【正文】 得到了極 大地提高，使信息傳播的成本提到了最大限度地降低，為借貸雙方提供了快捷、 方便的交流平臺(tái)，使他們更快速地相互了解對(duì)方，最終達(dá)成借貸的意向，從而使 更多人群享受到了 P2P 小額信貸服務(wù)。因此，這使得原始的、線下的、效率低下 的 P2P 信貸方式得以重構(gòu)為現(xiàn)代的、線上的、高效的 P2P 模式，即基于信息平 臺(tái)的個(gè)人對(duì)個(gè)人信貸。另一方面，P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)發(fā)展也在一定程度上緩解了 人們因不同年齡時(shí)段收入不均勻?qū)е碌南M(fèi)力不平衡問題。3 國(guó)內(nèi) P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式對(duì)比分析 運(yùn)營(yíng)模式分類（1）不墊付本金的純中介平臺(tái)模式；以拍拍貸為代表，當(dāng)借款款發(fā)生違約 時(shí)，拍拍貸不墊付本金。（2）線下交易模式；以宜信為代表，平臺(tái)只是充當(dāng)信息中介，具體的交易 操作是由 P2P 信貸機(jī)構(gòu)和用戶面對(duì)面來完成。（3）墊付本金的中介模式；以紅嶺創(chuàng)投為代表，借款人一旦發(fā)生違約，網(wǎng) 站則承諾先墊付本金給出資人，然后承接債權(quán)人的收付本金及利息權(quán)利。 不墊付本金的純平臺(tái)模式拍拍貸 拍拍貸簡(jiǎn)介拍拍貸是成立于 2007 年的國(guó)內(nèi)首家創(chuàng)新民間 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，主要是為 需要借款和投資的中小企業(yè)或個(gè)人提供網(wǎng)絡(luò)撮合的服務(wù)平臺(tái)。拍拍貸提倡借貸的 社交化，讓人們?cè)讷@取收益的同時(shí)幫助他人，在借款的同時(shí)結(jié)交朋友。所以使用 的人越來越多，人氣也越來越高，拍拍貸在努力為用戶創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)，也在不 斷實(shí)現(xiàn)自己的價(jià)值。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展，我國(guó)個(gè)人信用制度的不段完善， 這都推動(dòng)了 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展，而拍拍貸也將成為這種發(fā)展大潮的先行者。 拍拍貸操作流程拍拍貸主要借鑒的是 Prosper 的模式，即采用由借款人和競(jìng)標(biāo)人的供需決定 利率的、在線競(jìng)標(biāo)的方式來實(shí)現(xiàn)借貸的過程。具體操作流程是，借款人在通過身 份資料認(rèn)證后發(fā)布借款信息，將自己的借款金額、借款期限、預(yù)期年利率、借款 原因等信息列出并給出最高利率。投資人通過投標(biāo)的方式參與競(jìng)標(biāo)，利率低者中 標(biāo)。為了分散風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)借款人發(fā)出的標(biāo)的一般由多個(gè)投資人出很小的資金進(jìn)行 投標(biāo)。網(wǎng)站會(huì)列出某借款人借款進(jìn)度、借款期限、完成投標(biāo)筆數(shù)等信息。如果在 規(guī)定的資金籌集期內(nèi)，投標(biāo)資金總額達(dá)到借款人的需求金額，則此次借款宣告成 功，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)生成電子借款憑條，借款人必須每月還本付息給投資人。若在規(guī) 定期限內(nèi)，投標(biāo)資金總額未能達(dá)到借款人標(biāo)的總額，則該項(xiàng)借款標(biāo)流標(biāo)。如圖 31 所示借款交易信息 投標(biāo)拍拍P2P服務(wù)平臺(tái)借入者拍拍虛借款歸還借款歸還擬賬戶 借出者虛擬賬戶借款 信 息 交 互借款發(fā)放資 金 收 付 管 理借款發(fā)放/投標(biāo)借入者銀行賬戶借款歸還第三方賬戶支付平臺(tái)借款歸還借出者銀行賬戶 拍拍貸的特點(diǎn)圖 31以拍拍貸為代表的無擔(dān)保線上模式，主要借鑒美國(guó) P2P 網(wǎng)貸領(lǐng)導(dǎo)者 Prosper 的經(jīng)驗(yàn)。