【正文】 限的生產要素進行最合理的組合，以實現(xiàn)最大的市場價值。公司管理分析包括對公司治理結構和經營效率的分析。比如最近鬧得滿城風雨的真功夫事件，就是因為公司治理結構不合理波及到了經營效益。衡量一家公司管理能力的指標包括高效生產能力、安排財務能力、業(yè)務發(fā)展能力、員工培養(yǎng)能力、營銷策劃能力、法務處理能力等眾多方面。而對公司經營效率的分析，主要是分析公司財務報表。上市公司都需要定期對外公布財務報表，這是受到制度嚴格約束的，也是最具價值的公開信息。盡管有些公司不惜鋌而走險，在報表上做手腳，但同樣不能抹殺財務報表的價值：一方面，要在財務報表上作假，任何一個數據都會牽涉到與之相關的成千上萬個數據，而要將所有這些數據都造假并不是件容易的事，往往會百密一疏。很多重大商業(yè)案件的突破口也正是來源于財務報表，有經驗的投顧總能從財務報表中發(fā)掘出上市公司的核心價值是什么？或者，想粉飾的是什么？另一方面，即使財務報表真的存在造假，但當所有投資者都面對同一份財務報表時，它同樣是有價值的信息，從這個角度講，任何財務報表在被監(jiān)管機構判定造假之前都是真的，而等到監(jiān)管機構判斷造假之時，財務報表通常早已失去時效了。財務報表的分析非常龐雜，專業(yè)的注冊會計師是這方面的行家，顯然，要求投顧去達到注冊會計師的水平既不現(xiàn)實也不符合“專注”的標準。財務報表主要是三張表：資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表。投顧需要核心關注的幾點包括：通過資產負債表分析公司的擴張規(guī)模和杠桿系數，通過利潤表分析公司的主營業(yè)務和利潤率，通過現(xiàn)金流量表來分析公司資金使用效率和風險。而在整個財務報表中，投顧需要分析的核心中的核心，就是預測上市公司未來的每股收益變化，即通常所說的動態(tài)EPS。確定了上市公司未來的每股收益和投資者要求的股東權益報酬率后，就可以依據股息貼現(xiàn)模型將上市公司的未來價值折算成現(xiàn)值，從而給公司的股票定價，進而找出被市場低估的股票或者被高估的股票。而要預測上市公司未來的每股收益變化，最終就回到預測上市公司未來盈利這一點上。而公司未來的盈利，受到太多不確定因素的因素，難以精確，就連上市高管都難以準確預測公司未來的盈利。因此，公司分析以及股票定價最困難的一點就在于盈利預測。這也是投顧高于注冊會計師的原因，因為會計師只負責解釋過去，不負責預測未來。如果上帝已經告訴你了這家公司的來年盈利，那剩下的投資就是簡單的機械計算了，Easy！總結一句話：公司分析的最核心點就是預測公司未來的盈利。TOP↑投顧培訓“進階”教程（十四）：技術分析Data：2011年9月在各種分析流派中，受眾最廣的無疑是技術分析了。這其中的原因，恐怕有兩點：一是技術分析中的圖形、指標，既給人以神秘的感覺，也給人以科學的感覺，而且乍看起來不太難；二是技術分析往往能指出一個股價區(qū)間甚至股價點位，自然就被很多人當做撬開財富的密碼了。但實際上，技術分析并不可能如此神奇地精準預測股價。技術分析的用途在于尋找?guī)追N可能的預案，以及關鍵點位的提示。如果說宏觀到行業(yè)再到公司的分析，是基于股票內在價值的分析；那么，技術分析就是基于對證券價格走勢和供求關系的分析，從而預測市場的未來走勢。各種技術分析數不勝數，而其中最具影響和最基礎的當屬道氏理論、波浪理論、周期理論等。這三大理論的衍生可謂多如牛毛，不用也不可能一一掌握。道氏理論的核心在于研究趨勢，它將市場趨勢劃分為主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢，各種趨勢總結出一定的經驗數據加以輔助，比如次要趨勢運行的價格空間一般不會太大，通常只有主要趨勢中前一波次要趨勢幅度的1/1/2到2/3左右。波浪理論的核心在于認為市場趨勢始終遵循這五浪上漲和三浪下跌的節(jié)律周而復始。這其中，每一浪又可劃分為不同級別的波浪，這一點與道氏理論存在相通之處。周期理論將宇宙中的自然規(guī)則引入股票市場，認為市場的價格運行趨勢不是雜亂的，而是可通過數學方法預測的。其核心就是江恩時間周期理論，在江恩的理論中，7是一個非常重要的數字，江恩在劃分市場周期循環(huán)時，經常使用7或7的倍數，他認為7融合了自然、天文與宗教的理念。