【正文】 安全監(jiān)管要求的提升，頂板安全監(jiān)測(cè)系統(tǒng)使用率仍有很大的提升空間。上市公司中尤洛卡在該領(lǐng)域具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，受益程度最大。　　從世界主要采煤國(guó)家的發(fā)展歷史看，井下避難所對(duì)礦難救援起到了重要作用。為提高我國(guó)煤礦事故應(yīng)急救援水平，國(guó)務(wù)院及國(guó)家安監(jiān)總局均出臺(tái)了相關(guān)政策來推動(dòng)井下避難所的發(fā)展，這為我國(guó)的救生艙制造業(yè)帶來了新的機(jī)遇。保守測(cè)算，移動(dòng)救生艙的市場(chǎng)空間約300 億元。林州重機(jī)已公告將進(jìn)入該領(lǐng)域，從而成為最先受益的上市公司?！　【C上，我們重點(diǎn)推薦的公司依次為：林州重機(jī)、鄭煤機(jī)、山東礦機(jī)、尤洛卡、天地科技。（華泰聯(lián)合證券研究所）　光大證券：煤炭機(jī)械步入黃金五年(薦股)　　十二五期間煤機(jī)行業(yè)增速25%以上　　煤炭機(jī)械是高端設(shè)備制造的重要組成部分。我們認(rèn)為，煤炭生產(chǎn)方式的改變是支撐煤機(jī)需求的主要因素。煤機(jī)需求受益于五點(diǎn)：煤炭產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)，小煤礦整合重組為大范圍機(jī)械化采掘創(chuàng)造了條件，政府、企業(yè)和勞動(dòng)者對(duì)安全生產(chǎn)的日益重視，勞動(dòng)力成本上升逼迫煤礦提高采掘機(jī)械化率，現(xiàn)有煤機(jī)更新?lián)Q代。我們預(yù)計(jì)煤炭機(jī)械行業(yè)將在整個(gè)十二五期間保持25%以上的行業(yè)增速。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)煤機(jī)市場(chǎng)總產(chǎn)值到2015年合計(jì)將達(dá)2200億元，20092015年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為22%；而在2010年增速略有下滑后，在2011年快速增長(zhǎng)?！　∶禾啃枨蟮某掷m(xù)旺盛和礦井整合重組是近兩年煤機(jī)行業(yè)的主要推動(dòng)力　　十二五末我國(guó)煤炭產(chǎn)量將達(dá)45億噸，產(chǎn)能將達(dá)到60億噸；煤炭開采機(jī)械化率到2015年將至少達(dá)到75%，這是煤機(jī)行業(yè)保持高增長(zhǎng)的政策契機(jī)。按照目前每噸煤炭25%設(shè)備需求量計(jì)算，煤機(jī)制造業(yè)的產(chǎn)值將超過1200億元，煤機(jī)制造在5年的時(shí)間內(nèi)將持續(xù)發(fā)展?！　∶禾慨a(chǎn)業(yè)集中度提高將擴(kuò)大對(duì)高端設(shè)備的需求，而設(shè)備更新?lián)Q代在未來幾年也將進(jìn)入高峰。從2003年到2009年，煤炭開采和洗選行業(yè)固定資產(chǎn)投資從437億元快速增長(zhǎng)到3021億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)38%，這一時(shí)期采購的設(shè)備按照5年的更換期，將在未來幾年產(chǎn)生大量的設(shè)備更新需求。　　復(fù)制工程機(jī)械發(fā)展路徑從散亂到集中資金雄厚者占得先機(jī)　　過去二十年中國(guó)FAI的年均增速是20%，在此帶動(dòng)下，過去十年，工程機(jī)械行業(yè)的年均增速達(dá)到17%，誕生了一批世界級(jí)企業(yè)。我們認(rèn)為，煤機(jī)行業(yè)同樣受益于煤礦FAI的快速增長(zhǎng)。在中國(guó)目前所處的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和發(fā)展階段下，煤機(jī)是富煤缺油少氣的中國(guó)做大做強(qiáng)煤炭行業(yè)的直接受益者?！　‘?dāng)前，煤機(jī)行業(yè)正處于新一輪快速發(fā)展初期，在這個(gè)寶貴的時(shí)間段里，誰能有效地?cái)U(kuò)張產(chǎn)能，上馬新產(chǎn)品并迅速打開市場(chǎng)，誰就可以獲得發(fā)展壯大的機(jī)會(huì)，為未來的收購兼并打下基礎(chǔ)?！　「裢饪春昧种葜貦C(jī)、鄭煤機(jī)　　我們認(rèn)為新上市企業(yè)將有資金快速擴(kuò)張產(chǎn)能，有望享有大大高于行業(yè)增速的增長(zhǎng)，我們給予林州重機(jī)、山東礦機(jī)、鄭煤機(jī)、天地科技、尤洛卡買入評(píng)級(jí)。其中，林州重機(jī)上市以來以其靈活的機(jī)制和積極進(jìn)取的心態(tài)，不斷引進(jìn)行業(yè)內(nèi)知名團(tuán)隊(duì)，擴(kuò)展市場(chǎng)合作空間，大踏步進(jìn)入其他煤機(jī)綜采設(shè)備領(lǐng)域，同時(shí)不斷開拓大客戶，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆！　