技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析-資料下載頁(yè)
2025-07-21 21:17本頁(yè)面
【正文】 ,其現(xiàn)金流量如下表所示 .設(shè)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率 i=10%,試以內(nèi)部收益率法和凈現(xiàn)值法求出最優(yōu)方案 . 年份 A 7000 1000 2022 6000 4000 B 4000 1000 1000 3000 3000 方案 兩個(gè)互斥方案現(xiàn)金流量表 0 1 2 3 4 ?解 ： （ 1）以 NPV法進(jìn)行優(yōu)選 ? NPV1=(萬(wàn)元 ) ? NPV2=(萬(wàn)元 ) ?顯然 ,方案 A優(yōu)于方案 B. ? (2)以 IRR為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) ? IRR1=% ? IRR2=% ?顯然 方案 B優(yōu)于方案 A. ?該例說(shuō)明了凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率為不同的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)時(shí) ,優(yōu)選結(jié)論矛盾 . ?所以 ,我們必須引進(jìn)一種新的評(píng)價(jià)方法 :—— 差額投資內(nèi)部收益率法。 四 .差額投資內(nèi)部收益率法 ? (一 )差額投資內(nèi)部收益率 ( IRR )的定義 ?差額投資內(nèi)部收益率是指兩個(gè)比較方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率。 ?差額內(nèi)部收益率也稱(chēng)為增量?jī)?nèi)部收益率?？捎镁€性插值法求得。當(dāng) 當(dāng) △ IRR i0時(shí)，應(yīng)選擇投資大的方案；反之，應(yīng)選擇投資小的方案 ?例：有三個(gè)互斥方案，其凈現(xiàn)金流量如下表所示。求其中的最佳投資方案。（設(shè) i0=15%) 0 A B C 1 2…3 9 10 年份 方案 凈現(xiàn)金流量 5000 8000 10000 1400 1900 2500 1400…1400 1900…1900 2500…2500 1400 1900 2500 1400 1900 2500 ?解 ： ?（ 1）求個(gè)方案的凈現(xiàn)值： ? NPV1=5000+1400(P/A,15%,10)= （ 萬(wàn)元） ? NPV2=8000+1900 (P/A,15%,10)= （ 萬(wàn)元） ? NPV3=10000+2500 (P/A,15%,10)=2547（ 萬(wàn)元） ?三方案在經(jīng)濟(jì)上均可行。 ?（ 2）求個(gè)方案的內(nèi)部收益率： ?通過(guò)線性插執(zhí)法求得個(gè)方案的內(nèi)部收益率分別為：IRR1=25%,IRR2=%,IRR3=% ?由于個(gè)方案的內(nèi)部收益率均大于標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率，因此上述三個(gè)投資方案均能被接受。 ? ?按照凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則，方案 C為優(yōu)選方案。按照內(nèi)部收益最大準(zhǔn)則，則應(yīng)選擇方案 A。 顯然，方案 B已屬淘汰方案。 ?下面我們將方案 C和方案 A綜合考慮，從而可以得到一個(gè)由差額現(xiàn)金流入和流出的組合投資方案“ CA”， 其現(xiàn)金流量見(jiàn)下表。 1100 年份 凈現(xiàn)金流量 方案 CA 0 1 2…8 9 10 5000 1100… 1100 1100 差額投資組合方案 CA凈現(xiàn)金流量 ?參照內(nèi)部收益率的計(jì)算程序和方法，我們可以求出該組和方案的內(nèi)部收益率 ? IRRCA=%。 這個(gè)組合方案的內(nèi)部收益率就是對(duì)比方案 C和 A的差額投資內(nèi)部收益率，即 △ IRR=%. 因?yàn)?△ IRR =%15% 所以選擇投資大的 C方案為優(yōu)選方案。 （二）以差額投資內(nèi)部收益率法進(jìn) 行技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析 ?程序： ，淘汰內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率的方案。 ? ，依次排列。 ? ，逐步計(jì)算兩個(gè)方案的增量?jī)?nèi)部收益率。若 △ IRRi0,選投資大的方案，反之，選投資小的方案。 ? ，以此類(lèi)推，直到選出最優(yōu)方案。 ? 例：擬建某工程項(xiàng)目，現(xiàn)有六個(gè)投資方案，各方案的投資和經(jīng)營(yíng)成本見(jiàn)下表。設(shè)個(gè)方案計(jì)算期相同， I0=8%.經(jīng)對(duì)個(gè)方案進(jìn)行絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)，各方案內(nèi)部收益率均大于標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率。試用差額投資內(nèi)部收益率法優(yōu)選方案。 方案 初始投資 （萬(wàn)元） 經(jīng)營(yíng)成本 （萬(wàn)元 /年） 增量投資 （萬(wàn)元） 經(jīng)營(yíng)成本節(jié) 約（萬(wàn)元 /年 ） IRR 選出 方案 結(jié)論 D方案為優(yōu)選方案 A B C D E 1000 2800 3545 4340 5360 1800 900 590 450 360 1800 745 795 1020 900 310 140 90 B C D D 應(yīng)用差額內(nèi)部收益率法優(yōu)選方案 ?解：由于個(gè)方案經(jīng)濟(jì)上均可行，按上述操作程序，將方案依初始投資大小排序。按上述排序，足以計(jì)算兩個(gè)方案的差額投資內(nèi)部收益率，計(jì)算結(jié)果列在上表中。顯然，方案 D為優(yōu)選方案。
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