【正文】 的源泉與動力。一個公司的銷售情況越好，表明該公司在市場上所占份額越大，同時表明公司生存和發(fā)展的市場空間也越大。我們可以用銷售增長率來顯示公司在銷售方面的增長能力。銷售增長率是本期營業(yè)收入增加額與上期營業(yè)收入的比值。銷售增長率越高，表明公司營業(yè)收入的增長速度越快，市場前景越好。表319 銷售增長率變化表項目2009年2010年2011年2012年營業(yè)收入(元)48,881,013,50,713,851,71,782,749,103,116,245,本年營業(yè)收入增加額(元)7,889,233,1,832,838,21,068,898,31,333,495,銷售增長率（%）%%%%圖328 銷售增長率變化圖 從圖表我們可以看出，2009年至2012年，萬科公司的銷售規(guī)模不斷的擴大。營業(yè)收入從2009年的48,881,013,116,245,。從增長幅度來看，這四年的銷售增長率呈現(xiàn)先降后升的趨勢。%。%，%。估計是因為2010年4月各地出臺的“限購令”，市場需要一段時間消化。%，%。%，%。 營業(yè)利潤增長率表320 營業(yè)利潤增長率變化表項目2009年2010年2011年2012年營業(yè)利潤(元) 8,685,082, 11,894,885, 15,763,216, 21,013,040, 本年營業(yè)利潤增加額(元) 2,320,293, 3,209,802, 3,868,331, 5,249,824, 營業(yè)利潤增長率（%）%%%% 圖329 營業(yè)利潤增長率變化圖 營業(yè)利潤增長率是本期營業(yè)利潤增加額和上期營業(yè)利潤的比值。營業(yè)利潤增長率為正數(shù)，表明公司本期營業(yè)利潤增加，營業(yè)利潤增長率的值越大，顯示公司收益增長得越多。 從圖表中，%。%,%。%，%.%，%。 凈利潤增長率表321 凈利潤增長率變化表項目2009年2010年2011年2012年凈利潤(元)6,430,007,8,839,610,11,599,606,15,662,588,本年凈利潤增加額(元) 1,790,138, 2,409,602, 2,759,995, 4,062,982, 凈利潤增長率（%）%%%%圖330 凈利潤增長率變化圖 凈利潤增長率是本期凈利潤增加額與上期凈利潤的比值。凈利潤增長率為正數(shù)，說明公司本期凈利潤增加，凈利潤增長率越大，說明公司收益增長得越多。 從圖表中，%。%,%。%，%.%，%。 資產(chǎn)增長率表322 資產(chǎn)增長率變化表項目2009年2010年2011年2012年資產(chǎn)總額(元)137,608,554,215,637,551,296,208,440,378,801,615,本年資產(chǎn)增加額(元) 18,371,975, 78,028,996, 80,570,888, 82,593,175, 資產(chǎn)增長率（%）%%%%圖331 資產(chǎn)增長率變化圖 從圖表中，%。%,%。%，%.%，%。 股東權益增長率表323 股東權益增長率變化表項目2009年2010年2011年2012年股東權益總額(元)45,408,512,54,586,199,67,832,538,82,138,194,本年股東權益增加額(元) 6,589,962, 9,177,687, 13,246,338, 14,305,656, 股東權益增長率（%）%%%%圖332 股東權益增長率變化圖由圖表可知，整體來看，萬科公司的股東權益增長率從2009年開始一路上揚一直到2011年，2012年出現(xiàn)了一些下降。%。%，%。%,%。2012年該指標出現(xiàn)了下滑，%,%。 結 論財務分析的目的是為了滿足不同報表信息使用者的需求，因此，財務分析不能只停留在數(shù)據(jù)表面，而要透過財務報表數(shù)據(jù)看到公司的資產(chǎn)質量、經(jīng)營狀況、盈利能力，并準確把握其發(fā)展趨勢。以下我們就從公司的現(xiàn)金流量表的結構、短期償債能力、長期償債能力、營運能力、盈利能力、增長能力來分析公司的財務狀況。首先我們通過對現(xiàn)金流量表進行結構分析，我們可以發(fā)現(xiàn)萬科公司的總流入中經(jīng)營現(xiàn)金流入占 %，是現(xiàn)金總流入的主要來源；%%，這說明，萬科公司的籌資活動帶來的現(xiàn)金流較大。從現(xiàn)金流出中我們看到公司的大部分資金都用于在經(jīng)營活動中，投資活動相對較少，籌資活動中的還款不多，可見公司只用少部分的資金還款，這也就給企業(yè)經(jīng)營帶來風險。其次，從短期償債能力來看，萬科的流動比率呈現(xiàn)下降的趨勢。由于流動比率呈現(xiàn)下降與預收賬款增加有關，就房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)而言，有越多的預收賬款，說明市場對還未完工的樓盤反應越熱烈，由于預收賬款也沒有利息所以并不加重財務負擔，這樣的話，雖然預收賬款增加了負債，但全面的來看反而有利無害。