【正文】 源：CEIC 圖61：中國城鄉(xiāng)家庭恩格爾系數(shù)數(shù)據(jù)來源：CEIC 圖62：日本居民消費構成情況數(shù)據(jù)來源：CEIC 圖63：中國居民消費構成情況數(shù)據(jù)來源：CEIC 中國居民消費的擴散：收入分化一定程度促進消費行業(yè)穩(wěn)步增長從中國最近15年的消費與日本70年代消費的對比可以看出，收入的差距在這一時期并不是抑制消費的關鍵因素。另一方面，在工業(yè)化尚未完成時期的收入差距在某種程度上的擴大反而形成的多層次的購買力以及多層次的需求，不僅能夠帶動消費的增長、也能促進產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化與升級。正是由于消費需求的結構性擴散，促進了我國大消費行業(yè)的持續(xù)繁榮。下面我們以城鎮(zhèn)居民家用電腦的消費以及城鄉(xiāng)居民冰箱的消費作為例子，說明消費品在不同居民間擴散的情況。家庭電腦作為信息消費時代的代表產(chǎn)品在90年代后期出現(xiàn)在中國居民家庭中。初期由于價格價位昂貴，只有高收入的居民能夠消費，因此在2000年到2003年，最高收入組居民的電腦保有量以每年50%的增長速度增長，而最低收入組的增長率卻不到10%。04年以后，隨著高收入組對電腦需求的飽和，他們的增長速率逐漸下降，而另一方面隨著低收入組居民收入的提高以及電腦價格下降，低收入組居民對于電腦的消費開始加速上升，最近三年最低收入組家庭電腦保有量仍以40%的速度增加。電腦的消費情況說明了消費是怎么在城鎮(zhèn)不同收入組之間擴散的，而冰箱的消費則說明同樣的擴散也發(fā)生在城鄉(xiāng)之間。90年代以后，冰箱就已基本在城鎮(zhèn)居民家庭中飽和，但是由于其較高的價格和耗電量，一直讓收入較低的農(nóng)村家庭望而卻步。但是由于農(nóng)村收入的逐漸提高，越來越多的農(nóng)村居民家庭擁有了對于冰箱的消費能力，他們繼續(xù)了居民整體對于冰箱的需求，96年到08年間，保有量以每年10%以上的速度增加。09年家電下鄉(xiāng)政策以來，冰箱在農(nóng)村地區(qū)的銷售更是增加了三倍。正是收入的差距，平滑了居民對于某一消費品的需求，這也才某種程度上促進了我國的消費行業(yè)能夠穩(wěn)步的增長。圖64： 按五分法各組城鎮(zhèn)居民家庭電腦保有情況（每百戶）數(shù)據(jù)來源：CEIC 圖65：農(nóng)村居民家庭冰箱擁有情況 （每百戶）數(shù)據(jù)來源：CEIC 收入差距對于未來耐用品消費影響之定量分析上面的分析，表明在整體收入偏低的情況下，居民收入差距并不會對消費產(chǎn)生很大的抑制作用，在某種程度上還能促進消費的多樣化。但是這并不意味著當前相對較高的基尼系數(shù)不會對我國未來的消費產(chǎn)生負面的影響。下面，我們將對收入差距對未來消費的影響做一些定量的分析。要對未來消費做全面的定量分析，是不現(xiàn)實的，因此我們以耐用品消費中最具代表性的汽車為例，初步測算過大的收入差距對于未來5年，15年后居民消費的影響。我們之所以選擇汽車，是因為汽車消費更像是社會進入大眾消費的標志，他反應了人們對于耐用品和服務消費的信心和能力。我們希望通過中國當前的收入結構與日本70年代的汽車消費軌跡的比較，說明在兩國雖有相同的收入水平，但是貧富分化不同的情況下，居民消費會有什么不同。在過去的十年，我國的汽車消費以每年40%的速度增長，那么這是否意味著我們的汽車消費將為沿著美國、日本的軌跡繼續(xù)飛速發(fā)展，從而將中國經(jīng)濟帶入大眾消費社會呢？下面我們根據(jù)中國和日本的汽車價格和收入情況做一個對中國未來汽車保有量的測算。測算方法：(1)我們用兩國汽車總產(chǎn)值除以總產(chǎn)量作為平均車價的估計，由于汽車技術已較為成熟，成本不會有太大的降低，因此我們假設車價在未來將保持不變。（2）根據(jù)收入的五分法，我們把中國和日本居民按收入的分布等分為五組，最高組為收入排20%的居民，次高組為收入排20%40%的居民，以此類推，最低組為收入排后20%的居民。