【正文】 明顯。（備考），對(duì)應(yīng)PE為33X，維持“增持”評(píng)級(jí):鑒于泰利森定價(jià)策略，我們將1314年鋰輝石預(yù)測(cè)價(jià)從370、382美元/噸上調(diào)至40427美元/噸，、63萬(wàn)噸，、（、），EPS（攤斌）、25倍，考慮到鋰鹽存在未來(lái)繼續(xù)上漲的預(yù)期及泰利森公司的高業(yè)績(jī)彈性，維持“增持”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示:泰利森的提價(jià)幅度不及預(yù)期；碳酸鋰的需求增長(zhǎng)大幅低于預(yù)期；鹵水提鋰技術(shù)突破。（華泰證券 分析師：王茜，周翔，劉敏達(dá)）羅萊家紡：激勵(lì)計(jì)劃保障未來(lái)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)預(yù)期公司公告首期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬授予激勵(lì)對(duì)象350萬(wàn)份股票期權(quán)（預(yù)留30萬(wàn)股），%。，授予對(duì)象為220名核心管理技術(shù)業(yè)務(wù)人員。股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的推出將完善公司中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。此次股票期權(quán)激勵(lì)對(duì)象全部為公司一線的經(jīng)營(yíng)管理骨干（營(yíng)銷、設(shè)計(jì)等為主），這將有效帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)層面各個(gè)環(huán)節(jié)核心員工的工作積極性，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。本次行權(quán)價(jià)格高于停牌前收盤價(jià)格，對(duì)公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)有一定支撐。行權(quán)條件整體一般，草案對(duì)2013——2015年的營(yíng)業(yè)收入要求年復(fù)合增長(zhǎng)率為15%左右，但對(duì)盈利要求很低（僅要求期權(quán)等待期內(nèi)，凈利潤(rùn)及扣非后的凈利潤(rùn)均不得低于授權(quán)日前最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的平均水平且不得為負(fù)），而改為對(duì)凈資產(chǎn)收益率的要求，相對(duì)而言凈資產(chǎn)收益率比盈利更具有操作空間。我們維持12月底公司深度報(bào)告中的看法：預(yù)計(jì)2013年起公司業(yè)績(jī)將從底部回升，未來(lái)若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇公司彈性更大。從2012年下半年開(kāi)始公司已充分反思前期經(jīng)營(yíng)上的偏差，并積極進(jìn)行糾偏，在三季報(bào)開(kāi)始已經(jīng)有所體現(xiàn)，我們認(rèn)為2012年是行業(yè)和公司自身雙重因素導(dǎo)致的業(yè)績(jī)底，即使2013年宏觀經(jīng)濟(jì)維持現(xiàn)狀，公司通過(guò)自身內(nèi)部管理的糾正（費(fèi)用率的下降），業(yè)績(jī)也有望能夠恢復(fù)增長(zhǎng)。公司加盟業(yè)務(wù)強(qiáng)的特征和連續(xù)三次訂貨會(huì)不強(qiáng)制壓貨帶來(lái)的去庫(kù)存相對(duì)更充分，將使得公司業(yè)績(jī)?cè)诮?jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)彈性更大。以15%稅率計(jì)算，、。我們維持公司2013年17倍PE估值，維持公司買入評(píng)級(jí)。未來(lái)催化劑在于地產(chǎn)成交量的持續(xù)回暖對(duì)家紡終端銷售的滯后拉動(dòng)，我們預(yù)計(jì)最快在二季度。2013年一季報(bào)和中報(bào)由于所得稅率謹(jǐn)慎估算和期間費(fèi)用的剛性很可能盈利出現(xiàn)下降。2013年高新技術(shù)企業(yè)復(fù)評(píng)不通過(guò)的風(fēng)險(xiǎn)。