【正文】 在，率先開發(fā)新市場的銀行暫時享有壟斷權(quán)力，可得到較高的邊際租金，就有動力擴(kuò)大投資，提高資金融通效率。第三，通過“償還期轉(zhuǎn)化”機(jī)制，發(fā)展長期信貸，也就是政府幫助民間銀行參與長期融資，消除商業(yè)銀行發(fā)放長期貸款時對通貨膨脹的顧慮。⑵ 租金對生產(chǎn)部門的作用租金從居民手中轉(zhuǎn)移到企業(yè)可以提高經(jīng)濟(jì)的投資水平，提高資金配置的效率。第一，生產(chǎn)部門獲得租金可以增加資本積累，增強(qiáng)其償還債務(wù)的能力，降低其融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)的代理成本。第二，租金增加企業(yè)股本可以作為一種信號發(fā)送工具，把好的企業(yè)與差的企業(yè)區(qū)分開來。金融約束論認(rèn)為企業(yè)通過股票市場發(fā)行新股增加股本反映該企業(yè)效益不佳，前景不樂觀；通過企業(yè)獲得租金進(jìn)行積累增加股本，表明企業(yè)有良好的經(jīng)營狀況和投資前景，從而可獲得銀行更多的貸款支持，獲得更多的租金機(jī)會。這樣企業(yè)會形成一個良性循環(huán)，獲取租金—提高股本份額—發(fā)送良性信號—獲得更多的貸款支持—獲得租金。在這一循環(huán)中，企業(yè)和銀行的實(shí)際收益得到增加，整個社會經(jīng)濟(jì)變得更加穩(wěn)定。2．金融約束論的政策主張⑴ 政府控制存貸款利率金融約束發(fā)揮作用的關(guān)鍵在于租金的創(chuàng)造。政府可以通過控制存款利率使銀行得到租金，通過控制貸款利率使企業(yè)得到租金。當(dāng)然政府對存貸款利率的控制必須是溫和的，盡量地減少其副作用。⑵ 償還期轉(zhuǎn)換政府幫助商業(yè)銀行參與長期融資，由政府承擔(dān)通貨膨脹的損失，銀行只負(fù)責(zé)選擇客戶和監(jiān)督貸款的使用，承擔(dān)企業(yè)違約拖欠風(fēng)險(xiǎn)。這樣可以有效調(diào)動銀行發(fā)放長期貸款的積極性，滿足社會對長期資金的需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。⑶ 限制競爭銀行面臨的競爭有兩種，一是向銀行部門的過度進(jìn)入，二是現(xiàn)有銀行的過度競爭。競爭的結(jié)果是沒有動員任何新的社會資金而僅僅是爭奪現(xiàn)有儲戶，這種無效競爭造成社會資源的浪費(fèi)，加大銀行的成本，引起銀行的倒閉，影響金融安全。政府可以進(jìn)行市場準(zhǔn)入控制，引導(dǎo)競爭，避免過度競爭，以提高金融體系的安全性，對整個社會有重要的外部效應(yīng)。⑷ 限制資產(chǎn)替代性限制居民把正式金融部門的存款轉(zhuǎn)化為證券、國外資產(chǎn)、非正式金融部門的存款和實(shí)物資產(chǎn)是金融約束的一項(xiàng)重要措施。發(fā)展中國家證券市場不健全，市場風(fēng)險(xiǎn)很大，過量的資金涌入證券市場會加劇證券市場的金融資產(chǎn)的價(jià)格波動，威脅金融體系的穩(wěn)定。3．金融約束論評述⑴ 金融約束論的積極意義金融約束論是在金融發(fā)展理論存在20年之后赫爾曼等人為實(shí)現(xiàn)金融深化提出的一種新思路。金融約束的最優(yōu)水平將隨金融深化的加深而下降，最終將由金融自由化政策所取代而實(shí)現(xiàn)完全的金融深化?？梢哉f金融約束論為發(fā)展中國家在金融深化過程中如何實(shí)行政府干預(yù)提供了理論根據(jù)和政策框架，對金融發(fā)展理論的發(fā)展和深化起著重要的作用。⑵ 金融約束論的嚴(yán)重缺陷第一，金融約束政策首先必須具備一定的前提條件，比如穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、較低的通貨膨脹率、正的實(shí)際利率等。第二，金融約束為銀行和企業(yè)創(chuàng)造租金機(jī)會的同時，也給政治性租金創(chuàng)造了機(jī)會，這勢必帶來嚴(yán)重的政府失靈行為，影響政策的實(shí)施效果。第三，金融約束作為一種動態(tài)的政策工具，要求隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、金融深化程度的加深，不斷進(jìn)行調(diào)整，這大大增加了政策制定和執(zhí)行的難度，而且金融約束論本身的建議也是模糊的，不能適應(yīng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展對政策的要求。三、金融危機(jī)論——從經(jīng)濟(jì)與金融關(guān)系的角度對金融過度發(fā)展問題的批評金融發(fā)展將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是金融發(fā)展理論的基本思想，但是否在任何限度內(nèi)金融發(fā)展都將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展呢？如何協(xié)調(diào)二者的關(guān)系呢？有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家作了專門的研究。1．特南鮑姆提出的“經(jīng)濟(jì)過程的雙重性質(zhì)”及“倒金字塔”型結(jié)構(gòu)喬納森特南鮑姆強(qiáng)調(diào)要重視研究“經(jīng)濟(jì)過程的雙重性質(zhì)”，即金融貨幣體制運(yùn)行與物質(zhì)生產(chǎn)、分配、消費(fèi)、技術(shù)進(jìn)步的相互關(guān)系，而且要獲得經(jīng)濟(jì)上的成功，物質(zhì)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)、支配金融體制的發(fā)展是必要的。