我們選取日本居民1965年、1975年、1985年收入作為數(shù)據(jù)樣本；以2005年中國居民收入數(shù)據(jù)作為樣本，為了預測2015年和2025年各組收入情況，假設各收入組間差距不變，均以10%的速度增長，也就是說居民收入差距將保持05年的水平。用汽車的平均價格除以每組居民的收入，得到每組居民的車價收入比。（3）定義邊際消費人群，邊際消費人群是指從收入的角度來看，恰好有能力買車的人群。例如，日本在1975年每百人汽車保有量為40輛，那么邊際消費人群就是收入排在第40%的人群，因為正好有40%的居民已購買汽車，所以收入比邊際消費人均高的居民比他們更有可能買車，而收入比邊際消費人群低的居民買車的可能性相對較小。（4）根據(jù)日本邊際消費人群的車價收入比，尋找中國在同一時期與日本有著相同車價收入比的居民，他們則為中國在該時期的邊際消費人群。計算中國邊際消費人群的收入在全體居民收入排序中所處的位置，以此位置作為中國在該時期汽車保有量的估計值。圖66：日本、中國車價收入比（1965vs2005）數(shù)據(jù)來源：CEIC 圖67：日本、中國車價收入比（1975vs2015）數(shù)據(jù)來源：CEIC 圖68：日本、中國車價收入比（1985vs2005）數(shù)據(jù)來源：CEIC 圖69：城鎮(zhèn)居民每百戶汽車保有量預測數(shù)據(jù)來源：CEIC ，兩者大致相同。1975年，；而在2015年，%，他們是恰好有能力買車的居民。同理，；%，所以。，中國在2015年和2025年的汽車百人保有量確實低了不少。因為中國和日本有相同的社會觀念和消費意識，所以之前也有相關的研究用中日車價收入比做過關于汽車保有量的測算，結果都高于我們的測算值，原因在于他們所比較的是中日人均收入的總體數(shù)據(jù)，而不是分部比較。但是這就忽略了一個巨大的差異：，而日本只有不到3倍。因此我們從圖中可以發(fā)現(xiàn)，在最高組和次高組，中日車價收入比相差無幾；但之后的三組差距逐漸拉大。這說明，在中國汽車消費現(xiàn)在的繁榮，只是因為富有階層購買力的釋放，但由于中國貧富分化過大，即使全國總體人均收入增加，為數(shù)更多的較貧困階層仍難以負擔汽車的消費，汽車消費的增速將逐漸放緩。然而正如我們之前對于中國收入差距的判斷，隨著工業(yè)化城鎮(zhèn)化的深入、中西部經(jīng)濟的崛起，我國的基尼系數(shù)上升的趨勢會逐漸減緩，收入差距會在中國經(jīng)濟走向成熟的時候逐漸縮小。如果真的如我們所預期，居民收入差距將在未來有縮小的趨勢，那么在未來收入差距縮小的情況下，中國的消費情況將會是另一番景象。下面我們?nèi)匀灰云嚍槔?，說明在居民收入差距有所縮小的情況下，我國汽車百人保有量的情況。之前我們假設收入差距不變，各組居民收入均以10%的速度增長，這里我們假設收入差距將會在未來縮小，因此各組居民收入增長速度是不相等的，低收入組增長較快，高收入組增長相對較慢。我們假設，最高組、次高組、中間組、次低組、最低組居民收入增長速度分別為：7%、9%、11%、12%、13%，在這樣的假設下，全體居民收入的復合增長速度也大致等于10%。這樣的假設不是一個主觀的臆測，而是基于我們對于中國人口紅利下降和收入再分配制度加強的認識上。采用上面相同的方法，由于收入的平均化，使得低收入組居民收入增長較快，我們發(fā)現(xiàn)中國低收入組居民車價收入比有明顯的降低。我們對于2015年和2025年中國汽車保有量的測算值分別為12輛和50輛。2015年比之前的測算有所降低，這正好也驗證了我們之前的結論，在整體收入較低時，平均化的收入反而抑制了富有階層的購買能力。2025年比之前的測算值大幅提高，說明了在長期來看，隨著國民收入的整體提升，收入的平均化對消費將有較大的促進作用。圖70：日本、中國車價收入比（1985vs2005）數(shù)據(jù)來源：CEIC，長江證券研究部圖71：城鎮(zhèn)居民每百戶汽車保有量預測數(shù)據(jù)來源：CEIC，長江證券研究部我們只是基于了收入和車價的方面的比較，然而在未來的汽車消費中，道路環(huán)境、燃料價格、新能源汽車的發(fā)展速度等因素都起著更為關鍵的作用，因此這個測算并不是準確的。