【正文】 對歐洲經(jīng)濟(jì)的影響是首當(dāng)其沖的。%，歐洲經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的好壞是世界經(jīng)濟(jì)的晴雨表。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)又不可避免地影響到全球經(jīng)濟(jì)，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)動蕩。一、延緩全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐從世界銀行2010年6月10日發(fā)布的《2010年全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中可以看出，雖然歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)得到了一定的緩解，但其對全球經(jīng)濟(jì)造成的潛在影響卻不容忽視。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)是由于金融危機(jī)爆發(fā)之后，各國政府通過積極的財(cái)政政策救助銀行體系所引發(fā)的，形成了由金融危機(jī)到經(jīng)濟(jì)衰退，再從寬松的財(cái)政政策到債務(wù)危機(jī)的惡性循環(huán)。隨著“歐豬五國”債務(wù)問題的惡化，很多國家的主權(quán)債務(wù)問題也暴露了出來，其中，美國和日本等發(fā)達(dá)國家的債務(wù)安全問題更是不能小覷。從長期來看，全球許多國家都將面臨債務(wù)問題，因而全球經(jīng)濟(jì)的“二次探底”很有可能被引發(fā)，從而減緩世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。對歐洲經(jīng)濟(jì)而言，為應(yīng)對危機(jī)，各成員國政府紛紛采取緊縮政策，這可能導(dǎo)致消費(fèi)和投資下降，經(jīng)濟(jì)增長放緩，同時過緊的政策可能導(dǎo)致外貿(mào)競爭力下降，相對于新興市場經(jīng)濟(jì)體的比較優(yōu)勢慢慢被侵蝕，對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成了進(jìn)一步的制約。另外,歐洲各國的失業(yè)率水平居高不下,進(jìn)一步拖累了經(jīng)濟(jì)的增長。2001年～2007年,“歐豬五國”失業(yè)率一直處于較高的水平，年均值皆達(dá)到了9%以上。本來略有下降的失業(yè)率由于金融危機(jī)的爆發(fā)再次回升,而債務(wù)危機(jī)則使這一趨勢更加明顯。自歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后,歐盟各國失業(yè)率一路攀升,均上升約1個百分點(diǎn)。其中，希臘、愛爾蘭、西班牙和葡萄牙的失業(yè)率均在10%以上,西班牙的失業(yè)率更是高達(dá)20%,是歐盟平均失業(yè)率的兩倍，成為歐元區(qū)高失業(yè)的重災(zāi)區(qū)。據(jù)歐盟委員會2010年5月發(fā)布的預(yù)測顯示，2010年歐盟和歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長率將僅為1%%，復(fù)蘇步伐遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國等其他發(fā)達(dá)國家，更別說是新興經(jīng)濟(jì)體。 2010年312月歐豬五國及歐元區(qū)的失業(yè)率 單位：%3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月平均希臘愛爾蘭西班牙葡萄牙意大利歐元區(qū) 資料來源：Eurostat歷史經(jīng)驗(yàn)也表明，20紀(jì)80年代新興市場國家的債務(wù)危機(jī)波及到整個發(fā)展中國家，即使那些沒有主權(quán)債務(wù)違約的國家也深受其害。對發(fā)展中國家而言，世界各國推出的削減赤字計(jì)劃，為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上了一層厚重的陰影。如果主權(quán)債務(wù)持續(xù)增加，勢必導(dǎo)致信貸更加昂貴，從而導(dǎo)致對發(fā)展中國家投資的減少，進(jìn)而減緩當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)增長。與此同時，那些與歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)國家的貿(mào)易和金融有著密切聯(lián)系的發(fā)展中國家會感受到巨大的余波。由于全球各國的赤字和債務(wù)水平都已經(jīng)創(chuàng)下或接近歷史新高，未來全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇難度將會大大增加。二、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)引發(fā)歐洲和全球金融市場動蕩歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)打擊了投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，從而進(jìn)一步影響了國際金融市場，導(dǎo)致主要經(jīng)濟(jì)體金融市場均出現(xiàn)多次大幅度振蕩，給歐元匯率、全球股市與歐洲銀行業(yè)都帶來了極大的沖擊。