【正文】 ，在創(chuàng)新中發(fā)覺更多領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。二要以轉(zhuǎn)型來(lái)促轉(zhuǎn)變，業(yè)務(wù)發(fā)展方式要有比較明顯的轉(zhuǎn)變，比如說要建立一個(gè)資本節(jié)約型和信貸資源節(jié)約型的發(fā)展模式，要建立一個(gè)集約化、精細(xì)化的管理架構(gòu)，來(lái)提高我們的效率。同時(shí)也要更多地利用電子化手段，來(lái)發(fā)展我們的業(yè)務(wù)。三要通過跨境謀求跨越，全球化的趨勢(shì)是不可阻擋，中國(guó)更多的企業(yè)、更多的客戶走向市場(chǎng)。所以銀行也應(yīng)該跟隨這個(gè)步伐，走向國(guó)際市場(chǎng)，為他們提供更好的服務(wù)。在這個(gè)過程中我們很好地向國(guó)際同業(yè)學(xué)習(xí)，爭(zhēng)取能夠成為國(guó)際一流銀行。中國(guó)銀行在這方面我們做的還是出色的，我們會(huì)盡心盡力，使中國(guó)銀行成為國(guó)際一流的銀行。謝謝李行長(zhǎng)，下面有請(qǐng)薩默斯教授做主題發(fā)言。大家歡迎。如果可以的話我想談三點(diǎn)，我非常榮幸能夠參加陸家嘴論壇。首先美國(guó)基本上度過了一個(gè)非常困難、非常艱難的時(shí)期。在2009年的時(shí)候壓力是非常明顯的，到了今天仍然會(huì)有很多的風(fēng)險(xiǎn)，但是經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇，金融狀況恢復(fù)到正常的水平，失業(yè)率也降低了。誰(shuí)能夠想到在危機(jī)全面爆發(fā)2年以后，泡沫也開始爆發(fā)了，人們開始對(duì)這樣的泡沫狀況有更多的擔(dān)心。就像美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬所說的，這場(chǎng)危機(jī)的諷刺的地方在于，金融危機(jī)是來(lái)源于太多的信心、太多的借貸，以及太多的花費(fèi)，但是要解決這場(chǎng)危機(jī)，我們需要有更多的信心，更多的花費(fèi)和更多的信貸。其中涉及到的財(cái)政支出水平，還有壓力測(cè)試、在金融層面的透明度和國(guó)際層面的合作，都對(duì)信心的提升做出了貢獻(xiàn)?？梢钥隙ǖ氖牵瑥?fù)蘇正在進(jìn)行，壓力正在減少，但是我們也意識(shí)到還有兩個(gè)事實(shí)，就是太多的人現(xiàn)在仍然是處于失業(yè)的狀況。而且在接下來(lái)一段時(shí)間還會(huì)保持這樣的狀況。金融機(jī)構(gòu)必須要記住，上一代人看到了美國(guó)的債務(wù)危機(jī)，看到了日本的狀況，經(jīng)歷過亞洲金融危機(jī)，看到了技術(shù)公司泡沫的破滅，也經(jīng)歷過過去幾年最新的金融危機(jī)，所以金融機(jī)構(gòu)必須要避免自己成為一個(gè)危機(jī)的來(lái)源，每隔四五年都必須要進(jìn)行一番這樣的自我審視，從而避免成為危機(jī)的始作俑者。我要說的第二點(diǎn)。人們往回看這段歷史，可能大家會(huì)用另一種角度來(lái)看冷戰(zhàn)的結(jié)束。在美國(guó)、歐洲發(fā)生的情況，在伊斯蘭世界當(dāng)中發(fā)生事件，可能這些故事的重要性都不是最大的。最重要的事情是發(fā)生在亞洲、發(fā)生在中國(guó)。人類歷史花了2000多年的時(shí)間，來(lái)增加整個(gè)世界的產(chǎn)出，但是前面1800年只不過提高了50%，而在最近一兩百年時(shí)間當(dāng)中，整個(gè)世界發(fā)展的速度是驚人的。所以我覺得在這里做決策的速度要比我想象快得多，而全球經(jīng)濟(jì)的治理在政治層面上來(lái)講，我覺得應(yīng)該會(huì)從傳統(tǒng)的G7或者G8這些國(guó)家，然后轉(zhuǎn)移到G20，包括很多亞洲國(guó)家，特別是包括了很多東亞國(guó)家。