周期理論引入了神奇的菲波納契數列，這個數列也被引入道氏理論和波浪理論的研究中，成為重要的分析工具。如果不按門派劃分（如少林、武當、峨眉、崆峒），而是按分析方式劃分（氣宗、拳腳），技術分析又可劃分為兩大門類：圖形分析和指標分析。波浪分析就是最典型的圖形分析。圖形分析最重要的工具就是K線圖，而在具體分析時通常會結合不同周期的K線以及K線的排列，比如經常提到的十字星、三連陽、一陽包三陰等待都屬這類。而像頭肩底、圓弧底、W底、M頂、V形反轉、三角形、旗形、矩形，都是圖形分析的范疇。指標分析主要是利用監(jiān)測各種各樣的技術指標，作為投資決策的參考。典型的技術指標包括：MACD、KDJ、BIAS（乖離率）、RSI、威廉指標等等。技術分析的難點在于趨勢的確認，這往往發(fā)生在一個趨勢已經明朗之后，因此，往往也失去了最佳投資機會。為了彌補這個缺憾，技術分析的高手往往通過多種技術方法的相互確認以盡可能提前確認趨勢。不過，技術分析同樣存在陷阱，經常不同的技術方法會同時發(fā)出截然相反的信號，有的提示賣出，有的則提示買入。而有時，即使同一個技術工具，不同人用起來的結果也不一樣，比如，同樣是數浪，如果對浪的級別或者數浪的起點不同，則結果往往想法。技術分析的高低，就在于面對這種情況時如何取舍。而真正的技術分析高手，都是通過大量實戰(zhàn)淬煉出來的，只有積累了成千上萬種這樣的經驗，才會在別人猶豫不定時氣定神閑。所以，有時技術分析的感覺非常重要，感覺就是從經驗里來的。最后，要提醒大家的是，許多人在技術分析學習到一定階段后，對各種圖形、指標了如指掌后，往往忽視了技術分析中最重要的因子：價格。記??！只有價格包含了一切信息。TOP↑投顧培訓“進階”教程（十五）：策略因人而異Data：2011年9月請問：如果你的一名客戶有100萬資金需要你幫助擬定一個投資策略，你會怎么做？你是不是會考慮：我要將百分之多少的資金配置到穩(wěn)健性品種上，將百分之多少的資金配置到進攻性品種上，再將百分之多少的資金配置到防御性品種上？如果你是這么想的，那么，請從現(xiàn)在開始改變這種思維慣性。你首先應該問的是：這100萬資金究竟是多少錢？是1個億中的100萬？還是四處借款借來的100萬？很顯然，同樣的100萬，對一個億萬富翁而言和對一個通過四處借款借來的想在股市中撈一筆的人而言，具有完全不同的價值。引用這個案例，只是為了更正一個認識誤區(qū)：策略因人而異，而非因錢而異。不同投資者的風險偏好、心理承受力各不相同，這不光是資金規(guī)模決定的，更是與一個人的成長、性格、習性息息相關，所以，作為投顧，首先需要了解的就是客戶本身，其次才是在此基礎上去做持倉診斷和投資分析。在投資策略制定過程上，有兩個最重要的環(huán)節(jié)：擇時和擇股。這也是評價一名專業(yè)投資者包括基金經理最重要的兩個指標。顧名思義，擇時是選擇投資時機，這不僅包括選擇買入時機，也包括選擇賣出時機；擇股是選擇投資股票，這不僅包括選擇買入哪只股票，也包括選擇賣出哪只股票。其實，策略制定所需要用到的專業(yè)知識，大多已經包含在我們之前的培訓章節(jié)中。至于西方金融理論中用到的資本資產定價模型，由于太過專業(yè)，且在投顧的日常工作中的實用性不高，這里就不做介紹。實際上，做策略時最重要的因素不是知識，而是人。一個好的策略師不是能夠找到更多的知識做支，而是能夠控制好人。金融市場其實是不可預測的，而每個投資者又無時無刻不在做著預測，如果你的預測始終準確，其實也就沒有策略這一說了。所謂策略，就是應對不確定的藝術。不管多高明的投資者，也不管你的分析看起來多么高深多么科學，在現(xiàn)實中，總會不斷出現(xiàn)股票走勢與預測背離的情況。比如，當你因看好一只股票買入后不漲反跌，抑或者當你不看好一只股票而賣出后有不跌反漲。這時，止盈和止損就顯得格外重要了。因此，做策略擺在頭等重要位置的四個字是：投資紀律！只有嚴格遵守投資紀律，才能將風險控制在可以承受的范圍內，也只有這樣，才能在長期的投資過程中贏得長跑。另外還有一種情況，就是當你運用宏觀、行業(yè)、公司、技術各種方法分析后，最后得出的結論仍然是看不清楚。這個時候，策略上就要求按兵不動，投顧需要給客戶的建議就是觀望，但很多人卻耐不住寂寞，稀里糊涂進行了操作，不虧才怪?？