【正文】 自辦發(fā)行，沒(méi)有承銷商，很少有中介機(jī)構(gòu)參加?！?目前國(guó)內(nèi)新股發(fā)行方式主要采用上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行、市值配售和詢價(jià)配售等幾種方式。 ● 股票發(fā)行價(jià)格的種類（概念）面值發(fā)行 溢價(jià)發(fā)行 折價(jià)發(fā)行● 單多判其次，詢價(jià)制度的推出，使以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者擁有了股票發(fā)行定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)，將推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍進(jìn)一步發(fā)展壯大；另外，通過(guò)吸引信托投資公司、財(cái)務(wù)公司，以及保險(xiǎn)、年金等增量資金進(jìn)入證券市場(chǎng)，擴(kuò)大了市場(chǎng)資金來(lái)源，為我國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展增加了新的動(dòng)力。再次，詢價(jià)制度將促使保薦機(jī)構(gòu)完善內(nèi)部管理，加大研究投入，建立客戶隊(duì)伍，拓展銷售渠道，提高股票定價(jià)和銷售能力，為提高保薦機(jī)構(gòu)的整體競(jìng)爭(zhēng)力打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?？傊锻ㄖ返某雠_(tái)體現(xiàn)了市場(chǎng)發(fā)展的要求，標(biāo)志著我國(guó)首次公開發(fā)行股票市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制的初步建立，將對(duì)提高市場(chǎng)配置資源效率、推動(dòng)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展發(fā)揮重要作用?！?企業(yè)債券發(fā)行考慮的相關(guān)因素1）發(fā)行額 2）債券面值 3）債券的期限4）債券的償還方式 5）票面利率6）付息方式7）發(fā)行價(jià)格8）債券實(shí)際支付的價(jià)格 9）發(fā)行方式 10）是否記名 11）擔(dān)保情況 12）債券選擇權(quán)情況 13）發(fā)行費(fèi)用● 國(guó)債的發(fā)行與承銷1） 國(guó)債的一級(jí)自營(yíng)商制度國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商，是指具備一定資格條件，經(jīng)財(cái)政部、中國(guó)人民銀行和中國(guó)證監(jiān)會(huì)共同審核確認(rèn)的銀行、證券公司和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)。 其主要職能是參與財(cái)政部國(guó)債招標(biāo)發(fā)行，開展分銷、零售業(yè)務(wù)，促進(jìn)國(guó)債發(fā)行，維護(hù)國(guó)債市場(chǎng)順暢運(yùn)轉(zhuǎn)。實(shí)行國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商制度是國(guó)際上較為通行的做法。 我國(guó)從1993年底開始實(shí)行的國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商制度，對(duì)完善我國(guó)國(guó)債發(fā)行與流通的市場(chǎng)機(jī)制，推動(dòng)國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展，起了重要的促進(jìn)作用，同時(shí)提高了國(guó)債的發(fā)行效率，降低了發(fā)行成本。 2）國(guó)債的發(fā)行方式（1）公開招標(biāo)方式。以價(jià)格為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)方式以募滿發(fā)行額為止所有投標(biāo)商的最低中標(biāo)價(jià)格作為最后中標(biāo)價(jià)格，全體投標(biāo)商的中標(biāo)價(jià)格單一，與之不同，以價(jià)格為標(biāo)的的美國(guó)式招標(biāo)各中標(biāo)商的認(rèn)購(gòu)價(jià)格是不同的?！疽话阍谫N現(xiàn)國(guó)債的發(fā)行中使用，價(jià)位自高向低排，價(jià)格高者優(yōu)先中標(biāo)】以繳款期為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)和以繳款期為標(biāo)的的美國(guó)式招標(biāo)及其區(qū)別?！景蠢U款日期的長(zhǎng)短從短到長(zhǎng)排，時(shí)間短者優(yōu)先】以收益率為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)方式和以收益率為標(biāo)的的美國(guó)式招標(biāo)方式及其區(qū)別?！臼找媛首缘拖蚋吲牛畹驼咧袠?biāo)】 我國(guó)財(cái)政部在上海、深圳證券交易所和銀行間債券市場(chǎng)上主要以公開招標(biāo)方式發(fā)行國(guó)債。（2）事先已經(jīng)確定發(fā)行條件的國(guó)債仍采用承購(gòu)包銷方式，主要用于憑證式國(guó)債的發(fā)行。在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的國(guó)債有時(shí)也采用這種發(fā)行方式。 （3）行政分配方式是指每年財(cái)政部根據(jù)需求情況向社會(huì)養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)基金發(fā)行特種國(guó)債，這種國(guó)債數(shù)量少、規(guī)模有限，采取定向私募的行政分配方式發(fā)行。 目前券商通過(guò)證券交易所系統(tǒng)分銷在交易所市場(chǎng)發(fā)行的國(guó)債?？梢圆捎脠?chǎng)內(nèi)掛牌分銷和場(chǎng)外分銷兩種方法。 場(chǎng)內(nèi)掛牌分銷的程序，采用這種方式，投資者不用交納傭金，證交所不向代理機(jī)構(gòu)收取買賣國(guó)債的經(jīng)手費(fèi)用。場(chǎng)外分銷的程序，承銷商在場(chǎng)外確定分銷商或客戶。 （2）無(wú)記名國(guó)債的承銷程序，無(wú)記名國(guó)債場(chǎng)內(nèi)掛牌分銷和場(chǎng)外分銷的程序。在場(chǎng)外分銷中，承銷商以發(fā)售實(shí)物券的形式進(jìn)行柜臺(tái)銷售或提供給分銷商，完成國(guó)債的發(fā)行。（3）憑證式國(guó)債的承銷程序。憑證式國(guó)債主要由銀行承銷，各地財(cái)政部門和各國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商也可參與發(fā)行。這種國(guó)債主要是通過(guò)承銷商的代理網(wǎng)點(diǎn)發(fā)售，采用隨買隨賣的方式。收款憑證中除了注明投資者的身份外，還需注明購(gòu)買日期、期限、到期利率等內(nèi)容。發(fā)行款的上劃采取分次繳款的辦法，手續(xù)費(fèi)也由財(cái)政部分次撥付。 擔(dān)任憑證式國(guó)債發(fā)行任務(wù)的各個(gè)系統(tǒng)一般每月要匯總本系統(tǒng)的累計(jì)發(fā)行數(shù)額，上報(bào)財(cái)政部和中國(guó)人民銀行。第1章● 投資銀行的起源與發(fā)展（都看）● 投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)1）投資銀行業(yè)務(wù)的多樣化趨勢(shì)。 2）投資銀行的國(guó)際化趨勢(shì)。 3）投資銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)化趨勢(shì)。 4）投資銀行的集中化趨勢(shì)。綜上所述，股價(jià)的升降是制度因素、股票價(jià)值和市場(chǎng)供求綜合作用的結(jié)果，指數(shù)的漲跌也是市場(chǎng)規(guī)律作用的結(jié)果。股權(quán)分置改革，從實(shí)質(zhì)上來(lái)講，只不過(guò)是在股市制度變化即由股權(quán)分置變?yōu)楣善比魍ǖ那闆r下，對(duì)兩類股東的股份予以重新確認(rèn)，它既沒(méi)有革除退市機(jī)制，也沒(méi)有改變公司的質(zhì)量，更何況全流通的推行加劇了市場(chǎng)供求力量的對(duì)比，因此，股權(quán)分置改革無(wú)論如何都難以推動(dòng)股價(jià)的上漲。于是，我們可以得出結(jié)論：“成功的股改就是一定要把股價(jià)拉起來(lái)”是一個(gè)天大的謬論。進(jìn)行公司估值的邏輯在于“價(jià)值決定價(jià)格”。上市公司估值方法通常分為兩類：一類是相對(duì)估值方法（如市盈率估值法、市凈率估值法、EV/EBITDA估值法等）；另一類是絕對(duì)估值方法（如股利折現(xiàn)模型估值、自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型估值等）。抵押率又稱“墊頭”，是抵押貸款本金利息之和與抵押物估價(jià)價(jià)值之比，不要弄反，比如房子貸款80萬(wàn)，房子估價(jià)100萬(wàn)，則抵押率為80%。合理確定抵押率，是抵押貸款管理中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。通常，銀行在確定抵押率時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮以下因素：（1）貸款風(fēng)險(xiǎn)。貸款風(fēng)險(xiǎn)與抵押率成正向變化。抵押率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大，抵押率越低，風(fēng)險(xiǎn)越小。所以貸款人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大的貸款，采用降低抵押率來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)小的，抵押率可高些。（2）借款人信譽(yù)。一般情況下，對(duì)那些資產(chǎn)實(shí)力匱乏、結(jié)構(gòu)不當(dāng)，信譽(yù)較差的借款人，抵押率應(yīng)低些。反之，抵押率可高些。（3）抵押物的品種。由于抵押物品種不同，它們的占管風(fēng)險(xiǎn)和處分風(fēng)險(xiǎn)也不同。按照風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償原則，抵押那些占管風(fēng)險(xiǎn)和處分風(fēng)險(xiǎn)都比較大的抵押物，抵押率應(yīng)當(dāng)?shù)鸵恍?，反之，則可定得高一些。（4）貸款期限。貸款期限越長(zhǎng)，抵押期也越長(zhǎng)，在抵押期內(nèi)承受的風(fēng)險(xiǎn)也越大，因此，抵押率應(yīng)當(dāng)?shù)鸵恍６盅浩谳^短，風(fēng)險(xiǎn)較小，抵押率可高一些。抵押率的另一種理解，是抵押人愿意承擔(dān)的債務(wù)金額與抵押物價(jià)值之比。從這個(gè)角度講的話，在銀行方面，客戶辦理抵押的時(shí)候，抵押率越高越好，最好100%，但銀行需要自行控制貸款發(fā)放比率與抵押物價(jià)值比率，這樣做一方面控制了貸款與抵押物價(jià)值的比率，另一方面防止了客戶將抵押物進(jìn)行二次抵押融資。12