【正文】 圍, 而不是一跋而就、一擁而上。應(yīng)隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的逐步完善、金融工具的逐漸增多, 有計(jì)劃、有步驟地?cái)U(kuò)大社?；鸬耐顿Y范圍, 實(shí)現(xiàn)保值增值的目標(biāo)。此外, 我國(guó)政府對(duì)于社?；鸬耐顿Y運(yùn)營(yíng)應(yīng)該實(shí)行嚴(yán)格的監(jiān)控體制, 尤其是在今天資本市場(chǎng)機(jī)制存在缺陷, 市場(chǎng)配置功能不全的環(huán)境下,對(duì)于社保基金投資實(shí)施嚴(yán)格的責(zé)任承擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。集中投資模式效果好17 / 34新加坡的中央公積金和日本的養(yǎng)老金都是采取集中投資模式,從而使投資資金形成規(guī)模經(jīng)營(yíng),降低了投資成本, 有可能取得規(guī)模效益。實(shí)踐證明, 集中投資模式具有如下優(yōu)點(diǎn)：第一, 集中投資產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng), 降低運(yùn)營(yíng)成本。集中投資模式由于沒(méi)有大量的私營(yíng)管理機(jī)構(gòu)參與, 避免了為爭(zhēng)奪客戶資源而產(chǎn)生的惡性競(jìng)爭(zhēng), 幾乎不負(fù)擔(dān)行銷成本, 而且具有規(guī)模效應(yīng), 運(yùn)作成本很低。第二, 因?yàn)橥顿Y集中、參保人多, 一個(gè)信息的發(fā)布會(huì)有較多的信息接受者, 從而降低了信息成本。這一點(diǎn)對(duì)于那些收人低的人群更為有利。如果他們參加成本較高的私人分散經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)項(xiàng)目, 他們不得不自己選擇經(jīng)營(yíng)好的公司和項(xiàng)目, 這必然會(huì)增加搜尋成本, 還要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合我國(guó)目前的實(shí)際情況,我國(guó)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá), 中小投資者的投資收益得不到切實(shí)有效的保障。分散投資必然會(huì)造成投資成本較高、風(fēng)險(xiǎn)較大的惡果。四、 我國(guó)社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)策略社?；鹨獙?shí)現(xiàn)保值增值的目的，就必須進(jìn)行合理的投資運(yùn)營(yíng)。這就要求我們?cè)趫?jiān)持安全性和流動(dòng)性的前提下，積極探索適合我國(guó)國(guó)情的投資運(yùn)營(yíng)策略。（一）借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，拓寬社保基金運(yùn)營(yíng)渠道在社?；鸬耐顿Y和管理方面，世界各國(guó)的做法給我們提供了許多寶貴的經(jīng)驗(yàn)。利用多種投資工具進(jìn)行多元化投資，是實(shí)現(xiàn)社?；鸨Ｖ翟鲋抵匾緩??；谖覈?guó)國(guó)情和社保基金投資現(xiàn)狀，應(yīng)當(dāng)在堅(jiān)持社?；?8 / 34金安全性的前提下，借鑒國(guó)外社?；鹜顿Y運(yùn)用的經(jīng)驗(yàn)，拓寬我國(guó)社?；鸬耐顿Y渠道，以實(shí)現(xiàn)社保基金的保值增值。社?；鸩粌H可以投資于現(xiàn)有的投資渠道，如股票、政府債券、企業(yè)債券、存款等，還可以投資于抵押貸款、不動(dòng)產(chǎn)、外國(guó)資產(chǎn)等。投資渠道的多樣化不僅可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，增加基金的流動(dòng)性，同時(shí)能夠增加社保基金的中長(zhǎng)期收益。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，社?；鹜顿Y股票的比例必將不斷增加，因此利用股票等多元化的投資手段提高社?；鸬挠芰σ咽谴髣?shì)所趨。（二）在基金投資過(guò)程中,應(yīng)處理好投資組合問(wèn)題投資的領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)越高,其期望收益越大。相反,投資風(fēng)險(xiǎn)越小,其期望收益越小目前。