拍拍貸屬于純粹的網(wǎng)絡(luò)中介，只負(fù)責(zé)交易規(guī)則的制定和為借貸雙方提供 交易的網(wǎng)絡(luò)場(chǎng)所，該模式不負(fù)責(zé)交易前后的資金管理，對(duì)出借人是否按時(shí)還款不 承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，同時(shí)也不承擔(dān)因借款人違約給出借人帶來的經(jīng)濟(jì)損失。在這種模 式下，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力較弱，出借人雖然投資收效較高，但投資風(fēng) 險(xiǎn)比較大。后來許多 P2P 借貸平臺(tái)都采用擔(dān)保、抵押的模式進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，而拍拍貸 一始終為做中介平臺(tái)而努力。拍拍貸采用純技術(shù)而非運(yùn)營(yíng)模式的手段來控制風(fēng) 險(xiǎn)，這一方面可以運(yùn)營(yíng)管理成本，另一方面確保其不承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。拍拍貸控 制風(fēng)險(xiǎn)的手段主要是體現(xiàn)在其身份驗(yàn)證和信用審核系統(tǒng)方面。具體是通過與公安 部身份證信息查詢中心、工商局等全國(guó)十幾家權(quán)威數(shù)據(jù)中心合作，對(duì)借款人的真 實(shí)姓名、身份信息以及企業(yè)信息進(jìn)行核準(zhǔn)，從而確保借款人資料信息的真實(shí)性。 另外，拍拍貸通過自有的信用審核系統(tǒng)根據(jù)借款人的網(wǎng)絡(luò)社交圈對(duì)借款人的信用 進(jìn)行綜合評(píng)級(jí)，然后設(shè)定安全的信用借款額度。在借款人未按時(shí)還款時(shí)，拍拍貸 會(huì)辨別其屬于惡意違約還是確有資金周轉(zhuǎn)困難。如果確實(shí)屬于資金周轉(zhuǎn)困難，但 由于借款人還款意愿良好，拍拍貸會(huì)想辦法幫助其度過難關(guān)。對(duì)于惡意欠款人， 拍拍貸會(huì)將其信息曝光到網(wǎng)站的黑名單中。另一方面，拍拍貸建議投資人充分分散投資以降低違約給投資人帶來的損 失，倡導(dǎo)利用收益覆蓋風(fēng)險(xiǎn)的理念進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，鼓勵(lì)投標(biāo)時(shí)選擇合適的利率構(gòu)建投資組合，這構(gòu)成了拍拍貸的“投資攻略三部曲”。此外，盡管是無擔(dān)保的模式，但其亦存在本金保障計(jì)劃。具體而言，如果符合以下條件，投資者自動(dòng)享受 本金保障：（1）通過身份信息認(rèn)證；（2）成功投資的借款列表至少達(dá) 50 筆（同一列表的多次投標(biāo)視為一次）；（3）單筆借出金額小于 5000 元且小于該借入金額的 1/3。（4）滿足條件列表的壞賬總金額大于收益總金額，同時(shí)滿足這四個(gè)條件 時(shí)，拍拍貸將在 3 個(gè)工作日內(nèi)賠付差額。而從歷史數(shù)據(jù)來看，高度分散的投資下 風(fēng)險(xiǎn)未能被收益覆蓋的比例低于 2%。對(duì)于以拍拍貸為代表的線上無擔(dān)保網(wǎng)貸公 司，其盈利模式主要通過扮演中介信息平臺(tái)的角色，根據(jù)借款期限的不同以及借 款人信用的不同，在借貸成交后，對(duì)借錢的人征收不同額度的手續(xù)費(fèi)。此外，當(dāng) 發(fā)生逾期時(shí)，收取一定的催收費(fèi)用。需要特別指出的是，由于其起到的僅是純粹 的中介，因此盈利來源并不涉及類似銀行存貸業(yè)務(wù)的息差。拍拍貸的缺點(diǎn)：（1）不信任：如果借入者不還錢時(shí)，拍拍貸不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)完全在 借出者這一方，導(dǎo)致陌生人之間借貸不信任，所以每天有很多借入列表，而借入 成功的只有一筆交易。（2）借款的程序太復(fù)雜，收取太高的中介費(fèi)等等，妨礙了網(wǎng)站的推廣。 