【正文】 業(yè)機構，符合我國現(xiàn)行對中小企業(yè)特別是小微企業(yè)稅收政策條件的，可按規(guī)定享受稅收優(yōu)惠政策；結合金融業(yè)營業(yè)稅改征增值稅改革，統(tǒng)籌完善互聯(lián)網金融稅收政策；落實從業(yè)機構新技術、新產品研發(fā)費用稅前加計扣除政策。（6）推動信用基礎設施建設，培育互聯(lián)網金融配套服務體系鼓勵從業(yè)機構依法建立信用信息共享平臺；鼓勵符合條件的從業(yè)機構依法申請征信業(yè)務許可，促進市場化征信服務，增強信息透明度；鼓勵會計、審計、法律、咨詢等中介機構為互聯(lián)網企業(yè)提供相關專業(yè)服務。，趨利避害（1）加強互聯(lián)網行業(yè)管理《指導意見》明確任何組織和個人開設網站從事互聯(lián)網金融業(yè)務的，除應按規(guī)定履行相關金融監(jiān)管程序外，還應依法向電信主管部門履行網站備案手續(xù)，否則不得開展互聯(lián)網金融業(yè)務。（2）建立客戶資金第三方存管制度除另有規(guī)定外，要求從業(yè)機構應當選擇符合條件的銀行業(yè)金融機構作為資金存管機構，對客戶資金進行管理和監(jiān)督。（3）健全信息披露、風險提示和合格投資者制度。從業(yè)機構應當對客戶進行充分的信息披露，及時向投資者公布其經營活動和財務狀況的相關信息，進行充分的風險提示。（4）強化消費者權益保護《指導意見》在消費者教育、合同條款、糾紛解決機制等方面做出了規(guī)定。（5）加強網絡與信息安全要求從業(yè)機構切實提升技術安全水平，妥善保管客戶資料和交易信息。相關部門將制定技術安全標準并加強監(jiān)管。（6）打擊金融犯罪要求從業(yè)機構采取有效措施履行反洗錢義務，并協(xié)助公安和司法機關防范和打擊互聯(lián)網金融犯罪。金融機構在和互聯(lián)網企業(yè)開展合作、代理時，不得因合作、代理關系而降低反洗錢和金融犯罪執(zhí)行標準。（7）加強互聯(lián)網金融行業(yè)自律充分發(fā)揮行業(yè)自律機制在規(guī)范從業(yè)機構市場行為和保護行業(yè)合法權益等方面的積極作用,組建中國互聯(lián)網金融協(xié)會,制訂經營管理規(guī)則和行業(yè)標準，推動從業(yè)機構之間的業(yè)務交流和信息共享，明確自律懲戒機制，樹立誠信規(guī)范、服務實體經濟發(fā)展的正面形象。（8）協(xié)調監(jiān)管與監(jiān)測各監(jiān)管部門要相互協(xié)作、形成合力，充分發(fā)揮金融監(jiān)管協(xié)調部際聯(lián)席會議的作用，密切關注互聯(lián)網金融業(yè)務發(fā)展及相關風險，建立和完善互聯(lián)網金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計監(jiān)測體系。（二）P2P監(jiān)管政策四箭連發(fā)，監(jiān)管細則料將落地2013年以來，P2P網絡借貸出現(xiàn)井噴式發(fā)展，在一年之內由最初的幾十家增長到幾千家，從而不僅實現(xiàn)了數(shù)量上的增長，借貸種類和方式也得到擴張。監(jiān)管層基本認同，P2P網貸有助于一般人群、小微企業(yè)獲得所需的融資，彌補銀行借貸的空白，幫助傳統(tǒng)借貸中難以獲得融資的企業(yè)和個人得到資金支持。但同時注意到了我國P2P平臺角色復雜、監(jiān)管主體缺位、信用系統(tǒng)缺乏等新問題，其中最主要的是P2P利用投資理財為幌子，參與非法集資。據(jù)統(tǒng)計，2014年，P2P網絡借貸平臺涉嫌非法集資發(fā)案數(shù)、涉案金額、參與集資人數(shù)分別是2013年全年的11倍、16倍和39倍，今年上半年仍然有較大幅度的增長。，約束P2P行業(yè)亂象2014年4月，銀監(jiān)會相關人士，指出P2P網貸行業(yè)發(fā)展，不能碰觸的四條紅線；2014年7月初，銀監(jiān)會首提P2P從業(yè)者“五注意”； 2014年9月銀監(jiān)會創(chuàng)新監(jiān)管部主任王巖岫提出P2P行業(yè)監(jiān)管的“十原則”； 2014年10月20日，央行官員在公開場合透露，P2P歸銀監(jiān)會管，第三方支付由央行管；2015年以來，監(jiān)管層開始逐步出臺相關指導意見和監(jiān)管要求，對P2P行業(yè)的發(fā)展進行有效監(jiān)管。