?duì)于鄭煤機(jī)，由于受到煤礦整合的影響，公司部分訂單推遲交付，因此與前幾年相比較，公司2010年收入增速處在歷史低位。隨著2011年部分整合煤企的產(chǎn)能擴(kuò)張以及煤機(jī)上漲帶來煤企加大FAI意愿，公司收入將重拾高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而且高端液壓支架占比的提升將帶來凈利潤(rùn)更為快速的增長(zhǎng)。（光大證券研究所）　申銀萬國(guó)：煤機(jī)設(shè)備行業(yè)深度研究(薦股)　　結(jié)論與投資建議：在山西整合煤礦大規(guī)模開工建設(shè)的推動(dòng)下，煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速將從2010年低點(diǎn)20%回升至2011年25%以上，拉動(dòng)煤機(jī)設(shè)備行業(yè)超預(yù)期增長(zhǎng)。我們看好煤機(jī)設(shè)備行業(yè)增長(zhǎng)，建議買入鄭煤機(jī)，增持天地科技、尤洛卡?！　￡P(guān)鍵假設(shè)點(diǎn)：2015年全國(guó)原煤產(chǎn)量達(dá)到45億噸；2015年煤炭開采機(jī)械化率達(dá)到75%；山西整合煤礦2011年大規(guī)模動(dòng)工建設(shè)，2013年開始釋放產(chǎn)量?！　∮袆e于大眾的認(rèn)識(shí)：市場(chǎng)認(rèn)為，煤機(jī)設(shè)備是成熟產(chǎn)品，國(guó)產(chǎn)化率很高，市場(chǎng)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，無法超出預(yù)期。但我們認(rèn)為：　　十二五期間我國(guó)原煤產(chǎn)量可能超預(yù)期。，全國(guó)大型煤企在建和規(guī)劃的產(chǎn)能達(dá)到8億噸，兩者將推動(dòng)十二五我國(guó)原煤產(chǎn)量超預(yù)期，2015年我國(guó)原煤產(chǎn)量可能達(dá)到45億噸?！　∩轿髡厦旱V開工建設(shè)拉動(dòng)煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資拐點(diǎn)回升。山西省內(nèi)規(guī)定整合煤礦50%于2010年底前動(dòng)工建設(shè)，100%于2011年中前動(dòng)工建設(shè)。山西需求將拉動(dòng)2011年煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資拐點(diǎn)回升，我們預(yù)期2011年煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)25%以上，增速同比提升5個(gè)百分點(diǎn)以上?！　C(jī)械化率提升空間很大。2015年我國(guó)煤炭行業(yè)機(jī)械化率的目標(biāo)為75%，相比2010年將提升20%，且不排除機(jī)械化率超預(yù)期的可能。十二五期間，%，%，對(duì)煤機(jī)設(shè)備需求形成重要支撐。　　股價(jià)表現(xiàn)催化劑：煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速逐月超預(yù)期；山西整合煤礦2011年大規(guī)模開工建設(shè)?！　『诵募僭O(shè)風(fēng)險(xiǎn)：煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)低位徘徊。（申銀萬國(guó)證券研究所）　興業(yè)證券：看好煤炭裝備行業(yè)(薦股)　　我們重申繼續(xù)看好煤炭裝備行業(yè)的觀點(diǎn)，并強(qiáng)烈推薦尤洛卡、鄭煤機(jī)和天地科技等投資標(biāo)的。具體分析邏輯如下：煤炭裝備業(yè)維持1520%增速。經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)5 年的30%以上的復(fù)合增長(zhǎng)后，預(yù)計(jì)煤炭裝備業(yè)增速仍可達(dá)1520%，我們掌握的行業(yè)數(shù)充分據(jù)顯示了這一點(diǎn)，雖然以臺(tái)數(shù)衡量的產(chǎn)量增速不理想，但以更具說服力的重量衡量的產(chǎn)量增速顯示出各主要煤炭裝備增速在1520%。中國(guó)煤炭機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)2010 年上半年對(duì)67 家煤機(jī)企業(yè)的不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，煤炭機(jī)械行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值233 億元，%；銷售收入229 億元，%。