也就是說金融發(fā)展應(yīng)該從屬于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。如果過于重視金融對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用，盲目推進(jìn)金融發(fā)展，則必然會形成“倒金字塔”型結(jié)構(gòu)，最終必將導(dǎo)致金融危機(jī)。 金融衍生產(chǎn)品和純空頭資本交易債券股票現(xiàn)金和期易商品交易商品交易和服務(wù)貿(mào)易 物質(zhì)生產(chǎn)“倒金字塔”型結(jié)構(gòu)在這種“倒金字塔”型結(jié)構(gòu)中，金融衍生產(chǎn)品和純空頭資本的增長，大大快于基礎(chǔ)部分，它吸引了大批的人才和資金，不僅是一種巨大的浪費(fèi)，而且由于這些人才和資金正是從物質(zhì)生產(chǎn)部門直接或間接掠奪來的，所以它還破壞了物質(zhì)經(jīng)濟(jì)的增長。實(shí)物生產(chǎn)和金融虛擬程度之間的巨大反差，正是金融危機(jī)前期潛伏的最典型的特征。金融體系的穩(wěn)定和信譽(yù)，最終是建立在貨幣資產(chǎn)可以轉(zhuǎn)換為物質(zhì)商品的信念基礎(chǔ)之上的，一旦這種信念動搖了，整個金融體系就土崩瓦解。充滿氣泡的“倒金字塔”型結(jié)構(gòu)要避免厄運(yùn)就要不斷地膨脹，而最底層的物質(zhì)生產(chǎn)和物質(zhì)財(cái)富的發(fā)展在龐大的債務(wù)壓力和虛假資本的侵蝕下已陷入萎縮或停滯狀態(tài)。當(dāng)物質(zhì)世界經(jīng)濟(jì)再也無法維持整個金融體系時，金融體系的崩潰不可避免。所以特南鮑姆稱“倒金字塔”型結(jié)構(gòu)所蘊(yùn)含的金融危機(jī)為“金融艾滋病”。2．阿萊斯認(rèn)為金融危機(jī)的根源在于經(jīng)濟(jì)政策的失誤法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿萊斯則認(rèn)為金融危機(jī)的根源在于經(jīng)濟(jì)政策的失誤，1993年他在“費(fèi)加羅”報(bào)上發(fā)表文章指出，近年來世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的失誤，如自由貿(mào)易、私有化和放松金融監(jiān)管等，是造成金融危機(jī)的根源。既然經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)致金融危機(jī)，那么消除危機(jī)就要從經(jīng)濟(jì)政策入手。為此，學(xué)者們提出了許多措施：正視現(xiàn)行金融體系的問題；將金融機(jī)構(gòu)置于政府嚴(yán)格的監(jiān)管之下；削減壞賬和虛擬資產(chǎn)；擴(kuò)大物質(zhì)生產(chǎn)和貿(mào)易；建立國際銀行間的合作，以取締目前以美國聯(lián)邦儲備體系為典范的中央銀行制；加大對經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)基礎(chǔ)長期低息貸款的投資力度等等。 強(qiáng)調(diào)實(shí)物經(jīng)濟(jì)為主的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對金融發(fā)展問題的論述，給我們提供了一條迥然不同的思路，他們對“經(jīng)濟(jì)過程的雙重性質(zhì)”的研究和“倒金字塔”型結(jié)構(gòu)的分析，為正確理解金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的關(guān)系提供了有用的啟示。四、來自其他學(xué)派的批評1．新結(jié)構(gòu)主義學(xué)派新結(jié)構(gòu)主義學(xué)派興起于80年代，主要代表人物是泰勒和范溫伯根。新結(jié)構(gòu)主義學(xué)派抨擊麥金農(nóng)和肖的金融自由化主張，從結(jié)構(gòu)主義觀點(diǎn)分析發(fā)展中國家的金融深化問題，強(qiáng)調(diào)發(fā)展中國家信貸供給和非正式市場的重要性，認(rèn)為金融自由化將會導(dǎo)致潛在的滯漲。2．新制度主義學(xué)派新制度主義學(xué)派認(rèn)為麥金農(nóng)、肖等人的金融深化理論忽視了制度對經(jīng)濟(jì)績效的影響。新制度主義認(rèn)為，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，市場是通過一系列的制度，如國家、企業(yè)、工會、銀行等進(jìn)行運(yùn)作的，這些制度在收集信息、降低風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮著重要作用。新制度主義區(qū)分了需求引致型金融與供給主導(dǎo)型金融，強(qiáng)調(diào)金融的供給主導(dǎo)角色，即金融機(jī)構(gòu)能夠主動地促進(jìn)工業(yè)化和經(jīng)濟(jì)增長，特別是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期階段。一些學(xué)者強(qiáng)調(diào)金融發(fā)展中市場結(jié)構(gòu)與銀行行為因素的作用，認(rèn)為發(fā)展中國家的金融壓制政策是否會導(dǎo)致資金來源短缺、投資不足，還取決于銀行行為和市場結(jié)構(gòu)。