cmuymcw金融期貨合約規(guī)模設計研究-資料下載頁
2025-06-28 07:49本頁面
【正文】 ，成為期貨市場上異軍突起的熱門交易品種，如CME的EMini產品、香港期貨交易所的小型恒生指數期貨、CBOT的Mini利率期貨……。以CME的EMini產品為例，CME的主席Scott Gordon在2000年就曾指出電子交易的EMini產品是CME有史以來增長幅度最大和增長最快的產品。普通Samp。P500期貨合約是在1982年開發(fā)的，是交易活躍、成功的期貨合約，而EMini Samp。P500期貨合約是1997年引入的，但它在短短的幾年內，交易金額就超過了普通Samp。P500期貨合約，下表是兩種期貨合約在2002年交易情況的比較。表7：普通股指期貨和EMini期貨合約的交易情況（2002年）Samp。P500期貨合約Nasdaq100期貨合約RegularEMiniRegularEMini平均交易量（張）15454113930387464579平均交易量（十億＄）平均每天交易筆數744884490711574821266平均每分鐘交易筆數平均交易規(guī)模（張/筆）平均交易規(guī)模（千＄/筆）未平倉合約數（張）57272825257764240128777未平倉合約數（十億＄）平均市場份額(以金額計算)%%%%注：。數據來源：《The journal of futures markets》，，2005，P79104從前面的理論分析可以看出，小規(guī)模合約有利于中小投資者的參與和投資組合中資產的配比，交易所可通過降低手續(xù)費的方式或采取按交易金額收取交易費用（我國商品期貨采用的是這種計算方法）的方式，來減少小合約規(guī)模對機構投資者交易費用的影響，這樣就可以揚長避短，發(fā)揮小規(guī)模合約的優(yōu)勢。開發(fā)小合約規(guī)模的金融期貨產品，是世界金融期貨市場發(fā)展的一個趨勢，在合約規(guī)模設計上有兩種方式：一種是先進行合約規(guī)模較大的品種的交易，待市場發(fā)展成熟，且廣大中小投資者對金融期貨有了較深入的理解后，再降低合約規(guī)模，使其能夠進入市場進行交易，這樣可減小金融期貨市場初成立時的市場風險，如韓國期貨交易所的股指期貨；另一種方式是在原有大合約規(guī)模的基礎上，再開發(fā)出以同樣基礎產品為標的的小合約規(guī)模的期貨產品，如CME、CBOT和香港期貨交易所等。對于我國金融期貨產品的合約規(guī)模設計，筆者傾向采取第一種方式，因為合約品種過多，會分散交易量，形不成規(guī)模效應，影響市場的交易效率。在初期可適當提高合約規(guī)模，以降低試點時的市場風險，但在廣大中小投資者對金融期貨產品有了深入了解后，應及時調低合約規(guī)模，這樣不僅可滿足中小投資者對金融期貨產品交易的需求也使得金融期貨價格能反映各方面的預期，提高交易量和市場交易效率。對于各種交易費用的計算方式，可沿用我國商品期貨的計算方式，以交易金額為基準，這樣合約規(guī)模就不會對大的機構投資者的交易成本造成影響。參考文獻：[1] Mike，Aitken (2000): Trading activity volatility costs for the Sydney futures exchange SPI futures : The impact of specification changes. Working paper，University of Sydney.[2] Bollen、Smith amp。 Whaley（2003）: Optimal contract design: For whom? The journal of futures markets. 23，719750[3] Jianli，Chen (2004): Spliting the Samp。P500 futures. Journal of Financial Economics，24，11471163. [4] Karagozoglu (2003): The split of the Samp。P500 futures contract: Effects on liquidity and market dynamics. Review of quantitative finance and accounting，21，323348 [5] Huang amp。 Stoll（1998）: Is it time to split the Samp。P500 futures contract? Financial Analysts Journal. JanuaryFebruary，23359 /
醫(yī)療健康相關推薦
鄂ICP備17016276號-1