傳統(tǒng)來(lái)講，大家都說亞洲市場(chǎng)是新興市場(chǎng)，但是事實(shí)上在很多情況下，我覺得其實(shí)已經(jīng)成為了成熟市場(chǎng)，而不再是新興市場(chǎng)。我相信在亞洲的決定將會(huì)產(chǎn)生非常深遠(yuǎn)的影響。G20運(yùn)作的非常好，特別是在危機(jī)之后的這段時(shí)間內(nèi)，形成了增長(zhǎng)的共識(shí)，同時(shí)也形成了其他各類的共識(shí)，比如說要開放等等。而且我們也避免了這種保護(hù)主義的出現(xiàn)，曾經(jīng)在三十年代危機(jī)之后就出現(xiàn)了非常明顯的保護(hù)主義。但是未來(lái)仍然是充滿挑戰(zhàn)的，如果我們沒有一場(chǎng)迫在眉睫的危機(jī)，如果大家不再那么恐懼，G20是不是仍然可以這么理性，是不是仍然可以更好的運(yùn)作呢？是不是仍然可以為金融體系做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)呢？這仍然是一個(gè)問號(hào)。剛才我說了兩點(diǎn)，我講到了美國(guó)的情況，同時(shí)也講到了G20的情況，這個(gè)很大程度上來(lái)講是比較政治層面的。我第三個(gè)觀點(diǎn)可以說是更加的經(jīng)濟(jì)化，或者說更加具有經(jīng)濟(jì)分析的意義。我覺得大家要作一個(gè)非常有效的診斷，而且這個(gè)診斷應(yīng)該是適用任何國(guó)家的。就是要比較名義利率和名義的GDP增長(zhǎng)速度，如果基本上兩者是平衡的，相對(duì)來(lái)講，這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)就是相對(duì)比較健康的。但是如果從實(shí)體角度來(lái)講，這兩者是完全不平衡、不對(duì)等的，就要引起大家的關(guān)注和關(guān)切。比如說如果我們關(guān)注一下在歐洲周邊的一些國(guó)家，我們可以看到名義GDP是小于0的，而名義的利率卻是有2位數(shù)，在這樣一個(gè)環(huán)境下，就會(huì)影響到國(guó)家的收入和可持續(xù)的增長(zhǎng)，除非有巨大的變化。一方面我講利率超過GDP是要引起我們的擔(dān)憂，但是同樣反過來(lái)講，如果利率是大大的低于名義GDP增長(zhǎng)的話，也是要令人擔(dān)憂的。如果是這樣一個(gè)情況，我們覺得就會(huì)出現(xiàn)大量的借貸來(lái)購(gòu)買土地或者其他有價(jià)值的資產(chǎn)。根據(jù)凈現(xiàn)值的原則，按照現(xiàn)在的增長(zhǎng)，按照利率進(jìn)行貼現(xiàn)的話，其實(shí)也是無(wú)解的方程。如果說進(jìn)行了借貸的控制就沒有辦法使得資本、資產(chǎn)有效的分配，也會(huì)讓我們開始擔(dān)憂資產(chǎn)價(jià)值的可持續(xù)性。如果金融系統(tǒng)進(jìn)行開放，那么它是不是可以很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)運(yùn)作得很好呢？在歷史上可以看到，如果說一個(gè)前提是利率和增長(zhǎng)不匹配，在這樣一個(gè)情況下金融體系開放，是不能夠運(yùn)作很好的；所以如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)體在長(zhǎng)遠(yuǎn)的時(shí)間內(nèi)想要開放金融體系，就必須要看它的利率和GDP是不是匹配，因?yàn)槔势鋵?shí)是對(duì)于資產(chǎn)的分配有非常重要的影響。這一點(diǎn)是特別需要大家去緊密的關(guān)注。因?yàn)閷?duì)不同的國(guó)家不匹配都會(huì)帶來(lái)同樣嚴(yán)重的后果。謝謝大家。謝謝薩默斯教授，下面有請(qǐng)邵銘高先生做主題演講。歡迎。謝謝各位，早上好。