無抵押有擔(dān)保模式宜信 宜信簡(jiǎn)介宜信公司的創(chuàng)始為唐寧，創(chuàng)建于 2006 年 5 月，總部位于北京，是中國(guó)領(lǐng)先 的集財(cái)富管理、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與管理、信用數(shù)據(jù)整合服務(wù)、小額貸款行業(yè)投資、 小微貸款咨詢服務(wù)與交易促成、公益助農(nóng)小額信貸平臺(tái)服務(wù)等業(yè)務(wù)于一體的綜合 性現(xiàn)代服務(wù)業(yè)集團(tuán)公司。目前，宜信公司旗下?lián)碛幸诵抛吭截?cái)富投資管理（北京） 有限公司、宜信普誠(chéng)信用管理（北京）有限公司、宜信惠民投資管理（北京）有 限公司、宜信普惠信息咨詢（北京）有限公司等各專業(yè)公司，已經(jīng)在六十多個(gè)城 市和 20 多個(gè)農(nóng)村地區(qū)建立起強(qiáng)大的全國(guó)協(xié)同服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，宜信的創(chuàng)新模式幫助幾 千萬(wàn)小微企業(yè)主和幾億貧困農(nóng)戶建立信用，釋放信用價(jià)值，獲取信用資金，并為 客戶提供全方位、個(gè)性化的財(cái)富增值與信用增值服務(wù)。 宜信操作流程 不同于拍拍貸，宜信采取的不是競(jìng)標(biāo)方式。而是宜信全程掌控。當(dāng)出借人決19定借款，宜信就為他在借款申請(qǐng)人中挑選借款人，借款人的利率由宜信根據(jù)其信用審核決定。其操作流程是，投資人通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)提供出借意愿信息，宜信將出借人的款 項(xiàng)打散，借款人通過借貸平臺(tái)投出借款申請(qǐng)并提供資料，宜信平臺(tái)審核資料并在 借款人與投資人之間擬定一份含多人借款的合同，投資人將款項(xiàng)到達(dá)第三方賬戶 時(shí)，合同正式生效。宜信雖沒有與投資人和借款人共同簽訂什么協(xié)議，但宜信的 第三方賬戶擔(dān)任著把債權(quán)轉(zhuǎn)到真正的出借人手中的角色，即完成出借和借款的債 務(wù)轉(zhuǎn)移。是否將資金出借給宜信推薦的組合借款人完全由出借人決定，出借人可 以動(dòng)態(tài)地了解其債權(quán)的償還及收益情況，出借人可以選擇在第二個(gè)月得到所還本 金和利息。也可以選擇不收款而繼續(xù)放在宜信找下一個(gè)借款人。圖 323 資金6 賬戶管理費(fèi)信用審核借款人宜信P2P服務(wù)平臺(tái)1 申請(qǐng) 2 推薦回款管理投資人5 服務(wù)費(fèi)4 每月還本付息 宜信特點(diǎn)圖 32而事實(shí)上，作為舶來品的 P2P 網(wǎng)貸在國(guó)內(nèi)已出現(xiàn)一種新發(fā)展——線下模式。 這一模式下的網(wǎng)絡(luò)借貸公司多由傳統(tǒng)的民間借貸發(fā)展而來，網(wǎng)絡(luò)只是一種宣傳和 展示的途徑，旨在讓更多的人了解公司并吸引其到公司洽談業(yè)務(wù)。其特點(diǎn)大多是 要求借款人提供抵押，對(duì)出借人提供擔(dān)保。這種線下模式的違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低， 貸款質(zhì)量相對(duì)較好，收益也相對(duì)更低，但效率較低且存在演變?yōu)榉欠Y的風(fēng) 險(xiǎn)。與拍拍貸的創(chuàng)始人張俊一樣，宜信財(cái)富的創(chuàng)始人唐寧也受到尤努斯的精神感召，但他走出了一條非典型的道路P2P 的線下模式，《金融時(shí)報(bào)》稱其放貸金 額在 2030 億美元之間。為了規(guī)避了法人放貸而成為非法集資行為的風(fēng)險(xiǎn)，唐寧 設(shè)計(jì)出了債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。具體而言，他個(gè)人先將資金借給借款人，然后從金額和 時(shí)間上拆細(xì)債權(quán)，通過理財(cái)產(chǎn)品的方式在線下由數(shù)目龐大的業(yè)務(wù)人員轉(zhuǎn)讓給真正 的資金出借人。在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，宜信提供 P2P 小額貸款需求的實(shí)時(shí)匹配，為了最大限度地 降低風(fēng)險(xiǎn)，將出借的資金分配給多個(gè)借款人。