【正文】 安全監(jiān)管要求的提升，頂板安全監(jiān)測系統(tǒng)使用率仍有很大的提升空間。上市公司中尤洛卡在該領(lǐng)域具有很強的競爭優(yōu)勢，受益程度最大?！　氖澜缰饕擅簢业陌l(fā)展歷史看，井下避難所對礦難救援起到了重要作用。為提高我國煤礦事故應(yīng)急救援水平，國務(wù)院及國家安監(jiān)總局均出臺了相關(guān)政策來推動井下避難所的發(fā)展，這為我國的救生艙制造業(yè)帶來了新的機遇。保守測算，移動救生艙的市場空間約300 億元。林州重機已公告將進入該領(lǐng)域，從而成為最先受益的上市公司。　　綜上，我們重點推薦的公司依次為：林州重機、鄭煤機、山東礦機、尤洛卡、天地科技。（華泰聯(lián)合證券研究所）　光大證券：煤炭機械步入黃金五年(薦股)　　十二五期間煤機行業(yè)增速25%以上　　煤炭機械是高端設(shè)備制造的重要組成部分。我們認為，煤炭生產(chǎn)方式的改變是支撐煤機需求的主要因素。煤機需求受益于五點：煤炭產(chǎn)量的快速增長，小煤礦整合重組為大范圍機械化采掘創(chuàng)造了條件，政府、企業(yè)和勞動者對安全生產(chǎn)的日益重視，勞動力成本上升逼迫煤礦提高采掘機械化率，現(xiàn)有煤機更新?lián)Q代。我們預(yù)計煤炭機械行業(yè)將在整個十二五期間保持25%以上的行業(yè)增速。預(yù)計國內(nèi)煤機市場總產(chǎn)值到2015年合計將達2200億元，20092015年年均復(fù)合增長率為22%；而在2010年增速略有下滑后，在2011年快速增長。　　煤炭需求的持續(xù)旺盛和礦井整合重組是近兩年煤機行業(yè)的主要推動力　　十二五末我國煤炭產(chǎn)量將達45億噸，產(chǎn)能將達到60億噸；煤炭開采機械化率到2015年將至少達到75%，這是煤機行業(yè)保持高增長的政策契機。按照目前每噸煤炭25%設(shè)備需求量計算，煤機制造業(yè)的產(chǎn)值將超過1200億元，煤機制造在5年的時間內(nèi)將持續(xù)發(fā)展?！　∶禾慨a(chǎn)業(yè)集中度提高將擴大對高端設(shè)備的需求，而設(shè)備更新?lián)Q代在未來幾年也將進入高峰。從2003年到2009年，煤炭開采和洗選行業(yè)固定資產(chǎn)投資從437億元快速增長到3021億元，年均復(fù)合增長率高達38%，這一時期采購的設(shè)備按照5年的更換期，將在未來幾年產(chǎn)生大量的設(shè)備更新需求?！　?fù)制工程機械發(fā)展路徑從散亂到集中資金雄厚者占得先機　　過去二十年中國FAI的年均增速是20%，在此帶動下，過去十年，工程機械行業(yè)的年均增速達到17%，誕生了一批世界級企業(yè)。我們認為，煤機行業(yè)同樣受益于煤礦FAI的快速增長。在中國目前所處的經(jīng)濟形勢和發(fā)展階段下，煤機是富煤缺油少氣的中國做大做強煤炭行業(yè)的直接受益者。　　當前，煤機行業(yè)正處于新一輪快速發(fā)展初期，在這個寶貴的時間段里，誰能有效地擴張產(chǎn)能，上馬新產(chǎn)品并迅速打開市場，誰就可以獲得發(fā)展壯大的機會，為未來的收購兼并打下基礎(chǔ)。　　格外看好林州重機、鄭煤機　　我們認為新上市企業(yè)將有資金快速擴張產(chǎn)能，有望享有大大高于行業(yè)增速的增長，我們給予林州重機、山東礦機、鄭煤機、天地科技、尤洛卡買入評級。其中，林州重機上市以來以其靈活的機制和積極進取的心態(tài)，不斷引進行業(yè)內(nèi)知名團隊，擴展市場合作空間，大踏步進入其他煤機綜采設(shè)備領(lǐng)域，同時不斷開拓大客戶，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆！　τ卩嵜簷C，由于受到煤礦整合的影響，公司部分訂單推遲交付，因此與前幾年相比較，公司2010年收入增速處在歷史低位。隨著2011年部分整合煤企的產(chǎn)能擴張以及煤機上漲帶來煤企加大FAI意愿，公司收入將重拾高增長態(tài)勢，而且高端液壓支架占比的提升將帶來凈利潤更為快速的增長。（光大證券研究所）　申銀萬國：煤機設(shè)備行業(yè)深度研究(薦股)　　結(jié)論與投資建議：在山西整合煤礦大規(guī)模開工建設(shè)的推動下，煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速將從2010年低點20%回升至2011年25%以上，拉動煤機設(shè)備行業(yè)超預(yù)期增長。我們看好煤機設(shè)備行業(yè)增長，建議買入鄭煤機，增持天地科技、尤洛卡?！　