作為一個(gè)來(lái)自于澳大利亞的人來(lái)講，我要告訴大家，我們通過了這場(chǎng)金融危機(jī)考驗(yàn)，所以還是蠻開心的。兩年半以前我們可以說是金融危機(jī)最嚴(yán)峻的時(shí)刻，當(dāng)時(shí)雷曼破產(chǎn)了，而我們現(xiàn)在可以說已經(jīng)覺得市場(chǎng)的動(dòng)蕩基本上是一個(gè)非常正常的事情?，F(xiàn)在讓我談?wù)勈澜缃?jīng)濟(jì)的未來(lái)，還是蠻困難的，但是今天作為一個(gè)金融界的從業(yè)者說說我自己的想法吧。今年年初的時(shí)候，我們看到很多自然災(zāi)害，包括澳大利亞的洪水、日本的地震，還有北非的各種政治爭(zhēng)端，利比亞的內(nèi)戰(zhàn)等等。這其實(shí)也使得大宗商品、農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格不斷上升，油價(jià)不斷上揚(yáng)，而且市場(chǎng)當(dāng)中也因?yàn)楣?yīng)端的一些問題充滿著動(dòng)蕩。另外可以看到美國(guó)、歐洲還面臨著很多結(jié)構(gòu)性的挑戰(zhàn)，比如說在歐洲，金融上的問題似乎在變換；在希臘之后，葡萄牙和北愛爾蘭可能都面臨著政府主權(quán)債務(wù)破產(chǎn)的問題等等，所以必須要采取措施。我們現(xiàn)在已經(jīng)可以看到，結(jié)束這樣一場(chǎng)危機(jī)的代價(jià)變得越來(lái)越大。我經(jīng)歷過2000年、2001年的阿根廷的主權(quán)債，主權(quán)債本身非常痛苦，但是管理主權(quán)債、結(jié)束主權(quán)債更加地痛苦。現(xiàn)在在美國(guó)聽到的說法大多是最困難的時(shí)期已經(jīng)過去，但是其實(shí)失業(yè)率仍然是非常高。我想在現(xiàn)在來(lái)講，最重要的問題就是財(cái)政緊縮，包括美國(guó)和其他一些高收入國(guó)家?？梢詠?lái)看看這個(gè)問題多嚴(yán)重呢？IMF的運(yùn)作就是政府的凈債，G7的國(guó)家政府凈債從2007年GDP的52%上升到2015年可能占GDP的90%以上。這就意味著管理公共財(cái)政可以說是未來(lái)西方政府的主旋律。我對(duì)此并不是非常的樂觀，因?yàn)楹芏辔鞣絿?guó)家現(xiàn)在都是少數(shù)派政府，在這樣的政府當(dāng)中政策其實(shí)取決于下一屆的政府，而不是下一屆的人。但是這里有一個(gè)底線，就是現(xiàn)在世界當(dāng)中沒有單一的國(guó)家或者說單一的幾個(gè)國(guó)家，不管是從政治來(lái)講還是經(jīng)濟(jì)上來(lái)講，有能力或者意愿來(lái)推動(dòng)一個(gè)真正的國(guó)際共識(shí)或者合作。其實(shí)我們已經(jīng)看到國(guó)際層面上就一些核心問題的爭(zhēng)端，比如說國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)合作監(jiān)管的改革，以及我們最近可以看到保護(hù)主義的壓力可以說是與日俱增，這個(gè)可能會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)有重大的影響。世界各地公司目前在做投資決策的時(shí)候，還是會(huì)面臨巨大的不確定性，所以我覺得這些問題可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。另外我還要講除了金融危機(jī)之外的一些東西。有人說危機(jī)有沒有改變亞洲？或者說現(xiàn)在是不是有泡沫？經(jīng)濟(jì)實(shí)力經(jīng)濟(jì)重心是不是從西方轉(zhuǎn)移到了東方呢？盡管現(xiàn)在歐洲和美國(guó)有各種各樣的問題，但是我們還是保持樂觀，因?yàn)槲覀兛吹街袊?guó)、印度和其他的發(fā)展中市場(chǎng)，特別是亞洲市場(chǎng)，仍然在非常強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。