無(wú)形資產(chǎn)之鑒價(jià)方法─以專(zhuān)利或技術(shù)鑒價(jià)為核心-資料下載頁(yè)
2025-07-18 06:15本頁(yè)面
【正文】 取得以后可以在一段時(shí)間投入一定生產(chǎn)成本、生產(chǎn)某一產(chǎn)品、并進(jìn)而銷(xiāo)售該產(chǎn)品的權(quán)利。就技術(shù)買(mǎi)賣(mài)或技術(shù)授權(quán)而言，此種「選擇權(quán)」只有在后續(xù)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)成功而且市場(chǎng)銷(xiāo)售有利可圖之狀況下才會(huì)被「執(zhí)行」。因此，選擇權(quán)與專(zhuān)利或技術(shù)的授權(quán)兩者間有相類(lèi)似之處，如果將技術(shù)或?qū)＠跈?quán)對(duì)應(yīng)到選擇權(quán)理論，則選擇權(quán)的價(jià)值如同該技術(shù)或?qū)＠膬r(jià)值，而選擇權(quán)的執(zhí)行價(jià)或履約價(jià)格如同被授權(quán)人或技術(shù)買(mǎi)受人因要達(dá)到量產(chǎn)所需再投入的費(fèi)用，包含建廠成本與營(yíng)業(yè)費(fèi)用與成本等，而選擇權(quán)的到期日如同被授權(quán)人或技術(shù)買(mǎi)受人因要達(dá)到量產(chǎn)所需的時(shí)間。 A. Leuhman, (Investment Opportunities as Real Options: Getting started on the Numbers,) Harvard Business Review, JulyAug, 1998.在選擇權(quán)理論中，BlackScholes model(注10)所提供的選擇權(quán)價(jià)格系表示為：其中，C表示該選擇權(quán)價(jià)值，S表示該選擇權(quán)所對(duì)應(yīng)之股票的現(xiàn)值，E表示選擇權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，T表示選擇權(quán)的執(zhí)行時(shí)間，e表示一自然指數(shù)，r表示一無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，N(d1)表示一累積標(biāo)準(zhǔn)正規(guī)分布函數(shù)（cumulative standard normal distribution）在d1時(shí)的數(shù)值，N(d2) 表示該累積標(biāo)準(zhǔn)正規(guī)分布函數(shù)在d2時(shí)的數(shù)值，而 ， ，表示該選擇權(quán)對(duì)應(yīng)的股票報(bào)酬率之標(biāo)準(zhǔn)差表示該股票價(jià)格之標(biāo)準(zhǔn)差，ln()為自然對(duì)數(shù)。利用此BlackScholes model，配合前述表五之計(jì)算結(jié)果的凈現(xiàn)值為24,090,000元，假設(shè)此項(xiàng)機(jī)率為50%，因此真正凈現(xiàn)值只有12,045,000元，假設(shè)要生產(chǎn)該網(wǎng)絡(luò)卡需要一年時(shí)間并投資1000萬(wàn)元方能量產(chǎn)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率設(shè)為5%， ，則代入BlackScholes model所產(chǎn)生的選擇權(quán)價(jià)值，即是該專(zhuān)利或技術(shù)的價(jià)值，約為3,620,900元。 Black 與 Myron Scholes 于1973年提出，由Robert Merton 擴(kuò)大此模型之應(yīng)用范圍，對(duì)衍生性金融商品與股票選擇權(quán)迅速成長(zhǎng)有極大助益，因此于1997年由Myron Scholes 與Robert Merton獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)六、小結(jié)「知識(shí)經(jīng)濟(jì)」時(shí)代中，企業(yè)擁有的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值，已經(jīng)逐漸超越一般有形資產(chǎn)，也就是說(shuō)，公司或企業(yè)的生產(chǎn)要素除了建立在有形資產(chǎn)外，無(wú)形資產(chǎn)也已經(jīng)成為公司生產(chǎn)要素之一。而如何客觀計(jì)算出這些專(zhuān)利或技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，對(duì)促進(jìn)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有其必要性，尤其是對(duì)依賴這些專(zhuān)利或技術(shù)的高科技公司而言，如果可以利用其技術(shù)或?qū)＠谫Y金市場(chǎng)上取得一定的融資額度，這對(duì)以無(wú)形資產(chǎn)為主的科技公司無(wú)異是一向利多的發(fā)展，而客觀計(jì)算出這些專(zhuān)利或技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值乃是首要的工作。