（機(jī)構(gòu)來(lái)源：東方證券）天壕節(jié)能：坐擁現(xiàn)金奶牛 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型值得期待核心觀點(diǎn)：公司不同于一般的余熱發(fā)電設(shè)備制造及工程總包企業(yè)，而是一個(gè)擅長(zhǎng)資本運(yùn)作和商業(yè)模式創(chuàng)新、與客戶長(zhǎng)期合作分享收益的服務(wù)型企業(yè)。節(jié)能產(chǎn)業(yè)在未來(lái)十年是國(guó)家重點(diǎn)扶持的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，我們看好公司的商業(yè)模式和資本運(yùn)作能力。在運(yùn)營(yíng)余熱發(fā)電項(xiàng)目未來(lái)十幾年將提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，并享受電價(jià)上漲紅利，且儲(chǔ)備項(xiàng)目充足；同時(shí)公司向新領(lǐng)域的拓展值得期待。成功的商業(yè)模式造就不俗業(yè)績(jī)公司在國(guó)內(nèi)余熱發(fā)電EMC領(lǐng)域市場(chǎng)份額第一，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性、盈利能力和現(xiàn)金流狀況都遠(yuǎn)超同行，這主要?dú)w功于其獨(dú)特的商業(yè)模式。公司的商業(yè)模式成功解決了行業(yè)兩大難題：對(duì)于下游高耗能企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、回款難的問(wèn)題，公司首先在項(xiàng)目選擇上保證安全，并通過(guò)20年長(zhǎng)期合同和電價(jià)分享?xiàng)l款，保證穩(wěn)定現(xiàn)金流；對(duì)于EMC模式資金占用大的問(wèn)題，公司通過(guò)強(qiáng)大資本運(yùn)作能力，綜合運(yùn)用海外PE、國(guó)內(nèi)IPO、銀行貸款等方式融資。公司在投資、設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)四大方面能力全面，項(xiàng)目毛利率達(dá)60%，項(xiàng)目的自造血能力也為營(yíng)運(yùn)資金提供補(bǔ)充。進(jìn)入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，將向輕資產(chǎn)化發(fā)展未來(lái)隨著水泥、玻璃等高耗能行業(yè)的余熱發(fā)電空間將逐漸飽和，國(guó)家節(jié)能改造的重點(diǎn)將向其它領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，在形成一定規(guī)模以后，也難再靠單純的融資、投資、規(guī)模擴(kuò)張來(lái)保持長(zhǎng)期增長(zhǎng)。上市后隨著公司資金更為充裕，已有余熱發(fā)電項(xiàng)目逐漸開(kāi)始提供自造血功能，預(yù)計(jì)到2014年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流配合一部分銀行融資，基本上能覆蓋投資現(xiàn)金流。公司將逐漸轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)化發(fā)展。2013年是公司戰(zhàn)略布局和轉(zhuǎn)型的一年，投資節(jié)能電機(jī)是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要一步，未來(lái)還有向新領(lǐng)域拓展的打算，投資方向仍將圍繞節(jié)能。公司團(tuán)隊(duì)多是電力出身，跨行業(yè)跨應(yīng)用能力強(qiáng)。已有項(xiàng)目為基礎(chǔ)，新領(lǐng)域?yàn)閯?dòng)力公司傳統(tǒng)余熱發(fā)電在運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目158MW，在建和擬建項(xiàng)目97MW，在手項(xiàng)目充裕。按投資規(guī)模來(lái)控制，余熱發(fā)電每年增長(zhǎng)30%，三年內(nèi)做到兩個(gè)億利潤(rùn)的目標(biāo)壓力不大。節(jié)能電機(jī)項(xiàng)目計(jì)劃13年一期投產(chǎn)，14年二期投產(chǎn)，計(jì)劃全部達(dá)產(chǎn)后貢獻(xiàn)1億利潤(rùn)；加上2013年國(guó)家對(duì)節(jié)能電機(jī)的補(bǔ)貼力度將明顯加大，節(jié)能電機(jī)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的可能性較大。