7月18日，央行等十部委聯(lián)合發(fā)布《指導意見》；7月31日，央行發(fā)布了《非銀行支付機構網絡支付業(yè)務管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《意見稿》）；8月7日，最高人民法院發(fā)布《最高人民法院關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）；8月12日，國務院法制辦公室發(fā)布了關于《非存款類放貸組織條例（征求意見稿）》（以下簡稱《條例》）公開征求意見的通知，這些監(jiān)管政策都涉及到了P2P網絡借貸，P2P行業(yè)正式進入有法可依的時代，這些條例的推出將會給P2P行業(yè)的發(fā)展帶來質的變化?！吨笇б庖姟罚┌裀2P定義為信息中介，但在管理上又規(guī)定平臺承擔更多的責任，同時要求從業(yè)機構應當選擇符合條件的銀行業(yè)金融機構作為資金存管機構，對客戶資金進行管理和監(jiān)督，實現(xiàn)客戶資金與從業(yè)機構自身資金分賬管理?！兑庖姼濉贩Q，支付機構不得為金融機構，以及從事信貸、融資、理財、擔保、貨幣兌換等金融業(yè)務的其他機構開立支付賬戶。這實際上從央行層面再次明確，第三方支付機構為P2P平臺做資金托管是不可行的。會有一批運營能力較差的P2P公司被淘汰，P2P行業(yè)已有的創(chuàng)新模式可能將歸于零?！兑?guī)定》則明確P2P屬于民間借貸，分別對于P2P涉及居間和擔保兩個法律關系時，是否應當以及如何承擔民事責任作出了規(guī)定。按照《規(guī)定》中的條款內容，如果借貸雙方通過P2P網貸平臺形成借貸關系，P2P網絡貸款平臺的提供者僅提供媒介服務，則其對于民間借貸形成的債務不承擔擔保責任；如果P2P網貸平臺的提供者通過網頁、廣告或者其他媒介明示或者有其他證據(jù)證明其為借貸提供擔保，根據(jù)出借人的請求，人民法院應當判決P2P網貸平臺的提供者承擔擔保責任。而《條例》的發(fā)布與此前發(fā)布的三大政策是一脈相承的，為P2P網貸的細則制定確定了法律基礎。該條例特別說明了網絡小額借貸管理需遵照此辦法，因此對P2P來講也具有牌照監(jiān)管含義，可以想象P2P網貸的細則將是非常嚴格的。總之，我們認為隨著問題平臺數(shù)量呈趨勢性增加，監(jiān)管政策的密集推出將有利于約束P2P的行業(yè)亂象，有利于推進行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展以及維護社會的穩(wěn)定，使得一批有優(yōu)勢的、正規(guī)的P2P平臺能夠在競爭中脫穎而出。，行業(yè)大洗牌已成必然據(jù)悉，P2P行業(yè)監(jiān)管細則草案實際上早已制定完畢，目前還尚處于內部征求意見的進程中，年內有望出臺。根據(jù)當前P2P行業(yè)的新政不斷出臺，實際上行業(yè)監(jiān)管細則的整體框架實際上已經逐漸清晰，大致將對信息中介、資金存管、擔保責任、信息披露等方面提出具體要求。展望未來，有理由認為，隨著行業(yè)新政的密集出臺以及未來監(jiān)管細則的即將落地，未來P2P行業(yè)面臨大洗牌已成必然。畢竟目前市場上不規(guī)范的P2P比較多，監(jiān)管體系明確后，不符合監(jiān)管要求的平臺可能會被淘汰，我們預測70%左右的P2P平臺將無法存活，存活下來的可分為兩類：一是擁有國企、上市公司或有實力風投雄厚背景的企業(yè)；另一類是在細分市場具備足夠優(yōu)勢。但事實上，監(jiān)管層出臺政策的目的不是想淘汰P2P，而是要規(guī)范P2P的發(fā)展，引導P2P在小微、“三農”融資方面發(fā)揮更大的作用，構建多層次融資體系，促進經濟發(fā)展。監(jiān)管細則出臺后必定會對整個P2P行業(yè)吸引資本、加速規(guī)范化運作、爭取上市融資產生積極的推動意義。更加規(guī)范、健康發(fā)展的P2P行業(yè)，也為銀行等機構布局、拓展P2P業(yè)務提供了政策前提和突破空間。（三）眾籌：監(jiān)管思路生變，或迎監(jiān)管風暴高層認為，眾籌融資對于拓寬中小微企業(yè)直接融資渠道、支持實體經濟發(fā)展、完善多層次資本市場體系建設具有重要意義。