（一）歐元匯率大幅下跌希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，金融市場普遍看空歐元，造成歐元的大幅貶值，歐元對美元匯率已累計(jì)下跌約20%，并一度探至近4年以來的新低。從2009年12月25日至2010年1月末，%，2010年2月歐元兌美元匯率在10天內(nèi)下跌了10%，∶∶1，而美元指數(shù) 美元指數(shù)（US Dollar Index，即USDX），是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標(biāo)，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計(jì)算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進(jìn)口成本的變動情況。從70多上沖到90以上，升幅超過28%。2010年5月18日，紐約匯市歐元對美元匯率一度跌破1:，創(chuàng)四年來新低，經(jīng)歐洲央行入市干預(yù)，其急跌勢頭才暫時止住。 2009年11月2010年歐元兌美元走勢歐元是除美國外全球第二大儲備貨幣，據(jù)國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，%。但歐元的大幅貶值使其儲備貨幣的地位遭受動搖，甚至多國已經(jīng)或計(jì)劃調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu)，使美元再次獲得了競爭優(yōu)勢。例如，%，而上調(diào)3%的美元比重；同時，韓國央行和伊朗央行也表示可能重新考慮外匯儲備中歐元的比例，因?yàn)闅W洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)使歐元的吸引力大打折扣。然而歐元的走低與美元的強(qiáng)勢必然引起國際資本和熱錢的迅速流動，從而加劇國際金融市場的動蕩。截至2010年第三季度，%，%。 美元、歐元占全球貨幣比重（單位：%）　2007年2008年2009年2010年Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3美元?dú)W元資料來源：IMF(二)重創(chuàng)全球股市全球股市從2009年3月開始形勢一片大好，截至2010年1月，發(fā)達(dá)國家平均上漲幅度達(dá)到55%，發(fā)展中國家甚至達(dá)到了85%。但是，隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)與蔓延，股市連續(xù)遭受打擊。先是2010年1月股市經(jīng)歷了大幅度的回調(diào)，接著由于希臘和葡萄牙等國債務(wù)問題的暴露，4月份全球主要股市遭受了10%以上的跌幅。由于擔(dān)心歐洲債務(wù)危機(jī)繼續(xù)惡化，2010年5月的第一個星期全球金融市場再次遭到重挫。從自5月3日開始，全球股市持續(xù)暴跌，到5月7日僅短短三天德、英、%，%和11%，道瓊斯指數(shù)下跌近7%；大宗商品期貨價(jià)格也遭到嚴(yán)重打擊，%，銅、鋁、鋅跌幅均超過5%。歐元對美元匯價(jià)持續(xù)暴跌，再創(chuàng)新低。當(dāng)前的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)已經(jīng)動搖了全球金融市場的穩(wěn)定性，甚至開始通過干擾市場對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有效定價(jià)和資源配置也產(chǎn)生了一定的影響。（三）增加銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)目前，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)正向銀行業(yè)擴(kuò)散，危機(jī)將對銀行體系的穩(wěn)健運(yùn)營產(chǎn)生較大影響，增加歐元區(qū)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。歐洲內(nèi)部的債務(wù)所有權(quán)錯綜復(fù)雜，一國破產(chǎn)就會使其他國家，尤其是歐洲銀行面臨風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)使債務(wù)危機(jī)蔓延更加迅速。歐洲銀行持有的“歐豬五國”的總債務(wù)占銀行系統(tǒng)持有債務(wù)的比例高達(dá)90%以上。2009年年底葡萄牙、西班牙、希臘和意大利公共債務(wù)的余額分別為1259億、5596億、%、37%、49%%，據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計(jì)，歐元區(qū)銀行業(yè)持有的該四國的債務(wù)比重分別達(dá)到了84%、78%、77%和73%，如果到期時這些國家不能及時償還債務(wù)，勢必會使歐元區(qū)的銀行業(yè)遭受巨額損失。 