我們之前也有聽到一種說法：這些新興的經(jīng)濟(jì)其實(shí)已經(jīng)占到了全球經(jīng)濟(jì)的50%以上。即使沒有那么高，但對(duì)亞洲的這些贏家來(lái)講，或者說像巴西這樣的新興國(guó)家來(lái)講，所有一切復(fù)蘇的速度以及這些國(guó)家顯現(xiàn)出來(lái)的領(lǐng)導(dǎo)力真是令人震驚。比如說海南的博鰲峰會(huì)上，就顯示出這些國(guó)家愿意承擔(dān)國(guó)際責(zé)任，來(lái)共同在危機(jī)后重塑世界經(jīng)濟(jì)體系和世界金融體系。我可能還要說一些悲觀的東西。即使在贏家當(dāng)中還是有一些風(fēng)險(xiǎn)的，比如說通脹，因?yàn)楝F(xiàn)在大宗商品的價(jià)格仍然非常高，特別是油價(jià)高企，另外也有所謂的進(jìn)口通脹。這就使得現(xiàn)在2011年這個(gè)世界的挑戰(zhàn)比2010年更大。我想中國(guó)可以調(diào)用利率和其他的方面來(lái)控制通脹，增加就業(yè)。中國(guó)政府的一些政策，比如說控制通脹，把通脹這只老虎關(guān)在籠子里面，這樣的做法是非常正確的。說到不平衡的問題，今年的全球增長(zhǎng)會(huì)放緩，但是相對(duì)來(lái)講我還是比較樂觀，特別是對(duì)亞洲。最后我要非常感謝今天能夠有這個(gè)機(jī)會(huì)說幾句，希望等一下會(huì)有更有意思的討論。謝謝。謝謝您。下面有請(qǐng)沈教授發(fā)言。謝謝袁教授，非常高興有機(jī)會(huì)參加今天這樣一個(gè)隆重的論壇。今天因?yàn)闀r(shí)間的問題，只說四個(gè)觀點(diǎn)。因?yàn)槲以谖业睦蠋熀臀业睦习濉獎(jiǎng)趥愃菇淌诿媲鞍l(fā)言，我真是有點(diǎn)覺得是獻(xiàn)丑。我完全贊同這次的金融危機(jī)是從過度借貸、過度消費(fèi)出現(xiàn)的，第一點(diǎn)，我們正處在一個(gè)全球重要轉(zhuǎn)折的情況下，最近我參加了亞洲開發(fā)銀行主辦的亞洲2050年前瞻情況的研討會(huì)，在2050年亞洲GDP應(yīng)該恢復(fù)到占全球GDP50% 這樣一個(gè)水平。但是這不是必然，在這40年亞洲如果要恢復(fù)到全球領(lǐng)先地位的話，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨著非常大的挑戰(zhàn)。這幾個(gè)挑戰(zhàn)在哪里呢？首位就是全球金融架構(gòu)是有根本的問題?，F(xiàn)在我們看到發(fā)達(dá)國(guó)家面對(duì)的是經(jīng)濟(jì)緩慢，開始面對(duì)通脹問題，新興國(guó)家面臨的是通脹、資產(chǎn)泡沫，宏觀難以調(diào)控的局面，加上石油價(jià)格跟實(shí)體產(chǎn)品的價(jià)格迅速上升。問題關(guān)鍵在哪里呢？是“炒”一個(gè)字，全球金融體系基本在炒，有大量的杠桿套利交易，來(lái)炒貨幣、炒資產(chǎn)產(chǎn)品，泡沫情況還沒有結(jié)束。第二個(gè)觀點(diǎn)，這次的危機(jī)實(shí)際上是全球法定貨幣的危機(jī)，這個(gè)危機(jī)我個(gè)人認(rèn)為還沒有完全結(jié)束。因?yàn)槲C(jī)根本的原因還沒有搞定，因?yàn)槲覀兲幵谌蚧慕?jīng)濟(jì)時(shí)代，但是宏觀政策、貨幣政策跟微觀實(shí)體的政策還是處在一個(gè)國(guó)家處理的情況。為什么說法定貨幣的危機(jī)還沒有完呢？因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家四大儲(chǔ)蓄貨幣占到全球60%的GDP，占到75%的金融資產(chǎn)量，還沒有算進(jìn)金融衍生產(chǎn)品。