其次，當(dāng)進(jìn)行技術(shù)移轉(zhuǎn)或?qū)＠跈?quán)時(shí)，授權(quán)人或被授權(quán)人所關(guān)心的不單單只有技術(shù)或?qū)＠旧?，到底此種技術(shù)或?qū)＠膬r(jià)值為何？授權(quán)的權(quán)利金應(yīng)該多少？這些經(jīng)濟(jì)因素都是會(huì)影響到技術(shù)移轉(zhuǎn)或?qū)＠跈?quán)談判成功與否的關(guān)鍵。目前「技術(shù)交易市集」是許多國(guó)家所積極倡導(dǎo)的觀念，希望藉由技術(shù)或?qū)＠灰椎幕罱j(luò)，不論是授權(quán)或移轉(zhuǎn)的方式，以促進(jìn)技術(shù)或產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，進(jìn)而提升企業(yè)或國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力。這在在都顯示技術(shù)交易市集在全球知識(shí)經(jīng)濟(jì)體系所扮演的重要角色，如何決定這些技術(shù)或?qū)＠诩夹g(shù)交易市集中的價(jià)值，將專(zhuān)利與技術(shù)資產(chǎn)化、價(jià)值化，乃是技術(shù)交易市集必備要件。針對(duì)技術(shù)或?qū)＠蔫b價(jià)，本文提出了數(shù)種傳統(tǒng)鑒價(jià)的方法與選擇權(quán)鑒價(jià)理論，其中經(jīng)驗(yàn)法則認(rèn)為技術(shù)的貢獻(xiàn)度大約占了產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn)的25%~33%，但是此種經(jīng)驗(yàn)法則并沒(méi)有考量到不同產(chǎn)業(yè)或技術(shù)的差異性與風(fēng)險(xiǎn)性，而僅進(jìn)利用一統(tǒng)一概念進(jìn)行鑒價(jià)，因此并無(wú)法提供適當(dāng)?shù)蔫b價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。比較法是搜集技術(shù)交易市場(chǎng)中既有的交易資料與技術(shù)價(jià)格，進(jìn)行分門(mén)別類(lèi)的工作，對(duì)于一待鑒價(jià)的技術(shù)則是利用對(duì)應(yīng)比較的概念，將其與現(xiàn)有的交易資料與技術(shù)價(jià)格進(jìn)行比較，以求出該技術(shù)的恰當(dāng)價(jià)格，但是技術(shù)移轉(zhuǎn)或?qū)＠跈?quán)信息或大多屬于機(jī)密資料，并不可能隨處可得，且再進(jìn)行數(shù)量化的依據(jù)與標(biāo)準(zhǔn)如何確定，乃是此種比較法所需解決的問(wèn)題。凈現(xiàn)值法則是將待鑒價(jià)之技術(shù)預(yù)估其可以使用的年限與預(yù)期其可以獲得的凈利，再利用折現(xiàn)的方式換算成現(xiàn)在的現(xiàn)金流量，以當(dāng)作該待鑒價(jià)之技術(shù)的價(jià)值，但是凈現(xiàn)值法并無(wú)法考慮未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的因素，而且凈現(xiàn)值法也忽略了真實(shí)商業(yè)世界中決策的易變性。選擇權(quán)鑒價(jià)法則是將技術(shù)或?qū)＠馁?gòu)買(mǎi)或移轉(zhuǎn)對(duì)應(yīng)到選擇權(quán)理論，購(gòu)買(mǎi)或授權(quán)一項(xiàng)技術(shù)或?qū)＠?，系取得以后可以在一段時(shí)間投入一定生產(chǎn)成本、生產(chǎn)某一產(chǎn)品、并進(jìn)而銷(xiāo)售該產(chǎn)品的權(quán)利。就技術(shù)買(mǎi)賣(mài)或技術(shù)授權(quán)而言，此種「選擇權(quán)」只有在后續(xù)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)成功而且市場(chǎng)銷(xiāo)售有利可圖的狀況下才會(huì)被「執(zhí)行」。利用選擇權(quán)理論中BlackScholes model可以很快產(chǎn)生技術(shù)或?qū)＠膬r(jià)值，以作為技術(shù)移轉(zhuǎn)過(guò)程中權(quán)利金的參考，亦可當(dāng)成專(zhuān)利設(shè)質(zhì)的依據(jù)。9 /
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