【正文】 ，降低了對(duì)掛牌企業(yè)的支持力度，從側(cè)面又降低了對(duì)未掛牌中小企業(yè)的吸引力。 、身份、交易數(shù)量限制股東人數(shù)突破200人限制，一直制約新三板流動(dòng)性的交易起點(diǎn)3萬股也有望降至1000股。接受中國(guó)證券報(bào)采訪的券商場(chǎng)外市場(chǎng)部人士普遍認(rèn)為，隨著做市商制度的引入、投資者范圍擴(kuò)大和交易門檻降低，新三板流動(dòng)性將大大提升，其掛牌企業(yè)數(shù)量和融資規(guī)模都將迎來井噴?！靶氯鍢I(yè)務(wù)將成為券商未來兩年盈利的一大重要亮點(diǎn)。”一家券商投行負(fù)責(zé)人表示，券商不僅可以享受做市商的買賣價(jià)差收入，還可以通過新三板為創(chuàng)業(yè)板儲(chǔ)備項(xiàng)目，從承銷費(fèi)用和直投收入兩方面收獲豐厚利潤(rùn)。風(fēng)險(xiǎn)管理方法常見的風(fēng)險(xiǎn)管理策略：風(fēng)險(xiǎn)降低、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)保留第十五條證券公司應(yīng)當(dāng)通過流程分析、案例歸集和內(nèi)部訪談等方法，全面、系統(tǒng)、持續(xù)地收集可能影響公司經(jīng)營(yíng)管理的內(nèi)外部信息，并結(jié)合公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)，識(shí)別公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及其來源、特征和形成條件。第十六條證券公司應(yīng)當(dāng)采取定性與定量相結(jié)合的方法，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性及其影響程度對(duì)識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，采取建立風(fēng)險(xiǎn)矩陣、概率模型等方式對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和排序，確定重點(diǎn)關(guān)注和優(yōu)先控制的風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定性評(píng)估，可以采用問卷調(diào)查、集體討論、專家咨詢、流程分析、行業(yè)標(biāo)桿比較等方式，并記錄評(píng)估過程與結(jié)論。進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定量評(píng)估，可以統(tǒng)一制定各種風(fēng)險(xiǎn)的度量單位和計(jì)量模型，并定期對(duì)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型的有效性進(jìn)行檢驗(yàn)和評(píng)價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量應(yīng)當(dāng)考慮風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和分散效應(yīng)，關(guān)注公司的風(fēng)險(xiǎn)總量和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。第十七條證券公司應(yīng)當(dāng)建立風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)動(dòng)態(tài)監(jiān)控機(jī)制，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控和自動(dòng)預(yù)警，并采取有效措施，確保各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)在任一時(shí)點(diǎn)都符合規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)。第十八條證券公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的結(jié)果，權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，確定風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)降低、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)承受等風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略。證券公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估情況和公司實(shí)際情況的變化，及時(shí)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略。第十九條證券公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略，綜合運(yùn)用控制措施，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受范圍內(nèi)。第二十條證券公司應(yīng)當(dāng)建立重大風(fēng)險(xiǎn)和突發(fā)事件應(yīng)急處理機(jī)制，制定并定期修訂災(zāi)難恢復(fù)和應(yīng)急處理預(yù)案，明確責(zé)任人員，規(guī)范處置程序，確保重大風(fēng)險(xiǎn)和突發(fā)事件得到及妥善處理。證券公司應(yīng)當(dāng)定期進(jìn)行隱患排查和應(yīng)急演練，做好演練記錄。壓力測(cè)試第二十一條證券公司應(yīng)當(dāng)建立壓力測(cè)試機(jī)制，采取定量分析為主的風(fēng)險(xiǎn)分析方法，測(cè)算壓力情景下凈資本等各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化情況，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)承受能力，7并采取必要應(yīng)對(duì)措施，確保在壓力情景下風(fēng)險(xiǎn)可以承受。壓力測(cè)試機(jī)制應(yīng)當(dāng)全面覆蓋公司各個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的各種風(fēng)險(xiǎn)。壓力情景包括證券公司內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生極端變化或出現(xiàn)突發(fā)事件，以及開展重大業(yè)務(wù)等情形。第二十二條證券公司應(yīng)當(dāng)建立和完善壓力測(cè)試制度，明確壓力測(cè)試的決策機(jī)制、實(shí)施流程及方法、報(bào)告路徑、結(jié)果應(yīng)用、檢查評(píng)估等內(nèi)容。第二十三條證券公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)市場(chǎng)變化、業(yè)務(wù)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)水平情況，定期或不定期開展壓力測(cè)試。證券公司在遇到以下情形之一時(shí)，應(yīng)當(dāng)開展壓力測(cè)試：（一）可能導(dǎo)致凈資本或其他風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)發(fā)生明顯變化或接近預(yù)警線的情形；（二）確定重大業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)規(guī)模和開展重大創(chuàng)新業(yè)務(wù)；（三）預(yù)期或已經(jīng)出現(xiàn)重大內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)狀況；（四）預(yù)期或已經(jīng)出現(xiàn)重大外部風(fēng)險(xiǎn)和政策變化事件。