【正文】 圍, 而不是一跋而就、一擁而上。應隨著我國資本市場的逐步完善、金融工具的逐漸增多, 有計劃、有步驟地擴大社?；鸬耐顿Y范圍, 實現保值增值的目標。此外, 我國政府對于社?；鸬耐顿Y運營應該實行嚴格的監(jiān)控體制, 尤其是在今天資本市場機制存在缺陷, 市場配置功能不全的環(huán)境下,對于社保基金投資實施嚴格的責任承擔和風險管理機制。集中投資模式效果好17 / 34新加坡的中央公積金和日本的養(yǎng)老金都是采取集中投資模式,從而使投資資金形成規(guī)模經營,降低了投資成本, 有可能取得規(guī)模效益。實踐證明, 集中投資模式具有如下優(yōu)點：第一, 集中投資產生規(guī)模效應, 降低運營成本。集中投資模式由于沒有大量的私營管理機構參與, 避免了為爭奪客戶資源而產生的惡性競爭, 幾乎不負擔行銷成本, 而且具有規(guī)模效應, 運作成本很低。第二, 因為投資集中、參保人多, 一個信息的發(fā)布會有較多的信息接受者, 從而降低了信息成本。這一點對于那些收人低的人群更為有利。如果他們參加成本較高的私人分散經營的保險項目, 他們不得不自己選擇經營好的公司和項目, 這必然會增加搜尋成本, 還要承擔較大的風險。結合我國目前的實際情況,我國資本市場不發(fā)達, 中小投資者的投資收益得不到切實有效的保障。分散投資必然會造成投資成本較高、風險較大的惡果。四、 我國社?；鹜顿Y運營策略社?；鹨獙崿F保值增值的目的，就必須進行合理的投資運營。這就要求我們在堅持安全性和流動性的前提下，積極探索適合我國國情的投資運營策略。（一）借鑒國外經驗，拓寬社?；疬\營渠道在社?；鸬耐顿Y和管理方面，世界各國的做法給我們提供了許多寶貴的經驗。利用多種投資工具進行多元化投資，是實現社?；鸨Ｖ翟鲋抵匾緩?。基于我國國情和社?；鹜顿Y現狀，應當在堅持社?；?8 / 34金安全性的前提下，借鑒國外社?；鹜顿Y運用的經驗，拓寬我國社?；鸬耐顿Y渠道，以實現社?；鸬谋Ｖ翟鲋怠Ｉ绫；鸩粌H可以投資于現有的投資渠道，如股票、政府債券、企業(yè)債券、存款等，還可以投資于抵押貸款、不動產、外國資產等。投資渠道的多樣化不僅可以降低投資風險，增加基金的流動性，同時能夠增加社?；鸬闹虚L期收益。隨著我國資本市場的不斷發(fā)展和完善，社?；鹜顿Y股票的比例必將不斷增加，因此利用股票等多元化的投資手段提高社?；鸬挠芰σ咽谴髣菟?。（二）在基金投資過程中,應處理好投資組合問題投資的領域風險越高,其期望收益越大。相反,投資風險越小,其期望收益越小目前。目前我國社會保險基金的投資限制是,銀行存款和國債的比例不得低于50%,企業(yè)債、金融債不得高于10%,證券基金、股票投資比例不得高于40%,投資組合的比例限制一直是專家們爭論的焦點,關健是確立一種我們可以接受的風險標準,在進行投資時,把投資控制在標準之內,以保證保險本身的需要,又使風險不太大?？梢哉f投資風險太大是制約社保基金進行多元化投資的重要因素。筆者認為目前我國金融市場還不發(fā)達,保險基金還存在較大的隱性債務,對于股票和證券基金的投資應保持較低比例,以較低比例去獲取投資運營的經驗和收益,較大的比例投資于國債。待各種條件成熟時,再根據具體情況調整比例,現在仍以安全性、流動性為主,收益為次,逐步發(fā)展投資的策略。19 / 34（三）建立社?；疬\營管理機構的市場準入和退出機制建立社?；馉I運管理機構的市場準入制度，對保證社?；馉I運的安全性具有重要意義。承擔社?；馉I運管理的機構應該符合以下一些基本條件：（1）必須是法定的金融機構；（2）具有較強實力，總資產、凈資產的規(guī)模必須位居同類金融機構的前10名。（3）經營風格穩(wěn)健，資信等級優(yōu)，連續(xù)三年無違法、違紀等不良記錄，具有良好社會信譽。（4）經營狀況良好，各項財務指標優(yōu)，凈資產收益率、流動比率連續(xù)3年位居同類金融機構前10名。只有符合上述基本條件的金融機構才可以參加社?；鹞泄芾淼恼袠烁偁?。與此同時，還要建立社?；疬\營管理機構的市場退出機制。即當某些基金運營機構不能確保基金利益和安全時，監(jiān)管機構必須限制其運作基金的活動，甚至取消其運營資格，以確保社保基金的安全性。（四）建立統(tǒng)一規(guī)范的社保基金投資運營監(jiān)管體制為了確保社?