并引入信用分析和決策管理技術(shù)提 供商 FICO（費(fèi)埃哲）的信用評(píng)分技術(shù)制定信用評(píng)估和核查制度和流程。同時(shí)， 宜信專門設(shè)立的還款風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，當(dāng)出借的資金未能按時(shí)收回時(shí)，用以補(bǔ)償出借 人本金及利息的損失。由于線下布點(diǎn)的業(yè)務(wù)成本較高，借款人付出的實(shí)際成本往往超過 30%。宜信 將超過法定貸款利率四倍的部分轉(zhuǎn)化為比例不等的服務(wù)費(fèi)、債權(quán)轉(zhuǎn)讓服務(wù)費(fèi)（1%2%）以及風(fēng)險(xiǎn)保證金（2%）等來進(jìn)行規(guī)避。另一方面，其理財(cái)產(chǎn)品的收益 率一般在 10%左右的水平。由于包含了存貸之間的息差，宜信的盈利空間較之傳 統(tǒng)的線上模式更大。綜上所述，P2P 網(wǎng)貸三種模式最本質(zhì)的不同在于平臺(tái)發(fā)揮的 作用、由此決定的責(zé)任以及對(duì)應(yīng)的盈利來源。從根據(jù)信用等級(jí)確定借款金額及利率看，宜信借鑒 Lending Club 的運(yùn)作相同； 但從對(duì)借貸流程的操控力上看，宜信又借鑒 Zopa 模式。因此，宜信屬于復(fù)合中 介型 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)。由于宜信采內(nèi)對(duì)借貸流程的掌控及對(duì)信用的評(píng)級(jí)等方 式，它對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制力相對(duì)較強(qiáng)，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，但收益一般比拍拍貸低。 墊付本金的中介模式紅嶺創(chuàng)投 紅嶺簡(jiǎn)介紅嶺創(chuàng)投順應(yīng)全球電子商務(wù)未來發(fā)展的趨勢(shì),充分挖掘互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)潛力,通過 建立一個(gè)安全、高效、誠(chéng)信、互惠互助的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái),讓人們有機(jī)會(huì)幫助到需 要幫助的人。而解決創(chuàng)業(yè)問題,幫助投資者及創(chuàng)業(yè)者更 好地應(yīng)對(duì)目前世界金融危 機(jī)影響下的經(jīng)濟(jì)困境,推動(dòng)電子商務(wù)在中國(guó)的發(fā)展??則是紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)為支持 個(gè)人創(chuàng)業(yè)者而建立初衷的進(jìn)一步升華。旨在為個(gè)人投資者與創(chuàng)業(yè)者借貸打造了一個(gè)快捷、便利的渠道,同時(shí)亦讓創(chuàng)20業(yè)者、投資者、網(wǎng)站等形成多贏局面的紅嶺創(chuàng)投,依賴于現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新技術(shù)，將民間借貸行為引入的模式，定會(huì)在陽(yáng)光下得到更健康的發(fā)展，并實(shí)現(xiàn)利益最大化！ 同時(shí)，紅嶺也在不斷完善對(duì)網(wǎng)站平臺(tái)的管理,同時(shí)努力打造網(wǎng)站管理者、網(wǎng)站投資者聯(lián)盟、政府相關(guān)部門的多方監(jiān)管的管理模式！ 紅嶺的操作流程與特點(diǎn)國(guó)內(nèi)目前流行的有擔(dān)保線上模式，主要借鑒 P2P 網(wǎng)貸模式的締造者 Zopa 的 經(jīng)驗(yàn)。在這一模式下，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)不再是單純的中介：一方面網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)對(duì) 出借人的資金提供擔(dān)保，另一方面也重視貸后資金的管理，同時(shí)扮演了擔(dān)保人、 聯(lián)合追款人的復(fù)合中介角色。