煤炭裝備細(xì)分領(lǐng)域增速有差異。從細(xì)分裝備來看，各種裝備增速是有差異的，按增速排名依次是掘進(jìn)機(jī)、液壓支架、采煤機(jī)和刮板機(jī)，由此，我們看好三一國(guó)際（以掘進(jìn)機(jī)為主）和鄭煤機(jī)（以液壓支架為主），以及天地科技和國(guó)際煤機(jī)（兩者均為綜合煤炭裝備生產(chǎn)商和服務(wù)商）。煤炭裝備市場(chǎng)容量并未飽和。支持我們做出這一判斷的是煤炭產(chǎn)量結(jié)構(gòu)，在中國(guó)2009 億噸原煤產(chǎn)量中，其中，約50%為國(guó)有重點(diǎn)煤礦貢獻(xiàn)，國(guó)有重點(diǎn)煤礦的機(jī)械化率為85%。相比之下，另產(chǎn)量占比50%的國(guó)有地方煤礦和鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦機(jī)械率水平極低，機(jī)械化率提升已經(jīng)是刻不容緩。由此推斷，未來煤炭裝備市場(chǎng)容量還有近1 倍空間，當(dāng)然，機(jī)械化率水平提升將是一個(gè)漸進(jìn)過程。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性上升，但仍屬良性。不可避免，在煤炭裝備行業(yè)景氣高漲后，新進(jìn)入者眾，但結(jié)構(gòu)顯示這是原有資源（技術(shù)人員和生產(chǎn)條件）重新優(yōu)化組合，屬于新老產(chǎn)能的代際更新。特別的，受制于資金和人才限制，煤炭裝備行業(yè)的新增產(chǎn)能是受限的，預(yù)計(jì)未來競(jìng)爭(zhēng)將依然有序，行業(yè)縱向和橫向整合將是重點(diǎn)。催化劑：小煤礦整合2011 年顯現(xiàn)。2008 年末發(fā)端于山西的煤炭資源整合雖然雨聲大，但實(shí)際雨點(diǎn)小，到目前為止更多停留在礦權(quán)變更的層面上，并未完成礦井的設(shè)計(jì)和施工，對(duì)裝備的需求也無從談起。根據(jù)對(duì)微觀企業(yè)的把握，我們認(rèn)為2011 年開始小煤礦訂單將會(huì)有小高潮出現(xiàn)，提升煤炭裝備企業(yè)盈利能力?；谏鲜龇治?，我們重申繼續(xù)看好煤炭裝備行業(yè)的觀點(diǎn)，并強(qiáng)烈推薦尤洛卡、鄭煤機(jī)和天地科技等3 個(gè)投資標(biāo)的。（興業(yè)證券研發(fā)中心）　國(guó)金證券：中國(guó)北車業(yè)績(jī)符合預(yù)期，今年繼續(xù)高增長(zhǎng)　　中國(guó)北車 10 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62,184 百萬元，%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)1,909 百萬元，%，EPS 元，符合預(yù)期。其中，4 季度收入為23,096 百萬元，EPS 元。 元?！　〗?jīng)營(yíng)分析　　收入有望繼續(xù)高增長(zhǎng)：10 年在沒有大的動(dòng)車組招標(biāo)情況下，公司承接訂單量仍然保持了較高的水平，預(yù)計(jì)目前尚未完成的訂單達(dá)到1,200 億元以上。10 年末公司的應(yīng)收款項(xiàng)為174 億元，比年初增長(zhǎng)22%?！　?0 年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)繼續(xù)取得積極進(jìn)展：　　動(dòng)車組：10 年公司動(dòng)車組業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入11,677 百萬元，較09 年增長(zhǎng)229%。去年國(guó)內(nèi)首輛CRH380 新一代高速動(dòng)車組在公司下線，并進(jìn)入量產(chǎn)階段，今年隨著京滬高鐵等一批重點(diǎn)線路通車，公司的動(dòng)車組業(yè)務(wù)將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)?！　C(jī)車：10 年公司機(jī)車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入14,921 百萬元，較09 年增長(zhǎng)65%，這主要是和諧系列電力機(jī)車銷量大幅提高所致。公司研發(fā)的HXD3 型大功率交流傳動(dòng)電力機(jī)車獲得國(guó)家科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)，是中國(guó)機(jī)車發(fā)展史上的最高獎(jiǎng)項(xiàng)?！　∝涇嚕?0 年公司貨業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入8,217 百萬元，同比增長(zhǎng)22%。11 年1 月，公司完成了對(duì)集團(tuán)旗下沈車公司的收購，沈車公司以貨車業(yè)務(wù)為主，10年19 月其營(yíng)業(yè)收入為135 百萬元?！　