2013年是平穩(wěn)增長(zhǎng)的一年，2014年開(kāi)始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型效應(yīng)將開(kāi)始顯現(xiàn)。盈利預(yù)測(cè)與估值不考慮未來(lái)可能的并購(gòu)計(jì)劃，僅從公司在手余熱發(fā)電項(xiàng)目和節(jié)能電機(jī)投資計(jì)劃測(cè)算，、當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為36倍、 27倍、20倍?？紤]到公司所處行業(yè)未來(lái)巨大的增長(zhǎng)潛力，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：6月底大量小非解禁；拓展新領(lǐng)域有不確定性。（方正證券）奧飛動(dòng)漫：奧飛之巴啦啦的榮耀與夢(mèng)想事件：1月31日，由公司制作的真人魔幻電影《巴啦啦小魔仙》將登陸全國(guó)各大院線。點(diǎn)評(píng)：巴啦啦的榮耀：中國(guó)女孩第一品牌，內(nèi)容和衍生品受到熱烈追捧。國(guó)內(nèi)第一部針對(duì)女孩（312歲）的真人動(dòng)漫魔幻影視作品，5年中，伴隨電視劇、動(dòng)漫書(shū)、舞臺(tái)劇等的推出，巴啦啦受到2億粉絲熱烈追捧，動(dòng)畫(huà)內(nèi)容收視率高，同時(shí)相關(guān)衍生品熱賣，2012年巴啦啦系列玩具銷售額達(dá)到約8000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2013年將超過(guò)億元。巴啦啦的夢(mèng)想：成就女版哈利波特，打造全球大品牌?；趦牲c(diǎn)原因，我們認(rèn)為此次電影票房值得期待：1）巴啦啦小魔仙在5年中已擁有2億粘合度極高的粉絲群體；2）此次電影采用了暴力發(fā)行的方式，即由主發(fā)行方和10多家少兒頻道共同發(fā)行，廣告覆蓋面廣（甚至出現(xiàn)在高收視的“非誠(chéng)勿擾”節(jié)目廣告中）、眾少兒頻道同時(shí)出動(dòng)宣傳陣勢(shì)大、主發(fā)行方卡通先生發(fā)行經(jīng)驗(yàn)豐富，因此電影有望大賣?！栋屠怖残∧伞冯娪吧嫌硨?duì)公司有重大意義：1）短期來(lái)看，票房若超預(yù)期將直接貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，同時(shí)相關(guān)衍生品已開(kāi)始熱賣并有望提升一季度業(yè)績(jī)；2）長(zhǎng)期來(lái)看，電影上映將進(jìn)一步提升巴啦啦品牌價(jià)值，并為后續(xù)巴啦啦系列產(chǎn)品全線提價(jià)和推出種類更為豐富的衍生品做好準(zhǔn)備。維持盈利預(yù)測(cè)，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。在未考慮票房超預(yù)期的情況下，、同比增速分別為35%、40%和40%。在目前股價(jià)（）下，對(duì)應(yīng)PE為538和27倍，處于歷史估值低位。我們看好奧飛動(dòng)漫（002292）的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。短期來(lái)看，2013年公司將迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)（年增速將達(dá)40%），同時(shí)存在諸多催化劑。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，給予612個(gè)月目標(biāo)價(jià)32元，有近40%的上漲空間，建議積極買入。催化劑：1）近期催化劑——《巴啦啦小魔仙》票房超預(yù)期；嘉佳卡通頻道落地進(jìn)展和平臺(tái)效用發(fā)揮超預(yù)期；新產(chǎn)品爆發(fā)性銷售（提升業(yè)績(jī)和品牌影響力）；與孩之寶合作進(jìn)度超預(yù)期；2）中長(zhǎng)期催化劑——資本運(yùn)作上新舉措；股權(quán)激勵(lì)方案推出。風(fēng)險(xiǎn)提示：解禁減持風(fēng)險(xiǎn)；控股股東權(quán)利過(guò)于集中；知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)不力；動(dòng)漫片未達(dá)預(yù)期效果。