歐洲銀行外債風(fēng)險(xiǎn) （單位：十億美元）債務(wù)發(fā)行國銀行體系希臘葡萄牙愛爾蘭西班牙意大利德國法國英國希臘葡萄牙愛爾蘭西班牙意大利　　2228　30468616　471831　4547184238190754560220511152418811477資料來源：國際清算銀行這主要是因?yàn)闅W洲銀行系統(tǒng)對歐元區(qū)債務(wù)有巨大的風(fēng)險(xiǎn)敞口，而在這些歐洲銀行中，又以法國、德國和英國銀行的敞口風(fēng)險(xiǎn)最大。由于希臘本世紀(jì)初發(fā)行的國債均為歐元區(qū)銀行所持有，并且得到了許多歐洲銀行的擔(dān)保，其中法國銀行擁有750億歐元，德國銀行擁有450億歐元。所以一旦希臘不能如期兌付本國國債，必然會連累到歐洲其他銀行使其遭受打擊，對銀行業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)行帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。歐洲央行報(bào)告指出，盡管歐洲銀行業(yè)己經(jīng)減計(jì)4440億歐元資產(chǎn)，但到2011年仍需減計(jì)1950億歐元，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)可能使銀行賬面損失進(jìn)一步擴(kuò)大。歐洲銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量下降將導(dǎo)致銀行對實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款的減少，進(jìn)而放慢歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。所以歐元區(qū)的銀行業(yè)還要經(jīng)歷一個比較長的調(diào)整過程，有一些中小銀行需要進(jìn)一步重組、合并，甚至不排除一些資本實(shí)力弱的銀行倒閉的可能。三、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的多米諾骨牌效應(yīng)作為歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的傳染源，希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，愛爾蘭、西班牙、葡萄牙和意大利等歐元區(qū)國家接二連三的出現(xiàn)了債務(wù)危機(jī)，連非歐元區(qū)國家英國也受到牽連。債務(wù)危機(jī)的多米諾骨牌效應(yīng)正向歐元區(qū)其他國家迅速擴(kuò)散，歐元區(qū)整個經(jīng)濟(jì)體面臨著前所未有的重大考驗(yàn)。據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局計(jì)算，歐盟27個成員國和歐元區(qū)16個成員國2009年平均財(cái)政赤字率和公共債務(wù)率均比2008年有大幅上升，%%，%%。其中“歐豬五國”的情況最為嚴(yán)峻，希臘、愛爾蘭、西班牙、%、%、%%，%。如果說歐洲債務(wù)問題僅僅限于這些南歐國家的話，那么，問題不會很嚴(yán)重，因?yàn)樗鼈兌际切?，?jīng)濟(jì)總量不大，但認(rèn)真分析歐洲的總體情況后發(fā)現(xiàn)，德國、法國、英國等大國同樣有債務(wù)負(fù)擔(dān)過重的問題，這3個大國的債務(wù)負(fù)擔(dān)都超過了歐盟規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。德國情況最好，政府負(fù)債占GDP的73%，%。相比較而言，法國就不那么樂觀了，其財(cái)政赤字已經(jīng)超過了7%。而歐元區(qū)之外的英國的債務(wù)問題更不能忽視，%，高達(dá)1634億英鎊，居“七國集團(tuán)” 七國集團(tuán)成員國包括加拿大、法國、德國、意大利、日本、英國和美國。之首。單就金額而言，英國的財(cái)政赤字遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過“歐豬五國”中的任何一國，并且已經(jīng)多次遭到被下調(diào)主權(quán)信用評級的警告。另外，仔細(xì)考察這些國家的債務(wù)問題會發(fā)現(xiàn)，這些國家的債務(wù)大多數(shù)債權(quán)人都在歐洲，而且是交叉持有債權(quán)。例如：希臘的債權(quán)人主要是法國和德國，分別有500億和300億歐元。葡萄牙的債權(quán)人主要是西班牙和法國，分別有600億和300億歐元。而愛爾蘭的三大海外“債主”分別是英國、德國和法國，其債務(wù)占英國、德國和法國的國內(nèi)生產(chǎn)總值比例分別為7%、%和2%。英國銀行是愛爾蘭的最大“債主”，因此承擔(dān)約2200億美元的風(fēng)險(xiǎn)，其中包括向愛爾蘭銀行提供的420億美元貸款。德國向愛爾蘭銀行提供的貸款高達(dá)460億美元，共承擔(dān)各類金融風(fēng)險(xiǎn)約2060億美元。如果歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不能得到妥善解決，將會導(dǎo)致歐洲各大銀行出現(xiàn)多米諾骨牌現(xiàn)象，大批歐元區(qū)銀行將面臨倒閉威脅，歐洲中央銀行更是難逃災(zāi)難。四、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)深刻影響歐元區(qū)和歐盟發(fā)展國際著名炒家索羅斯指出，希臘債務(wù)危機(jī)完全暴露了歐元體制的先天缺陷，即使歐盟能解決這次的希臘危機(jī)，未來必定面對更大考驗(yàn)，除非歐元區(qū)能進(jìn)一步擴(kuò)大區(qū)內(nèi)政治合作基礎(chǔ)，否則整個歐元體制將可能全面崩潰。