目前我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資限制是,銀行存款和國(guó)債的比例不得低于50%,企業(yè)債、金融債不得高于10%,證券基金、股票投資比例不得高于40%,投資組合的比例限制一直是專家們爭(zhēng)論的焦點(diǎn),關(guān)健是確立一種我們可以接受的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn),在進(jìn)行投資時(shí),把投資控制在標(biāo)準(zhǔn)之內(nèi),以保證保險(xiǎn)本身的需要,又使風(fēng)險(xiǎn)不太大。可以說(shuō)投資風(fēng)險(xiǎn)太大是制約社?；疬M(jìn)行多元化投資的重要因素。筆者認(rèn)為目前我國(guó)金融市場(chǎng)還不發(fā)達(dá),保險(xiǎn)基金還存在較大的隱性債務(wù),對(duì)于股票和證券基金的投資應(yīng)保持較低比例,以較低比例去獲取投資運(yùn)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)和收益,較大的比例投資于國(guó)債。待各種條件成熟時(shí),再根據(jù)具體情況調(diào)整比例,現(xiàn)在仍以安全性、流動(dòng)性為主,收益為次,逐步發(fā)展投資的策略。19 / 34（三）建立社?；疬\(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出機(jī)制建立社?；馉I(yíng)運(yùn)管理機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，對(duì)保證社?；馉I(yíng)運(yùn)的安全性具有重要意義。承擔(dān)社?；馉I(yíng)運(yùn)管理的機(jī)構(gòu)應(yīng)該符合以下一些基本條件：（1）必須是法定的金融機(jī)構(gòu)；（2）具有較強(qiáng)實(shí)力，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的規(guī)模必須位居同類金融機(jī)構(gòu)的前10名。（3）經(jīng)營(yíng)風(fēng)格穩(wěn)健，資信等級(jí)優(yōu)，連續(xù)三年無(wú)違法、違紀(jì)等不良記錄，具有良好社會(huì)信譽(yù)。（4）經(jīng)營(yíng)狀況良好，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)，凈資產(chǎn)收益率、流動(dòng)比率連續(xù)3年位居同類金融機(jī)構(gòu)前10名。只有符合上述基本條件的金融機(jī)構(gòu)才可以參加社保基金委托管理的招標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)。與此同時(shí)，還要建立社?；疬\(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出機(jī)制。即當(dāng)某些基金運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)不能確保基金利益和安全時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須限制其運(yùn)作基金的活動(dòng)，甚至取消其運(yùn)營(yíng)資格，以確保社保基金的安全性。（四）建立統(tǒng)一規(guī)范的社保基金投資運(yùn)營(yíng)監(jiān)管體制為了確保社?；鹜顿Y的安全與有效，防止社?；鸬呐灿?，防止可能的金融風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)， 需要建立與完善社?；疬\(yùn)作的監(jiān)管體系，貫徹以預(yù)防性監(jiān)督為主的方針,對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)監(jiān)督工作的主要內(nèi)容加以規(guī)范, 做到監(jiān)督內(nèi)容同監(jiān)督形式相結(jié)合, 經(jīng)常性監(jiān)督與計(jì)劃性監(jiān)督相結(jié)合, 普遍性監(jiān)督與專項(xiàng)監(jiān)督相結(jié)合, 以便于全面客觀真實(shí)地反映情況,通過(guò)監(jiān)管體系中監(jiān)管制度法規(guī)的建設(shè)與相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的建設(shè)，確保政府機(jī)構(gòu)對(duì)多元化投資的監(jiān)督與管理， 調(diào)控基金資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)與比例，形成一個(gè)多元、20 / 34分散而又規(guī)范有效的社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)體制，依此來(lái)推進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建設(shè)和社保體系的完善，逐步形成社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督工作的制度化、規(guī)范化、經(jīng)?