；鹜顿Y的安全與有效，防止社?；鸬呐灿茫乐箍赡艿慕鹑陲L險與危機， 需要建立與完善社保基金運作的監(jiān)管體系，貫徹以預防性監(jiān)督為主的方針,對社會保險監(jiān)督工作的主要內容加以規(guī)范, 做到監(jiān)督內容同監(jiān)督形式相結合, 經常性監(jiān)督與計劃性監(jiān)督相結合, 普遍性監(jiān)督與專項監(jiān)督相結合, 以便于全面客觀真實地反映情況,通過監(jiān)管體系中監(jiān)管制度法規(guī)的建設與相應的監(jiān)管機構的建設，確保政府機構對多元化投資的監(jiān)督與管理， 調控基金資產的結構與比例，形成一個多元、20 / 34分散而又規(guī)范有效的社保基金投資運營體制，依此來推進我國市場經濟體制的建設和社保體系的完善，逐步形成社會保險基金監(jiān)督工作的制度化、規(guī)范化、經常化管理。 21 / 34結束語目前，我國社?；鸬耐顿Y收益率偏低。若想改變這一現狀，必須立足我國的國情，借鑒國外社保基金的投資經驗，建立多元化投資組合。首先，我們要增加社?；鹜顿Y工具、拓寬社?；鸬耐顿Y渠道，實現多元化投資。在投資工具上，建議考慮住房抵押貸款、開放式基金、指數基金等金融工具；在投資渠道上，建議考慮住房抵押貸款和國外市場兩種投資項目。其次，在采用多元化投資的基礎上，根據社?；鸬囊?guī)模和性質、各種投資工具的相關程度和預期收益率、通貨膨脹的風險、金融市場發(fā)育程度等方面的因素，建立適宜的社?；鹜顿Y組合。最后，我們還要改善社保基金投資環(huán)境，加強社保資金監(jiān)督管理，提高社?；鸬耐顿Y收益率。由于時間和理論水平有限，本文一定還有許多不完善之處。而且，隨著社保基金投資于國外資本市場，還會出現國外資本市場的風險防范問題。所以，懇請各位老師和前輩多多指教。22 / 3423 / 34參考文獻[1]袁軍，［J］ ． 《浙江金融》2022[2]周偉，［J］ ． 《中國證券期貨》2022[3]［J］ ． 《社保論壇 》2022[4]［J］ ． 《消費導刊》2022[5]［J］ ． 《致富時代》 2022[6]李婭,:國外經驗及啟示［J］ ． 《國際技術經濟研究》2022[7]［D ］ ．吉林：吉林大學，2022[8]［J］ ． 《珠江經濟》 2022[9]——風險研究［J］ ． 《經濟理論與經濟管理》2022,3(9)[10]周慶行，李翔：“社會保障基金投資運營的現狀及路徑選擇”［J］ ． 《長江論壇》2022,2(5)[11]［J］ ． 《 經濟師》2022,09[12]余筱箭，［J］ ． 《財經科學》2022,01[13]［M］ 《作家雜志》2022,03(12)[14]——指數化投資［J］ ． 《當代經濟》2022,09 [15]黃國平，賀 ［J］ ． 《保險與金融》2022 [16]［J］ ． 《經濟問題探索》2022,01[17]［J］ ． 《湖北經濟學院學報》24 / 342022,06(11)[18] Peter Diamond and John Geanakoplos, Social Security Investment in Equities I:The linear Case. NBER Working Paper . Cambridge,Mass.:NationalBureau of Economic Research 1999[19] Sriniras. P. S. Whitehouse, Edward. YERMO, JVAN Regulating PrivatePension Funds Structure, Performance and Investment: CrossCountry Evidence, ［R］ ． World Bank 202225 / 3426 / 34致謝本研究及畢業(yè)論文寫作是在我的導師梁春賢老師的悉心指導下完成的，她精益求精的工作態(tài)度和嚴謹的治學精神，深深感染了我。從題目的選擇，開題報告的完成，到最終論文的定稿，梁老師都始終給予了我細心的指導和不懈的支持，在此表示衷心的感謝。在此期間，還有許多的老師、同學，朋友給我提供了無私的幫助，在這里我一并表示誠摯的謝意！ 王曉輝 二〇一二年五