〕擒壍罔F車輛：10 年公司城軌地鐵車輛業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入5,163 百萬元，較09 年增長(zhǎng)132%。10 年公司新承接城軌地鐵車輛訂單大幅超過09 年，預(yù)計(jì)目前訂單可滿足兩年以上的生產(chǎn)安排?！　『Ｍ馐袌?chǎng)：10 年公司海外銷售收入達(dá)到4,487 百萬元，同比增長(zhǎng)96%，%。除了規(guī)模增長(zhǎng)以外，出口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)也得到了優(yōu)化，海外地鐵車輛項(xiàng)目進(jìn)展順利?！　∶视兴嵘?0 %，比09 個(gè)百分點(diǎn),這主要是銷售收入增長(zhǎng)較快帶來的規(guī)模效應(yīng)。長(zhǎng)客股份的動(dòng)車組今年進(jìn)入集中交付期，將對(duì)公司的毛利率形成良好貢獻(xiàn)?！　≠M(fèi)用水平有所上升：10 年公司的銷售費(fèi)用較09 年增長(zhǎng)92%，高于公司收入規(guī)模的增長(zhǎng)幅度，這應(yīng)與公司增加國(guó)內(nèi)外的市場(chǎng)推廣力度有關(guān)，期末公司服務(wù)人員的員工數(shù)達(dá)到3,854 人，比年初的2,839 人增加明顯。而管理費(fèi)用增長(zhǎng)41%，略低于收入增幅，隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，公司的管理費(fèi)用率應(yīng)具有一定的降低空間?！　≠Y本支出保持較高水平：10 年公司投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流出7,148 百萬元，比09 年增加了4,004 百萬元。11 年3 月23 日，公司公告擬非公開發(fā)行A 股股票不超過15 億股， 億元， 億元?！　∮A(yù)測(cè)和投資建議　　我們預(yù)測(cè)公司 20112013 年?duì)I業(yè)收入分別為84,489，101,599 和116,134 百萬元，凈利潤(rùn)分別為3,151，3,985 和4,777 百萬元，%，%%；EPS ， 元?！　」灸壳霸谑钟唵纬湓＃瑯I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)有保證；市場(chǎng)所擔(dān)心的鐵路建設(shè)和規(guī)劃制定進(jìn)度也將隨著鐵道部各項(xiàng)工作逐漸恢復(fù)而步入正軌。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)11 倍PE，我們維持買入評(píng)級(jí)。（國(guó)金證券研究所）　　國(guó)金證券：中聯(lián)重科一季度業(yè)績(jī)預(yù)增點(diǎn)評(píng)　　中聯(lián)重科發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)增，歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)130170%，約為1720 億元，對(duì)應(yīng)EPS 元。一季報(bào)業(yè)績(jī)超出我們及市場(chǎng)預(yù)期，待季報(bào)公布后我們可能上調(diào)原先11 元盈利預(yù)測(cè)，繼續(xù)將公司作為工程機(jī)械首選品種推薦。（國(guó)金證券研究所）　安信證券：徐工機(jī)械一季度經(jīng)營(yíng)良好開局，業(yè)績(jī)超預(yù)期　　公司發(fā)布2011 年一季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，一季度銷售收入較去年同期呈現(xiàn)較大幅增長(zhǎng)。公司預(yù)計(jì)2011 年一季度歸屬于母公司凈利潤(rùn)為10－11 億元，同比增長(zhǎng)98%117%，按最新股本測(cè)算，實(shí)現(xiàn)EPS ?！　」こ唐鹬貦C(jī)業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)。據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2 月公司主導(dǎo)產(chǎn)品汽車起重機(jī)分別銷售1,050 臺(tái)、1,515 臺(tái)，%、%，2 %，前兩月累計(jì)2,565 臺(tái)，%，%的增速，%；隨著起重機(jī)累計(jì)銷售590 臺(tái)，%，%；其中2 月份銷售309 臺(tái)，%；履帶起重機(jī)累計(jì)銷售65 臺(tái)，%。我們認(rèn)為3 月份進(jìn)入銷售旺季，公司也加大銷售力度，起重機(jī)銷售仍將維持15%左右的增速?！　』炷翙C(jī)械行業(yè)市場(chǎng)需求強(qiáng)勁。