（中投證券 ）神州泰岳：業(yè)績(jī)符合預(yù)期 再次沖擊行權(quán)目標(biāo)公司1月28日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，同比增長(zhǎng)20%25%，符合預(yù)期。根據(jù)股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)，2012年凈利潤(rùn)增速應(yīng)不低于20%，我們判斷達(dá)到股權(quán)激勵(lì)行權(quán)目標(biāo)仍為大概率事件，結(jié)合2012年度非經(jīng)常性損益為1600萬(wàn)元左右來(lái)判斷，2012年凈利潤(rùn)增速應(yīng)在21%25%。點(diǎn)評(píng)：公司飛信業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)仍然穩(wěn)定，但想象空間下降。我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)公司飛信業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)被替代的擔(dān)心有所多余，公司在多年的管理運(yùn)營(yíng)中已經(jīng)成為中國(guó)移動(dòng)不可或缺的合作伙伴。但隨著無(wú)線互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，微信用戶已超過(guò)3億，圍繞微信的各種商業(yè)化進(jìn)程也呼之欲出，反觀飛信則一步步錯(cuò)失領(lǐng)先機(jī)會(huì)。雖然我們判斷公司將在中國(guó)移動(dòng)的整個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的體系中扮演愈發(fā)重要的角色，但中國(guó)移動(dòng)可能會(huì)在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)中扮演愈發(fā)不重要的角色，同時(shí)考慮到飛信業(yè)務(wù)結(jié)算方式的更改，一定程度上限制了飛信業(yè)務(wù)的想象空間。運(yùn)維業(yè)務(wù)仍保持快速增長(zhǎng)，未來(lái)該業(yè)務(wù)可預(yù)見(jiàn)性的增強(qiáng)是提升估值的關(guān)鍵。在飛信增長(zhǎng)放緩的背景下，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)自運(yùn)維業(yè)務(wù)，事實(shí)上該業(yè)務(wù)增速非?？欤?。但該業(yè)務(wù)季度波動(dòng)性大，雖然公司在年初會(huì)公布已簽約尚未結(jié)轉(zhuǎn)收入的合同余額，但實(shí)際的可預(yù)見(jiàn)性仍然較差，未來(lái)在寧波普天并表因素消失的背景下是否依然能維持高速增長(zhǎng)存在一定不確定性。盈利預(yù)測(cè)與投資建議：，預(yù)計(jì)公司會(huì)全力爭(zhēng)取行權(quán)，則未來(lái)兩年實(shí)現(xiàn)20%左右業(yè)績(jī)?cè)鏊偃詾槭滓繕?biāo)。判斷公司未來(lái)業(yè)務(wù)的基本格局是：收入占比45%左右的飛信等業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定，占比會(huì)逐漸下降；運(yùn)維業(yè)務(wù)仍能保持較快速的增長(zhǎng)，總體業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性會(huì)增強(qiáng)，但彈性會(huì)有所下降。，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為14倍和12倍，在整個(gè)板塊中估值偏低；這一估值水平反映了市場(chǎng)對(duì)公司的幾點(diǎn)擔(dān)心：（1）飛信業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間下降；（2）運(yùn)維業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)存在較大的不可預(yù)見(jiàn)性；（3）限售股1月4日解禁后的減持壓力。我們認(rèn)為減持壓力客觀存在，中國(guó)移動(dòng)在整個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)中的地位也非公司所能左右，唯一可以提升的是增強(qiáng)運(yùn)維業(yè)務(wù)的可預(yù)見(jiàn)性。