￡P(guān)鍵假設(shè)點：2015年全國原煤產(chǎn)量達到45億噸；2015年煤炭開采機械化率達到75%；山西整合煤礦2011年大規(guī)模動工建設(shè)，2013年開始釋放產(chǎn)量?！　∮袆e于大眾的認識：市場認為，煤機設(shè)備是成熟產(chǎn)品，國產(chǎn)化率很高，市場需求穩(wěn)定增長，無法超出預(yù)期。但我們認為：　　十二五期間我國原煤產(chǎn)量可能超預(yù)期。，全國大型煤企在建和規(guī)劃的產(chǎn)能達到8億噸，兩者將推動十二五我國原煤產(chǎn)量超預(yù)期，2015年我國原煤產(chǎn)量可能達到45億噸。　　山西整合煤礦開工建設(shè)拉動煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資拐點回升。山西省內(nèi)規(guī)定整合煤礦50%于2010年底前動工建設(shè)，100%于2011年中前動工建設(shè)。山西需求將拉動2011年煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資拐點回升，我們預(yù)期2011年煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長25%以上，增速同比提升5個百分點以上。　　機械化率提升空間很大。2015年我國煤炭行業(yè)機械化率的目標為75%，相比2010年將提升20%，且不排除機械化率超預(yù)期的可能。十二五期間，%，%，對煤機設(shè)備需求形成重要支撐?！　」蓛r表現(xiàn)催化劑：煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速逐月超預(yù)期；山西整合煤礦2011年大規(guī)模開工建設(shè)?！　『诵募僭O(shè)風險：煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)低位徘徊。（申銀萬國證券研究所）　興業(yè)證券：看好煤炭裝備行業(yè)(薦股)　　我們重申繼續(xù)看好煤炭裝備行業(yè)的觀點，并強烈推薦尤洛卡、鄭煤機和天地科技等投資標的。具體分析邏輯如下：煤炭裝備業(yè)維持1520%增速。經(jīng)歷長達5 年的30%以上的復(fù)合增長后，預(yù)計煤炭裝備業(yè)增速仍可達1520%，我們掌握的行業(yè)數(shù)充分據(jù)顯示了這一點，雖然以臺數(shù)衡量的產(chǎn)量增速不理想，但以更具說服力的重量衡量的產(chǎn)量增速顯示出各主要煤炭裝備增速在1520%。中國煤炭機械工業(yè)協(xié)會2010 年上半年對67 家煤機企業(yè)的不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，煤炭機械行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值233 億元，%；銷售收入229 億元，%。煤炭裝備細分領(lǐng)域增速有差異。從細分裝備來看，各種裝備增速是有差異的，按增速排名依次是掘進機、液壓支架、采煤機和刮板機，由此，我們看好三一國際（以掘進機為主）和鄭煤機（以液壓支架為主），以及天地科技和國際煤機（兩者均為綜合煤炭裝備生產(chǎn)商和服務(wù)商）。煤炭裝備市場容量并未飽和。支持我們做出這一判斷的是煤炭產(chǎn)量結(jié)構(gòu)，在中國2009 億噸原煤產(chǎn)量中，其中，約50%為國有重點煤礦貢獻，國有重點煤礦的機械化率為85%。相比之下，另產(chǎn)量占比50%的國有地方煤礦和鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦機械率水平極低，機械化率提升已經(jīng)是刻不容緩。由此推斷，未來煤炭裝備市場容量還有近1 倍空間，當然，機械化率水平提升將是一個漸進過程。行業(yè)競爭性上升，但仍屬良性。不可避免，在煤炭裝備行業(yè)景氣高漲后，新進入者眾，但結(jié)構(gòu)顯示這是原有資源（技術(shù)人員和生產(chǎn)條件）重新優(yōu)化組合，屬于新老產(chǎn)能的代際更新。特別的，受制于資金和人才限制，煤炭裝備行業(yè)的新增產(chǎn)能是受限的，預(yù)計未來競爭將依然有序，行業(yè)縱向和橫向整合將是重點。催化劑：小煤礦整合2011 年顯現(xiàn)。2008 年末發(fā)端于山西的煤炭資源整合雖然雨聲大，但實際雨點小，到目前為止更多停留在礦權(quán)變更的層面上，并未完成礦井的設(shè)計和施工，對裝備的需求也無從談起。