李克強總理強調要積極發(fā)展“互聯(lián)網+金融”等新業(yè)態(tài)，開展股權眾籌融資試點。從監(jiān)管角度來看，國務院在多次常務會議和文件中均提及“開展股權眾籌融資試點”。而在證監(jiān)會層面，自2014年5月起，證監(jiān)會至少在七次每周例行發(fā)布會談及“股權眾籌融資”。由此可見，“股權眾籌”意義重大。但由于缺乏必要的管理規(guī)范，眾籌融資活動在快速發(fā)展過程中也積累了一些不容忽視的問題和風險：一是法律地位不明確，參與各方的合法權益得不到有效保障；二是業(yè)務邊界模糊，容易演化為非法集資等違法犯罪活動；三是眾籌平臺良莠不齊，潛在的資金欺詐等風險不容忽視。因此，值得注意的是，近期監(jiān)管部門對于“股權眾籌”范圍的表態(tài)似乎從“寬泛化”走向了“特定化”。日前，證監(jiān)會下發(fā)《關于對通過互聯(lián)網開展股權融資活動的機構進行專項檢查的通知》(簡稱《通知》)，決定近期對通過互聯(lián)網開展股權融資中介活動的機構進行專項檢查，未經國務院股權監(jiān)督管理機構批準，任何單位和個人不得開展股權眾籌。這意味著“股權眾籌”未來僅特指“公募股權眾籌”，而現(xiàn)有的“私募股權眾籌”將有專門法規(guī)進行監(jiān)督規(guī)范?！豆芾磙k法》，引導健康發(fā)展2014年12月18日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》（以下簡稱《管理辦法》），共七章二十九條，附起草說明，向社會公開征求意見?！墩髑笠庖姼濉吩诜蓪用嫔洗_定了股權眾籌的原則性規(guī)范，積極回應了現(xiàn)實需求，彌補了制度空白，為拓展中小微企業(yè)直接融資渠道，促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和互聯(lián)網金融健康發(fā)展，提升資本市場服務實體經濟的能力，保護投資者合法權益，防范金融風險提供了可行性文本。（1）明確股權眾籌融資的非公開發(fā)行性質《管理辦法》明確規(guī)定股權眾籌應當采取非公開發(fā)行方式，并通過一系列自律管理要求以滿足《證券法》第10條對非公開發(fā)行的相關規(guī)定：一是投資者必須為特定對象，即經股權眾籌平臺核實的符合《管理辦法》中規(guī)定條件的實名注冊用戶；二是投資者累計不得超過200人；三是股權眾籌平臺只能向實名注冊用戶推薦項目信息，股權眾籌平臺和融資者均不得進行公開宣傳、推介或勸誘。（2）界定股權眾籌平臺定義《管理辦法》將股權眾籌平臺界定為“通過互聯(lián)網平臺（互聯(lián)網網站或其他類似電子媒介）為股權眾籌投融資雙方提供信息發(fā)布、需求對接、協(xié)助資金劃轉等相關服務的中介機構”。對于從事私募股權眾籌業(yè)務的股權眾籌融資平臺（以下簡稱股權眾籌平臺），主要定位服務于中小微企業(yè)，眾籌項目不限定投融資額度，充分體現(xiàn)風險自擔，平臺的準入條件較為寬松，實行事后備案管理。在股權眾籌平臺的經營業(yè)務范圍方面，為避免風險跨行業(yè)外溢，《管理辦法》規(guī)定股權眾籌平臺不得兼營個人網絡借貸（即P2P網絡借貸）或網絡小額貸款業(yè)務。（3）限定投資者和融資者鑒于股權眾籌融資的非公開發(fā)行性質，投資者應當為不超過200人的特定對象。《管理辦法》對合格投資者的具體標準設定主要參照了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》相關要求，同時投資者范圍增加了“金融資產不低于300萬元人民幣或最近三年個人年均收入不低于50萬元人民幣的個人”，一方面避免大眾投資者承擔與其風險承受能力不相匹配的投資風險，另一方面通過引入合格投資者盡可能滿足中小微企業(yè)的合理融資需求?！豆芾磙k法》僅要求融資者為中小微企業(yè)，不對融資額度作出限制?！豆芾磙k法》規(guī)定了融資者在股權眾籌融資活動中的職責，強調了適當程度的信息披露義務。根據(jù)眾籌融資企業(yè)，尤其是中小微企業(yè)的經營特點，《管理辦法》未對財務信息提出很高的披露要求，但要求其發(fā)布真實的融資計劃書，并通過股權眾籌平臺向投資者如實披露企業(yè)的經營管理、財務、資金使用情況等關鍵信息，及時披露影響或可能影響投資者權益的重大信息。（4）重視投資者權益保護大眾投資者投資經驗少，抗風險能力弱，通常不允許直接或間接參與高風險投資。