在規(guī)模很小局限于糧食收購環(huán)節(jié), 目前經營上也并不成功, 本身可進可退, 所以農業(yè)銀行的政策性業(yè)務部分并無迫切需要和農業(yè)發(fā)展銀行合并, 可以單獨成立農村政策性銀行。 其三, 按照業(yè)務拆分的原則, 把涉農業(yè)務和非農業(yè)務分離, 組建農業(yè)信貸銀行和農行股份公司, 后者是純粹的商業(yè)銀行。此方案考慮了農業(yè)銀行面向“ 三農” 、為新農村建設提供金融服務的任務, 但銀行分拆涉及新銀行的設立, 程序復雜, 可行性不大?？傮w來說, 農業(yè)銀行分拆上市方案并不為中央政府和農業(yè)銀行管理層所認可,因為它缺乏先例, 操作程序繁雜, 分拆活動會破壞農業(yè)銀行原有的經營體系和業(yè)務網(wǎng)絡, 也不利于在金融全球化時代參與國際競爭。前景瞻望中國的外匯儲備數(shù)全球第一, , 作為在中國注冊的商業(yè)銀行, 以美元作為注冊資本是一種創(chuàng)舉如果不出憊外, 農業(yè)銀行仍將接受匯金公司的外匯注資, 由于中國外匯儲備過剩, 農業(yè)銀行獲得注資已無懸念。也就是說, 地球上沒有人對農業(yè)銀行股份制改革的成功表示懷疑。2007年10月26日中石油A股申購, 這家亞洲最賺錢的公司果然有“ 王者歸來” 之風范, , 。申購新股資金屢創(chuàng)新高, 反映了中國流動性過剩之嚴重, 在此情形之下, 農業(yè)銀行的整體上市在股必獲成功。至于在香港上市在大陸資金不斷涌入, 香港股市不論是升幅還是交易均已創(chuàng)下歷史紀錄, 在如此火爆的市場中農業(yè)銀行IPO將非常順利。 中國政府對國有銀行的股份制改革從易到難的步驟無疑是科學的, 先對不良資產較少的建設銀行、中國銀行進行改革,然后再對不良資產較多的工商銀行、農業(yè)銀行進行改革, 從而提高國有銀行經營效率和風險控制水平。我們對農業(yè)銀行改革的成功充滿信心, 但寄希望通過微觀的商業(yè)銀行改革來解決新農村建設所需資金的宏觀問題是不現(xiàn)實的, 因為中國農村的問題不在于“ 新農村” 與“ 舊農村” 之別, 關鍵在于推動農村的城市化進程, 只有中國城市化程度達到發(fā)達國家相應的水平, “ 三農” 問題才會迎刃而解?！? 總的原則是：堅持面向“三農”、整體改制、商業(yè)運作、擇機上市。 先完成內外部審計,再引入戰(zhàn)略投資者。先完成內外部審計是引入戰(zhàn)略投資者的前提,因為,只有內外部審計合格以后,國家才會注資,才會剝離不良資產,完成這些工作以后,銀行才有資本和優(yōu)勢來吸引戰(zhàn)略投資者。所以說,完成對銀行的內外部審計應該是中國農業(yè)銀行股份制改造的第一步。 引入戰(zhàn)略投資者更應該注重對銀行的長遠影響。對于農業(yè)銀行來說,首先要評估有沒有必要引進國外戰(zhàn)略投資者,如果決定引進境外機構投資者,則在引進境外投資者對象的選擇上,應該重點考察以下幾個方面:(1)境外投資者自身的資質和實力,重點考察其與銀行自身的匹配性、對等性。(2)境外投資者在中國境內的戰(zhàn)略意圖和戰(zhàn)略策略。(3)境外投資者對銀行發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)文化的認同度。(4)合作期望的強烈程度。另外,要避免在引進境外戰(zhàn)略投資者的時候簽訂不平等條約。還要避免在股權比例方面不能做過大讓步,中方要嚴格控制控股權,防止被外資銀行迂回地控股或者實際控制。 由 “A +H”模型上市 我們可以從工行、中行、建行公開上市的歷程看出:首先是中國建設銀行在于2005年10月27日在中國香港聯(lián)合交易所掛牌上市,其次是中國銀行先于2006年6月1日在香港聯(lián)交所H股上市,再于2006年7月5日在上海證券交易所A股市場上市,最后是中國工商銀行于2006年10月27日在A股和H股的同時上市。從這里我們可以看出,在上市方式的選擇上越來越成熟,因此,對于整體改制后擇機上市的農業(yè)銀行來說,也應該選擇一種成熟的方式,所以,對于農業(yè)銀行的上市方式,我們可以充分借鑒“工行模式”。 雖然農行董事長項俊波表示，農行上市目前沒有時間表。但上市卻是農行目前必須籌備的事情。正如農行副行長潘功勝1月16日在農行股份有限公司成立大會之后舉辦的新聞發(fā)布會上所透露的那樣，下一步將會擇機上市，這是農行改革的基本內容和基本步驟。而且潘功勝副行長還表示，農行上市地首選香港，而A股市場則是“農行上市選擇的一個重要考慮地點”。　　農行選擇何時何地何種模式發(fā)股上市，相信農行有自身的考慮與安排。不過，既然潘副行長表示 A股市場是“農行上市選擇的一個重要考慮地點”，而且他也認為“農行的主