根據(jù)對微觀企業(yè)的把握，我們認為2011 年開始小煤礦訂單將會有小高潮出現(xiàn)，提升煤炭裝備企業(yè)盈利能力?；谏鲜龇治觯覀冎厣昀^續(xù)看好煤炭裝備行業(yè)的觀點，并強烈推薦尤洛卡、鄭煤機和天地科技等3 個投資標的。（興業(yè)證券研發(fā)中心）　國金證券：中國北車業(yè)績符合預(yù)期，今年繼續(xù)高增長　　中國北車 10 年實現(xiàn)營業(yè)收入62,184 百萬元，%；歸屬母公司股東的凈利潤1,909 百萬元，%，EPS 元，符合預(yù)期。其中，4 季度收入為23,096 百萬元，EPS 元。 元。　　經(jīng)營分析　　收入有望繼續(xù)高增長：10 年在沒有大的動車組招標情況下，公司承接訂單量仍然保持了較高的水平，預(yù)計目前尚未完成的訂單達到1,200 億元以上。10 年末公司的應(yīng)收款項為174 億元，比年初增長22%?！　?0 年公司各項業(yè)務(wù)繼續(xù)取得積極進展：　　動車組：10 年公司動車組業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入11,677 百萬元，較09 年增長229%。去年國內(nèi)首輛CRH380 新一代高速動車組在公司下線，并進入量產(chǎn)階段，今年隨著京滬高鐵等一批重點線路通車，公司的動車組業(yè)務(wù)將繼續(xù)實現(xiàn)高增長?！　C車：10 年公司機車業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入14,921 百萬元，較09 年增長65%，這主要是和諧系列電力機車銷量大幅提高所致。公司研發(fā)的HXD3 型大功率交流傳動電力機車獲得國家科技進步一等獎，是中國機車發(fā)展史上的最高獎項?！　∝涇嚕?0 年公司貨業(yè)業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入8,217 百萬元，同比增長22%。11 年1 月，公司完成了對集團旗下沈車公司的收購，沈車公司以貨車業(yè)務(wù)為主，10年19 月其營業(yè)收入為135 百萬元?！　〕擒壍罔F車輛：10 年公司城軌地鐵車輛業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入5,163 百萬元，較09 年增長132%。10 年公司新承接城軌地鐵車輛訂單大幅超過09 年，預(yù)計目前訂單可滿足兩年以上的生產(chǎn)安排?！　『Ｍ馐袌觯?0 年公司海外銷售收入達到4,487 百萬元，同比增長96%，%。除了規(guī)模增長以外，出口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)也得到了優(yōu)化，海外地鐵車輛項目進展順利?！　∶视兴嵘?0 %，比09 個百分點,這主要是銷售收入增長較快帶來的規(guī)模效應(yīng)。長客股份的動車組今年進入集中交付期，將對公司的毛利率形成良好貢獻?！　≠M用水平有所上升：10 年公司的銷售費用較09 年增長92%，高于公司收入規(guī)模的增長幅度，這應(yīng)與公司增加國內(nèi)外的市場推廣力度有關(guān)，期末公司服務(wù)人員的員工數(shù)達到3,854 人，比年初的2,839 人增加明顯。而管理費用增長41%，略低于收入增幅，隨著經(jīng)營規(guī)模的擴大，公司的管理費用率應(yīng)具有一定的降低空間。　　資本支出保持較高水平：10 年公司投資活動的現(xiàn)金凈流出7,148 百萬元，比09 年增加了4,004 百萬元。11 年3 月23 日，公司公告擬非公開發(fā)行A 股股票不超過15 億股， 億元， 億元?！　∮A(yù)測和投資建議　　我們預(yù)測公司 20112013 年營業(yè)收入分別為84,489，101,599 和116,134 百萬元，凈利潤分別為3,151，3,985 和4,777 百萬元，%，%%；EPS ， 元?！　」灸壳霸谑钟唵纬湓?，業(yè)績增長相對有保證；市場所擔心的鐵路建設(shè)和規(guī)劃制定進度也將隨著鐵道部各項工作逐漸恢復(fù)而步入正軌。當前股價對應(yīng)11 倍PE，我們維持買入評級。（國金證券研究所）　　國金證券：中聯(lián)重科一季度業(yè)績預(yù)增點評　　中聯(lián)重科發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)增，歸屬于母公司凈利潤同比增長130170%，約為1720 億元，對應(yīng)EPS 元。