與拍拍貸相比，這種模式的風(fēng)險(xiǎn)控制力度稍強(qiáng)，投 資風(fēng)險(xiǎn)較低，而投資收益也相對(duì)較低。紅嶺創(chuàng)投是這一模式的代表，也是目前盈利能力最強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)借貸中介平臺(tái)之 一，2011 年總計(jì)利潤(rùn)達(dá) 500 萬(wàn)元，2012 年 4 月累計(jì)完成借貸金額 8 億元，季度 利潤(rùn)超 200 萬(wàn)元。紅嶺創(chuàng)投當(dāng)前逾期率約 %，2011 年逾期率被控制在 1%左右。 紅嶺創(chuàng)投與拍拍貸最大的區(qū)別在于引入了由其控股 90%的深圳可信擔(dān)保有 限公司，為交易雙方提供信息咨詢和有償擔(dān)保。紅嶺創(chuàng)投的投資者成為網(wǎng)站的 VIP 會(huì)員后，如果借款逾期或者形成壞賬，損失的本金由網(wǎng)站合作商百分之百墊 付。非 VIP 投資者遇到壞賬，損失的本金由網(wǎng)站合作商墊付百分之五十。為了保 障網(wǎng)站與投資人利益，紅嶺創(chuàng)投對(duì)借款人資格審核與逾期欠款催收方面投入了大 量的人力、物力，目前已經(jīng)形成了審核、考察、催收共計(jì) 30 余人的強(qiáng)大風(fēng)險(xiǎn)控制團(tuán)隊(duì)。從盈利模式來看，紅嶺創(chuàng)投與拍拍貸一樣都是基于提供中介服務(wù)收費(fèi)，只是 在收費(fèi)的類別和項(xiàng)目上有所不同。拍拍貸的收費(fèi)只針對(duì)借款人，而紅嶺創(chuàng)投的收 費(fèi)來源既包括借款人也包括貸款人。同時(shí)，具有此種模式的網(wǎng)站平臺(tái)也還在擴(kuò)展， 例如以創(chuàng)新投融資為發(fā)展目標(biāo)的金融信息服務(wù)平臺(tái)融易融，雖然該平臺(tái)上線不 久，但極具競(jìng)爭(zhēng)力，專業(yè)的團(tuán)隊(duì)和豐富的經(jīng)驗(yàn)使得該平臺(tái)發(fā)展迅猛。紅嶺創(chuàng)投是在拍拍貸的基礎(chǔ)上發(fā)展起來，業(yè)務(wù)模式和使用流程和拍拍貸是差 不多的。區(qū)別在于：（1）紅嶺創(chuàng)投收取借入者 10%的借入金額作為保證金。（2）針對(duì) VIP 會(huì)員出臺(tái)包賠措施后，其主要收入就是收取借入者的手續(xù)費(fèi)292%和 VIP 會(huì)員費(fèi) 120 元。這種盈利模式十分脆弱，一旦壞賬率增加，如損失率超過 2%甚至更高的時(shí)候，壞賬公司就會(huì)陷于虧損。因?yàn)橹袊?guó)國(guó)內(nèi)銀行的都?jí)馁~率 都達(dá)到 2%，何況紅嶺創(chuàng)投。（3）針對(duì) VIP 會(huì)員出臺(tái)包賠措施后，應(yīng)該會(huì)產(chǎn)生大量的交易量才對(duì)，但是 在網(wǎng)站上看到真正成交的交易很少，說明紅嶺創(chuàng)投在有意控制交易量，交易量越 大公司風(fēng)險(xiǎn)越大。有以對(duì) VIP 會(huì)員出臺(tái)包賠措施的噱頭，騙取會(huì)員費(fèi)的嫌疑。 三模式對(duì)比分析P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)對(duì)比表拍拍貸宜信紅嶺工作原理借款人在平臺(tái)上 借款人向平 借款人在平臺(tái)上發(fā)布資金需求信息，其臺(tái)提出借款申請(qǐng)，發(fā)布資金需求信息，他人以競(jìng)標(biāo)的方式參平臺(tái)在網(wǎng)上，通過其他人以競(jìng)標(biāo)的方式與，以市場(chǎng)化的方式?jīng)Q信用審核借款人 參與，以市場(chǎng)化的方定利率信息，供出借人了式?jīng)Q定利率解客戶信息借款方式借款人把自己的 借款人公布 借款人把自己的借款原因、借款金額、借款用途、還款方借款原因、借款金額、預(yù)期化年利率、借款期式和固定的利率、預(yù)期化年利率、借款限列到平臺(tái)。期限。期限列到平臺(tái)。交易模式在線兌標(biāo)（兌標(biāo)模線下交易在線兌標(biāo)（兌標(biāo)式 和 親 友 模 式 現(xiàn) 兩模式和親友模式現(xiàn)兩種），線上交易