它們大量地印鈔票，基本在最近十年以來(lái)，貨幣的供應(yīng)量每年的增長(zhǎng)高于10%到15%，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)量只有2%—3%，這是發(fā)達(dá)國(guó)家的情況，這就是說金融跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫軌了。金融變成了一個(gè)虛擬經(jīng)濟(jì)，這就是我第三個(gè)觀點(diǎn)。法定貨幣沒有硬約束。什么意思？誰(shuí)可以創(chuàng)造貨幣？第一是順差，外幣進(jìn)入你的國(guó)家，就是印鈔票。第二是政府有資質(zhì)印鈔票，第三是銀行體系借貸可以印鈔票。但是最近危機(jī)一發(fā)現(xiàn)，突然間不但是傳統(tǒng)銀行可以印鈔票，影子銀行也可以印鈔票，就單單影子銀行就2010年的存量來(lái)說是20萬(wàn)億貸款，20萬(wàn)億貸款是占全球GDP1/3。貨幣和金融穩(wěn)定性算在哪一個(gè)國(guó)家的貨幣杠桿或者說金融控制之內(nèi)？沒有算進(jìn)去。現(xiàn)在全球法定貨幣都在印鈔票，但是危機(jī)之后沒有死，為什么沒有死呢？這就是我第四個(gè)觀點(diǎn)。影子銀行跟金融業(yè)的虧損轉(zhuǎn)嫁到一個(gè)國(guó)債的危機(jī)。發(fā)達(dá)國(guó)家基本的國(guó)債已經(jīng)達(dá)到100%的情況。這個(gè)問題非常大，發(fā)達(dá)國(guó)家又有“特里芬兩難”，既要印鈔票，又有過度消費(fèi)、過度借貸、過度杠桿，過度金融等問題，為什么沒有一個(gè)通脹的問題呢？主要是具有兩大優(yōu)勢(shì)：第一在這20年之內(nèi)，勞動(dòng)力價(jià)格偏低，因?yàn)橛?0億的新興市場(chǎng)勞動(dòng)力進(jìn)入全球市場(chǎng)。第二，實(shí)體產(chǎn)品價(jià)格太低，水價(jià)、油價(jià)等物價(jià)跟自然物的價(jià)格偏低。這兩樣優(yōu)勢(shì)使得一路印鈔票看起來(lái)沒有通脹的問題，但是實(shí)際上正在變成一個(gè)泡沫。所以從我們大環(huán)境之中，如果不解決全球金融架構(gòu)的問題，新興國(guó)家很難控制自己的宏觀政策。這個(gè)問題因?yàn)槭莾蓚€(gè)互動(dòng)，每個(gè)國(guó)家都有國(guó)內(nèi)的貨幣政策、宏觀政策，大量的熱錢走進(jìn)來(lái)，沒有辦法減輕消費(fèi)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說就變成全球集體的悲劇，這是一個(gè)非常大的難題。因?yàn)闀r(shí)間的問題沒有太多表達(dá)我想說怎么解決的問題，希望大家對(duì)我不成熟的看法多多指正，謝謝大家。謝謝沈教授，下面有請(qǐng)讓米希爾?赫塞爾斯先生發(fā)言。[讓米希爾?赫塞爾斯 謝謝，我覺得非常榮幸可以到這里來(lái)，在座的各位都是非常優(yōu)秀的決策專家，所以我不敢和他們競(jìng)爭(zhēng)。但是我想談的話題是從更細(xì)的角度來(lái)看，就是說監(jiān)管方能夠做哪些改變，從而實(shí)現(xiàn)更好的風(fēng)險(xiǎn)管理以及可持續(xù)增長(zhǎng)?？傮w全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，我自己同時(shí)覺得這個(gè)恢復(fù)還是很脆弱的，但是要記住比兩年前的情況好很多。當(dāng)時(shí)絕大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家都好像陷入了萬(wàn)劫不復(fù)的境地。2002009年的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，如果還可以算一個(gè)積極的遺產(chǎn)，那就是銀行、投資者、政府和監(jiān)管部門都已經(jīng)從這些風(fēng)險(xiǎn)中間學(xué)到了一些經(jīng)驗(yàn)，尤其是風(fēng)險(xiǎn)管理。