；芾?。 21 / 34結(jié)束語(yǔ)目前，我國(guó)社?；鸬耐顿Y收益率偏低。若想改變這一現(xiàn)狀，必須立足我國(guó)的國(guó)情，借鑒國(guó)外社?；鸬耐顿Y經(jīng)驗(yàn)，建立多元化投資組合。首先，我們要增加社?；鹜顿Y工具、拓寬社保基金的投資渠道，實(shí)現(xiàn)多元化投資。在投資工具上，建議考慮住房抵押貸款、開(kāi)放式基金、指數(shù)基金等金融工具；在投資渠道上，建議考慮住房抵押貸款和國(guó)外市場(chǎng)兩種投資項(xiàng)目。其次，在采用多元化投資的基礎(chǔ)上，根據(jù)社?；鸬囊?guī)模和性質(zhì)、各種投資工具的相關(guān)程度和預(yù)期收益率、通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)、金融市場(chǎng)發(fā)育程度等方面的因素，建立適宜的社?；鹜顿Y組合。最后，我們還要改善社?；鹜顿Y環(huán)境，加強(qiáng)社保資金監(jiān)督管理，提高社保基金的投資收益率。由于時(shí)間和理論水平有限，本文一定還有許多不完善之處。而且，隨著社?；鹜顿Y于國(guó)外資本市場(chǎng)，還會(huì)出現(xiàn)國(guó)外資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題。所以，懇請(qǐng)各位老師和前輩多多指教。22 / 3423 / 34參考文獻(xiàn)[1]袁軍，［J］ ． 《浙江金融》2022[2]周偉，［J］ ． 《中國(guó)證券期貨》2022[3]［J］ ． 《社保論壇 》2022[4]［J］ ． 《消費(fèi)導(dǎo)刊》2022[5]［J］ ． 《致富時(shí)代》 2022[6]李婭,:國(guó)外經(jīng)驗(yàn)及啟示［J］ ． 《國(guó)際技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》2022[7]［D ］ ．吉林：吉林大學(xué)，2022[8]［J］ ． 《珠江經(jīng)濟(jì)》 2022[9]——風(fēng)險(xiǎn)研究［J］ ． 《經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理》2022,3(9)[10]周慶行，李翔：“社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀及路徑選擇”［J］ ． 《長(zhǎng)江論壇》2022,2(5)[11]［J］ ． 《 經(jīng)濟(jì)師》2022,09[12]余筱箭，［J］ ． 《財(cái)經(jīng)科學(xué)》2022,01[13]［M］ 《作家雜志》2022,03(12)[14]——指數(shù)化投資［J］ ． 《當(dāng)代經(jīng)濟(jì)》2022,09 [15]黃國(guó)平，賀 ［J］ ． 《保險(xiǎn)與金融》2022 [16]［J］ ． 《經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索》2022,01[17]［J］ ． 《湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)》24 / 342022,06(11)[18] Peter Diamond and John Geanakoplos, Social Security Investment in Equities I:The linear Case. NBER Working Paper . Cambridge,Mass.:NationalBureau of Economic Research 1999[19] Sriniras. P. S. Whitehouse, Edward. YERMO, JVAN Regulating PrivatePension Funds Structure, Performance and Investment: CrossCountry Evidence, ［R］ ． World Bank 202225 / 3426 / 34致謝本研究及畢業(yè)論文寫(xiě)作是在我的導(dǎo)師梁春賢老師的悉心指導(dǎo)下完成的，她精益求精的工作態(tài)度和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)精神，深深感染了我。從題目的選擇，開(kāi)題報(bào)告的完成，到最終論文的定稿，梁老師都始終給予了我細(xì)心的指導(dǎo)和不懈的支持，在此表示衷心的感謝。在此期間，還有許多的老師、同學(xué)，朋友給我提供了無(wú)私的幫助，在這里我一并表示誠(chéng)摯的謝意！ 王曉輝 二〇一二年五