然而，正如前面所說，我們的目的并不是為了預測汽車的生產(chǎn)和消費情況，汽車消費更像是社會進入大眾消費的標志，他反映了人們對于耐用品和服務消費的信心和能力。我們的目的正是通過中國當前的收入結構與日本70年代的消費軌跡的比較，說明在兩國雖有相同的收入水平，但是貧富分化不同的情況下，居民消費會有什么不同?；谶@樣的出發(fā)點，我們發(fā)現(xiàn)：雖然中國居民整體收入在穩(wěn)步上升，但是與日本相比，如果未來收入差距不能縮小，低收入階層收入偏低導致其消費能力有限，而高收入階層雖然越來越富有，但畢竟其對于商品的需求是有限的，這兩個方面共同決定居民在未來消費能力的不足。但是，根據(jù)我們前面的判斷，在接下來的過渡期，也就是走向成熟的過程中，中國居民收入分化將見頂回落。未來收入差距很可能在2015年到2025年之間將是逐步改善，隨著低收入居民家庭收入的快速增長，當他們具備較強消費能力的時候，中國消費潛力將在未來持續(xù)的釋放結束語：中國收入差距問題不會阻礙大眾消費的到來消費繁榮是否能成為未來帶動中國經(jīng)濟的主導力量，大消費行業(yè)是否能成為未來中國經(jīng)濟的主導產(chǎn)業(yè)，這是我們在過渡期迫切需要回答的問題。一直以來，過大的收入差距總是讓我們對消費的繁榮少了一些自信與樂觀，基于這樣的前提，本文對中國居民收入差距以及其對消費的影響兩個問題做了較為深入的討論，得出以下結論：。中國居民收入差距主要由城鄉(xiāng)差距、區(qū)域差距、城鎮(zhèn)居民內(nèi)部差距三部分組成。通過我們的分析，這些差距的改善將是工業(yè)化進程中從非均衡向均衡化邁進的必然要求，只是由于中國自身的特殊性，使得這一過程比日本要經(jīng)歷更長的時間，我國的基尼系數(shù)短期內(nèi)仍然會保持上升的趨勢。但隨著工業(yè)化城鎮(zhèn)化發(fā)展到今天，即走向成熟這樣的一個過渡期內(nèi)，矛盾斗爭的力量對比已然開始向有利于縮小差距的方向發(fā)展，原有的導致三種收入分化的因素，包括體制因素，將在產(chǎn)業(yè)變革的洪流中逐漸被滌蕩和逆轉，由此我們判斷，中國基尼系數(shù)從而收入分化將在過渡期見頂回落，而收入差距會在中國經(jīng)濟走向成熟之后得到根本的改善。在整體收入較低的階段，富有階層也具有較高的消費傾向，他們?yōu)橄M貢獻了最大的需求，而低收入者反而會因為收入的增加而減少消費比例，因此，一味強調(diào)平均，其實也削減了高收入者的消費能力，并不能刺激消費的增長。從中國最近15年的消費與日本70年代消費的對比可以看出，收入的差距在這一時期并不是抑制消費的關鍵因素。另一方面，在工業(yè)化尚未完成時期的收入差距在某種程度上的擴大反而形成的多層次的購買力以及多層次的需求，不僅能夠帶動消費的增長、也能促進產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化與升級。正是由于消費需求的結構性擴散，促進了我國大消費行業(yè)的持續(xù)繁榮。在接下來的走向成熟的過渡期內(nèi)，雖然短期內(nèi)收入差距的擴大仍然難以改變，但是，由于整體的收入水平尚處于較低的階段，因此，低收入水平上的收入分化產(chǎn)生的消費階層的分化對于消費的抑制有限。而隨著整體收入水平的快速增長，如果未來差距不能縮小，則高收入階層越來越富有，但畢竟其對于商品的需求是有限的，低收入階層收入偏低導致其消費能力增長有限，共同導致居民在未來消費能力增長的不足。但是，基于我們對于成功的工業(yè)化大國的成長路徑的認識，收入差距擴大的趨勢在中國并不是不可逆轉的，我們明確的指出，過渡期的中國，收入差距擴大的趨勢將見頂回落，同時，伴隨整體收入水平的上升，二者共同推升中國消費的繁榮。顯然，我們認為收入分化的問題是在矛盾的發(fā)展過程中逐步解決的，對于中國的消費增長持有理性樂觀的態(tài)度。對本報告的評價請反饋至長江證券機構客戶部姓名分工電話Email伍朝暉副主管（8621）68752398 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