歐元自啟動以來，憑借著其雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，迅速成為僅次于美元的第二大國際貨幣。但歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響了歐元的國際儲備貨幣的地位，使歐洲各國及其銀行業(yè)受到嚴(yán)重打擊，如果不能盡快有效的解決，將對歐元區(qū)的穩(wěn)定性和長遠(yuǎn)發(fā)展造成極壞的影響。目前的債務(wù)問題，受到威脅的不只是歐元，還影響了到了整個歐盟。經(jīng)過多次擴(kuò)張，歐盟已經(jīng)成為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，共有成員國27個。但是，各成員國之間的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和發(fā)展階段等的存在很大的差異，因此在歐盟統(tǒng)一的貨幣政策下，每個國家的產(chǎn)生的效果是不一樣的。所以，如果歐洲債務(wù)問題繼續(xù)惡化，即使歐盟采取統(tǒng)一的措施，也有可能有部分成員國難以承受巨大的壓力而被迫退出歐盟，造成歐盟的分裂。當(dāng)然，從另一個方面來看，如果由于部分成員國的退出，而促使歐盟成員國自動退出機(jī)制的建立，對歐盟的健康發(fā)展又未嘗不是一件好事。但另外一種可能是，歐盟要求各成員國實(shí)行統(tǒng)一的救援措施，但實(shí)際上只有德國等少數(shù)幾個大國有能力實(shí)施救助，因此，統(tǒng)一的救援將給這些大國帶來利益上損失，這就為歐洲內(nèi)部埋下了“分裂”的隱患。但不管是哪種情況出現(xiàn)，都會威脅到歐盟的整體性和穩(wěn)定性。第二節(jié) 歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國持有的外國資產(chǎn)中，70%以上是美元資產(chǎn)，歐元資產(chǎn)不到20%，且多為已經(jīng)得到歐元區(qū)各國政府擔(dān)保的歐元國債，因此債務(wù)危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的直接影響不大。但我國連續(xù)多年成為歐盟第二大貿(mào)易伙伴、第一大進(jìn)口來源地，歐盟早已成為我國最重要的貿(mào)易伙伴。因此，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對中國的潛在影響我們?nèi)圆豢尚∮U。一、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的不利影響（一）主權(quán)債務(wù)危機(jī)抑制我國的出口貿(mào)易由于金融危機(jī)，我國的出口貿(mào)易在2008年大幅回落，而隨著整個經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，我國的出口貿(mào)易也出現(xiàn)了回穩(wěn)跡象，2009年我國的出口規(guī)模甚至超過了德國，成為世界第一大出口國。但是我們不難發(fā)現(xiàn)，出口市場的回穩(wěn)并不是來自歐洲，而是來自歐洲以外的國家和地區(qū)。事實(shí)上，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)又一次對我國出口貿(mào)易產(chǎn)生了影響，尤其威脅到了與歐洲有著密切貿(mào)易往來的出口企業(yè)。其主要表現(xiàn)為2010年1月和2月我國出口出現(xiàn)了急劇下滑，據(jù)我國海關(guān)統(tǒng)計(jì)，%，2010年2月，我國出口再次下降。 中國2009年11月2010年3月出口總額 歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)主要從兩方面抑制了中國對歐盟的出口貿(mào)易。一方面，歐元對人民幣匯率的不穩(wěn)定性影響了我國的出口市場。，%，而歐元則已經(jīng)貶值近20%,對中國出口歐盟貿(mào)易額的增速影響也已經(jīng)達(dá)到了13%。一些進(jìn)口商當(dāng)初為了防止歐元上漲而提前購買的歐元頭寸或者進(jìn)行的人民幣對歐元的貨幣互換等，由于歐元的大幅貶值，損失了不小的匯兌盈利。另外，我國出口商在完成交易得到歐元貨款后，兌換的人民幣大打折扣，企業(yè)的利潤也就隨之減少，甚至可能產(chǎn)生虧損。例如，企業(yè)在交易完后得到1000萬歐元的貨款，按2009年11月的匯率來算，，其中匯兌造成的損失就高達(dá)近2000萬。如此巨大的匯兌損失嚴(yán)重阻礙了資金的回流和再生產(chǎn)投入，給中國的出口企業(yè)造成了潛在的資金成本壓力。同時，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)也波及到了其他國家和經(jīng)濟(jì)體，如美國和日本等，導(dǎo)致我國對這些國家的出口有了一定的減少。 2009年11月2010年2月中國對歐盟、美國和日本的出口另一方面，歐洲各國消費(fèi)能力的下降影響其對我國產(chǎn)品的進(jìn)口。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，抑制了歐洲國家的經(jīng)濟(jì)增長，緊縮了居民的消費(fèi)，從而影響到歐洲各國對我國產(chǎn)品的需求。例如，希