近年來，公司著力發(fā)展混凝土機(jī)械及路面機(jī)械，隨著我國(guó)二三線城市城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快、中西部基建投資加快以及混凝土商品化率的提升，混凝土機(jī)械的市場(chǎng)需求主要來自于需求的滲透率提升以及更換需求，預(yù)計(jì)2011 年混凝土機(jī)械銷售增速將達(dá)到50%左右。隨著公司未來全新混凝土機(jī)械基地、攪拌站基地重大技改項(xiàng)目陸續(xù)開工達(dá)產(chǎn)，混凝土機(jī)械銷售增速將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過行業(yè)增長(zhǎng)?！　簩?shí)機(jī)械、路面機(jī)械市場(chǎng)占有率繼續(xù)穩(wěn)固。公司壓實(shí)機(jī)械、%、%，均位列行業(yè)首位。前兩個(gè)月公司累計(jì)銷售壓路機(jī)837 臺(tái)，%，%的增速，%?！　‘a(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率預(yù)計(jì)將穩(wěn)中有升。2010 %， 個(gè)百分點(diǎn)。公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極發(fā)展混凝土機(jī)械，以及起重機(jī)向大型化、重型化方向發(fā)展，對(duì)外全力開拓國(guó)內(nèi)、外市場(chǎng)，對(duì)內(nèi)降本挖潛，未來隨著重型大型化及高毛利率產(chǎn)品占比提升，公司綜合盈利能力將會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司20112013 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為3,、4,、6, 百萬元，%、%、%，全面攤薄EPS 、 元，4 月11 元，我們按照2011 年18 倍PE 對(duì)其估值， 元。維持?買入A?的投資評(píng)級(jí)。（安信證券研究中心）　銀河證券：三一重工業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望再超預(yù)期　　4月8日參加三一重工股東大會(huì)并進(jìn)行了聯(lián)合調(diào)研?！　∥覀兊姆治雠c判斷：　　我們看好公司發(fā)展勢(shì)頭，維持推薦評(píng)級(jí)?！　?011年公司優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)產(chǎn)品混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)和起重機(jī)分別有望增長(zhǎng)50%以上、100%以上、100%以上。我們認(rèn)為公司2011年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望再超預(yù)期，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將接近90億元，同比增長(zhǎng)60%以上；20122013年仍有望保持3050%的增速。，給予1520倍市盈率，合理估值區(qū)間為2736元。（銀河證券研究所）　　國(guó)信證券：濰柴動(dòng)力業(yè)績(jī)優(yōu)異，仍將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)　　業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期　　、%、%，折合EPS ，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。%。　　三大主要板塊齊發(fā)力，銷量表現(xiàn)優(yōu)異　　報(bào)告期內(nèi)，、重卡10萬輛、同比分別增長(zhǎng)83%、72%、71%、%，銷量表現(xiàn)大幅超越行業(yè)平均，重卡、陜重汽超越福田汽車成為重卡行業(yè)第四，公司銷量整體表現(xiàn)優(yōu)異?！　∮芰Ψ€(wěn)步上升　　發(fā)動(dòng)機(jī)單臺(tái)凈利新高：2010年，占公司凈利85%，單臺(tái)凈利約10400元，較1H10 9300元的水平有所提高，2010年重卡行業(yè)銷量井噴，導(dǎo)致公司發(fā)動(dòng)機(jī)單臺(tái)凈利創(chuàng)歷史新高?！　≠M(fèi)用節(jié)省提升盈利：公司毛利率基本保持穩(wěn)定，，體現(xiàn)出公司優(yōu)異的管控能力。　　2011年公司仍將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)　　2011年重卡行業(yè)工程車強(qiáng)、物流車弱，而工程機(jī)械景氣度保持較高，預(yù)計(jì)公司重卡、變速箱業(yè)務(wù)增長(zhǎng)將放緩，而比重最大發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)受益工程機(jī)械和工程