然而眾籌融資的本質特征決定了大眾投資者也是此類投融資活動的重要募資對象，為此，《管理辦法》作了三個方面的制度安排：一是明確并非所有普通大眾都可以參與股權眾籌，要求涉眾型平臺必須充分了解，并有充分理由確定其具有必要的風險認知能力和風險承受能力；二是以平臺為自律管理抓手，要求其有能力判定投資者識別風險和承擔風險的能力，有能力承擔可能出現(xiàn)的涉眾風險，實現(xiàn)投資者資金和平臺資金的有效隔離；三是要求融資者適當程度的信息披露。（5）強調自律管理證券業(yè)協(xié)會依照有關法律法規(guī)及本辦法對股權眾籌融資行業(yè)進行自律管理。股權眾籌平臺應當在證券業(yè)協(xié)會備案登記，并申請成為證券業(yè)協(xié)會會員。證券業(yè)協(xié)會委托中證資本市場監(jiān)測中心有限責任公司對股權眾籌融資業(yè)務備案和后續(xù)監(jiān)測進行日常管理?！豆芾磙k法》明確列出各參與主體的禁止行為，劃定業(yè)務“紅線”，防止風險累積，鼓勵行業(yè)創(chuàng)新和自由競爭。為了保護眾籌融資參與各方的合法權益，《管理辦法》對違反法律法規(guī)及本辦法的行為規(guī)定了責令整改、警示、暫停執(zhí)業(yè)等自律管理措施和紀律處分。（6）鼓勵證券經營機構開展股權眾籌業(yè)務作為傳統(tǒng)直接融資中介，證券經營機構在企業(yè)融資服務方面具備一定經驗和優(yōu)勢，因此，《管理辦法》規(guī)定證券經營機構可以直接提供股權眾籌融資服務，在相關業(yè)務開展后5個工作日內向證券業(yè)協(xié)會報備。：開展專項檢查，抓緊制定監(jiān)管規(guī)則（1）股權眾籌范圍收窄至特定公募近日，證監(jiān)會下發(fā)《關于對通過互聯(lián)網開展股權融資活動的機構進行專項檢查的通知》(簡稱《眾籌機構專項檢查通知》)，規(guī)范通過互聯(lián)網開展股權融資活動，同時部署對通過互聯(lián)網開展股權融資中介活動的機構平臺進行專項檢查。此前，在談及《管理辦法》時，證監(jiān)會發(fā)言人曾表示，“以是否采取公開發(fā)行方式為劃分標準，股權眾籌分為面向合格投資者的私募(非公開發(fā)行方式)股權眾籌和面向普通大眾投資者的公募(公開發(fā)行方式)股權眾籌?！倍诒敬巍侗娀I機構專項檢查通知》中，證監(jiān)會則指出，“股權眾籌融資主要是指通過互聯(lián)網形式進行公開小額股權融資的活動，具體而言，是指創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者或小微企業(yè)通過股權眾籌融資中介機構互聯(lián)網平臺(互聯(lián)網網站或其他類似的電子媒介)公開募集股本的活動。”簡單說，如今的股權眾籌融資，特指“公募式”股權眾籌，此前所謂“私募股權眾籌融資”已不再屬于“股權眾籌”范疇，應屬于“非公開股權融資或私募股權投資基金募集行為”。（2）股權眾籌平臺：或從“備案制”走向“牌照制”根據(jù)《管理辦法》第六條規(guī)定，“股權眾籌平臺應當在證券業(yè)協(xié)會備案登記，并申請成為證券業(yè)協(xié)會會員”。簡單說，按照此方案，股權眾籌平臺僅需具備特定條件，在中國證券業(yè)協(xié)會備案即可上線運行，并未設置任何前置審批或許可要求。如今，在本次《眾籌機構專項檢查通知》中，證監(jiān)會指出，“未經國務院證券監(jiān)督管理機構批準，任何單位和個人不得開展股權眾籌融資活動?！边@意味著，不論是股權眾籌發(fā)起還是股權眾籌平臺設立，都需要獲得證監(jiān)會批準，簡單說，不論是股權眾籌發(fā)起或股權眾籌平臺設立，都需要獲得“審批或許可”。股權眾籌平臺從“備案制”走向“審批或許可制”，意味著現(xiàn)存的各類股權眾籌平臺將迎來史上最嚴厲的一次“洗牌風暴”。根據(jù)當前的監(jiān)管思路，當前的各類股權眾籌平臺如果在特定時間內無法獲得“牌照”，未來不排除面臨“關停并轉”的風險。此前，有媒體報道稱，第一批公募股權眾籌試點平臺已經確定，率先獲得公募股權眾籌試點資質的三家平臺分別為，京東金融的“東家”、平安集團旗下的深圳前海普惠眾籌交易股份有限公司(下稱“前海眾籌”)，以及螞蟻金服的“螞蟻達客”。不過，值得注意的是，截至目前，證監(jiān)會從未表態(tài)或發(fā)布過所謂“公募股權眾籌