偨Y至此，我們“進階”教程第二部分——專業(yè)知識的聚焦到此結束，從明天開始，我們將進入最后一個部分：投顧團隊的養(yǎng)成TOP↑投顧培訓“進階”教程（十六）：投顧團隊的經營Data：2011年9月前面的培訓，我們著眼的是投顧個人，強調的是聚焦、專注。這樣，難免有些領域是投顧個人有所不及的，這就需要團隊的力量來填補。如果將一個團隊比作木桶，而各個投顧是木板，投顧團隊的打造就是要讓每個投顧的長處來成為這個木桶的木板，形成優(yōu)勢互補，達到“1+1﹥2”的效果。那么，以什么來衡量和評價投顧團隊的成敗呢？答案只有一個：市場！不論實行怎樣的內部管理，最終還是要看整個投顧團隊的市場占有率、市場影響力、客戶保有率是否有所提升。如果有，則團隊經營是成功的，反之則是失敗的。在投顧團隊經營上有五個關鍵環(huán)節(jié)，分別是：培訓、風控、營銷、激勵、淘汰。培訓是整個團隊經營的基礎，也是確保團隊穩(wěn)定性的基石。金融市場是一個開放度很高的市場，人員流動不可避免，而投顧又是一個以人為中心的行業(yè)，因此，團隊經營必須做好任何團隊成員離開的準備。一套行之有效的培訓體系，就是為了打造一個合理的團隊梯度。大體來講，培訓可分為兩類：一類是培養(yǎng)新人，一類是在職培訓。培養(yǎng)新人通常是在入職培訓階段完成，這個階段以培養(yǎng)基本的投顧技能為主，簡單來說，是生產半成品的。對投顧來說最重要的還是在職培訓，這個階段通常是以“師徒制”形式進行的，由資深投顧帶領初級投顧開展具體業(yè)務，從實踐中學習。當然，在這兩個過程中，系統(tǒng)化的培訓教程和專業(yè)化的培訓師都是不可或缺的。金融市場中的生存之道，風險控制是第一位的，投資如此，投顧團隊的經營也是如此。很多新入行的初級投顧，甚至有些資深投顧，為了急于上位或者撈點外水，常常會做一些“踩界”的事情，偏離適當性服務的原則。比如，當投顧接觸到一些內幕消息時，極力推薦客戶購買某只股票，這個時候就存在極大的風險；又比如，有些投顧因為一時的順風順水，慫恿客戶將資金交給自己打理。為了避免這類風險，團隊經營中的風險控制就非常重要了。風險控制必須從兩個方面同時進行：一是教育投顧不要越界，二是提醒客戶主動拒絕不合規(guī)的服務。營銷的目的是為了擴大投顧團隊的市場影響力，這一點，市場上有各類營銷“秘笈”，各公司也有自己獨特的營銷經營，這里就不多說了。激勵和淘汰，是提升投顧團隊業(yè)務能力的核心機制，是推動團隊達成經營目標的制度約束。各家公司激勵的方案可謂五花八門，無需一一列足。但對于淘汰機制，則往往被忽視了。末尾淘汰雖然很殘酷，但卻是在市場生存的重要自然法則。自然界中狼群爭奪頭狼的位置就是一個典型的淘汰制度，正是這套制度，確保了整個狼群生存下去。不過，淘汰制度還有一點很關鍵，就是在評估末尾的標準時必須公正合理，否則淘汰制度就會起反作用。在這五個環(huán)節(jié)之外，投顧團隊經營還涉及一個很重要的體系：組織架構。有的公司偏好網形組織，有的公司偏好塔形組織。但實際上，組織架構本身并無優(yōu)劣之分，這完全要看團隊本身的素材如何。網形組織的優(yōu)勢是成員之間的溝通成本較低，而塔形組織的優(yōu)勢是組織的紀律性更強。如果團隊本身軍心渙散，個人能力良莠不齊，網形組織并不是個很好的選擇；同樣，如果團隊成員個個能力突出，且已經有一套成熟有效的激勵淘汰機制做保證，塔形組織可能就不太適合了。而在所有有形制度建設之外，投顧團隊的文化建設也不可或缺，這是構建投顧成員之間精神紐帶的靈魂。當然，文化建設與制度建設之間又存在彼此影響的關聯(lián)?！究偨Y】至此，我們的投顧“進階”教程全部結束。需要解釋的是，我們在這里展示的“速成”和“進階”教程，既不是完整版教程，也不是固定不變的。在博覽財經提供的投顧培訓服務中，一方面，我們的系統(tǒng)課程遠不是這些內容能夠涵蓋的；另一方面，我們會依據市場變化對培訓課程實施動態(tài)管理。因此，我們這里展示給大家的兩部教程，其實只是一個框架，或者說，一個目錄。而關鍵的一點，要消化這些內容，需要由專業(yè)的培訓師結合案例和實際，通過現(xiàn)場培訓將整個課程深入淺出地傳遞給每一名投顧。顯然，這不是這里的幾篇文章能夠達到的。我們的目的只有一個：以博覽的專業(yè)和專注，打開投顧的空間。TOP↑31 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