一季報業(yè)績超出我們及市場預(yù)期，待季報公布后我們可能上調(diào)原先11 元盈利預(yù)測，繼續(xù)將公司作為工程機械首選品種推薦。（國金證券研究所）　安信證券：徐工機械一季度經(jīng)營良好開局，業(yè)績超預(yù)期　　公司發(fā)布2011 年一季度業(yè)績預(yù)增公告，一季度銷售收入較去年同期呈現(xiàn)較大幅增長。公司預(yù)計2011 年一季度歸屬于母公司凈利潤為10－11 億元，同比增長98%117%，按最新股本測算，實現(xiàn)EPS ?！　」こ唐鹬貦C業(yè)務(wù)保持快速增長。據(jù)工程機械協(xié)會數(shù)據(jù)，2 月公司主導(dǎo)產(chǎn)品汽車起重機分別銷售1,050 臺、1,515 臺，%、%，2 %，前兩月累計2,565 臺，%，%的增速，%；隨著起重機累計銷售590 臺，%，%；其中2 月份銷售309 臺，%；履帶起重機累計銷售65 臺，%。我們認為3 月份進入銷售旺季，公司也加大銷售力度，起重機銷售仍將維持15%左右的增速?！　』炷翙C械行業(yè)市場需求強勁。近年來，公司著力發(fā)展混凝土機械及路面機械，隨著我國二三線城市城鎮(zhèn)化進程加快、中西部基建投資加快以及混凝土商品化率的提升，混凝土機械的市場需求主要來自于需求的滲透率提升以及更換需求，預(yù)計2011 年混凝土機械銷售增速將達到50%左右。隨著公司未來全新混凝土機械基地、攪拌站基地重大技改項目陸續(xù)開工達產(chǎn)，混凝土機械銷售增速將遠遠超過行業(yè)增長?！　簩崣C械、路面機械市場占有率繼續(xù)穩(wěn)固。公司壓實機械、%、%，均位列行業(yè)首位。前兩個月公司累計銷售壓路機837 臺，%，%的增速，%?！　‘a(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率預(yù)計將穩(wěn)中有升。2010 %， 個百分點。公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極發(fā)展混凝土機械，以及起重機向大型化、重型化方向發(fā)展，對外全力開拓國內(nèi)、外市場，對內(nèi)降本挖潛，未來隨著重型大型化及高毛利率產(chǎn)品占比提升，公司綜合盈利能力將會進一步增強。盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計公司20112013 年實現(xiàn)凈利潤分別為3,、4,、6, 百萬元，%、%、%，全面攤薄EPS 、 元，4 月11 元，我們按照2011 年18 倍PE 對其估值， 元。維持?買入A?的投資評級。（安信證券研究中心）　銀河證券：三一重工業(yè)績增長有望再超預(yù)期　　4月8日參加三一重工股東大會并進行了聯(lián)合調(diào)研?！　∥覀兊姆治雠c判斷：　　我們看好公司發(fā)展勢頭，維持推薦評級。　　2011年公司優(yōu)勢主導(dǎo)產(chǎn)品混凝土機械、挖掘機和起重機分別有望增長50%以上、100%以上、100%以上。我們認為公司2011年業(yè)績增長有望再超預(yù)期，凈利潤預(yù)計將接近90億元，同比增長60%以上；20122013年仍有望保持3050%的增速。，給予1520倍市盈率，合理估值區(qū)間為2736元。（銀河證券研究所）　　國信證券：濰柴動力業(yè)績優(yōu)異，仍將保持穩(wěn)健增長　　業(yè)績基本符合預(yù)期　　、%、%，折合EPS ，業(yè)績基本符合預(yù)期。%?！　∪笾饕鍓K齊發(fā)力，銷量表現(xiàn)優(yōu)異　　報告期內(nèi)，、重卡10萬輛、同比分別增長83%、72%、71%、%，銷量表現(xiàn)大幅超越行業(yè)平均，重卡、陜重汽超越福田汽車成為重卡行業(yè)第四，公司銷量整體表現(xiàn)優(yōu)異?！　∮芰Ψ€(wěn)步上升　　發(fā)動機單臺凈利新高：2010年，占公司凈利85%，單臺凈利約10400元，較1H10 9300元的水平有所提高，2010年重卡行業(yè)銷量井噴，導(dǎo)致公司發(fā)動機單臺凈利創(chuàng)歷史新高?！　≠M用節(jié)省提升盈利：公司毛利率基本保持穩(wěn)定，，體現(xiàn)出公司優(yōu)異的管控能力。　　2011年公司仍將保持穩(wěn)健增長　　2011年重卡行業(yè)工程車強、物流車弱，而工程機械景氣度保持較高，預(yù)計公司重卡、變速箱業(yè)務(wù)增長將放緩，而比重最大發(fā)動機業(yè)務(wù)受益工程機械和工程