在座的各位都可能從中找到一些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，從而防范下一次危機(jī)的出現(xiàn)。[讓米希爾?赫塞爾斯 10年之前這樣一次次貸危機(jī)有可能僅僅影響美國(guó)的銀行、美國(guó)的經(jīng)濟(jì)，不會(huì)影響世界經(jīng)濟(jì)。但是現(xiàn)在金融危機(jī)可以擴(kuò)散的非常之快，歐洲的銀行、澳大利亞的金融機(jī)構(gòu)、中國(guó)和亞洲的金融市場(chǎng)都會(huì)受到很大的影響，整個(gè)資本和市場(chǎng)都已經(jīng)全球化了，不僅是對(duì)資金的爭(zhēng)奪和競(jìng)爭(zhēng)方面是全球化的，監(jiān)管環(huán)境也是全球化的，市場(chǎng)也是全球化?？梢栽谌蚴袌?chǎng)進(jìn)行上市?，F(xiàn)在在市場(chǎng)上，市場(chǎng)主體也非常多，在10年之前，這種私營(yíng)的、跨國(guó)界的網(wǎng)絡(luò)也只有幾個(gè)，今天這種跨越的渠道數(shù)量已經(jīng)相當(dāng)之增加了，由于這種快速增長(zhǎng)的金融機(jī)構(gòu)在尋找新的辦法使他們進(jìn)行全球的交易。而在美國(guó)，最新的跨全球平臺(tái)從最早的8個(gè)到現(xiàn)在已經(jīng)2000個(gè)。這些技術(shù)的發(fā)展也帶來(lái)了很多新的機(jī)會(huì)和結(jié)果，也能夠改變一個(gè)國(guó)家對(duì)整個(gè)金融工具和市場(chǎng)管控的地位。[讓米希爾?赫塞爾斯 我們簡(jiǎn)單看中國(guó)的情形，非常有意思。很多中國(guó)國(guó)有企業(yè)已經(jīng)在過去10年里面上市了，現(xiàn)在重點(diǎn)就是通過中小企業(yè)這種創(chuàng)業(yè)的快速增長(zhǎng)的行業(yè)，促進(jìn)他們的增長(zhǎng)，現(xiàn)在重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到這里了。尤其是IT、電信的這些企業(yè)，已經(jīng)占有了中國(guó)上市公司的35%，也就意味著中國(guó)一些資金越來(lái)越多的轉(zhuǎn)移到這種快速增長(zhǎng)的企業(yè)中間。在2010年的時(shí)候，中國(guó)也有一些大量的IPO，主要是體現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)、媒體、新能源的中國(guó)企業(yè)，現(xiàn)在在美國(guó)一年的時(shí)間里面，中國(guó)上市的企業(yè)也相當(dāng)多，再一次體現(xiàn)出全世界以及美國(guó)的投資者對(duì)中國(guó)上市企業(yè)的興趣。在2011年，中國(guó)企業(yè)在美國(guó)上市的前景也非?？春谩讓米希爾?赫塞爾斯 另外一個(gè)非常重要的監(jiān)管方面的話題，市場(chǎng)越來(lái)越全球化，人們也希望將投資組合多樣化，監(jiān)管尤為重要。一般我們覺得監(jiān)管應(yīng)該朝前看，更鼓勵(lì)全球的貿(mào)易、鼓勵(lì)創(chuàng)新、鼓勵(lì)更多的跨境交易。而且監(jiān)管要更好的保護(hù)市場(chǎng)主體和投資者的利益，但是不能夠消除創(chuàng)新的活力和動(dòng)力，這里面一個(gè)非常重要的教訓(xùn)，如果一個(gè)市場(chǎng)這種結(jié)算的方式比較先進(jìn)，能夠更好的將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)算，他們知道這種市場(chǎng)非常清楚，而且非常自信，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被計(jì)入計(jì)價(jià)之內(nèi)。而且定價(jià)的過程是可靠、透明、平等，這對(duì)于在座的各位，都是一個(gè)非常好的經(jīng)驗(yàn)。一個(gè)單一的