第二十四條證券公司應(yīng)當(dāng)對(duì)壓力測(cè)試結(jié)果進(jìn)行分析，并根據(jù)測(cè)試結(jié)果反映的風(fēng)險(xiǎn)情況，結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施，必要時(shí)實(shí)施應(yīng)急預(yù)案。證券公司在作出重大經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，應(yīng)當(dāng)將壓力測(cè)試結(jié)果作為必備決策依據(jù)。壓力測(cè)試結(jié)果顯示可能存在重大風(fēng)險(xiǎn)的，證券公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)向住所地證監(jiān)局報(bào)告PE腐?。?，暗中持有發(fā)行人股份 保薦加直投在國(guó)外發(fā)展好的原因：，能夠防范可能的利益沖突 2，證券市場(chǎng)監(jiān)管完善，信息透明在中國(guó)存在的問題：，加重高價(jià)發(fā)行 ，低價(jià)轉(zhuǎn)讓股份給直投公司 ，信息隔離墻保薦加直投問題：，不得同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，影響發(fā)行人和股東利益 ，低價(jià)轉(zhuǎn)讓股份給直投公司等；暗箱操作，投行人員暗中持股等。3.過度包裝，定價(jià)過高。在定價(jià)缺乏約束的情況下，加重高價(jià)發(fā)行。 防范方法是建立防火墻，做到五個(gè)獨(dú)立性：業(yè)務(wù)獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立、人員獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立、資產(chǎn)獨(dú)立2011年7月直投業(yè)務(wù)監(jiān)管指引重要摘錄1． 直投子公司使用自有資金對(duì)境內(nèi)企業(yè)進(jìn)行投資；可以設(shè)立直投基金（以非公開方式籌集）2． 直投子公司不得對(duì)外擔(dān)保3． 證券公司投資于基金的資金不超過凈資本的15%4． 證券公司與直投子公司建立隔離墻制度，保持獨(dú)立性5．保薦機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)或簽訂協(xié)議后，直投子公司不得再入股直投與投行的區(qū)別：1. 多了投資分析和退出機(jī)制的過程：投資分析包括對(duì)項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流進(jìn)行分析，計(jì)算回報(bào)率和投資回收期等指標(biāo) 退出機(jī)制包括對(duì)上市后的退出步驟和計(jì)劃2. 直投是投資者，投行是中介機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)管理要求更高，因?yàn)樯婕暗劫Y本金，而投行更相當(dāng)于中間業(yè)務(wù)，不涉及到企業(yè)資本金3. 進(jìn)入企業(yè)的時(shí)間更早，周期更長(zhǎng)，為企業(yè)提供的附加價(jià)值更高直投與pe的區(qū)別：1. 投資企業(yè)的范圍不一樣，直投更關(guān)注擬上市企業(yè)，而pe則不同2. 投資的周期不一樣，直投有時(shí)間限制3. 退出機(jī)制不一樣，直投一般通過公開上市進(jìn)行退出，而pe的退出渠道更廣，ipo、贖回、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、兼并收購等風(fēng)險(xiǎn)管理程序：1． 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別：對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別2． 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估： 3． 風(fēng)險(xiǎn)控制：風(fēng)險(xiǎn)降低、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)保留4． 實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)控制有效性投行風(fēng)險(xiǎn)：影響保薦與承銷的風(fēng)險(xiǎn)1. 項(xiàng)目質(zhì)地風(fēng)險(xiǎn)： 2. 項(xiàng)目控制風(fēng)險(xiǎn)：，導(dǎo)致問題無法挽回 ，導(dǎo)致影響上市 ，把關(guān)不當(dāng)，使風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)突擊闖關(guān)3. 審核風(fēng)險(xiǎn)：證監(jiān)會(huì)調(diào)整審核的重點(diǎn)，緊跟審核政策變化**證券質(zhì)量管理體系主要通過四級(jí)復(fù)核程序來落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理1. 第一級(jí)復(fù)核是由保薦代表人在項(xiàng)目實(shí)施過程中對(duì)項(xiàng)目實(shí)施的全面復(fù)核；2. 第二級(jí)復(fù)核是由業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人召集的部門復(fù)核小組對(duì)項(xiàng)目實(shí)施過程中重大問題進(jìn)行的討論和全面復(fù)核；3. 第三級(jí)復(fù)核是由項(xiàng)目質(zhì)量管理部對(duì)項(xiàng)目實(shí)施的全面復(fù)核；4. 第四級(jí)復(fù)核是由公司內(nèi)核委員會(huì)對(duì)項(xiàng)目實(shí)施的全面復(fù)核。5. 四級(jí)復(fù)核的每一層面均為全面復(fù)核，但從第二級(jí)復(fù)核開始，以項(xiàng)目的實(shí)質(zhì)內(nèi)容為復(fù)核重點(diǎn)。正式立項(xiàng)（正式立項(xiàng)適用于已經(jīng)過充分盡職調(diào)查、預(yù)計(jì)六個(gè)月內(nèi)申報(bào)）項(xiàng)目需履行四級(jí)復(fù)核程序，備案項(xiàng)目需履行三級(jí)復(fù)核程序；項(xiàng)目立項(xiàng)后，項(xiàng)目組應(yīng)根據(jù)工作的進(jìn)展情況進(jìn)行持續(xù)盡調(diào)，分別形成項(xiàng)目周報(bào)、季度報(bào)告或?qū)ｍ?xiàng)報(bào)告，向項(xiàng)目質(zhì)量管理部報(bào)送，以反映被調(diào)查對(duì)象的最新信息；項(xiàng)目報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)等部門審核后，對(duì)反饋意見答復(fù)需在履行三級(jí)復(fù)核程序后方可上報(bào)。投資銀行內(nèi)核委員會(huì)技術(shù)會(huì)議項(xiàng)目組遇到重大技術(shù)問題需要解決，可申請(qǐng)召開技術(shù)會(huì)議，獲得專業(yè)的技術(shù)支持。技術(shù)會(huì)議成員由內(nèi)核委員擔(dān)任，項(xiàng)目質(zhì)量管理部為落實(shí)技術(shù)會(huì)議會(huì)后事項(xiàng)的責(zé)任部門。