而近四年的速動比率都在1以下，但由于房地產(chǎn)行業(yè)的特殊性，其存貨的價值較大，而萬科近幾年的土地儲備一直在增加，從而影響了它的速動比率。整體來說萬科公司的資產(chǎn)相對同行業(yè)來說具有較好的流動性，對于短期債務的債權人利益有較好的保障。然后，從長期償債能力來看，從各個指標來分析，公司資產(chǎn)對負債的依賴程度不斷增加，承擔風險有所增加，償債保證程度持續(xù)下降，債權人利益的保障不斷削弱，股東權益對償債風險的承受能力不斷減弱。我們都知道，房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)，前期投資非常大，正常的范圍在60％－70％之間，就算如此，我們也可以看到萬科的資產(chǎn)負債率還是較均值高出不少，這說明萬科與同行業(yè)相比，長期償債能力較弱，利息負擔較重，如果國家銀根繼續(xù)抽緊，房產(chǎn)市場不景氣，公司在經(jīng)營上很可能會出現(xiàn)資金周轉困難。公司長期負債比率較高，這也是房地產(chǎn)業(yè)的運行模式所決定的，如果在經(jīng)濟繁榮，房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)正如日中天的時期，這種高舉債的經(jīng)營模式無疑會給企業(yè)和債權人都帶來高收益，但是一旦經(jīng)濟陷入低迷或房地產(chǎn)開發(fā)中的泡沫被擠出，高舉債經(jīng)營的風險就會顯露出來，債權人的利益不能得到有效的保障，這不能不引起債權人的高度重視。之后，我們再來看一下萬科公司的營運能力。萬科公司固定資產(chǎn)投資得當，固定資產(chǎn)利用相對充分，提供生產(chǎn)的經(jīng)營成果越來越多，能夠較充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)的運用效率。但我們也可以看到，從2009年至2011年，萬科公司為在實現(xiàn)相同的營業(yè)收入的情況下占用了更多的流動資產(chǎn)，公司流動資產(chǎn)的運營效率持續(xù)走低，利用流動資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的能力也不斷削弱。直至2012年，這些情況才有所好轉。而行業(yè)整體來看，2011年上市開發(fā)企業(yè)銷售業(yè)績欠佳，除資產(chǎn)總額、房地產(chǎn)業(yè)務收入小幅上升外，運營規(guī)模類其余指標均出現(xiàn)小幅下滑。我們看出萬科公司雖然多項營運能力的指標都呈現(xiàn)下降趨勢，但結合行業(yè)整體來分析，我們還是可以得出萬科公司的資產(chǎn)管理具有較高的水平，各項資產(chǎn)周轉速度在同業(yè)中都處于領先的水平。再來，從盈利能力來看，萬科公司的獲利能力在同業(yè)中較有競爭力，但離同行中的先進水平還有一定的距離，分析中我們看出這主要是因為銷售凈利率不高造成的，所以公司還應在這方面深挖原因，找出相應的改進措施以提高企業(yè)的盈利水平。我們可以看到，一方面是地價、建安和勞動力成本不斷上漲，另一方面是越來越多的房企開始以價換量、快速周轉，房企利潤率不斷受到擠壓已經(jīng)是不爭的事實。這可能不僅僅是短期現(xiàn)象，因為隨著土地成本的逐步抬高，銷售費用等不斷增加，房地產(chǎn)企業(yè)的利潤率下行或許是一個長期趨勢?？客恋厣涤Ｊ揭呀?jīng)不可持續(xù)，未來整個房地產(chǎn)行業(yè)利率回報有望回落到一個合理水平，并向制造業(yè)靠近。最后，從增長能力來看。我們可以發(fā)現(xiàn)萬科公司的銷售增長率、營業(yè)利潤增長率、凈利潤增長率等各項指標在近幾年雖然有升有降，但一直都是正值，并且在2012年都有上升趨勢，說明公司的增長能力良好，還有進一步發(fā)展的潛力。 參考文獻[1] [2] [3] [4] [5] 尹平．財務造假監(jiān)控與檢測．中國財政經(jīng)濟出版社，2006．5[6] 單拮敏．上市公司財務報表分析．復旦大學出版社，2005．7[7] [8] 陳少華，陳渝，王棟．財務報表分析方法．廈門大學出版社，2004．2[9] [10]蔣義宏、[11]Michael E. Porter. Competitive Advantage: Creating and Sustaining Superior Performance. New York. The Free [12][13]張新民．企業(yè)財務狀況質量分析理論研究．對外經(jīng)濟貿(mào)易大學出版社，2006．8[14]谷祺．《財務預測與控制》．中國財政經(jīng)濟出版社，2006．2[15]Scott Besley, Eugene F. Brigham. Essentials of Managerial Fincance. Orlando. A division of Thomson 謝 辭