按照2013年1518倍估值，維持“增持”評(píng)級(jí)。主要風(fēng)險(xiǎn)：（1）飛信業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間下降；（2）運(yùn)維業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)存在較大的不可預(yù)見(jiàn)性；（3）限售股1月4日解禁后的減持壓力。（海通證券）雛鷹農(nóng)牧：把握豬價(jià)節(jié)奏 布局長(zhǎng)期增長(zhǎng)事件：2013年01月28日雛鷹農(nóng)牧（002477）發(fā)布2012年度業(yè)績(jī)修正報(bào)告，，同比下降10%30%，較前次預(yù)計(jì)增長(zhǎng)負(fù)1515%有所下調(diào)，本次業(yè)績(jī)修正符合我們此前預(yù)期（，下滑25%），但低于市場(chǎng)一致預(yù)期（下滑10%）。仔豬價(jià)格持續(xù)低迷，2012年Q4單季同比下滑21%，公司盈利改善斜率較緩。雖2012年4季度以來(lái)豬價(jià)季節(jié)性上漲且因偶發(fā)因素推動(dòng)漲幅超預(yù)期，但是由于養(yǎng)殖戶對(duì)2013年春季豬價(jià)偏謹(jǐn)慎，補(bǔ)欄積極性不高，且去年仔豬價(jià)格位于周期性高位，%。而仔豬占公司生豬出欄量70%，因此影響公司整體盈利水平，4季度單季盈利同比下滑30%以上。短期來(lái)看，豬價(jià)“N”字型走勢(shì)中的下行階段即將兌現(xiàn)，春季畜禽養(yǎng)殖行業(yè)稍有壓力。當(dāng)前下游屠宰場(chǎng)集中采購(gòu)毛豬需求已基本釋放完畢，豬價(jià)季節(jié)性上漲已基本結(jié)束，節(jié)后下跌將是大概率事件；我們了解到相當(dāng)養(yǎng)殖戶因前期豬價(jià)超預(yù)期漲幅而普遍存在壓欄現(xiàn)象，春節(jié)前后若這部分養(yǎng)殖戶集中出欄，或?qū)⑹沟霉?jié)后豬價(jià)調(diào)整更確定且更快更深。但我們預(yù)計(jì)2013年的豬價(jià)低點(diǎn)可能在1415元左右，這會(huì)比當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期的1213元樂(lè)觀很多，以雛鷹農(nóng)牧等為代表的高效養(yǎng)殖模式的頭均盈利可能維持在100150元/頭上方。預(yù)計(jì)2013年Q3Q4畜禽價(jià)格迎來(lái)反轉(zhuǎn)契機(jī)，屆時(shí)盈利彈性大的雛鷹將成為豬價(jià)上漲階段最受益的品種。我們判斷2013年34月份養(yǎng)豬盈利或達(dá)到谷底，2013年Q3Q4豬價(jià)有望迎來(lái)反轉(zhuǎn)，屆時(shí)盈利高彈性的畜禽養(yǎng)殖板塊有望迎來(lái)盈利、估值的雙升。我們建議機(jī)構(gòu)投資者可根據(jù)三大信號(hào)來(lái)決定究竟何時(shí)建倉(cāng)：（1）大多數(shù)散養(yǎng)戶出現(xiàn)大幅虧損；（2）大面積養(yǎng)殖戶資金斷裂；（3）大規(guī)模淘汰產(chǎn)能（能繁母豬）現(xiàn)象出現(xiàn)。我們將結(jié)合各地樣本點(diǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研來(lái)予以追蹤，并將第一時(shí)間提示買入機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期看養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能正在快速向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，而雛鷹養(yǎng)殖模式具有低成本、高效率、易擴(kuò)張的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)出欄量年均增長(zhǎng)35%40%，同時(shí)通過(guò)放量、高端化、產(chǎn)業(yè)鏈延伸三大舉措，降低利潤(rùn)波動(dòng)。維持盈利預(yù)測(cè)和“增持”評(píng)級(jí)。、12億元，、。盡管行業(yè)景氣處于低位，但我們相對(duì)看好公司中長(zhǎng)期投資價(jià)值，建議適當(dāng)保留雛鷹農(nóng)牧的底倉(cāng)，對(duì)應(yīng)2013x30PE和2014x10PE。（齊魯證券 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